半年之后，史上最大光伏并购案最终宣告流产。
2月14日晚间，通威股份发布公告，宣布终止向江苏润阳新能源科技股份有限公司意向性增资。
2024年8月，通威股份宣布将以自有或自筹资金向润阳股份现金增资，同时现金收购江苏悦达集团增资10亿元所取得的润阳股份股权，交易总金额不超过50亿元。若交易完成，润阳股份将成为通威股份控股子公司。（详见预见能源此前文章《通威“骨折价”收购润阳股份，光伏整合大幕开启？》）
此协议如最终成功实施，将成为光伏行业史上最大并购案。
通威股份表示，截至目前双方仍有部分商务条款未能达成一致，基于对交易各方诉求的充分研讨及高度尊重，经协商一致决定终止。公司在此次交易中尚未向其他交易方支付任何款项，交易各方均无需对本次交易的终止承担赔偿及法律责任。
通威股份还称，为促进产业资源高效利用，双方拟探讨项目公司多晶硅业务的经营合作：由通威股份提供专业技术及管理支持等方式，协助项目公司进行经营管理提升，优化项目公司多晶硅业务产业竞争力。
1
通威股份与润阳的收购谈判可谓一波三折。
2024年8月13日晚间，通威股份发布公告称，将与上海悦达新实业集团新能源有限公司等润阳股份股东、润阳股份以及江苏悦达集团有限公司签订《增资意向协议》。
根据上述公告，在协议签订后，悦达集团将向润阳股份现金增资10亿元。而通威股份将在完成对润阳股份的尽职调查以及审计、评估工作，以及与各方达成正式增资具体方案后，向润阳股份现金增资，并出资收购悦达集团10亿元增资取得的润阳股份股权，合计取得润阳股份不低于51%的股权。
按照当时披露的信息，交易的总金额预计不超过50亿元，交易完成后，润阳股份将成为通威股份的控股子公司。
通威股份是国内光伏行业龙头，市值最高时超过2000亿元。数据显示，截至2024年一季度，通威股份资产总额达到1797.24亿元，其中流动资产709.65亿元。
而润阳股份成立于2013年，由陶龙忠、范磊创立，该公司目前已建立5.5万吨工业硅、13万吨多晶硅、7GW拉晶、10GW切片、57GW太阳能电池和13GW组件产能，并布局了部分光伏电站业务。
据新能源研究机构InfoLink Consulting数据，被收购的润阳股份则自2019年至2023年就持续位居全球光伏电池出货排名前五。曾有媒体报道，润阳股份估值一度高达400亿元。
但自2023年以来，受行业下行的影响，润阳股份不仅跌出全球电池片出货排名前五，而且IPO处于停滞，面临较大的的压力。
不过，值得注意的是，上述通威的公告显示，通威收购润阳的前提是盐城市属国企需先行现金增资10亿元，而增资的主体正是此次成为润阳股份大股东的江苏悦达集团。
因此，两个月后的2024年10月，江苏悦达集团有限公司对江苏润阳增资10亿元，并完成工商变更，成为润阳股份实际控股且单一最大股东，而润阳创始人、总经理陶龙忠则成为第二大股东。（详见预见能源此前文章《盐城国资“救场”！光伏史上最大并购案迎来重大进展》）
此外，据企查查信息显示，在2024年9月28日润阳股份发生了10位主要人员的变更，注册资本也从3.6亿增加到了4.5亿，其中董事长由之前的陶龙忠变更为了张乃文，还增加了2位董事，分别是季青和蔡文龙。
据公开信息显示，张乃文是江苏悦达集团的党委书记、董事长，而季青则是上海悦达新实业集团有限公司的副董事长兼总经理，上海悦达新实业集团有限公司是江苏悦达集团有限公司的子公司。
按照此前拟收购的公告，江苏悦达增资完成后，通威将现金收购江苏悦达集团前述增资10亿元取得的润阳股份股权，合计取得润阳股份不低于51%的股权，交易完成后，润阳股份将成为通威控股子公司。
彼时，业内普遍认为，这笔并购案向前迈出了一大步。
但此后数月，无论通威方面还是润阳股份，再未披露进一步的信息，直至此次宣布收购终止。
2
对于此次收购终止的原因，通威给出的解释是部分商务条款未能达成一致。
实质上，尽管2024年年初以来，证监会密集出台了多项鼓励上市公司并购重组的新政策，光伏头部公司也有通过并购，扩大市场份额的诉求，但并购也需要大量的资金支出，这就考验着企业的资金运营水平。
在此背景下，虽然通威作为光伏行业巨头，家大业大，但在行业下行周期中，其自身也在困境之中，面临着现金流压力。
业绩预告显示，2024年通威股份预计净亏损70亿元至75亿元，同比下降151.58%至155.26%，这和2023年同期132.7亿元盈利相比，可谓跌落深谷。（详见预见能源此前文章《24家光伏企业预亏超286亿》）
此前预见能源曾统计已公布预告光伏企业的业绩情况，在六家光伏组件一体化的龙头中，TCL中环以亏损82亿元至89亿元一马当先，随后就是隆基绿能以亏损82亿元至88亿元稍稍逊色，而通威股份则位列第三，仅少于晶澳科技的亏损额。
此外，截至2023年末，通威账面上的货币资金仅为194.2亿，交易性金融资产100.6亿。同时，2024年上半年，通威的资产负债率剧增，半年增加12.1个百分点至67.19%，总负债高达1332亿元。
对比同业，通威的现金水平明显偏紧。而按照此前披露的意向协议，通威收购润阳的交易总金额将高达50亿。
值得一提的是，据行业媒体市值风云统计，截至2023年末，账面上货币性资产最多的行业龙头公司，是在硅片、电池片、组件三个环节市占率均大于5%的隆基绿能，规模接近600亿，其中货币资金570亿。同时，晶科能源、天合光能的货币性资产也均超过200亿。
当前，光伏行业经历了前所未有的挑战与变革，全行业依然没有走出普遍亏损的状态。显然，寒冬之下，现金流更充沛的企业，将有更多几率在周期之后存活。
半年之后，史上最大光伏并购案最终宣告流产。
2月14日晚间，通威股份发布公告，宣布终止向江苏润阳新能源科技股份有限公司意向性增资。
2024年8月，通威股份宣布将以自有或自筹资金向润阳股份现金增资，同时现金收购江苏悦达集团增资10亿元所取得的润阳股份股权，交易总金额不超过50亿元。若交易完成，润阳股份将成为通威股份控股子公司。（详见预见能源此前文章《通威“骨折价”收购润阳股份，光伏整合大幕开启？》）
此协议如最终成功实施，将成为光伏行业史上最大并购案。
通威股份表示，截至目前双方仍有部分商务条款未能达成一致，基于对交易各方诉求的充分研讨及高度尊重，经协商一致决定终止。公司在此次交易中尚未向其他交易方支付任何款项，交易各方均无需对本次交易的终止承担赔偿及法律责任。
通威股份还称，为促进产业资源高效利用，双方拟探讨项目公司多晶硅业务的经营合作：由通威股份提供专业技术及管理支持等方式，协助项目公司进行经营管理提升，优化项目公司多晶硅业务产业竞争力。
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通威股份与润阳的收购谈判可谓一波三折。
2024年8月13日晚间，通威股份发布公告称，将与上海悦达新实业集团新能源有限公司等润阳股份股东、润阳股份以及江苏悦达集团有限公司签订《增资意向协议》。
根据上述公告，在协议签订后，悦达集团将向润阳股份现金增资10亿元。而通威股份将在完成对润阳股份的尽职调查以及审计、评估工作，以及与各方达成正式增资具体方案后，向润阳股份现金增资，并出资收购悦达集团10亿元增资取得的润阳股份股权，合计取得润阳股份不低于51%的股权。
按照当时披露的信息，交易的总金额预计不超过50亿元，交易完成后，润阳股份将成为通威股份的控股子公司。
通威股份是国内光伏行业龙头，市值最高时超过2000亿元。数据显示，截至2024年一季度，通威股份资产总额达到1797.24亿元，其中流动资产709.65亿元。
而润阳股份成立于2013年，由陶龙忠、范磊创立，该公司目前已建立5.5万吨工业硅、13万吨多晶硅、7GW拉晶、10GW切片、57GW太阳能电池和13GW组件产能，并布局了部分光伏电站业务。
据新能源研究机构InfoLink Consulting数据，被收购的润阳股份则自2019年至2023年就持续位居全球光伏电池出货排名前五。曾有媒体报道，润阳股份估值一度高达400亿元。
但自2023年以来，受行业下行的影响，润阳股份不仅跌出全球电池片出货排名前五，而且IPO处于停滞，面临较大的的压力。
不过，值得注意的是，上述通威的公告显示，通威收购润阳的前提是盐城市属国企需先行现金增资10亿元，而增资的主体正是此次成为润阳股份大股东的江苏悦达集团。
因此，两个月后的2024年10月，江苏悦达集团有限公司对江苏润阳增资10亿元，并完成工商变更，成为润阳股份实际控股且单一最大股东，而润阳创始人、总经理陶龙忠则成为第二大股东。（详见预见能源此前文章《盐城国资“救场”！光伏史上最大并购案迎来重大进展》）
此外，据企查查信息显示，在2024年9月28日润阳股份发生了10位主要人员的变更，注册资本也从3.6亿增加到了4.5亿，其中董事长由之前的陶龙忠变更为了张乃文，还增加了2位董事，分别是季青和蔡文龙。
据公开信息显示，张乃文是江苏悦达集团的党委书记、董事长，而季青则是上海悦达新实业集团有限公司的副董事长兼总经理，上海悦达新实业集团有限公司是江苏悦达集团有限公司的子公司。
按照此前拟收购的公告，江苏悦达增资完成后，通威将现金收购江苏悦达集团前述增资10亿元取得的润阳股份股权，合计取得润阳股份不低于51%的股权，交易完成后，润阳股份将成为通威控股子公司。
彼时，业内普遍认为，这笔并购案向前迈出了一大步。
但此后数月，无论通威方面还是润阳股份，再未披露进一步的信息，直至此次宣布收购终止。
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对于此次收购终止的原因，通威给出的解释是部分商务条款未能达成一致。
实质上，尽管2024年年初以来，证监会密集出台了多项鼓励上市公司并购重组的新政策，光伏头部公司也有通过并购，扩大市场份额的诉求，但并购也需要大量的资金支出，这就考验着企业的资金运营水平。
在此背景下，虽然通威作为光伏行业巨头，家大业大，但在行业下行周期中，其自身也在困境之中，面临着现金流压力。
业绩预告显示，2024年通威股份预计净亏损70亿元至75亿元，同比下降151.58%至155.26%，这和2023年同期132.7亿元盈利相比，可谓跌落深谷。（详见预见能源此前文章《24家光伏企业预亏超286亿》）
此前预见能源曾统计已公布预告光伏企业的业绩情况，在六家光伏组件一体化的龙头中，TCL中环以亏损82亿元至89亿元一马当先，随后就是隆基绿能以亏损82亿元至88亿元稍稍逊色，而通威股份则位列第三，仅少于晶澳科技的亏损额。
此外，截至2023年末，通威账面上的货币资金仅为194.2亿，交易性金融资产100.6亿。同时，2024年上半年，通威的资产负债率剧增，半年增加12.1个百分点至67.19%，总负债高达1332亿元。
对比同业，通威的现金水平明显偏紧。而按照此前披露的意向协议，通威收购润阳的交易总金额将高达50亿。
值得一提的是，据行业媒体市值风云统计，截至2023年末，账面上货币性资产最多的行业龙头公司，是在硅片、电池片、组件三个环节市占率均大于5%的隆基绿能，规模接近600亿，其中货币资金570亿。同时，晶科能源、天合光能的货币性资产也均超过200亿。
当前，光伏行业经历了前所未有的挑战与变革，全行业依然没有走出普遍亏损的状态。显然，寒冬之下，现金流更充沛的企业，将有更多几率在周期之后存活。
