出品/联商网

编译/李言

传闻已久的星巴克中国业务出售一事，有了最新进展。

2月25日，据知情人士透露，包括美国KKR、华润集团以及美团在内的多家企业，已正式加入竞购星巴克中国业务股份的行列。

这个曾经让无数中国人爱上咖啡的洋品牌，如今要在踏入中国25周年之际，做出重大的战略转身。这杯“美式”最终是否会加入“中国味”？背后又有什么商业博弈值得关注？

01

“多方角逐”星巴克中国业务股份

此次竞购的买家阵容主要分为两大阵营：一方是以美国KKR、香港方源资本(Fountainvest Partners)及太盟投资集团(PAG)为代表的国际私募股权巨头，另一方则是中国本土企业华润集团与美团这两大实力派。

据可靠消息，星巴克财务执行副总裁雷切尔·鲁格瑞(Rachel Ruggeri)将于近期率高管团队访华，与潜在买家展开正式谈判。谈判焦点将集中在股份出售比例或特许经营协议的达成上。若采用特许经营模式，星巴克中国业务的估值预计将突破10亿美元(约72.58亿人民币)大关。

目前，交易的具体架构仍在磋商中，并可能随谈判进程动态调整。星巴克计划在2025年年底前完成中国业务的交易安排。

事实上，自2024年下半年起，星巴克就被曝与多家私募股权公司及企业进行初步接洽，探讨中国业务的多种战略可能性。作为星巴克全球第二大市场，中国拥有超过7600家门店，占其全球门店总数的五分之一以上，对公司整体战略布局具有举足轻重的地位。

针对此次收购传闻，星巴克发言人并未透露具体细节，仅引用了CEO倪睿安(Brian Niccol)在今年1月财报电话会议上的表态：“我看到了市场活力和未来机遇，可以做出的一些短期改变，以稳定和加强业务，同时积极探索战略合作伙伴关系，以推动中国市场发展。”

值得注意的是，倪睿安于2024年8月刚刚接任星巴克CEO一职，正肩负着重振公司全球增长的重任。作为“回归星巴克”计划的一部分，公司已宣布将裁减1100个企业岗位，通过精简业务和提升美国门店客户体验来应对当前挑战。同时，星巴克正在全球范围内进行深度战略调整，而中国业务的转型无疑是其中的关键一环。

02

咖啡巨头的增长困境

星巴克此次考虑出售中国业务股份，折射出其在全球最大增长市场面临的深刻挑战与战略转型需求。作为星巴克全球第二大市场，中国虽已深耕25年，却正遭遇前所未有的市场变局。

全球业绩压力是此次战略调整的重要推手。2024财年，星巴克全球营收362亿美元(约2627.54亿人民币)，同比增速放缓至1%，净利润37.61亿美元(约272.99亿人民币），同比下降8.82%。这一业绩疲软直接导致股价承压，也成为新任CEO倪睿安启动裁员计划的关键动因。

中国市场表现更显疲态。2024财年，星巴克中国营收29.58亿美元(约214.71亿人民币），同比下降1.4%，同店销售额和客单价双双下滑8%。尽管本财年净增790家门店，同比增长12%，创下历史新高，但仍未达成2025年开设9000家门店的目标。

这一困境源于中国咖啡市场的剧烈变革。以瑞幸咖啡和库迪咖啡为代表的本土品牌，凭借低价策略快速崛起，重塑市场格局。2023年，瑞幸咖啡已超越星巴克，成为中国咖啡市场的新领军者。与星巴克19元一杯的浓缩咖啡相比，本土品牌9.9元甚至更低的价格策略，成功吸引了大量价格敏感型消费者。

联商网高级顾问团成员老刀指出，在高度“内卷”的中国咖啡市场，价格战已成为不可回避的现实。尽管星巴克保持克制，避免全面参与价格战，但仍不得不推出下午时段特价饮品等促销活动，以应对市场竞争压力。

然而，在坚守高端定位的同时，市场份额的持续流失已成为不争的事实。在此背景下，引入战略合作伙伴、探索新的经营模式，或将成为星巴克应对中国市场挑战的关键之举。这一战略调整不仅关乎星巴克在中国的未来，也可能为国际品牌在华发展提供新的范式。

03

潜在买家的“多维博弈”

对于星巴克中国业务这块诱人的蛋糕，各路潜在买家怀揣不同的意图。

私募股权对星巴克中国业务的兴趣，主要源于其长期投资价值。KKR作为全球顶级私募机构，在餐饮消费领域经验丰富，已投资中国乳品品牌“认养一头牛”、澳大利亚零食品牌“Arnott’s”等。

太盟投资集团总部位于香港，并在上海设有办事处。该公司凭借在“% Arabica”“奈雪的茶”等咖啡茶饮领域的运营经验，具备独特的竞购优势。方源资本则通过投资CFB集团(旗下拥有DQ、棒约翰等品牌)，积累了丰富的餐饮行业经验。

本土企业的参与则更多基于产业协同考量。美团若成功入股，可借助星巴克提升平台用户结构，强化线下触点，为“万物到家”战略提供更多落地场景，并通过技术赋能优化星巴克的选址、精准营销和会员运营，巩固其在本地生活服务领域的优势。

华润集团则能依托其零售渠道和地产资源，为星巴克提供优质门店选址和供应链支持，加速下沉市场拓展，同时凭借国资背景为星巴克争取更有利的政策环境。

2月26日，华润集团相关负责人回应称，“对于市场传闻不予评论”，针对此事KKR不予置评，截至发稿，美团方面暂无回应。

特许经营模式的可能性也为这场收购增添了想象空间。此前，多家西方餐饮巨头在中国市场已成功实践了类似模式。2016年，肯德基和必胜客的运营商百胜中国从Yum!Brands拆分，引入春华资本和蚂蚁金服等本土投资者后，门店数量从约7000家增至如今超过15000家。次年，麦当劳以17亿美元将中国和香港业务的控股权出售给中信集团等投资者，七年间门店数从2500家翻倍至6543家。

04

加速中国咖啡市场“变革”

此次潜在交易，无论最终花落谁家，都将对中国咖啡市场产生深远影响。

对星巴克而言，通过引入战略合作伙伴或采用特许经营模式，将开启其在华发展的新篇章。这一战略调整可能带来三重积极效应：其一，本土合作伙伴的加入将为星巴克注入更精准的市场洞察和资源优势，助力品牌深度把握本土消费者的多元化需求，特别是在产品创新和营销策略方面实现更精准的定位。

其二，特许经营模式的采用将使星巴克转向更轻资产的运营模式，这不仅能够显著降低直营体系下的高额固定成本和运营风险，还能通过特许经营费建立稳定的收入来源，优化整体财务结构。其三，借助本土合作伙伴的渠道优势和市场资源，星巴克有望加速在中国市场的扩张步伐，特别是在三四线城市的渗透方面实现突破性进展，从而构建更完整的市场覆盖网络。

然而，这一战略转型也伴随着不容忽视的潜在风险。首要挑战在于“品牌控制力”的弱化。随着合作伙伴或特许经营商的介入，星巴克对中国业务的直接管控力度将不可避免地减弱，这可能带来品牌标准执行的不一致性，进而影响消费者体验的统一性。其次，业务模式的调整可能引发短期运营波动，对现有门店体系的稳定性造成一定冲击。若新运营模式过度追求扩张速度而忽视品质把控，可能损害星巴克历经多年打造的品牌形象。

从中国咖啡市场的宏观视角来看，这一交易将加速行业整合与变革进程。若星巴克成功引入实力雄厚的本土合作伙伴并实现快速扩张，势必对瑞幸咖啡、库迪咖啡等本土品牌构成更大竞争压力，可能引发新一轮市场洗牌。同时，星巴克的本土化战略转型也将对Costa、Tims等国际咖啡品牌形成示范效应，促使国际品牌加速本土化进程。

如今，随着中国消费者日益成熟和本土品牌的快速崛起，国际品牌必须进行更深层次的本土化转型，在保持品牌核心价值的同时，更灵活地适应中国市场特点，方能在激烈的市场竞争中持续保持领先地位。

写在最后

展望未来，星巴克在中国的转型之路并非一帆风顺。交易能否在2025年底前顺利达成仍存在诸多不确定性，包括交易结构、估值、双方权责划分等核心问题的谈判。即使交易成功，新的合作模式能否有效应对中国咖啡市场的激烈竞争，帮助星巴克重回增长轨道，也将是一个长期考验。

无论如何，这场牵动全球餐饮和投资界的收购大戏，都标志着星巴克中国发展史上的重要转折点。在经历了25年的中国市场征程后，这家全球咖啡巨头正试图通过战略转型，在变革中重新定义其未来。对于整个中国咖啡市场而言，这也将是一个值得关注的新起点。

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编译/李言

传闻已久的星巴克中国业务出售一事，有了最新进展。

2月25日，据知情人士透露，包括美国KKR、华润集团以及美团在内的多家企业，已正式加入竞购星巴克中国业务股份的行列。

这个曾经让无数中国人爱上咖啡的洋品牌，如今要在踏入中国25周年之际，做出重大的战略转身。这杯“美式”最终是否会加入“中国味”？背后又有什么商业博弈值得关注？

01

“多方角逐”星巴克中国业务股份

此次竞购的买家阵容主要分为两大阵营：一方是以美国KKR、香港方源资本(Fountainvest Partners)及太盟投资集团(PAG)为代表的国际私募股权巨头，另一方则是中国本土企业华润集团与美团这两大实力派。

据可靠消息，星巴克财务执行副总裁雷切尔·鲁格瑞(Rachel Ruggeri)将于近期率高管团队访华，与潜在买家展开正式谈判。谈判焦点将集中在股份出售比例或特许经营协议的达成上。若采用特许经营模式，星巴克中国业务的估值预计将突破10亿美元(约72.58亿人民币)大关。

目前，交易的具体架构仍在磋商中，并可能随谈判进程动态调整。星巴克计划在2025年年底前完成中国业务的交易安排。

事实上，自2024年下半年起，星巴克就被曝与多家私募股权公司及企业进行初步接洽，探讨中国业务的多种战略可能性。作为星巴克全球第二大市场，中国拥有超过7600家门店，占其全球门店总数的五分之一以上，对公司整体战略布局具有举足轻重的地位。

针对此次收购传闻，星巴克发言人并未透露具体细节，仅引用了CEO倪睿安(Brian Niccol)在今年1月财报电话会议上的表态：“我看到了市场活力和未来机遇，可以做出的一些短期改变，以稳定和加强业务，同时积极探索战略合作伙伴关系，以推动中国市场发展。”

值得注意的是，倪睿安于2024年8月刚刚接任星巴克CEO一职，正肩负着重振公司全球增长的重任。作为“回归星巴克”计划的一部分，公司已宣布将裁减1100个企业岗位，通过精简业务和提升美国门店客户体验来应对当前挑战。同时，星巴克正在全球范围内进行深度战略调整，而中国业务的转型无疑是其中的关键一环。

02

咖啡巨头的增长困境

星巴克此次考虑出售中国业务股份，折射出其在全球最大增长市场面临的深刻挑战与战略转型需求。作为星巴克全球第二大市场，中国虽已深耕25年，却正遭遇前所未有的市场变局。

全球业绩压力是此次战略调整的重要推手。2024财年，星巴克全球营收362亿美元(约2627.54亿人民币)，同比增速放缓至1%，净利润37.61亿美元(约272.99亿人民币），同比下降8.82%。这一业绩疲软直接导致股价承压，也成为新任CEO倪睿安启动裁员计划的关键动因。

中国市场表现更显疲态。2024财年，星巴克中国营收29.58亿美元(约214.71亿人民币），同比下降1.4%，同店销售额和客单价双双下滑8%。尽管本财年净增790家门店，同比增长12%，创下历史新高，但仍未达成2025年开设9000家门店的目标。

这一困境源于中国咖啡市场的剧烈变革。以瑞幸咖啡和库迪咖啡为代表的本土品牌，凭借低价策略快速崛起，重塑市场格局。2023年，瑞幸咖啡已超越星巴克，成为中国咖啡市场的新领军者。与星巴克19元一杯的浓缩咖啡相比，本土品牌9.9元甚至更低的价格策略，成功吸引了大量价格敏感型消费者。

联商网高级顾问团成员老刀指出，在高度“内卷”的中国咖啡市场，价格战已成为不可回避的现实。尽管星巴克保持克制，避免全面参与价格战，但仍不得不推出下午时段特价饮品等促销活动，以应对市场竞争压力。

然而，在坚守高端定位的同时，市场份额的持续流失已成为不争的事实。在此背景下，引入战略合作伙伴、探索新的经营模式，或将成为星巴克应对中国市场挑战的关键之举。这一战略调整不仅关乎星巴克在中国的未来，也可能为国际品牌在华发展提供新的范式。

03

潜在买家的“多维博弈”

对于星巴克中国业务这块诱人的蛋糕，各路潜在买家怀揣不同的意图。

私募股权对星巴克中国业务的兴趣，主要源于其长期投资价值。KKR作为全球顶级私募机构，在餐饮消费领域经验丰富，已投资中国乳品品牌“认养一头牛”、澳大利亚零食品牌“Arnott’s”等。

太盟投资集团总部位于香港，并在上海设有办事处。该公司凭借在“% Arabica”“奈雪的茶”等咖啡茶饮领域的运营经验，具备独特的竞购优势。方源资本则通过投资CFB集团(旗下拥有DQ、棒约翰等品牌)，积累了丰富的餐饮行业经验。

本土企业的参与则更多基于产业协同考量。美团若成功入股，可借助星巴克提升平台用户结构，强化线下触点，为“万物到家”战略提供更多落地场景，并通过技术赋能优化星巴克的选址、精准营销和会员运营，巩固其在本地生活服务领域的优势。

华润集团则能依托其零售渠道和地产资源，为星巴克提供优质门店选址和供应链支持，加速下沉市场拓展，同时凭借国资背景为星巴克争取更有利的政策环境。

2月26日，华润集团相关负责人回应称，“对于市场传闻不予评论”，针对此事KKR不予置评，截至发稿，美团方面暂无回应。

特许经营模式的可能性也为这场收购增添了想象空间。此前，多家西方餐饮巨头在中国市场已成功实践了类似模式。2016年，肯德基和必胜客的运营商百胜中国从Yum!Brands拆分，引入春华资本和蚂蚁金服等本土投资者后，门店数量从约7000家增至如今超过15000家。次年，麦当劳以17亿美元将中国和香港业务的控股权出售给中信集团等投资者，七年间门店数从2500家翻倍至6543家。

04

加速中国咖啡市场“变革”

此次潜在交易，无论最终花落谁家，都将对中国咖啡市场产生深远影响。

对星巴克而言，通过引入战略合作伙伴或采用特许经营模式，将开启其在华发展的新篇章。这一战略调整可能带来三重积极效应：其一，本土合作伙伴的加入将为星巴克注入更精准的市场洞察和资源优势，助力品牌深度把握本土消费者的多元化需求，特别是在产品创新和营销策略方面实现更精准的定位。

其二，特许经营模式的采用将使星巴克转向更轻资产的运营模式，这不仅能够显著降低直营体系下的高额固定成本和运营风险，还能通过特许经营费建立稳定的收入来源，优化整体财务结构。其三，借助本土合作伙伴的渠道优势和市场资源，星巴克有望加速在中国市场的扩张步伐，特别是在三四线城市的渗透方面实现突破性进展，从而构建更完整的市场覆盖网络。

然而，这一战略转型也伴随着不容忽视的潜在风险。首要挑战在于“品牌控制力”的弱化。随着合作伙伴或特许经营商的介入，星巴克对中国业务的直接管控力度将不可避免地减弱，这可能带来品牌标准执行的不一致性，进而影响消费者体验的统一性。其次，业务模式的调整可能引发短期运营波动，对现有门店体系的稳定性造成一定冲击。若新运营模式过度追求扩张速度而忽视品质把控，可能损害星巴克历经多年打造的品牌形象。

从中国咖啡市场的宏观视角来看，这一交易将加速行业整合与变革进程。若星巴克成功引入实力雄厚的本土合作伙伴并实现快速扩张，势必对瑞幸咖啡、库迪咖啡等本土品牌构成更大竞争压力，可能引发新一轮市场洗牌。同时，星巴克的本土化战略转型也将对Costa、Tims等国际咖啡品牌形成示范效应，促使国际品牌加速本土化进程。

如今，随着中国消费者日益成熟和本土品牌的快速崛起，国际品牌必须进行更深层次的本土化转型，在保持品牌核心价值的同时，更灵活地适应中国市场特点，方能在激烈的市场竞争中持续保持领先地位。

写在最后

展望未来，星巴克在中国的转型之路并非一帆风顺。交易能否在2025年底前顺利达成仍存在诸多不确定性，包括交易结构、估值、双方权责划分等核心问题的谈判。即使交易成功，新的合作模式能否有效应对中国咖啡市场的激烈竞争，帮助星巴克重回增长轨道，也将是一个长期考验。

无论如何，这场牵动全球餐饮和投资界的收购大戏，都标志着星巴克中国发展史上的重要转折点。在经历了25年的中国市场征程后，这家全球咖啡巨头正试图通过战略转型，在变革中重新定义其未来。对于整个中国咖啡市场而言，这也将是一个值得关注的新起点。

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星巴克大裁员的背后

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