编者按：在当前经济转型和科技创新的关键时期，真正的价值往往需要时间和耐心去孕育，耐心资本成为推动新质生产力发展的关键力量。本栏目走近在变革中砥砺前行的投资人，聆听真实的行业声音，分享智慧与洞见，探索如何真正助力创新和驱动发展，以及在不确定性中寻找和把握长期价值，助推中国经济高质量发展。
新华财经重庆2月21日电（张威 王松涛 朱嘉林）作为我国超大城市和西部经济枢纽，重庆近年来经济产业发展活跃，创新资源要素持续汇聚，已跃居第四大经济城市。耐心资本聚焦于中长期投资布局，能够为科技创新、产业升级提供稳定的资金支持，正逐渐成为构建“科技—产业—金融”良性循环的关键政策着力点。重庆两江股权投资基金管理有限公司（以下简称两江基金）作为重庆产业基金的重要参与者也开始展露作为。
探索耐心资本发展
党的二十届三中全会明确提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。2024年中央经济工作会议进一步强调，要健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。
作为内陆第一个国家级开发开放新区——重庆两江新区的国资产业投资基金运营平台，两江基金自2013年成立以来，始终围绕国家战略定位，依托区域产业集聚优势，持续深化产业链投资布局，现已基本建立起“天使+早期+VC+PE+并购”的企业全生命周期基金支持体系。
“募资难是近年来私募股权投资行业发展的一个普遍痛点，对于国资产业投资基金来说同样存在。”两江基金副总经理龙珍珠表示， 政府产业基金除了本身要成为长期资本、耐心资本外，更要引导撬动更多社会资本转化为耐心资本。
在过去的几年中，两江基金坚持以“国有资金为引导、社会资本为支撑”的募资策略，通过与央企、政府投资平台和社会资本深度合作，致力打造千亿级基金丛林。
龙珍珠表示，两江基金在这方面做了不少探索性工作，例如与中国国新合作，持续推进国新基金在渝设立央企战新产业子基金；联合渝富资本，渝北区、江北区等国资平台组建专项基金；抢抓国家政策机遇，率先落地全市首只AIC（工银资本）区域子基金工融创新基金。此外，还引入国科京东方及上市公司新相微，共同设立显驱产业并购基金，探索“上市公司+私募基金”模式。
据统计，截至2024年底，两江基金自主管理两江战略基金、两江科创基金、两江产业基金、两江服务业基金等32只私募股权投资基金，合计认缴总额达550亿元，实缴总额290亿元。通过创新资本运作模式，共带动社会资本投资总额约2100亿元，基金资本撬动倍数超过7倍，充分发挥了国有资本的引领和放大效应。
耐心资本不以短期收益为首要目标，坚持以长期回报为导向，兼顾社会效益和经济效益。在推动耐心资本壮大的过程中，国有资本的作用愈加关键。如何有效引导并推动国有资本成为长期投资、耐心资本，已成为当前金融体系改革的重要课题之一。
“完善国有产业基金配套的考核评价制度、尽职免责机制十分重要”。两江基金法务风控负责人周涵提出了三点具体优化方向。
第一，考核机制应结合基金全生命周期及关键节点目标，对基金进行整体评价，不以单一项目亏损或未达标作为对基金或基金管理人负面评价的依据。同时，采用多维差异化的评价体系，针对不同类型的基金进行差异化评价。
第二，尽职免责制度要明确标准，为投资机构提供合理的试错空间，减轻基金决策、执行人员因项目亏损而被追责问责的压力，有利于解决基金“不敢投”“不愿投”的问题。
第三，政策支持需要保持稳定性和连贯性，为耐心资本提供良好的市场环境和投资保障。
支持地方产业转型升级
《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》指出，政府投资基金要聚焦重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节，吸引带动更多社会资本，支持现代化产业体系建设，加快培育发展新质生产力。
两江基金始终立足服务地方产业转型升级，聚焦构建“33618”现代制造业集群体系的重点领域和薄弱环节，目前已累计投资148个项目，投资总额261亿元。投资领域涉及智能网联新能源汽车、新一代电子信息技术制造、软件信息服务、先进材料、智能装备及智能制造、生物医药、航空航天、服务业等八大领域。
“近年来，我们围绕智能网联新能源汽车、新一代电子信息等两江新区重点产业，投资了一批重点项目。”两江基金相关负责人表示，特别是对赛力斯、长安深蓝、阿维塔、千里科技的投资，以及帮助引进的赣锋锂电、太蓝新能源等项目，助力实现了两江新区乃至重庆汽车产业的全面转型升级。
“我们对赛力斯项目的投资是非常早的，支持也比较大。”两江基金高级投资经理辜建艺表示。2019年发布首款新电动汽车的赛力斯，目前已经成长为超千亿级智能网联新能源车企，进入新能源车企第一梯队。而从2018年起，两江产业集团及两江基金就通过不同主体累计三次投资赛力斯项目，推动赛力斯汽车业务从低端向高端、从燃油车向新能源车转型升级，与华为跨界合作造车共同打造高端智慧新能源汽车品牌AITO问界，助力企业迅速成长。
资料显示，2022年以来，问界品牌累计交付超过40万辆，目前单月销量达4万辆，问界M9已成为50万元以上豪华车市场新销冠，截至2024年底，M9累计交付超15万辆。运营问界品牌的赛力斯汽车有限公司营业收入从2018年的0.26亿元增长到2024年全年预计超1000亿元，累计缴纳税收82.9亿元。伴随着企业的高速成长，两江基金也获得了良好的投资回报，实现投资效益和产业升级的双赢。
在新一代电子信息制造业领域，两江基金先后投资了万国半导体、爱芯元智、锐石创芯等项目，支持半导体原材料及装备、晶圆封测等行业在重庆落地发展。
两江基金投资支持建设国内首家12英寸功率半导体晶圆制造与封装测试生产基地，并组建专项基金对其增资，用于采购设备提升产能至1.7万片／月。此举有效促进了重庆电子信息产业从笔电基地向“芯屏器核”智能终端的全产业生态链布局。
此外，两江基金还两轮投资专注于高性能的射频前端芯片和模块产品研发的半导体设计企业锐石创芯，引入其总部落地两江，实现手机射频芯片的国产替代。
在科创领域两江基金同样身影活跃。在“投早投小投科技”理念引领下，2023年以来，两江基金先后设立两江专精特新基金、明月湖畔基金和明月湖种子基金3支科创类基金，规模合计11.03亿元。目前3支科创类基金已累计通过撬动及联合投资方式扶持早期项目54个，储备项目200多个。
据了解，两江基金还将围绕先进材料、机器人、生物制造、商业航天等未来产业，设立两江未来产业基金，以10+5年的耐心资本为基础，引进并培育未来产业领域的独角兽和高新技术企业，推动一批关键技术突破。（参与调研：王开云 秦灵 石力丹）
编者按：在当前经济转型和科技创新的关键时期，真正的价值往往需要时间和耐心去孕育，耐心资本成为推动新质生产力发展的关键力量。本栏目走近在变革中砥砺前行的投资人，聆听真实的行业声音，分享智慧与洞见，探索如何真正助力创新和驱动发展，以及在不确定性中寻找和把握长期价值，助推中国经济高质量发展。
新华财经重庆2月21日电（张威 王松涛 朱嘉林）作为我国超大城市和西部经济枢纽，重庆近年来经济产业发展活跃，创新资源要素持续汇聚，已跃居第四大经济城市。耐心资本聚焦于中长期投资布局，能够为科技创新、产业升级提供稳定的资金支持，正逐渐成为构建“科技—产业—金融”良性循环的关键政策着力点。重庆两江股权投资基金管理有限公司（以下简称两江基金）作为重庆产业基金的重要参与者也开始展露作为。
探索耐心资本发展
党的二十届三中全会明确提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。2024年中央经济工作会议进一步强调，要健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。
作为内陆第一个国家级开发开放新区——重庆两江新区的国资产业投资基金运营平台，两江基金自2013年成立以来，始终围绕国家战略定位，依托区域产业集聚优势，持续深化产业链投资布局，现已基本建立起“天使+早期+VC+PE+并购”的企业全生命周期基金支持体系。
“募资难是近年来私募股权投资行业发展的一个普遍痛点，对于国资产业投资基金来说同样存在。”两江基金副总经理龙珍珠表示， 政府产业基金除了本身要成为长期资本、耐心资本外，更要引导撬动更多社会资本转化为耐心资本。
在过去的几年中，两江基金坚持以“国有资金为引导、社会资本为支撑”的募资策略，通过与央企、政府投资平台和社会资本深度合作，致力打造千亿级基金丛林。
龙珍珠表示，两江基金在这方面做了不少探索性工作，例如与中国国新合作，持续推进国新基金在渝设立央企战新产业子基金；联合渝富资本，渝北区、江北区等国资平台组建专项基金；抢抓国家政策机遇，率先落地全市首只AIC（工银资本）区域子基金工融创新基金。此外，还引入国科京东方及上市公司新相微，共同设立显驱产业并购基金，探索“上市公司+私募基金”模式。
据统计，截至2024年底，两江基金自主管理两江战略基金、两江科创基金、两江产业基金、两江服务业基金等32只私募股权投资基金，合计认缴总额达550亿元，实缴总额290亿元。通过创新资本运作模式，共带动社会资本投资总额约2100亿元，基金资本撬动倍数超过7倍，充分发挥了国有资本的引领和放大效应。
耐心资本不以短期收益为首要目标，坚持以长期回报为导向，兼顾社会效益和经济效益。在推动耐心资本壮大的过程中，国有资本的作用愈加关键。如何有效引导并推动国有资本成为长期投资、耐心资本，已成为当前金融体系改革的重要课题之一。
“完善国有产业基金配套的考核评价制度、尽职免责机制十分重要”。两江基金法务风控负责人周涵提出了三点具体优化方向。
第一，考核机制应结合基金全生命周期及关键节点目标，对基金进行整体评价，不以单一项目亏损或未达标作为对基金或基金管理人负面评价的依据。同时，采用多维差异化的评价体系，针对不同类型的基金进行差异化评价。
第二，尽职免责制度要明确标准，为投资机构提供合理的试错空间，减轻基金决策、执行人员因项目亏损而被追责问责的压力，有利于解决基金“不敢投”“不愿投”的问题。
第三，政策支持需要保持稳定性和连贯性，为耐心资本提供良好的市场环境和投资保障。
支持地方产业转型升级
《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》指出，政府投资基金要聚焦重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节，吸引带动更多社会资本，支持现代化产业体系建设，加快培育发展新质生产力。
两江基金始终立足服务地方产业转型升级，聚焦构建“33618”现代制造业集群体系的重点领域和薄弱环节，目前已累计投资148个项目，投资总额261亿元。投资领域涉及智能网联新能源汽车、新一代电子信息技术制造、软件信息服务、先进材料、智能装备及智能制造、生物医药、航空航天、服务业等八大领域。
“近年来，我们围绕智能网联新能源汽车、新一代电子信息等两江新区重点产业，投资了一批重点项目。”两江基金相关负责人表示，特别是对赛力斯、长安深蓝、阿维塔、千里科技的投资，以及帮助引进的赣锋锂电、太蓝新能源等项目，助力实现了两江新区乃至重庆汽车产业的全面转型升级。
“我们对赛力斯项目的投资是非常早的，支持也比较大。”两江基金高级投资经理辜建艺表示。2019年发布首款新电动汽车的赛力斯，目前已经成长为超千亿级智能网联新能源车企，进入新能源车企第一梯队。而从2018年起，两江产业集团及两江基金就通过不同主体累计三次投资赛力斯项目，推动赛力斯汽车业务从低端向高端、从燃油车向新能源车转型升级，与华为跨界合作造车共同打造高端智慧新能源汽车品牌AITO问界，助力企业迅速成长。
资料显示，2022年以来，问界品牌累计交付超过40万辆，目前单月销量达4万辆，问界M9已成为50万元以上豪华车市场新销冠，截至2024年底，M9累计交付超15万辆。运营问界品牌的赛力斯汽车有限公司营业收入从2018年的0.26亿元增长到2024年全年预计超1000亿元，累计缴纳税收82.9亿元。伴随着企业的高速成长，两江基金也获得了良好的投资回报，实现投资效益和产业升级的双赢。
在新一代电子信息制造业领域，两江基金先后投资了万国半导体、爱芯元智、锐石创芯等项目，支持半导体原材料及装备、晶圆封测等行业在重庆落地发展。
两江基金投资支持建设国内首家12英寸功率半导体晶圆制造与封装测试生产基地，并组建专项基金对其增资，用于采购设备提升产能至1.7万片／月。此举有效促进了重庆电子信息产业从笔电基地向“芯屏器核”智能终端的全产业生态链布局。
此外，两江基金还两轮投资专注于高性能的射频前端芯片和模块产品研发的半导体设计企业锐石创芯，引入其总部落地两江，实现手机射频芯片的国产替代。
在科创领域两江基金同样身影活跃。在“投早投小投科技”理念引领下，2023年以来，两江基金先后设立两江专精特新基金、明月湖畔基金和明月湖种子基金3支科创类基金，规模合计11.03亿元。目前3支科创类基金已累计通过撬动及联合投资方式扶持早期项目54个，储备项目200多个。
据了解，两江基金还将围绕先进材料、机器人、生物制造、商业航天等未来产业，设立两江未来产业基金，以10+5年的耐心资本为基础，引进并培育未来产业领域的独角兽和高新技术企业，推动一批关键技术突破。（参与调研：王开云 秦灵 石力丹）
