香橼研究所有者兼创始人安德鲁·莱福特（左）与兴登堡研究公司创始人内特·安德森。图片来源：FROM LEFT: PATRICK T. FALLON—BLOOMBERG/GETTY IMAGES; BONNIE JO MOUNT—THE WASHINGTON POST/GETTY IMAGES
前救护车司机内特·安德森最初于2020年闯入公众视野。当时，他实锤了电动汽车公司Nikola的视频造假。在该视频中，Nikola的卡车看起来正在靠自身动力前行，而真实情况是，车辆是在下坡路上滑行。安德森的揭发让这家公司的首席执行官锒铛入狱，也让安德森创建的做空机构——兴登堡研究公司（Hindenburg Research）成为了美国企业史上最令人畏惧的公司名之一。
1月15日，安德森宣布公司即将关停的消息标志着一个时代的结束，其知名做空机构存活了不到10年的时间。不过这期间，该公司发布了诸多揭露企业谎言和失职行为的尖锐报道，并经常性地让市场为之一震。兴登堡的这些调查由公司仅有的11名员工撰写，但通过X上的90万粉丝大肆传播。这些调查将目标瞄准了Block公司和阿达尼集团（Adani Group）这类公司，在这个网红股炒作盛行以及估值狂飙的年代，上述调查成为了做空操作的风向标。
兴登堡还帮助组建“激进”空头，一般是那些规模较小的公司，甚至是个人，这些空头会发起针对这些公司的公众宣传活动，以拉低其股价，这在华尔街和投资文化中十分常见。像安德森和安德鲁•莱福特创建的知名做空机构会娴熟地使用社交媒体或参加电视节目，再结合其调查记者兼股票交易商的身份，往往能在这一过程中赚的盆满钵满。
尽管无孔不入，但知名空头的日子或将进入倒计时状态。长期以来，很多公司高管对他们的交易手段不屑一顾，并充满疑虑。此外，大盘趋势和监管方也为做空操作带来了更大的压力。当前，莱福特正围绕一个重大法庭案件与司法部和证券交易委员会对峙。
将于2025年9月接受庭审的莱福特表示，这些对自己的指控带来了一种寒蝉效应。他对《财富》杂志说：“受此影响，三思而后行的风气席卷了整个行业。”
尽管其他知名激进做空机构依然处于活跃状态，包括浑水研究（Muddy Waters Research）的卡森·布洛克，但兴登堡的离开意味着该领域的江河日下，也意味着做空行业损失了一名最坚定的拥护者。
危机四伏的做空行业
做空机构已在美国市场潜行了数十年的时间，有一些因对抗大型集团而成为了华尔街传奇。最知名的案例可能莫过于投资公司尼克斯联合基金（Kynikos Associates）负责人吉姆·查诺斯，他在00年代初帮助扳倒了安然（Enron）。然而，做空机构一直备受高管和政客的诟病，他们指责做空机构动摇市场信心。在2008年金融危机期间，当各家银行的首席执行官纷纷谴责这种行为之后，监管方甚至临时禁止了金融股票的做空操作。
不过，这种做空策略可谓是屡试不爽，直接导致了公司股价的暴跌、高管的辞职，甚至是罪名。不过，如果股价不断上涨，做空操作的损失可能会成为一个无底洞，因此它的风险极高。例如，莱福特曾在2021年就网络热股游戏驿站（GameStop）叫板社交媒体Reddit分区Wall Street Bets。他认为狂热的股民将公司的估值推得过高。作为回应，Reddit用户发起了一场公众评论战，将莱福特定性为流氓，并通过推高游戏驿站股价迫使他退出了空头交易。
莱福特对《财富》杂志说，投资者可获取的各类说辞让做空机构的处境更加困难，也算是对他与Wall Street Bets之间这场对抗大戏的回应。他说：“信息池水很深，为削弱做空言论提供了更多助力。”
去年7月针对莱福特的民事和刑事指控加剧了这种操作的危险性。这些指控称，莱福特在公共报道中通过错报自家股票仓位来操控市场。不过，我们不禁要问，交易商在公开谈论某支股票之后还能持仓多长时间？（针对莱福特的指控包括他持有的多头和空头头寸）莱福特否认了这些指控。
莱福特说：“与市场端的回报[和]监管方相比，做空的风险可要大多了。”
经营 Orso Partners的空头内森·科皮卡表示，不确定的监管环境为激进做空操作带来了诸多不利环境。他对《财富》杂志说：“令我惊讶的是，做空操作领域并未出现重大禁令或降温。这跟我原本预料的差不多。”
“打砸抢”
尽管科赫兹称赞安德森曝光了“一些严重的欺诈行为”，但他依然批评了兴登堡的行事方式。他对《财富》杂志说：“我觉得这家公司更多的是在搞破坏，也给市场带来了巨大的波动。我对这种做法持怀疑态度。”
在他的告别信中，安德森称关闭公司没有明确的原因，而是写到“因为业务的强度和专注度而错失了其他事情以及我所珍视的人。”
兴登堡目前正在接受印度证券监管方的调查，原因是该公司发布了针对阿达尼集团的尖锐报告。阿达尼集团是一家印度公司，其所有者是印度顶级富豪之一。兴登堡称该集团“实施了企业史上最大的骗局”。兴登堡 1月初的最后一则报道则将目标瞄准了线上汽车经销商Carvana，不过，该公司股价迅速得到恢复，而且如今高于兴登堡调查结果发布之前的股价。
科赫兹和科皮卡对安德森“解散”兴登堡的公开声明表示质疑。有鉴于兴登堡似乎并不是一家吸收外部资本的公司，他们认为安德森可能只需暂停发布调查即可。科皮卡表示：“我不理解的是，安德森只需取消调查发布即可，为什么要退居二线呢？”
安德森并未回复采访请求。
激进做空操作可能依然是一项光鲜而又危险的业务，不过安德森的退出也算是敲响了警钟。科皮卡对《财富》杂志说：“从传承角度来看，就年轻人而言，安德森可能已经激励了众多20多岁的年轻人进入这一行业。不过，这并非是过家家，而是一项严肃的业务。”（财富中文网）
译者：冯丰
审校：夏林
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香橼研究所有者兼创始人安德鲁·莱福特（左）与兴登堡研究公司创始人内特·安德森。图片来源：FROM LEFT: PATRICK T. FALLON—BLOOMBERG/GETTY IMAGES; BONNIE JO MOUNT—THE WASHINGTON POST/GETTY IMAGES
前救护车司机内特·安德森最初于2020年闯入公众视野。当时，他实锤了电动汽车公司Nikola的视频造假。在该视频中，Nikola的卡车看起来正在靠自身动力前行，而真实情况是，车辆是在下坡路上滑行。安德森的揭发让这家公司的首席执行官锒铛入狱，也让安德森创建的做空机构——兴登堡研究公司（Hindenburg Research）成为了美国企业史上最令人畏惧的公司名之一。
1月15日，安德森宣布公司即将关停的消息标志着一个时代的结束，其知名做空机构存活了不到10年的时间。不过这期间，该公司发布了诸多揭露企业谎言和失职行为的尖锐报道，并经常性地让市场为之一震。兴登堡的这些调查由公司仅有的11名员工撰写，但通过X上的90万粉丝大肆传播。这些调查将目标瞄准了Block公司和阿达尼集团（Adani Group）这类公司，在这个网红股炒作盛行以及估值狂飙的年代，上述调查成为了做空操作的风向标。
兴登堡还帮助组建“激进”空头，一般是那些规模较小的公司，甚至是个人，这些空头会发起针对这些公司的公众宣传活动，以拉低其股价，这在华尔街和投资文化中十分常见。像安德森和安德鲁•莱福特创建的知名做空机构会娴熟地使用社交媒体或参加电视节目，再结合其调查记者兼股票交易商的身份，往往能在这一过程中赚的盆满钵满。
尽管无孔不入，但知名空头的日子或将进入倒计时状态。长期以来，很多公司高管对他们的交易手段不屑一顾，并充满疑虑。此外，大盘趋势和监管方也为做空操作带来了更大的压力。当前，莱福特正围绕一个重大法庭案件与司法部和证券交易委员会对峙。
将于2025年9月接受庭审的莱福特表示，这些对自己的指控带来了一种寒蝉效应。他对《财富》杂志说：“受此影响，三思而后行的风气席卷了整个行业。”
尽管其他知名激进做空机构依然处于活跃状态，包括浑水研究（Muddy Waters Research）的卡森·布洛克，但兴登堡的离开意味着该领域的江河日下，也意味着做空行业损失了一名最坚定的拥护者。
危机四伏的做空行业
做空机构已在美国市场潜行了数十年的时间，有一些因对抗大型集团而成为了华尔街传奇。最知名的案例可能莫过于投资公司尼克斯联合基金（Kynikos Associates）负责人吉姆·查诺斯，他在00年代初帮助扳倒了安然（Enron）。然而，做空机构一直备受高管和政客的诟病，他们指责做空机构动摇市场信心。在2008年金融危机期间，当各家银行的首席执行官纷纷谴责这种行为之后，监管方甚至临时禁止了金融股票的做空操作。
不过，这种做空策略可谓是屡试不爽，直接导致了公司股价的暴跌、高管的辞职，甚至是罪名。不过，如果股价不断上涨，做空操作的损失可能会成为一个无底洞，因此它的风险极高。例如，莱福特曾在2021年就网络热股游戏驿站（GameStop）叫板社交媒体Reddit分区Wall Street Bets。他认为狂热的股民将公司的估值推得过高。作为回应，Reddit用户发起了一场公众评论战，将莱福特定性为流氓，并通过推高游戏驿站股价迫使他退出了空头交易。
莱福特对《财富》杂志说，投资者可获取的各类说辞让做空机构的处境更加困难，也算是对他与Wall Street Bets之间这场对抗大戏的回应。他说：“信息池水很深，为削弱做空言论提供了更多助力。”
去年7月针对莱福特的民事和刑事指控加剧了这种操作的危险性。这些指控称，莱福特在公共报道中通过错报自家股票仓位来操控市场。不过，我们不禁要问，交易商在公开谈论某支股票之后还能持仓多长时间？（针对莱福特的指控包括他持有的多头和空头头寸）莱福特否认了这些指控。
莱福特说：“与市场端的回报[和]监管方相比，做空的风险可要大多了。”
经营 Orso Partners的空头内森·科皮卡表示，不确定的监管环境为激进做空操作带来了诸多不利环境。他对《财富》杂志说：“令我惊讶的是，做空操作领域并未出现重大禁令或降温。这跟我原本预料的差不多。”
“打砸抢”
尽管科赫兹称赞安德森曝光了“一些严重的欺诈行为”，但他依然批评了兴登堡的行事方式。他对《财富》杂志说：“我觉得这家公司更多的是在搞破坏，也给市场带来了巨大的波动。我对这种做法持怀疑态度。”
在他的告别信中，安德森称关闭公司没有明确的原因，而是写到“因为业务的强度和专注度而错失了其他事情以及我所珍视的人。”
兴登堡目前正在接受印度证券监管方的调查，原因是该公司发布了针对阿达尼集团的尖锐报告。阿达尼集团是一家印度公司，其所有者是印度顶级富豪之一。兴登堡称该集团“实施了企业史上最大的骗局”。兴登堡 1月初的最后一则报道则将目标瞄准了线上汽车经销商Carvana，不过，该公司股价迅速得到恢复，而且如今高于兴登堡调查结果发布之前的股价。
科赫兹和科皮卡对安德森“解散”兴登堡的公开声明表示质疑。有鉴于兴登堡似乎并不是一家吸收外部资本的公司，他们认为安德森可能只需暂停发布调查即可。科皮卡表示：“我不理解的是，安德森只需取消调查发布即可，为什么要退居二线呢？”
安德森并未回复采访请求。
激进做空操作可能依然是一项光鲜而又危险的业务，不过安德森的退出也算是敲响了警钟。科皮卡对《财富》杂志说：“从传承角度来看，就年轻人而言，安德森可能已经激励了众多20多岁的年轻人进入这一行业。不过，这并非是过家家，而是一项严肃的业务。”（财富中文网）
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