新华财经北京2月20日电（刘润榕 翟卓）20日，2月贷款市场报价利率（LPR）正式出炉，1年期及5年期以上品种分别报3.10%、3.60%，为连续第四个月与此前持平。
业内人士表示，鉴于近期政策利率企稳，LPR的定价基础未变，且资金面紧平衡下银行负债成本上行，LPR报价加点下调受限。央行宽货币立场仍然明确，LPR伴随逆回购利率调降或仍有空间，建议关注后续对逆周期调节工具力度和节奏的表述。
LPR连续4个月与此前持平
聚焦2月LPR报价来看，一是作为定价基础的央行7天期逆回购利率（1.50%）保持稳定，已在很大程度上预示LPR将保持不变。
在东方金诚首席宏观分析师王青看来，开年政策利率及LPR报价保持不动，根本原因在于前期一揽子增量政策出台后，经济景气度上升，2025年年初以来，居民消费整体走势平稳，1月信贷、社融等金融数据实现“开门红”，加之年初两个月的宏观数据要待3月合并公布，当前仍处于政策观察期。
二是资金面紧平衡下，银行负债成本上行，LPR报价加点下调受限。
近期DR007和银行同业存单到期收益率上行明显，银行边际资金成本上升。其中，1Y银行同业存单到期收益率由年初的1.57%大幅上行至2月19日的1.88%，提升31BP；1M存单利率更是上行至1.995%，提升45BP，期限倒挂严重。同时，在央行逐渐收紧流动性、年初资产投放加快的背景下，银行负债端压力相应增加，叠加非银同业存款自律下银行面临非银存款大幅流失的局面，进一步放大负债端的资金压力。
另外，央行当前对于稳定汇率、防范利率风险和资金空转的诉求增强，降息预期延后。
中信证券首席经济学家明明指出，2025年以来美联储宽松进程有所放缓，中美利差与汇率仍有较多不确定性，离岸人民币汇率节后基本维持在7.3附近波动；考虑到年初信贷开门红成色较好，LPR降息的紧迫性和可行性可能也相对有限。
LPR伴随逆回购利率调降或仍有空间
在谈及下一阶段货币政策思路时，2024年第四季度中国货币政策执行报告指出，将持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平，督促金融机构坚持风险定价原则，理顺贷款利率与债券收益率等市场利率的关系，推动企业融资和居民信贷成本下行。
展望后续，业内人士分析认为，在“适度宽松”的货币政策基调下，2024年第四季度货政报告提出“综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕”，替代上季度的“综合运用7天期逆回购、买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）和国债买卖等多种工具，保持银行体系流动性合理充裕”，后续降准降息仍值得期待。
“央行宽货币立场仍然明确，LPR伴随逆回购利率调降或仍有空间，建议关注后续对逆周期调节工具力度和节奏的表述。” 明明称。
民生银行首席经济学家温彬表示，考虑到去年以来，叫停手工补息、同业活期存款自律管理等对改善银行负债成本、稳息差起到重要作用，结合央行对汇率、金融机构稳定性和增长的关注，不排除未来若经济再度出现下行压力，在政策利率暂时持稳的情况下，通过自律机制规范市场竞争秩序、引导存款利率下行，进而带动LPR报价利率下调，把握好支持实体经济和维护金融机构自身健康性的平衡。
王青认为，在当前物价水平偏低，外部经贸环境变数加大，以及房地产市场止跌回稳势头还需进一步巩固的背景下，预计央行会继续实施有力度的降息，届时会引导LPR报价跟进下调。不排除今年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价单独下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。
编辑：王春霞
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新华财经北京2月20日电（刘润榕 翟卓）20日，2月贷款市场报价利率（LPR）正式出炉，1年期及5年期以上品种分别报3.10%、3.60%，为连续第四个月与此前持平。
业内人士表示，鉴于近期政策利率企稳，LPR的定价基础未变，且资金面紧平衡下银行负债成本上行，LPR报价加点下调受限。央行宽货币立场仍然明确，LPR伴随逆回购利率调降或仍有空间，建议关注后续对逆周期调节工具力度和节奏的表述。
LPR连续4个月与此前持平
聚焦2月LPR报价来看，一是作为定价基础的央行7天期逆回购利率（1.50%）保持稳定，已在很大程度上预示LPR将保持不变。
在东方金诚首席宏观分析师王青看来，开年政策利率及LPR报价保持不动，根本原因在于前期一揽子增量政策出台后，经济景气度上升，2025年年初以来，居民消费整体走势平稳，1月信贷、社融等金融数据实现“开门红”，加之年初两个月的宏观数据要待3月合并公布，当前仍处于政策观察期。
二是资金面紧平衡下，银行负债成本上行，LPR报价加点下调受限。
近期DR007和银行同业存单到期收益率上行明显，银行边际资金成本上升。其中，1Y银行同业存单到期收益率由年初的1.57%大幅上行至2月19日的1.88%，提升31BP；1M存单利率更是上行至1.995%，提升45BP，期限倒挂严重。同时，在央行逐渐收紧流动性、年初资产投放加快的背景下，银行负债端压力相应增加，叠加非银同业存款自律下银行面临非银存款大幅流失的局面，进一步放大负债端的资金压力。
另外，央行当前对于稳定汇率、防范利率风险和资金空转的诉求增强，降息预期延后。
中信证券首席经济学家明明指出，2025年以来美联储宽松进程有所放缓，中美利差与汇率仍有较多不确定性，离岸人民币汇率节后基本维持在7.3附近波动；考虑到年初信贷开门红成色较好，LPR降息的紧迫性和可行性可能也相对有限。
LPR伴随逆回购利率调降或仍有空间
在谈及下一阶段货币政策思路时，2024年第四季度中国货币政策执行报告指出，将持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平，督促金融机构坚持风险定价原则，理顺贷款利率与债券收益率等市场利率的关系，推动企业融资和居民信贷成本下行。
展望后续，业内人士分析认为，在“适度宽松”的货币政策基调下，2024年第四季度货政报告提出“综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕”，替代上季度的“综合运用7天期逆回购、买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）和国债买卖等多种工具，保持银行体系流动性合理充裕”，后续降准降息仍值得期待。
“央行宽货币立场仍然明确，LPR伴随逆回购利率调降或仍有空间，建议关注后续对逆周期调节工具力度和节奏的表述。” 明明称。
民生银行首席经济学家温彬表示，考虑到去年以来，叫停手工补息、同业活期存款自律管理等对改善银行负债成本、稳息差起到重要作用，结合央行对汇率、金融机构稳定性和增长的关注，不排除未来若经济再度出现下行压力，在政策利率暂时持稳的情况下，通过自律机制规范市场竞争秩序、引导存款利率下行，进而带动LPR报价利率下调，把握好支持实体经济和维护金融机构自身健康性的平衡。
王青认为，在当前物价水平偏低，外部经贸环境变数加大，以及房地产市场止跌回稳势头还需进一步巩固的背景下，预计央行会继续实施有力度的降息，届时会引导LPR报价跟进下调。不排除今年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价单独下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。
编辑：王春霞
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