品种涨跌幅度
【注：以下涨跌幅度以收盘价格作为参考】
PART
01
金融板块收盘报告
【沪深300期货主力合约走势：日内偏弱】
1.价格波动：沪深300股指期货收盘价为3981.6（+1.34%）。
2.宏观新闻：中国人民银行召开2025年宏观审慎工作会议，会议要求，2025年宏观审慎工作要加强宏观经济金融分析研判，完善房地产金融管理，助力房地产市场止跌回稳，支持构建房地产发展新模式。
PART
02
有色板块收盘报告
【铜】
短期来看，7.7万元每吨的绝对水平的接受程度较高，因为宏观保持稳定，美联储1月议息会议纪要对市场影响有限，基本面供给端偏紧格局短期难有改变，需求尚可，且有一定的金三银四预期。
【铝】
截至2月14日，电解铝完全加权成本为16992元/吨，环比-67.14元/吨，行业利润为3607.7元/吨，环比157.2元/吨，利润继续走阔，铝价上行动能有限。
【氧化铝】
供给方面，几内亚矿石发运问题得到解决，价格大幅下跌。需求方面，电解铝厂陆续复产，氧化铝需求有所增加但增加空间有限。
【镍不锈钢】
基本面上无明显改善，一级镍库存累库延续，高镍生铁指数再次上涨3元/镍点达到974.5元/镍点，为三个月内高位，不锈钢成本支撑有所上移。近期镍价持续底部震荡，镍铁短期强势或对镍价起到一定提振。此外1月MHP平衡降至24年10月以来新低，MHP供应偏弱或同步影响镍价走势。宏观层面美国再次提出关税威胁，国内两会在即，政策关口临近，后续可关注国内外宏观提振。
【锡】
锡价在近期保持相对强势，主要依靠整体宏观和情绪，次要和自己的需求也有一定相关。宏观对于有色金属的上涨有两块，第一块是美元指数的持续回落推升有色，另一块是来自国内股市的上涨对于期市的推动作用。情绪方面，目前投资者情绪较为乐观，沪锡持仓随着价格上涨，属于正面效应。锡自身需求方面，美国对加拿大和墨西哥加征的关税时间延迟1个月，利好短期需求。短期来看，锡自身基本面的利好因素仍存，宏观方面对于锡的利好或降低。
【碳酸锂】
当前市场优质货源紧缺，报价较为坚挺，老货报价基差走弱出货不顺，市场交投氛围较为冷清，多持观望心态，下游维持刚需采买。中长期供应过剩局面不改，供应压力持续释放，下游排产需求收缩。预期矛盾在2025年需求表现能否维持2024年四季度的表现，节后关注企业复工进度。
【工业硅】
工业硅现货报价暂稳，北方复产节奏渐起，以及新增项目陆续试点火，供给过剩压力上升。下游拿货谨慎，硅厂出货承压。工业硅何处是底或仍取决于减产。若期货持续在此价格震荡，预计产业链边际产能将逐步收缩，但当前库存依旧较高，渠道库存充裕压制价格上涨。中期关注配额制和行业自律落实情况。
【纸浆】
山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5980-7000元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格跌20元/吨；阔叶浆意向成交价格区间为4650-4850元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格跌50元/吨。短期我们仍然关注国内纸浆港口库存的变化，当前处在近几年同期高位，后期库存得不到快速释放将影响纸浆价格偏弱运行。从1月份海外纸浆发运量来看，预计3月份纸浆供应相对充足。需求端木浆纸种节后产量逐步增加，原料补库需求牵制价格下行幅度。
【黄金】
黄金期货延续了强劲上涨趋势，主要受到海外贵金属乐观交易情绪的驱动。同时，美元和美债收益率走弱，叠加地缘政治风险的避险需求，为黄金价格提供了有力支撑。此外，全球央行购金需求强劲，限制了金价的下行空间。
PART
03
黑色板块收盘报告
【钢材】
本周螺纹钢表需超季节性预期，库存累积幅度较小，绝对值较低。热卷表现为供需双强，库存压力尚未突显，钢材基本面表现较好，打破了市场原有的需求不佳的悲观预期，盘面强势上涨。从检修上来看，下周铁水产量将会回升，目前铁矿发运和废钢供应均偏紧，成本端支撑有望走强。从宏观来看，国内两会临近，宏观政策预期有望增强。目前市场较为担心的是特朗普的关税政策，或令钢材直接、间接和转贸易出口有一定影响，海外进口价格跟涨不积极，钢材出口四月接单情况不佳，不过据市场反映，一季度接单较足，因此近期卷板端需求仍有望维持高位。后续需关注钢材需求持续性，海外进口价格能否打开以及国内宏观政策是否超预期。
【焦煤焦炭】
节后矿山和洗煤厂迅速复产，焦煤供应压力攀升，库存高位累积。进口方面，蒙煤通关基本恢复，监管区库存压力回升。焦炭9轮提降开启，入炉煤持续让利，焦化利润相对稳定，焦化厂增减产意愿均不强。铁矿强势上涨，钢厂利润承压，复产积极性不高，本周铁水环比小幅减少，焦炭库销比持续走高，基本面边际恶化。两会临近，双焦盘面在政策预期支撑下有望阶段性止跌，但上游煤矿积极复产，低价蒙煤持续流入，焦煤过剩问题难以解决，后续关注终端需求恢复情况。
【铁矿石】
铁矿石短期供需偏紧。供应端，目前铁矿石供应偏紧。飓风影响已经结束，整体影响发运量在700万吨。目前了解到港口破坏程度有限，港口已经开港，飓风深入内地后降水增多，矿区影响较小。预计一周内发运会恢复至正常水平。飓风的交易可能往利多出尽的方向演绎，正套进一步走强的驱动走弱。需求端，市场近日信心有所修复，螺纹出库量大增，下游需求逐渐启动。下游钢材矛盾不大。估值端，目前铁矿石估值和基本面较为匹配，此外焦炭已经九轮提降落地，对铁矿石价格也存在支撑。
【纯碱】
近端供应端产量仍处于相对高位，小幅波动为主。不排除后续仍有部分装置变动或检修对产量造成阶段性波动，但目前看尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中。需求端，光伏装机预期好转，关注光伏玻璃产能恢复情况。新产能方面，连云港德邦60万吨据悉已投料，关注实际进展和产品出料情况。短期供应仍在高位持稳，整体供需格局不变。
【玻璃】
近日玻璃华东以及沙河地区产销略有起色，关注持续性。冷修与点火并存。从本身玻璃供需格局看，供应端处于低位波动状态，但1-2月整体冷修尚不及预期，且仍有新点火产线，后续关注上游产能在相对低价状态下是否延续出清态势以及价格变动之下点火节奏的边际变化。市场对远期需求存在博弈，全年角度看，从地产竣工推导确实无法给到过于乐观的需求预期，但供应同比下滑显著的背景下，不排除阶段性或迎来错配。
PART
04
能化板块收盘报告
【原油】
美国通胀小幅回升，美联储降息步伐放缓基本确认。供给端，OPEC+减产协议达成后，产量稳定，减产稳步推进，1月份出口端缩量后，进入2月份整体回升。在需求端，中美炼化利润回落，欧和亚洲地区炼化利润整体稳定，短期需求端走弱，IEA、EIA、OPEC月报整体维持上月的预期，市场对中长期需求放缓的担忧缓和。在库存端，美国库存回升，欧洲库存回升，亚洲库存下降，上周全球原油库存累库。整体来看，特朗普短期政策对油价干扰较大，油价基本面走弱，风险事件支撑短期油价。
【LPG】
布油74-77区间震荡；2月国内PDH开工率小幅回落，化工需求边际减弱。整体来看，LPG期货上行驱动有限。
【PTA】
近期PTA装置总体变化不大，逸盛海南、英力士按计划检修重启，聚酯负荷从81.7%回升至86.1%，近期聚酯库存仍略有增加，较节前增加7-10天左右。下游织机在元宵后也有所恢复，后期关注下恢复的速度。
【PX】
供应端来看本周开工维持在86.1%附近的水平，需求端PTA从80.5%下降至79.7%，后期有检修增多的预期，但总体3月份略累库预期，4-5月去库预期。前期开年后就交易检修季，使得行情有点提前到位，市场传后期部分炼厂检修计划推迟，供需的时间匹配上可能有点波折，加大行情的波动性成本端来看，近期原油的强势也有所松动，石脑油尽管当下亚洲需求一般,但是对后期供应端也有减少的预期,表现相对强筋,石脑油-brent的价差走扩至128，PXN在216的水平目前也处于中性，在合理空间内。
【乙二醇】
乙二醇近期缺乏核心驱动，基本面方面多以预期兑现为主，价格在区间内随供给端部分超预期装置动态震荡。短期主要关注供应端装置预期外动态与需求端聚酯需求回复进度。
【瓶片】
瓶片期货自身盘面加工费继续围绕400小幅波动，预计加工费在400下方支撑作用较强；绝对价格主要以跟随原料端波动为主。
【甲醇】
甲醇震荡走弱，主要原因在于内地下游恢复缓慢与港口基差走弱。成本端来看随着产地煤矿开工提升，环渤海八港存煤为今年来最高水平，煤价预计加速下跌，5500卡幅度30-40之间。目前上游库存压力较大，上游与贸易商让利运费降价出货，但是下游开工恢复较慢，仅维持刚需采买，运输量不够导致运费难以下跌，目前来看下游启动仍需时间，但下游库存已来到低位，后期久泰、新奥、华昱等装置存检修计划，内地仍有上行驱动。海外供应仍未恢复，伊朗发运14w，展望后市假设伊朗装置3月恢复（2月中下旬开始气温回升），港口供应恢复将在5月，随着沿海mto的回归，3月甲醇内地与港口的供需格局将得到改善，综上甲醇维持多配。
【苯乙烯】
供应端小幅波动。需求端上周统计的开工数据来看下游3S开工基本恢复至节前水平，下游综合需求明显抬升，但终端目前还没有明显好转，且中间环节库存偏高，短期还未看到下游比较积极的负反馈。最新数据看苯乙烯港库、厂库双高，目前的供需情况来看2、3月苯乙烯都将保持供应宽松状态，虽有纯苯给予下方支撑，自身基本面偏弱，盘面上涨乏力，需求恢复仍需时间。短期盘面预计保持区间震荡，后续关注苯、苯乙烯需求恢复情况以及去库节奏。
【燃料油】
美国收紧对俄罗斯和伊朗制裁，2月份供应端依然紧张，在进料需求方面，中国和美国进口回升，新加坡和马来西亚浮仓库存高位回落，中东地区高硫浮仓库存高位盘整，由于中国燃料油进口税费上调，加上市场对美国收紧伊朗制裁担忧增加，中国高硫进口后市缩量依然是大趋势，短期市场并未有明显表现。美国收紧对俄罗斯、伊朗制裁引发的供应紧张担忧，短期交割品偏少。
【低硫燃油】
2月份低硫供应有继续收紧迹象，在需求端，虽然船运市场低迷，但中国国产供应增加，进口需求减少，日韩进口略有改善，新加坡和马来西亚进口维持低位，需求端整体依然疲软，库存端上周新加坡累库，舟山库存回落。整体来看，低硫供应有收缩迹象，需求端疲软拖累价格，短期裂解稳定，主要跟随原油波动。
【沥青】
当前沥青原料紧张，马瑞贴水上涨，成本端支撑仍在，虽然开工率依然维持低位，产量低迷，短期需求疲软，出货回升，库存小幅累库，基差依然为负，盘面溢价较高，关注近期需求表现和出货情况。
【尿素】
近期市场传言将在三月放开尿素出口，在此影响下尿素期货大幅拉涨，现货销售在元宵前后走势良好，受盘面大涨影响，尿素现货日内三次上调销售价格。基层农需集中释放，山东、河南、河北返青肥需求释放以及东北基层大规模启动采购，农业需求对价格形成明显的向上驱动。国内尿素日产预期在19-19.5万吨附近，日均产量维持。农业方面，随着气温回升，南北方返青肥陆续启动，需求提升，对尿素采购也有所增加。
PART
05
农产品板块收盘报告
【大豆】
对于进口大豆，买船方面看，近期买船在榨利转好后进度稍有加速，虽巴西内陆运费上涨导致近月升贴水不断上行，但对商业买船来说较美豆仍具较高性价比。到港方面看，2、3月由于巴西延迟收获影响，目前预估500、400万吨左右到港，4月开始随着巴西卖压及出口加速，预计到港恢复至800万吨，5月后或将保持千万吨到港节奏。但目前看港口延迟清关将持续影响国内大豆到港，进而影响国内油厂压榨节奏。
【豆粕】
3月油厂由于原料供应偏紧而停机较多的现实仍未证伪，但目前看南北市场情绪差异较大。北方原料与产成品库存偏低而挺价，对应下游饲料厂接受程度较低，补库情绪一般；南方库存偏宽松，下游在价格合适之时按需补库。当前关键在于北方现实逻辑的延续与扩散性。
【菜粕】
由于中加菜系贸易关系走向即将确定，故近期菜粕明显较豆粕偏强。叠加其自身基本面来看上半年供应压力较豆粕偏小，重点关注中加贸易关系走向为主。
【棕榈油】
国内棕榈油市场受进口利润倒挂影响，补库困难，导致库存持续下降。马来西亚棕榈油局（MPOB）1月数据显示，马棕产量明显下滑，出口和库存均呈现下降趋势，国内棕榈油供给整体仍处于紧张状态。消费端，受豆棕价差影响，棕榈消费维持刚需。但春季消费恢复有望带动市场需求回升，预计棕榈油价格将有所回升。
【豆油】
原料端考虑进口大豆量偏少，加之近期大豆抽检问题，进口审批趋紧，导致油厂压榨率下降，豆油供给边际收紧。消费端，春节备货和冬季消费有所增长，库存逐渐回落，压力有所减轻。然而豆油库存仍处于较高水平，供给弹性充足，价格承压。由于后续大豆供应预期充足，预计豆油市场的压力仍将持续，豆棕价差难以在上半年明显恢复。
【菜油】
受国际贸易关系影响，国内市场受到波动。尽管加拿大菜油供应受压，但国内菜油供给依然偏宽松。菜油进口利润时有出现，进一步增加了市场供给。消费端方面，受菜豆价差影响，沿海地区菜油消费预期有限，整体消费增量也相对平缓。预计短期内菜油价格将出现宽幅波动，且供需格局将在国际贸易关系变化中持续调整。
【棉花】
新棉公检进度处于尾声，增量放缓，节后纱布厂已基本复工，整体开机率进一步上调，随着“金三银四”旺季逐渐临近，工厂对原料存在一定的补库需求，纺企试探性上调报价，下游询单有所增加，但整体观望情绪仍偏重，采购意愿一般。下游企业存在补库预期，但目前在关税影响下，工厂采购较为谨慎，棉价或呈弱势反弹，等待下游订单进一步的恢复。
【白糖】
国际方面， 3月合约刷新近两个月高位，因印度供应前景偏紧。ISMA数据显示，截至2月15日，印度产糖1970万吨，同比下降12%，因马邦和卡邦产量下降。巴西2月出口前两周83.7万吨，较去年同期减少47%。
【鸡蛋】
消费元宵节后缓慢爬升，但今年的问题主要是供应端，同时蔬菜历史最低价，去年两大利多鸡蛋消费因素已去其一，而降级消费在今年是否能延续有待后续观察，供应端方面补栏鸡苗仍在高位，同时淘汰量仍旧没有出现超淘，价格低迷期或仍将持续一段时间。
【苹果】
产区客商补货积极性尚可，主要集中在甘肃地区，山东地区客商继续增加，陕西地区客商数量也有所好转。销区到货略有减少，中转库入库较多，市场拿货整体不快，低价货源为主。
【红枣】
新疆新季红枣同比恢复性增产，从主流收购价格来看，阿克苏约在4.00-5.50元/公斤，阿拉尔约在4.80-5.60元/公斤，喀什约在5.50-6.50元/公斤。昨日广州如意坊市场到货4车，价格整体持稳，河北崔尔庄市场好货价格略有上调，下游客商多以刚需补库为主。
研究员：刘琛瑞 Z0017093
审核人：许亮 Z0002220
品种涨跌幅度
【注：以下涨跌幅度以收盘价格作为参考】
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01
金融板块收盘报告
【沪深300期货主力合约走势：日内偏弱】
1.价格波动：沪深300股指期货收盘价为3981.6（+1.34%）。
2.宏观新闻：中国人民银行召开2025年宏观审慎工作会议，会议要求，2025年宏观审慎工作要加强宏观经济金融分析研判，完善房地产金融管理，助力房地产市场止跌回稳，支持构建房地产发展新模式。
PART
02
有色板块收盘报告
【铜】
短期来看，7.7万元每吨的绝对水平的接受程度较高，因为宏观保持稳定，美联储1月议息会议纪要对市场影响有限，基本面供给端偏紧格局短期难有改变，需求尚可，且有一定的金三银四预期。
【铝】
截至2月14日，电解铝完全加权成本为16992元/吨，环比-67.14元/吨，行业利润为3607.7元/吨，环比157.2元/吨，利润继续走阔，铝价上行动能有限。
【氧化铝】
供给方面，几内亚矿石发运问题得到解决，价格大幅下跌。需求方面，电解铝厂陆续复产，氧化铝需求有所增加但增加空间有限。
【镍不锈钢】
基本面上无明显改善，一级镍库存累库延续，高镍生铁指数再次上涨3元/镍点达到974.5元/镍点，为三个月内高位，不锈钢成本支撑有所上移。近期镍价持续底部震荡，镍铁短期强势或对镍价起到一定提振。此外1月MHP平衡降至24年10月以来新低，MHP供应偏弱或同步影响镍价走势。宏观层面美国再次提出关税威胁，国内两会在即，政策关口临近，后续可关注国内外宏观提振。
【锡】
锡价在近期保持相对强势，主要依靠整体宏观和情绪，次要和自己的需求也有一定相关。宏观对于有色金属的上涨有两块，第一块是美元指数的持续回落推升有色，另一块是来自国内股市的上涨对于期市的推动作用。情绪方面，目前投资者情绪较为乐观，沪锡持仓随着价格上涨，属于正面效应。锡自身需求方面，美国对加拿大和墨西哥加征的关税时间延迟1个月，利好短期需求。短期来看，锡自身基本面的利好因素仍存，宏观方面对于锡的利好或降低。
【碳酸锂】
当前市场优质货源紧缺，报价较为坚挺，老货报价基差走弱出货不顺，市场交投氛围较为冷清，多持观望心态，下游维持刚需采买。中长期供应过剩局面不改，供应压力持续释放，下游排产需求收缩。预期矛盾在2025年需求表现能否维持2024年四季度的表现，节后关注企业复工进度。
【工业硅】
工业硅现货报价暂稳，北方复产节奏渐起，以及新增项目陆续试点火，供给过剩压力上升。下游拿货谨慎，硅厂出货承压。工业硅何处是底或仍取决于减产。若期货持续在此价格震荡，预计产业链边际产能将逐步收缩，但当前库存依旧较高，渠道库存充裕压制价格上涨。中期关注配额制和行业自律落实情况。
【纸浆】
山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为5980-7000元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格跌20元/吨；阔叶浆意向成交价格区间为4650-4850元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格跌50元/吨。短期我们仍然关注国内纸浆港口库存的变化，当前处在近几年同期高位，后期库存得不到快速释放将影响纸浆价格偏弱运行。从1月份海外纸浆发运量来看，预计3月份纸浆供应相对充足。需求端木浆纸种节后产量逐步增加，原料补库需求牵制价格下行幅度。
【黄金】
黄金期货延续了强劲上涨趋势，主要受到海外贵金属乐观交易情绪的驱动。同时，美元和美债收益率走弱，叠加地缘政治风险的避险需求，为黄金价格提供了有力支撑。此外，全球央行购金需求强劲，限制了金价的下行空间。
PART
03
黑色板块收盘报告
【钢材】
本周螺纹钢表需超季节性预期，库存累积幅度较小，绝对值较低。热卷表现为供需双强，库存压力尚未突显，钢材基本面表现较好，打破了市场原有的需求不佳的悲观预期，盘面强势上涨。从检修上来看，下周铁水产量将会回升，目前铁矿发运和废钢供应均偏紧，成本端支撑有望走强。从宏观来看，国内两会临近，宏观政策预期有望增强。目前市场较为担心的是特朗普的关税政策，或令钢材直接、间接和转贸易出口有一定影响，海外进口价格跟涨不积极，钢材出口四月接单情况不佳，不过据市场反映，一季度接单较足，因此近期卷板端需求仍有望维持高位。后续需关注钢材需求持续性，海外进口价格能否打开以及国内宏观政策是否超预期。
【焦煤焦炭】
节后矿山和洗煤厂迅速复产，焦煤供应压力攀升，库存高位累积。进口方面，蒙煤通关基本恢复，监管区库存压力回升。焦炭9轮提降开启，入炉煤持续让利，焦化利润相对稳定，焦化厂增减产意愿均不强。铁矿强势上涨，钢厂利润承压，复产积极性不高，本周铁水环比小幅减少，焦炭库销比持续走高，基本面边际恶化。两会临近，双焦盘面在政策预期支撑下有望阶段性止跌，但上游煤矿积极复产，低价蒙煤持续流入，焦煤过剩问题难以解决，后续关注终端需求恢复情况。
【铁矿石】
铁矿石短期供需偏紧。供应端，目前铁矿石供应偏紧。飓风影响已经结束，整体影响发运量在700万吨。目前了解到港口破坏程度有限，港口已经开港，飓风深入内地后降水增多，矿区影响较小。预计一周内发运会恢复至正常水平。飓风的交易可能往利多出尽的方向演绎，正套进一步走强的驱动走弱。需求端，市场近日信心有所修复，螺纹出库量大增，下游需求逐渐启动。下游钢材矛盾不大。估值端，目前铁矿石估值和基本面较为匹配，此外焦炭已经九轮提降落地，对铁矿石价格也存在支撑。
【纯碱】
近端供应端产量仍处于相对高位，小幅波动为主。不排除后续仍有部分装置变动或检修对产量造成阶段性波动，但目前看尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中。需求端，光伏装机预期好转，关注光伏玻璃产能恢复情况。新产能方面，连云港德邦60万吨据悉已投料，关注实际进展和产品出料情况。短期供应仍在高位持稳，整体供需格局不变。
【玻璃】
近日玻璃华东以及沙河地区产销略有起色，关注持续性。冷修与点火并存。从本身玻璃供需格局看，供应端处于低位波动状态，但1-2月整体冷修尚不及预期，且仍有新点火产线，后续关注上游产能在相对低价状态下是否延续出清态势以及价格变动之下点火节奏的边际变化。市场对远期需求存在博弈，全年角度看，从地产竣工推导确实无法给到过于乐观的需求预期，但供应同比下滑显著的背景下，不排除阶段性或迎来错配。
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04
能化板块收盘报告
【原油】
美国通胀小幅回升，美联储降息步伐放缓基本确认。供给端，OPEC+减产协议达成后，产量稳定，减产稳步推进，1月份出口端缩量后，进入2月份整体回升。在需求端，中美炼化利润回落，欧和亚洲地区炼化利润整体稳定，短期需求端走弱，IEA、EIA、OPEC月报整体维持上月的预期，市场对中长期需求放缓的担忧缓和。在库存端，美国库存回升，欧洲库存回升，亚洲库存下降，上周全球原油库存累库。整体来看，特朗普短期政策对油价干扰较大，油价基本面走弱，风险事件支撑短期油价。
【LPG】
布油74-77区间震荡；2月国内PDH开工率小幅回落，化工需求边际减弱。整体来看，LPG期货上行驱动有限。
【PTA】
近期PTA装置总体变化不大，逸盛海南、英力士按计划检修重启，聚酯负荷从81.7%回升至86.1%，近期聚酯库存仍略有增加，较节前增加7-10天左右。下游织机在元宵后也有所恢复，后期关注下恢复的速度。
【PX】
供应端来看本周开工维持在86.1%附近的水平，需求端PTA从80.5%下降至79.7%，后期有检修增多的预期，但总体3月份略累库预期，4-5月去库预期。前期开年后就交易检修季，使得行情有点提前到位，市场传后期部分炼厂检修计划推迟，供需的时间匹配上可能有点波折，加大行情的波动性成本端来看，近期原油的强势也有所松动，石脑油尽管当下亚洲需求一般,但是对后期供应端也有减少的预期,表现相对强筋,石脑油-brent的价差走扩至128，PXN在216的水平目前也处于中性，在合理空间内。
【乙二醇】
乙二醇近期缺乏核心驱动，基本面方面多以预期兑现为主，价格在区间内随供给端部分超预期装置动态震荡。短期主要关注供应端装置预期外动态与需求端聚酯需求回复进度。
【瓶片】
瓶片期货自身盘面加工费继续围绕400小幅波动，预计加工费在400下方支撑作用较强；绝对价格主要以跟随原料端波动为主。
【甲醇】
甲醇震荡走弱，主要原因在于内地下游恢复缓慢与港口基差走弱。成本端来看随着产地煤矿开工提升，环渤海八港存煤为今年来最高水平，煤价预计加速下跌，5500卡幅度30-40之间。目前上游库存压力较大，上游与贸易商让利运费降价出货，但是下游开工恢复较慢，仅维持刚需采买，运输量不够导致运费难以下跌，目前来看下游启动仍需时间，但下游库存已来到低位，后期久泰、新奥、华昱等装置存检修计划，内地仍有上行驱动。海外供应仍未恢复，伊朗发运14w，展望后市假设伊朗装置3月恢复（2月中下旬开始气温回升），港口供应恢复将在5月，随着沿海mto的回归，3月甲醇内地与港口的供需格局将得到改善，综上甲醇维持多配。
【苯乙烯】
供应端小幅波动。需求端上周统计的开工数据来看下游3S开工基本恢复至节前水平，下游综合需求明显抬升，但终端目前还没有明显好转，且中间环节库存偏高，短期还未看到下游比较积极的负反馈。最新数据看苯乙烯港库、厂库双高，目前的供需情况来看2、3月苯乙烯都将保持供应宽松状态，虽有纯苯给予下方支撑，自身基本面偏弱，盘面上涨乏力，需求恢复仍需时间。短期盘面预计保持区间震荡，后续关注苯、苯乙烯需求恢复情况以及去库节奏。
【燃料油】
美国收紧对俄罗斯和伊朗制裁，2月份供应端依然紧张，在进料需求方面，中国和美国进口回升，新加坡和马来西亚浮仓库存高位回落，中东地区高硫浮仓库存高位盘整，由于中国燃料油进口税费上调，加上市场对美国收紧伊朗制裁担忧增加，中国高硫进口后市缩量依然是大趋势，短期市场并未有明显表现。美国收紧对俄罗斯、伊朗制裁引发的供应紧张担忧，短期交割品偏少。
【低硫燃油】
2月份低硫供应有继续收紧迹象，在需求端，虽然船运市场低迷，但中国国产供应增加，进口需求减少，日韩进口略有改善，新加坡和马来西亚进口维持低位，需求端整体依然疲软，库存端上周新加坡累库，舟山库存回落。整体来看，低硫供应有收缩迹象，需求端疲软拖累价格，短期裂解稳定，主要跟随原油波动。
【沥青】
当前沥青原料紧张，马瑞贴水上涨，成本端支撑仍在，虽然开工率依然维持低位，产量低迷，短期需求疲软，出货回升，库存小幅累库，基差依然为负，盘面溢价较高，关注近期需求表现和出货情况。
【尿素】
近期市场传言将在三月放开尿素出口，在此影响下尿素期货大幅拉涨，现货销售在元宵前后走势良好，受盘面大涨影响，尿素现货日内三次上调销售价格。基层农需集中释放，山东、河南、河北返青肥需求释放以及东北基层大规模启动采购，农业需求对价格形成明显的向上驱动。国内尿素日产预期在19-19.5万吨附近，日均产量维持。农业方面，随着气温回升，南北方返青肥陆续启动，需求提升，对尿素采购也有所增加。
PART
05
农产品板块收盘报告
【大豆】
对于进口大豆，买船方面看，近期买船在榨利转好后进度稍有加速，虽巴西内陆运费上涨导致近月升贴水不断上行，但对商业买船来说较美豆仍具较高性价比。到港方面看，2、3月由于巴西延迟收获影响，目前预估500、400万吨左右到港，4月开始随着巴西卖压及出口加速，预计到港恢复至800万吨，5月后或将保持千万吨到港节奏。但目前看港口延迟清关将持续影响国内大豆到港，进而影响国内油厂压榨节奏。
【豆粕】
3月油厂由于原料供应偏紧而停机较多的现实仍未证伪，但目前看南北市场情绪差异较大。北方原料与产成品库存偏低而挺价，对应下游饲料厂接受程度较低，补库情绪一般；南方库存偏宽松，下游在价格合适之时按需补库。当前关键在于北方现实逻辑的延续与扩散性。
【菜粕】
由于中加菜系贸易关系走向即将确定，故近期菜粕明显较豆粕偏强。叠加其自身基本面来看上半年供应压力较豆粕偏小，重点关注中加贸易关系走向为主。
【棕榈油】
国内棕榈油市场受进口利润倒挂影响，补库困难，导致库存持续下降。马来西亚棕榈油局（MPOB）1月数据显示，马棕产量明显下滑，出口和库存均呈现下降趋势，国内棕榈油供给整体仍处于紧张状态。消费端，受豆棕价差影响，棕榈消费维持刚需。但春季消费恢复有望带动市场需求回升，预计棕榈油价格将有所回升。
【豆油】
原料端考虑进口大豆量偏少，加之近期大豆抽检问题，进口审批趋紧，导致油厂压榨率下降，豆油供给边际收紧。消费端，春节备货和冬季消费有所增长，库存逐渐回落，压力有所减轻。然而豆油库存仍处于较高水平，供给弹性充足，价格承压。由于后续大豆供应预期充足，预计豆油市场的压力仍将持续，豆棕价差难以在上半年明显恢复。
【菜油】
受国际贸易关系影响，国内市场受到波动。尽管加拿大菜油供应受压，但国内菜油供给依然偏宽松。菜油进口利润时有出现，进一步增加了市场供给。消费端方面，受菜豆价差影响，沿海地区菜油消费预期有限，整体消费增量也相对平缓。预计短期内菜油价格将出现宽幅波动，且供需格局将在国际贸易关系变化中持续调整。
【棉花】
新棉公检进度处于尾声，增量放缓，节后纱布厂已基本复工，整体开机率进一步上调，随着“金三银四”旺季逐渐临近，工厂对原料存在一定的补库需求，纺企试探性上调报价，下游询单有所增加，但整体观望情绪仍偏重，采购意愿一般。下游企业存在补库预期，但目前在关税影响下，工厂采购较为谨慎，棉价或呈弱势反弹，等待下游订单进一步的恢复。
【白糖】
国际方面， 3月合约刷新近两个月高位，因印度供应前景偏紧。ISMA数据显示，截至2月15日，印度产糖1970万吨，同比下降12%，因马邦和卡邦产量下降。巴西2月出口前两周83.7万吨，较去年同期减少47%。
【鸡蛋】
消费元宵节后缓慢爬升，但今年的问题主要是供应端，同时蔬菜历史最低价，去年两大利多鸡蛋消费因素已去其一，而降级消费在今年是否能延续有待后续观察，供应端方面补栏鸡苗仍在高位，同时淘汰量仍旧没有出现超淘，价格低迷期或仍将持续一段时间。
【苹果】
产区客商补货积极性尚可，主要集中在甘肃地区，山东地区客商继续增加，陕西地区客商数量也有所好转。销区到货略有减少，中转库入库较多，市场拿货整体不快，低价货源为主。
【红枣】
新疆新季红枣同比恢复性增产，从主流收购价格来看，阿克苏约在4.00-5.50元/公斤，阿拉尔约在4.80-5.60元/公斤，喀什约在5.50-6.50元/公斤。昨日广州如意坊市场到货4车，价格整体持稳，河北崔尔庄市场好货价格略有上调，下游客商多以刚需补库为主。
研究员：刘琛瑞 Z0017093
审核人：许亮 Z0002220
