■市场分析
现货情况：据SMM讯，2月14日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于76,725元/吨至77,660元/吨，周中呈现冲高回落格局。SMM升贴水报价运行于-10至25元/吨，周内维持相对维稳。
库存方面，2月14日当周，LME库存上涨0.76万吨至25.52万吨，上期所库存上涨4.55万吨至23.03万吨。国内社会库存（不含保税区）上涨5.31万吨至32.62万吨，保税区库存上涨0.71万吨至3.54万吨。
观点：宏观方面，本周公布的非农就业数据增加25.6万人，大超预期的16万人。失业率降至4.1%，平均时薪较去年11月份增长0.3%。数据公布后，市场参与者预计美联储只会在2025年进行一次降息，最早将在6月降息。而从美联储观察工具上看，3月降息的概率不足5%。另一方面，12月会议纪要显示，尽管通胀可能在2024年继续放缓，但特朗普政府即将出台的政策可能带来新的物价压力风险。与会官员预计，通胀将逐步向2%的目标靠拢，但近期高于预期的通胀数据以及贸易和移民政策潜在变化可能延长这一过程。一些官员担忧，反通胀进程可能暂时停滞，或受到风险影响。因此未来美联储利率路径的预期仍将持续受到干扰。
矿端方面，据SMM讯，2月14日当周，铜精矿市场TC价格继续下跌，周内现货市场较为活跃价格波动较大的态势。随着市场紧张情况，供应端开始延长作价期，市场上主流,交易价格以0以下为主，交易作价期为M+5，主流交易船期为4月，本周铜精矿市场呈现出供应偏紧，市场供应紧张态势并未因印尼允许出口有所缓解，需求端积极扫货。整体来看，买方市场压力较大，持谨慎态度。TC价格目前进一步下跌至-8.67美元/吨。
冶炼及进口方面，2月14日当周，周内由于国内冶炼厂仍有往市场陆续放货，国产货源仍有到货增量，这与春节假期结束有一定关系。同时进口铜清关流入补充量亦较为可观，市场供应相对充足。
消费方面，元宵节后，部分加工企业反馈节后开始复工复产，同时由于铜价高位震荡运行，下游企业新增订单较为有限，同时现货升水较为坚挺，因此市场需求表现一般，整体回升空间并不理想。
总体而言，由于目前元宵节已过，因此下游此后或将陆续复产，而目前TC价格持续走低，矿端供应干扰依然明显，同时海外再通胀预期或许也会对铜价形成支撑，故目前铜品种仍然建议以逢低买入套保为主。
■策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put 74,000元/吨
■风险
需求持续不及预期；海外流动性风险
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
■市场分析
现货情况：据SMM讯，2月14日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于76,725元/吨至77,660元/吨，周中呈现冲高回落格局。SMM升贴水报价运行于-10至25元/吨，周内维持相对维稳。
库存方面，2月14日当周，LME库存上涨0.76万吨至25.52万吨，上期所库存上涨4.55万吨至23.03万吨。国内社会库存（不含保税区）上涨5.31万吨至32.62万吨，保税区库存上涨0.71万吨至3.54万吨。
观点：宏观方面，本周公布的非农就业数据增加25.6万人，大超预期的16万人。失业率降至4.1%，平均时薪较去年11月份增长0.3%。数据公布后，市场参与者预计美联储只会在2025年进行一次降息，最早将在6月降息。而从美联储观察工具上看，3月降息的概率不足5%。另一方面，12月会议纪要显示，尽管通胀可能在2024年继续放缓，但特朗普政府即将出台的政策可能带来新的物价压力风险。与会官员预计，通胀将逐步向2%的目标靠拢，但近期高于预期的通胀数据以及贸易和移民政策潜在变化可能延长这一过程。一些官员担忧，反通胀进程可能暂时停滞，或受到风险影响。因此未来美联储利率路径的预期仍将持续受到干扰。
矿端方面，据SMM讯，2月14日当周，铜精矿市场TC价格继续下跌，周内现货市场较为活跃价格波动较大的态势。随着市场紧张情况，供应端开始延长作价期，市场上主流,交易价格以0以下为主，交易作价期为M+5，主流交易船期为4月，本周铜精矿市场呈现出供应偏紧，市场供应紧张态势并未因印尼允许出口有所缓解，需求端积极扫货。整体来看，买方市场压力较大，持谨慎态度。TC价格目前进一步下跌至-8.67美元/吨。
冶炼及进口方面，2月14日当周，周内由于国内冶炼厂仍有往市场陆续放货，国产货源仍有到货增量，这与春节假期结束有一定关系。同时进口铜清关流入补充量亦较为可观，市场供应相对充足。
消费方面，元宵节后，部分加工企业反馈节后开始复工复产，同时由于铜价高位震荡运行，下游企业新增订单较为有限，同时现货升水较为坚挺，因此市场需求表现一般，整体回升空间并不理想。
总体而言，由于目前元宵节已过，因此下游此后或将陆续复产，而目前TC价格持续走低，矿端供应干扰依然明显，同时海外再通胀预期或许也会对铜价形成支撑，故目前铜品种仍然建议以逢低买入套保为主。
■策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put 74,000元/吨
■风险
需求持续不及预期；海外流动性风险
（来源：华泰期货）
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