智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，近期银行间市场流动性持续收紧、并引发债券市场调整，根本原因是央行流动性投放变紧，背后应主要是央行对本轮利率下行过快的担忧，希望“走在曲线前面”，避免出现“踩踏式”调整。往后看，倾向于认为，货币宽松还是大方向，降准降息应只会迟到、不会缺席，短期降准概率大于降息。对债券市场而言，继续调整的压力可能有限，后续债券利率若进一步大调、建议关注可能的投资机会。
事件：近期债市资金持续收紧，截至2月24日DR007中枢较节前抬升近20BP左右至2%附近、明显高于同期限OMO利率，1Y国债收益率较节前大升18BP至1.5%附近，10Y国债收益率较节前抬升13BP至1.76%。
1、近期看，银行间市场流动性持续收紧，DR007中枢抬升20BP左右至2%附近，引发短端利率调整、并传导至长端，曲线平坦化、部分期限倒挂。
2、客观看，本轮债券利率调整，根本原因是央行流动性投放变紧，背后的触发因素应是存款自律协定后银行缺负债，叠加信贷投放改善。
3、本质看，央行近期操作审慎，主因应是对年初以来利率下行过快、计价较多降息预期的担忧，希望“走在曲线前面”，避免后续出现“踩踏式”调整，同时可能也有防空转、稳汇率的考量。
4、往后看，倾向于认为，货币宽松还是大方向，降准降息应只会迟到、不会缺席，鉴于财政前置发力、资金利率高可能抑制信用扩张等因素，短期降准概率大于降息。而在同业存款减少、信贷需求改善的背景下，短期流动性能否实质性缓解主要仍取决于央行操作。
5、资产看，对债券市场而言，短期流动性进一步收紧的风险应较为可控，叠加今年稳增长、发债、化债客观上需要低利率环境，债券继续调整的压力可能有限;对权益市场而言，本轮科技主题的持续性是短期的关键。
风险提示：经济超预期下行，外部环境超预期，政策超预期。
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智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，近期银行间市场流动性持续收紧、并引发债券市场调整，根本原因是央行流动性投放变紧，背后应主要是央行对本轮利率下行过快的担忧，希望“走在曲线前面”，避免出现“踩踏式”调整。往后看，倾向于认为，货币宽松还是大方向，降准降息应只会迟到、不会缺席，短期降准概率大于降息。对债券市场而言，继续调整的压力可能有限，后续债券利率若进一步大调、建议关注可能的投资机会。
事件：近期债市资金持续收紧，截至2月24日DR007中枢较节前抬升近20BP左右至2%附近、明显高于同期限OMO利率，1Y国债收益率较节前大升18BP至1.5%附近，10Y国债收益率较节前抬升13BP至1.76%。
1、近期看，银行间市场流动性持续收紧，DR007中枢抬升20BP左右至2%附近，引发短端利率调整、并传导至长端，曲线平坦化、部分期限倒挂。
2、客观看，本轮债券利率调整，根本原因是央行流动性投放变紧，背后的触发因素应是存款自律协定后银行缺负债，叠加信贷投放改善。
3、本质看，央行近期操作审慎，主因应是对年初以来利率下行过快、计价较多降息预期的担忧，希望“走在曲线前面”，避免后续出现“踩踏式”调整，同时可能也有防空转、稳汇率的考量。
4、往后看，倾向于认为，货币宽松还是大方向，降准降息应只会迟到、不会缺席，鉴于财政前置发力、资金利率高可能抑制信用扩张等因素，短期降准概率大于降息。而在同业存款减少、信贷需求改善的背景下，短期流动性能否实质性缓解主要仍取决于央行操作。
5、资产看，对债券市场而言，短期流动性进一步收紧的风险应较为可控，叠加今年稳增长、发债、化债客观上需要低利率环境，债券继续调整的压力可能有限;对权益市场而言，本轮科技主题的持续性是短期的关键。
风险提示：经济超预期下行，外部环境超预期，政策超预期。
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