“ 从某种程度上来说，英伟达的报告可能并不重要。 ”
作者 | Mott Capital Management
编译 | 华尔街大事件
英伟达(NASDAQ：NVDA )预计将于 2 月 26 日公布业绩。在第四财季，该公司的收入预计增长 72.1% 至 380 亿美元，毛利率为 73.5%。预计这将使收益增加63.5%，即每股 0.84 美元。然而，如果季度业绩与预期一致，这将是一个巨大的失望，尤其是因为投资者知道该公司自 2023 年 5 月以来已连续七个季度报告了好于预期的业绩。
从某种程度上来说，英伟达的报告可能并不重要。即使该公司本季度业绩强劲，期权头寸仍可能导致盈利后抛售压力，因为做市商解除对冲，迫使股价下跌。我们过去曾见过这种情况，比如在8 月和11 月季度。
这不仅仅取决于他们是否超出预期，还取决于公司将预期上调了多少。从历史上看，该公司的预期比上一季度的预期高出约 40 至 50 亿美元，这种情况已经连续六个季度发生。
你可以得到这种可预测的模式：连续七个季度超出其预期约 20 亿美元，然后将其预期收入在本季度收入的基础上上调 20 亿美元。
例如，在截至 2023 年 10 月 29 日的季度中，该公司预计收入为 160 亿美元，但实际收入为 181.2 亿美元，比预期高出约 20 亿美元。随后，该公司发布了 2024 年 1 月 28 日当季的预期收入，中值为 200 亿美元，比 10 月当季的预期收入高出约 40 亿美元，比 10 月收入高出 20 亿美元。自 2023 年 7 月以来，情况一直如此。
根据这种模式，如果该公司报告本季度收入约为 400 亿美元，并引导市场在下一季度达到指导范围中点的 425 亿美元左右，这将与 2024 年 7 月和 10 月的季度持平，那么市场不会感到意外。任何低于这一水平都可能被视为巨大的失望。
当然，问题在于这种模式何时会打破，以及本季度是否会出现这种情况。卖方分析师的预测没有捕捉到这种模式，并继续低估本季度的收入和下一季度的预期。不过，这一差距已经缩小，分析师预计 4 月份季度的收入为 417.51 亿美元。
要让市场感到意外，营收可能需要超过 400 亿美元，而指引则需要超过 430 亿美元，才能抵消消息发布后 IV 暴跌和经销商对冲解除的影响。这是否有可能实现尚不得而知。
IV 跌幅是 英伟达股票面临的最大问题。到期日为 2 月 28 日、执行价格为 135 美元的期权目前的隐含波动率约为 88%。该隐含波动率可能会继续上升，直到 2 月 26 日市场收盘。到 2 月 26 日市场收盘时，它甚至可能远超 100%。
期权市场表明，使用多头跨式策略，英伟达股票可以从 135 美元的执行价波动约 9%。这意味着在结果公布后，该股的交易区间可能在 122 美元至 148 美元之间。问题是，一旦结果公布，IV 将大幅下降，这将导致看跌期权和看涨期权在 IV 崩盘时贬值。根据股票的定位以及未平仓合约在结果公布前如何变化，股票的走势将非常不稳定。
截至上周五收盘，英伟达持仓的净 delta 值至少大部分为正值。这意味着，该股在业绩公布后面临的最大风险是股价下跌，因为看涨期权会迅速贬值，期权的整体 delta 值也会下降。
伽马曲线也偏向看涨期权，并显示 140 美元和 150 美元处存在显著阻力位。这意味着，在公布业绩后，该股很难出现有意义的涨幅。要想突破 150 美元，需要大幅上涨，并将业绩提高到市场习惯的水平以上。
如果 英伟达报告其通常的盈利和增长模式，这将不足以提振股价，因为即使盈利和增长 20 亿美元，也是市场根据过去七个季度的历史所预期的。期权的定位将迫使做市商开始解除对冲，因为正 delta 和 gamma 敞口不断增加，导致抛售压力推低股价。
技术图表显示，跌破 130 美元左右的支撑位可能导致股价大幅下跌，在业绩公布后的几天内可能回落至 115 美元。与此同时，相对强弱指数衡量的动能已转为负面，英伟达在业绩公布后上涨的门槛非常高，阻力重重。
要想让股价大幅上涨，其营收很可能需要超过 20 亿美元，并且指导价需要超过 20 亿美元。即便如此，该股仍面临 150 美元的阻力。
该结果可能不仅对 英伟达产生重大影响，而且对整个市场也产生重大影响。
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“ 从某种程度上来说，英伟达的报告可能并不重要。 ”
作者 | Mott Capital Management
编译 | 华尔街大事件
英伟达(NASDAQ：NVDA )预计将于 2 月 26 日公布业绩。在第四财季，该公司的收入预计增长 72.1% 至 380 亿美元，毛利率为 73.5%。预计这将使收益增加63.5%，即每股 0.84 美元。然而，如果季度业绩与预期一致，这将是一个巨大的失望，尤其是因为投资者知道该公司自 2023 年 5 月以来已连续七个季度报告了好于预期的业绩。
从某种程度上来说，英伟达的报告可能并不重要。即使该公司本季度业绩强劲，期权头寸仍可能导致盈利后抛售压力，因为做市商解除对冲，迫使股价下跌。我们过去曾见过这种情况，比如在8 月和11 月季度。
这不仅仅取决于他们是否超出预期，还取决于公司将预期上调了多少。从历史上看，该公司的预期比上一季度的预期高出约 40 至 50 亿美元，这种情况已经连续六个季度发生。
你可以得到这种可预测的模式：连续七个季度超出其预期约 20 亿美元，然后将其预期收入在本季度收入的基础上上调 20 亿美元。
例如，在截至 2023 年 10 月 29 日的季度中，该公司预计收入为 160 亿美元，但实际收入为 181.2 亿美元，比预期高出约 20 亿美元。随后，该公司发布了 2024 年 1 月 28 日当季的预期收入，中值为 200 亿美元，比 10 月当季的预期收入高出约 40 亿美元，比 10 月收入高出 20 亿美元。自 2023 年 7 月以来，情况一直如此。
根据这种模式，如果该公司报告本季度收入约为 400 亿美元，并引导市场在下一季度达到指导范围中点的 425 亿美元左右，这将与 2024 年 7 月和 10 月的季度持平，那么市场不会感到意外。任何低于这一水平都可能被视为巨大的失望。
当然，问题在于这种模式何时会打破，以及本季度是否会出现这种情况。卖方分析师的预测没有捕捉到这种模式，并继续低估本季度的收入和下一季度的预期。不过，这一差距已经缩小，分析师预计 4 月份季度的收入为 417.51 亿美元。
要让市场感到意外，营收可能需要超过 400 亿美元，而指引则需要超过 430 亿美元，才能抵消消息发布后 IV 暴跌和经销商对冲解除的影响。这是否有可能实现尚不得而知。
IV 跌幅是 英伟达股票面临的最大问题。到期日为 2 月 28 日、执行价格为 135 美元的期权目前的隐含波动率约为 88%。该隐含波动率可能会继续上升，直到 2 月 26 日市场收盘。到 2 月 26 日市场收盘时，它甚至可能远超 100%。
期权市场表明，使用多头跨式策略，英伟达股票可以从 135 美元的执行价波动约 9%。这意味着在结果公布后，该股的交易区间可能在 122 美元至 148 美元之间。问题是，一旦结果公布，IV 将大幅下降，这将导致看跌期权和看涨期权在 IV 崩盘时贬值。根据股票的定位以及未平仓合约在结果公布前如何变化，股票的走势将非常不稳定。
截至上周五收盘，英伟达持仓的净 delta 值至少大部分为正值。这意味着，该股在业绩公布后面临的最大风险是股价下跌，因为看涨期权会迅速贬值，期权的整体 delta 值也会下降。
伽马曲线也偏向看涨期权，并显示 140 美元和 150 美元处存在显著阻力位。这意味着，在公布业绩后，该股很难出现有意义的涨幅。要想突破 150 美元，需要大幅上涨，并将业绩提高到市场习惯的水平以上。
如果 英伟达报告其通常的盈利和增长模式，这将不足以提振股价，因为即使盈利和增长 20 亿美元，也是市场根据过去七个季度的历史所预期的。期权的定位将迫使做市商开始解除对冲，因为正 delta 和 gamma 敞口不断增加，导致抛售压力推低股价。
技术图表显示，跌破 130 美元左右的支撑位可能导致股价大幅下跌，在业绩公布后的几天内可能回落至 115 美元。与此同时，相对强弱指数衡量的动能已转为负面，英伟达在业绩公布后上涨的门槛非常高，阻力重重。
要想让股价大幅上涨，其营收很可能需要超过 20 亿美元，并且指导价需要超过 20 亿美元。即便如此，该股仍面临 150 美元的阻力。
该结果可能不仅对 英伟达产生重大影响，而且对整个市场也产生重大影响。
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