“这是价值事务所的第1793篇原创文章”
大A的核心资产其实还是两块：消费和新能源。消费因为房地产，新能源因为产能的原因，都还在坑里慢慢往上爬。
而科技领域，A股还远不如港股。
美股科技的七姐妹是英伟达、微软、苹果、谷歌、Meta、亚马逊、特斯拉，现在可以再加一个台积电。
现在流行国内科技七姐妹，分别对标寒武纪、阿里巴巴、华为、百度、腾讯、京东、小米，再加一个中芯国际。
华为不上市，其他六个除了寒武纪都在港股。
寒武纪的位置其实也是华为的，因为它的级别差英伟达太远了。
当然中芯也有A股，但是相比港股贵太多了。
所以港股为什么涨得比A猛？大逻辑就是有了DeepSeek这样的国产AI大模型给中国科技企业赋能，中国这七姐妹会复制这两年openAI赋能美股七姐妹的故事，其中阿里巴巴、小米和中芯更被看好，因为它们对标的微软/openAI、特斯拉和台积电的表现更猛。
从DeepSeek横空出世开始，资金开始用脚投票，从A股伪科技巨头流向H股真科技巨头，导致了H强A弱的局面，A股的资金也开始分歧。
在上一波炒AI眼镜的时候，游资和机构不约而同都选择了瑞芯微、移远通信这些端侧AI标的产生共振，对于大盘的合力也是向上的。
在这一波炒DeepSeek的时候，游资和机构开始各搞各的，
游资是爆炒概念，什么每日互动、浙江东方，反正就是盘子小，噱头足；而机构在搞算力股、应用股。里面就有不少是容量大票，比如浪潮信息、寒武纪等。
方向上A股现在还是软骨头，没有港股七姐妹这么硬的逻辑，啥热炒啥。
今天这篇文章来自《所长会客厅》1月11日的文章，因《价值事务所》已是一个全网超过100万关注者的账号了，考虑到舆论影响的问题，无论是跟投资决策直接相关，还是比较敏感的内容，都没办法深入讲，甚至都不能涉及。所以建议大家最好尽可能加入所长会客厅。对比《价值事务所》，《所长会客厅》有更加深度的研究、更加敏感的内容、更全面的陪伴（有问必答）、更及时的解读以及更多精品内容补充……
01
这两天机构在推DeepSeek本地化部署的产业链，所长觉得还是有一定道理的，也给大家介绍一下作为参考。
在超大集群算力中心才能支持的闭源大模型时代，算力和大模型巨头垄断了AI。也就是说，普通用户不论是B端企业还是C端用户，都得使用巨头们提供的AI基础设施。在美国是微软、谷歌、亚马逊三巨头，再加一个甲骨文，在国内是BAT和华为。
DeepSeek出现以后，极大程度降低了AI服务的门槛，因为DeepSeek即使是满血版本，对于服务器的要求也不高，DeepSeek-R1版本更是在独立显卡的PC上也可以跑。
大家也可以看到，最近有非常多面向C端的应用、服务公司宣布接入DeepSeek大模型，就是把DeepSeek部署到了他们的应用服务器上，把功能整合进了他们的应用，提供给用户使用。
还有很多企业内部也有使用大模型的需求，他们会把DeepSeek部署在他们私有的服务器上，这被称作本地化部署。从行业草根调研能够看到本地化部署的需求起得很快。
02
在本地化部署这个产业链条上，主要受益者有以下一些公司：
首先是私有云服务商。云服务商分为公有云和私有云，私有云顾名思义就是客户私有的意思。
私有云又可以分为完全私有、本地化部署以及服务器资产私有但在云服务器提供商的机房部署这两种情况，他们只是部署的地方不同，部署方法差异不大。这一块市场的大头80%左右是三大运营商的，所以最近这一周运营商涨得很好。还有一些第三方云服务商，比如优刻得、青云科技等。
其次是数据中心运营商，他们在低一层面，提供机房或者服务器给云服务商，比如数据港、宝信软件等。
再有就是AI服务器，本来AI服务器厂商主要卖给BAT、字节这些大客户，现在是私有云这些小客户。大客户市场可能比之前小了，但中小客户的单子多了，这一类公司代表是浪潮信息。
这些标的确实是受益于DeepSeek的，无非是多少的程度问题。
短期内受益于DeepSeek爆发式的新增需求，这些公司的相关业务都会有一波快速增长。而且因为原来的产能不够，还有一定的提价空间，因此可以说是量价齐升。
但从中长期角度来看，结构方面，AI开支的增加会带动传统IT开支的下降，也就是所长之前分析微软业务时候提到的类似问题，总量的增长不一定会有预期那么快。是否能够爆发取决于AI应用能够多大程度帮助到企业，刺激企业扩大整体IT开支规模。
03
从云服务商往上到软件和数据服务这一块，受益者有星环科技和拓尔思。
星环科技所长在介绍AI应用的时候和大家提到过，星环是国内最领先的大数据系统提供商。
前两天所长聊过Tempus和Recursion，他们分别是医疗数据和细胞图像数据的大数据平台和分析服务提供商。星环主要的服务领域是金融行业，包括银行、保险、券商等等。
金融行业的特点一、数据量大，二、私密性强，三、不差钱，所以金融领域有比较高的门槛和垄断特性。金融也是生成式AI应用最多、也比较成熟的领域，比如AI人工客服、根据客户的特点推荐合适的金融产品、券商内部知识库等等。
星环还没盈利，缺点就是估值贵，但市值还行，不算高，它所在的行业和赛道都是很好的。
从服务器往下到芯片这一块，受益者有寒武纪、海光信息这些算力芯片厂商以及所长提到过挺多次的澜起科技。
澜起这家公司所长花了两篇文章详细介绍过它的产品和优势，有兴趣的可以通过搜索功能找出来详细看一看。正好这两天有会员问到，所长这里再简单总结一下并做一个更新。
澜起最主要是做两类产品，一类叫做内存接口芯片，另一类叫做“运力”芯片。
内存接口芯片是服务器内存模组核心逻辑器件，位于 CPU 和 DRAM 内存颗粒通路之间。由于 CPU主频频率（GHz 级）远大于内存颗粒核心频率（MHz 级），内存读取数据速度远小于 CPU 计算速度，因此需要内存接口芯片缓冲来提升数据访问速度及稳定性。
内存接口芯片和内存芯片配套，一个内存模组(一般是8个内存颗粒)配一套内存接口芯片(1个RCD芯片+9个DB芯片)。目前服务器的主流内存颗粒在升级，从DDR4到DDR5，配套的内存接口芯片也要升级，价格和数量都有一定程度的提高。
“运力”芯片是相对于“算力”和“存力”芯片而言的。
算力芯片就是CPU、GPU这些处理器和运算加速器，存力芯片就是指内存。
AI服务器对计算的要求非常高，因此在CPU、GPU和内存之间就需要频繁高速交换数据。高速数据在传输过程中会造成信号衰减，就需要运力芯片做信号的处理、放大和中继。
在英伟达垄断算力芯片和算力平台的情况下，采用的是英伟达自有的NVLink协议，澜起不是NVLink体系的供应商，因此没有市场份额。
DeepSeek这种通用的、对算力要求较低的应用，就可以使用普通AI服务器实现。普通AI服务器采用的是PCIe协议，澜起在PCIe这个体系下是一个主要玩家。
PCIe协议目前主流用的是5.0版本，澜起的PCIe5.0 Retimer已经获得了较大的出货量，PCIe6.0 Retimer也已经研发成功，开始给客户送样。
不仅在服务器领域有应用，未来在AI电脑上也需要内存接口芯片和运力芯片。因为只要有比较强大的AI大模型能力，就会有内存接口和运力方面的需求，就要用到澜起的芯片。因此澜起可以说是AI算力的“卖水人”。AI发展越快越普及，澜起的产品需求就会越多。
还有阿里现在因为Qwen大模型性能超过DeepSeek，已经超过字节成为巨头中的领先者，并成功成为苹果在中国的大模型合作方。阿里的云平台据说也有采用澜起芯片的AEC铜缆。
总之，澜起相比其他芯片企业比较低调，但妥妥是一个实力派。
从估值角度，澜起已经预告了24年的业绩，收入同比+59.2%，归母净利润同比+205%，对应动态市盈率不到60倍，和瑞芯微、乐鑫这些AI辣子鸡相比，这个估值已经相当厚道了，AI的高增长也能很快让市盈率降下来。
关键澜起所在的这个细分赛道门槛非常高，客户的认证流程长、要求严格，因此竞争对手非常少，国内更是遥遥领先，这就保证了澜起免于价格战，保持很高的利润率。
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A股的牛市，真的到了！如何能最大限度地从牛市中带走利润，成为首当其冲的问题。
所长认为，我们必须对这一轮牛市的底层逻辑有一个深刻的认知，然后在底层逻辑之下去推演市场的演绎节奏，再根据每一个阶段去做相应的品种押注，最后密切关注牛市大致走到哪个阶段，这样才有可能最大限度地从牛市带走利润。
扫描下图二维码，即可加入会客厅，在《所长会客厅》里，会有很多前端不太方便也不太能深入讲解的内容，对很多企业行业也会更及时的追踪，还会力求做到对大家的提问都一一回复，并尽可能的深度，最好是能讲透了背后逻辑的程度。
所长会客厅在保持以往内容权益的同时，接下来将增加关于牛市追踪和题材、交易策略、仓位管理、行情所处阶段的预判等内容，陪伴大家在牛市中走得更稳健，带走更多利润。来吧，加入我们，一起决战这一波历史性大牛市！
1、所长专属“交流圈子”—《所长会客厅》
2、价值好课—《医疗全行业投资逻辑宝典》
3、价值宝库—“所长的个人研究资料库”
“这是价值事务所的第1793篇原创文章”
大A的核心资产其实还是两块：消费和新能源。消费因为房地产，新能源因为产能的原因，都还在坑里慢慢往上爬。
而科技领域，A股还远不如港股。
美股科技的七姐妹是英伟达、微软、苹果、谷歌、Meta、亚马逊、特斯拉，现在可以再加一个台积电。
现在流行国内科技七姐妹，分别对标寒武纪、阿里巴巴、华为、百度、腾讯、京东、小米，再加一个中芯国际。
华为不上市，其他六个除了寒武纪都在港股。
寒武纪的位置其实也是华为的，因为它的级别差英伟达太远了。
当然中芯也有A股，但是相比港股贵太多了。
所以港股为什么涨得比A猛？大逻辑就是有了DeepSeek这样的国产AI大模型给中国科技企业赋能，中国这七姐妹会复制这两年openAI赋能美股七姐妹的故事，其中阿里巴巴、小米和中芯更被看好，因为它们对标的微软/openAI、特斯拉和台积电的表现更猛。
从DeepSeek横空出世开始，资金开始用脚投票，从A股伪科技巨头流向H股真科技巨头，导致了H强A弱的局面，A股的资金也开始分歧。
在上一波炒AI眼镜的时候，游资和机构不约而同都选择了瑞芯微、移远通信这些端侧AI标的产生共振，对于大盘的合力也是向上的。
在这一波炒DeepSeek的时候，游资和机构开始各搞各的，
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方向上A股现在还是软骨头，没有港股七姐妹这么硬的逻辑，啥热炒啥。
今天这篇文章来自《所长会客厅》1月11日的文章，因《价值事务所》已是一个全网超过100万关注者的账号了，考虑到舆论影响的问题，无论是跟投资决策直接相关，还是比较敏感的内容，都没办法深入讲，甚至都不能涉及。所以建议大家最好尽可能加入所长会客厅。对比《价值事务所》，《所长会客厅》有更加深度的研究、更加敏感的内容、更全面的陪伴（有问必答）、更及时的解读以及更多精品内容补充……
01
这两天机构在推DeepSeek本地化部署的产业链，所长觉得还是有一定道理的，也给大家介绍一下作为参考。
在超大集群算力中心才能支持的闭源大模型时代，算力和大模型巨头垄断了AI。也就是说，普通用户不论是B端企业还是C端用户，都得使用巨头们提供的AI基础设施。在美国是微软、谷歌、亚马逊三巨头，再加一个甲骨文，在国内是BAT和华为。
DeepSeek出现以后，极大程度降低了AI服务的门槛，因为DeepSeek即使是满血版本，对于服务器的要求也不高，DeepSeek-R1版本更是在独立显卡的PC上也可以跑。
大家也可以看到，最近有非常多面向C端的应用、服务公司宣布接入DeepSeek大模型，就是把DeepSeek部署到了他们的应用服务器上，把功能整合进了他们的应用，提供给用户使用。
还有很多企业内部也有使用大模型的需求，他们会把DeepSeek部署在他们私有的服务器上，这被称作本地化部署。从行业草根调研能够看到本地化部署的需求起得很快。
02
在本地化部署这个产业链条上，主要受益者有以下一些公司：
首先是私有云服务商。云服务商分为公有云和私有云，私有云顾名思义就是客户私有的意思。
私有云又可以分为完全私有、本地化部署以及服务器资产私有但在云服务器提供商的机房部署这两种情况，他们只是部署的地方不同，部署方法差异不大。这一块市场的大头80%左右是三大运营商的，所以最近这一周运营商涨得很好。还有一些第三方云服务商，比如优刻得、青云科技等。
其次是数据中心运营商，他们在低一层面，提供机房或者服务器给云服务商，比如数据港、宝信软件等。
再有就是AI服务器，本来AI服务器厂商主要卖给BAT、字节这些大客户，现在是私有云这些小客户。大客户市场可能比之前小了，但中小客户的单子多了，这一类公司代表是浪潮信息。
这些标的确实是受益于DeepSeek的，无非是多少的程度问题。
短期内受益于DeepSeek爆发式的新增需求，这些公司的相关业务都会有一波快速增长。而且因为原来的产能不够，还有一定的提价空间，因此可以说是量价齐升。
但从中长期角度来看，结构方面，AI开支的增加会带动传统IT开支的下降，也就是所长之前分析微软业务时候提到的类似问题，总量的增长不一定会有预期那么快。是否能够爆发取决于AI应用能够多大程度帮助到企业，刺激企业扩大整体IT开支规模。
03
从云服务商往上到软件和数据服务这一块，受益者有星环科技和拓尔思。
星环科技所长在介绍AI应用的时候和大家提到过，星环是国内最领先的大数据系统提供商。
前两天所长聊过Tempus和Recursion，他们分别是医疗数据和细胞图像数据的大数据平台和分析服务提供商。星环主要的服务领域是金融行业，包括银行、保险、券商等等。
金融行业的特点一、数据量大，二、私密性强，三、不差钱，所以金融领域有比较高的门槛和垄断特性。金融也是生成式AI应用最多、也比较成熟的领域，比如AI人工客服、根据客户的特点推荐合适的金融产品、券商内部知识库等等。
星环还没盈利，缺点就是估值贵，但市值还行，不算高，它所在的行业和赛道都是很好的。
从服务器往下到芯片这一块，受益者有寒武纪、海光信息这些算力芯片厂商以及所长提到过挺多次的澜起科技。
澜起这家公司所长花了两篇文章详细介绍过它的产品和优势，有兴趣的可以通过搜索功能找出来详细看一看。正好这两天有会员问到，所长这里再简单总结一下并做一个更新。
澜起最主要是做两类产品，一类叫做内存接口芯片，另一类叫做“运力”芯片。
内存接口芯片是服务器内存模组核心逻辑器件，位于 CPU 和 DRAM 内存颗粒通路之间。由于 CPU主频频率（GHz 级）远大于内存颗粒核心频率（MHz 级），内存读取数据速度远小于 CPU 计算速度，因此需要内存接口芯片缓冲来提升数据访问速度及稳定性。
内存接口芯片和内存芯片配套，一个内存模组(一般是8个内存颗粒)配一套内存接口芯片(1个RCD芯片+9个DB芯片)。目前服务器的主流内存颗粒在升级，从DDR4到DDR5，配套的内存接口芯片也要升级，价格和数量都有一定程度的提高。
“运力”芯片是相对于“算力”和“存力”芯片而言的。
算力芯片就是CPU、GPU这些处理器和运算加速器，存力芯片就是指内存。
AI服务器对计算的要求非常高，因此在CPU、GPU和内存之间就需要频繁高速交换数据。高速数据在传输过程中会造成信号衰减，就需要运力芯片做信号的处理、放大和中继。
在英伟达垄断算力芯片和算力平台的情况下，采用的是英伟达自有的NVLink协议，澜起不是NVLink体系的供应商，因此没有市场份额。
DeepSeek这种通用的、对算力要求较低的应用，就可以使用普通AI服务器实现。普通AI服务器采用的是PCIe协议，澜起在PCIe这个体系下是一个主要玩家。
PCIe协议目前主流用的是5.0版本，澜起的PCIe5.0 Retimer已经获得了较大的出货量，PCIe6.0 Retimer也已经研发成功，开始给客户送样。
不仅在服务器领域有应用，未来在AI电脑上也需要内存接口芯片和运力芯片。因为只要有比较强大的AI大模型能力，就会有内存接口和运力方面的需求，就要用到澜起的芯片。因此澜起可以说是AI算力的“卖水人”。AI发展越快越普及，澜起的产品需求就会越多。
还有阿里现在因为Qwen大模型性能超过DeepSeek，已经超过字节成为巨头中的领先者，并成功成为苹果在中国的大模型合作方。阿里的云平台据说也有采用澜起芯片的AEC铜缆。
总之，澜起相比其他芯片企业比较低调，但妥妥是一个实力派。
从估值角度，澜起已经预告了24年的业绩，收入同比+59.2%，归母净利润同比+205%，对应动态市盈率不到60倍，和瑞芯微、乐鑫这些AI辣子鸡相比，这个估值已经相当厚道了，AI的高增长也能很快让市盈率降下来。
关键澜起所在的这个细分赛道门槛非常高，客户的认证流程长、要求严格，因此竞争对手非常少，国内更是遥遥领先，这就保证了澜起免于价格战，保持很高的利润率。
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A股的牛市，真的到了！如何能最大限度地从牛市中带走利润，成为首当其冲的问题。
所长认为，我们必须对这一轮牛市的底层逻辑有一个深刻的认知，然后在底层逻辑之下去推演市场的演绎节奏，再根据每一个阶段去做相应的品种押注，最后密切关注牛市大致走到哪个阶段，这样才有可能最大限度地从牛市带走利润。
扫描下图二维码，即可加入会客厅，在《所长会客厅》里，会有很多前端不太方便也不太能深入讲解的内容，对很多企业行业也会更及时的追踪，还会力求做到对大家的提问都一一回复，并尽可能的深度，最好是能讲透了背后逻辑的程度。
所长会客厅在保持以往内容权益的同时，接下来将增加关于牛市追踪和题材、交易策略、仓位管理、行情所处阶段的预判等内容，陪伴大家在牛市中走得更稳健，带走更多利润。来吧，加入我们，一起决战这一波历史性大牛市！
1、所长专属“交流圈子”—《所长会客厅》
2、价值好课—《医疗全行业投资逻辑宝典》
3、价值宝库—“所长的个人研究资料库”
