记者获悉，近日，民生证券研究院内部下发通知，宣布将全面深化人工智能平台DeepSeek在研究业务中的融合应用，加速构建智能化研究体系。
此外，国联民生将于2月27日至28日举办首届资本市场论坛，论坛聚焦多个前沿领域，包括设立人工智能分论坛和人形机器人分论坛，进一步强化其在券商研究业务智能化赛道上的前瞻布局。
“DeepSeek的深度应用或成为券商研究业务竞争的新分水岭。”业内人士认为，通过AI重构研究流程，研究所有望在数据挖掘、合规风控及客户服务等领域建立差异化优势，进一步推动行业研究范式的智能化转型。
此外，在DeepSeek持续火爆的背景下，如何抓住投资机遇，又如何深刻影响投资，成为市场的关注焦点。对此，上海证券报邀请到博时基金权益投资四部投资副总监兼基金经理肖瑞瑾、平安基金基金经理林清源、创金合信基金基金经理刘扬、摩根士丹利基金权益投资部总监雷志勇，围绕DeepSeek引发的投资热点话题，展开了深度剖析。
明确分两阶段推进DeepSeek应用
DeepSeek大模型正成为券商研究业务智能化转型的关键引擎。民生证券研究院认为，DeepSeek作为先进AI工具，已在投研多个维度展现变革性价值。
DeepSeek在研究领域的核心应用价值包括两大维度：一是研究生产力跃升，涵盖高效数据处理（如招股书、财务报告解析）、智能动态监测（全球市场跟踪与产业链预警）、自动化报告生成及策略研究支持；二是管理效能升级，通过智能合规审查、研究资产沉淀及客户需求画像优化，全面提升研报质量与响应效率。
根据文件内容，民生证券研究院明确分两阶段推进DeepSeek应用：一是场景探索期，聚焦行业研究框架构建、政策文本量化分析及个性化客户服务系统开发；二是深化融合期，建立跨部门协作机制，构建非结构化数据处理体系、AI增强方法论矩阵及智能研究中心技术架构。
通知中要求，各研究团队应从“能用、会用”向“善用、创用”转变，探索具有行业突破性的应用范式。要求以业务痛点为抓手，重点提升数据处理、分析框架及成果交付环节效率，同时建立跨职能共创机制，及时反馈优化。
为保障落地，民生证券研究院同步推出配套措施，包括设立AI技术专班、开展“AI+研究”分层培训，并通过创新案例竞赛和专项激励制度，推动团队从“工具使用”向“方法论创新”跃迁。根据相关要求，各部门须于2月28日前提交详细应用计划，研究院将于3月上旬召开专项启动会，加速推进智能研究体系落地。
聚焦前沿领域
打造特色研究品牌
随着国联民生的正式亮相，其研究业务也迎来了新的发展机遇。整合后的国联民生研究所或将深度融合双方研究资源，以前沿科技布局为抓手，加速抢占券商研究业务智能化赛道。
在战略布局方面，作为国内首位新财富计算机行业白金分析师，胡又文带领民生证券研究院不断拓展科技前沿领域，其在人工智能领域的研究已经逐渐形成一个品牌标签。“人工智能经历数十年的发展，已经进入应用井喷的临界点。”胡又文说。他曾两次带领团队前往硅谷进行考察，深入了解AI前沿技术的发展动态，尤其是AI在推理端的应用趋势，以及其对资本市场的潜在投资机遇。
在前沿科技领域布局上，民生证券研究院也常常“先人一步”。2023年3月，民生证券成立业内首家人工智能研究院，并同步设立人工智能产业顾问委员会，凝聚产业智慧，助力国家人工智能战略。2024年11月，民生证券研究院又率先成立“券商首家人形机器人研究院”，聚焦人形机器人产业的发展趋势与投资机遇。此外，民生证券还是业内率先成立空天产业行业组的券商之一，进一步巩固了其在前沿科技领域的布局。
业内人士认为，通过前沿技术深度绑定产业变革趋势，既能打开收入增长新极，又能构筑差异化竞争壁垒。随着整合后资源协同效应的释放，这家“研究黑马”或将进一步改写行业格局。
国联民生证券首届资本市场论坛即将举办
记者获悉，国联民生证券将于2月27日至28日在无锡举办首届资本市场论坛，这是“国联+民生”正式合并更名后的首度亮相。届时，国联民生证券将举行揭牌仪式，国联集团总裁、国联民生证券党委书记顾伟将发布国联民生证券战略，这家新券商将由此扬帆起航，揭开发展新篇章。
作为新“国九条”发布后首个获批落地的券商并购重组项目，两者如何实现强强联合，打造券商合并重组“1+1>2”的样本，始终备受外界瞩目。此次国联、民生合体倾力打造的资本市场论坛，聚焦资本市场新技术、新业态、新趋势，汇聚各方智慧，探寻发展路径，将充分展现金融机构助力资本市场健康发展的使命担当。
据悉，此次论坛拟设立多个分论坛，涵盖人工智能、人形机器人、新材料、新能源、半导体等热点话题，来自研究所、上市公司、投资机构的众多行业专家将共话技术变革、展望市场风向。
今年以来，由DeepSeek点燃的AI热潮席卷全球。为积极契合人工智能引发的技术革新潮流、深度挖掘投资机遇，记者了解到，此次大会特设立人工智能分论坛“迎接AI+伟大时代”和人形机器人分论坛“共话人形，创变未来”，进一步强化国联民生证券在券商研究业务智能化赛道上的前瞻布局，届时来自国联民生证券的多位投研大咖以及行业内专家将进行观点碰撞与交流。
DeepSeek如何影响投资？公募基金经理这么说→
DeepSeek持续火爆。在人工智能等新技术不断突破、应用场景快速迭代的时代浪潮里，如何抓住投资机遇，又如何深刻影响投资，成为市场的关注焦点。
对此，上海证券报邀请到博时基金权益投资四部投资副总监兼基金经理肖瑞瑾、平安基金基金经理林清源、创金合信基金基金经理刘扬、摩根士丹利基金权益投资部总监雷志勇，围绕DeepSeek引发的投资热点话题，展开了深度剖析。
推动科技上市公司价值重估
博时基金权益投资四部投资副总监兼基金经理肖瑞瑾
上海证券报：国产大模型DeepSeek横空出世，惊动了世界，更搅动了全球资本市场。这给投资界带来了怎样的深刻思考？公募基金如何迎接和适应新技术的发展趋势？
肖瑞瑾：从投资角度看，DeepSeek大模型大幅提升了投资者信心，增强了全球投资者对中国科技行业的关注度，促使全球投资者不断增配港股、A股相关公司。
在此背景下，公募基金要深入研究中国人工智能产业，积极拥抱和配置相关产业投资机会，将行业发展红利转化为优秀的投资业绩，增强基金持有人的获得感和幸福感，增强投资者信心。
同时，公募基金也要积极引入人工智能大模型，将人工智能大模型融入基金投研、风险管理、客户服务等流程，持续提升工作效率，推动公募基金行业实现高质量发展。
平安基金基金经理林清源
林清源：历史上，电力成本持续下降，曾深刻地推动了整个产业链的变革与发展。比如，在技术不断进步下，尤其是1910年特斯拉交流电系统普及后，电力成本大幅降低，从而催生出福特汽车的流水线生产模式，带动了工业制造的迅速发展。如今，人工智能（AI）赋能产业链发展，将对现代经济社会产生类似的影响。
目前，DeepSeek已经达到ChatGPT-4水平，并且选择开源策略，允许在本地免费部署。这一举措意味着，AI模型的使用正在从“稀缺资源”向“广泛可用”发生质的转变。
AI技术赋能各行各业发展，使得相关行业企业形成了成本和效率优势。短期看，A股市场进入遍地开花式主题投资阶段，后续将根据产业发展趋势形成分化。
AI在本地部署后，合规安全更有保障。公募基金将从小规模内部试点到大规模覆盖投研流程，其效率会明显提高，这或将成为未来两三年公募基金行业的新常态。
创金合信基金基金经理刘扬
刘扬：DeepSeek技术层面有很多亮点，其核心影响在于开源大模型对闭源生态的冲击。作为开源大模型代表，DeepSeek的AI技术门槛大幅降低，性价比极大；DeepSeek凭借蒸馏技术和强化学习（RL），打开了AI研发新思路，有望推动AI应用落地并形成商业模式闭环。
在投资上，DeepSeek带来三大方面的影响：第一，强化了科技牛市主线，形成估值提升、产业突围共振；第二，中国强大的工程师红利优势，带动尖端AI领域持续突围。中国各类科技产业和高端制造业引领发展，有望吸引更多资金流入中国股市及中国科技股（包括A股、H股、中概股），形成估值、成长性的“戴维斯双击”，从而推动科技上市公司价值重估；第三，DeepSeek强化学习的技术路线、算法框架改进和极致工艺，极大地提升了大模型的性价比，降低了AI技术的应用门槛，可能会提升国产算力芯片、端侧AI、智能驾驶、AI Agent（智能体）及AI安全等细分产业链的景气度。
公募基金应该积极拥抱AI时代：一方面，抓住AI突围带来的科技投资机会；另一方面，将AI技术引入研究、投资、风控、营销等业务环境，从而提升效率、创造新业务亮点；基金经理要通过使用AI学会AI技术，成为既懂产业、又懂投资、还会AI的新生代专家。
相关细分产业链景气度有望提升
上海证券报：以DeepSeek为代表的中国AI，在哪些细分领域存在较大优势？哪些可能成为未来的投资主线？
肖瑞瑾：从五大细分领域进行分析：
一是大模型领域。国内大模型的研究能力基本追平国外同行，但在算力芯片领域，由于国内先进半导体工艺制程还暂时落后，国内人工智能芯片也较为落后。
二是端侧硬件领域。国内智能手机、IoT（物联网）、平板PC等硬件能力较强，端侧硬件领域的优势较为明显，正在转化为商业化潜力，预计AI原生智能手机、IoT（物联网）设备、AIPC等国产品牌硬件产品将在今年推出。
三是应用领域。中国工业产业基础、数字化应用场景具备显著优势，结合DeepSeek的低成本优势，国内应用有望进入快速增长期，率先兑现商业化潜力。
四是人形机器人领域。作为大模型的重要落地场景，人形机器人预计还需2—3年时间实现商业化。具体看，国内人形机器人VLA（视觉-语言-动作）大模型的研发属于跟随者；凭借坚实的工业基础，国内人形机器人在硬件领域具备显著的产业优势，有望实现硬件创新、持续降本。
五是智能驾驶领域。国内智能驾驶属于跟随者地位，由于智能驾驶趋于平价化，国内智能驾驶的渗透率有望快速提升，10万元价格带的A级车已开始逐步搭载智能驾驶系统，商业化潜力开始逐步兑现。
综合来看，建议关注算力芯片国产化、端侧硬件创新、人形机器人、智能驾驶等方向的产业机会。
刘扬：DeepSeek-R1模型体现出的优势，预计会推动国产算力芯片、云计算利用率、端侧AI、智能驾驶、AI agent（智能体）、AI安全等细分产业链景气度提升。
DeepSeek V3模型、R1模式的软件底层工艺强，体现了国内工程师红利优势，及坚持长期主义的重要性。国内AI生态优势主要是基于工程师红利、庞大的信息应用市场以及新型举国体制下的超智算网络基础设施。随着DeepSeek技术不断突破，国内AI技术持续更迭，将推动国内AI应用商业化落地更快、更强。
雷志勇：DeepSeek概念行情能否持续，要取决于国内人工智能应用发展进程，如ToB端的软件应用或者SaaS公司落地商业化的进程，以及端侧AI+硬件逐步走向商业闭环等。具体看，A股推理侧、端侧算力芯片公司、软件应用头部公司，以及积极布局人工智能的港股龙头企业，有望受益于DeepSeek带来的人工智能浪潮。
市场定价重估过程尚未完成
上海证券报：以DeepSeek为代表，国内企业在部分环节已实现从“跟跑”到“并跑”甚至“领跑”。您如何看待这类技术突破后，对相关企业估值天花板的抬升作用？
肖瑞瑾：DeepSeek“出圈”后，让全球投资者认识到中国企业的科技创新能力，港股、A股相关行业持续获得国内外投资者配置，估值得到长期性提升。对比看，港股、A股市盈率估值显著低于美股，意味着市场定价重估过程尚未完成，存在认知差带来的投资机会。
DeepSeek大模型的推出，对中国科技行业的估值体系形成了长期且系统性的支撑，其坚实的基本面基础有助于带动国内外投资者恢复对中国资产的投资信心。DeepSeek的广泛应用，加速了中国人工智能技术的推广和普及，有望进一步提升全要素生产率，成为推动新质生产力发展的重要力量。
林清源：DeepSeek所代表的颠覆性创新，能够在短期内显著推高相关企业的估值天花板。然而，最终能够在技术变革中胜出的赢家往往屈指可数。
目前，市场已经充分意识到DeepSeek的潜力，但估值定价仍可能存在错配情况。投资者需要在“泡沫”与“真价值”之间谨慎甄选，选择拥有持续竞争力的龙头企业。
刘扬：过去几年，市场一直低估了中国产业升级和高新技术的突破能力，中国优势产业、高新技术企业的股票存在折价。随着DeepSeek在全球范围持续火爆，中国科技产业、高端制造的投资价值正逐渐得到认可，定价估值得到持续抬升。
我相信，随着市场对科技产业价值的重新评估，A股将会迎来万亿市值级的科技股组合。
雷志勇：在算力受限的情况下，以DeepSeek为代表的国内人工智能公司通过算法创新和工程创新，缩小了与美国人工智能公司的差距。DeepSeek取得了突破性发展，降低了人工智能的算力成本，这一成就让全球市场对中国科技、人工智能的发展刮目相看，促使全球市场加大了对中国科技领域的关注度。
精选主航道上的优质公司
上海证券报：当前，DeepSeek的相关概念板块在A股大涨，但也有不少公司很快发布公告澄清。您认为，如何把握这一轮的投资趋势？如何沿着正确的逻辑做好投资布局？
肖瑞瑾：建议投资者采用长期基本面视角来把握本轮投资机会。
首先，应仔细辨别相关概念股的真伪，对于发布公告澄清的个股需要进行谨慎判断；其次，从算力芯片国产化、端侧硬件创新、人形机器人、智能驾驶等多个产业趋势角度出发，配置一些受益于产业趋势、基本面基础扎实且估值合理的龙头企业；最后，运用DeepSeek等人工智能工具获取行业前沿信息，掌握基本的投资研究能力，从而长期跟踪公司基本面。
林清源：在概念股热潮下，投资者需仔细甄别，识别出真正具备核心技术和商业化潜力的公司。由于DeepSeek本地化部署门槛相对较低，短期内可能出现“概念先行”但缺乏实质落地的炒作现象。
刘扬：投资者应看清技术发展方向以及其对产业格局的影响，结合中国生态的优劣势，布局主航道上的优质公司，而不是听信“小作文”、“旧思维”形成的线性外推。
上海证券报：AI大模型引领技术进步，迭代不断加速，全球竞争正在上升到一个新的高度，但谁是最后的赢家并不清晰。投资过程中，如何规避相关风险？您在组合管理中如何平衡技术前景的“想象空间”与财务指标的“现实约束”？
肖瑞瑾：投资者在参与人工智能产业投资过程中，面临较多不确定性因素，可能会出现多个风险：一是技术风险。大模型、算力芯片等技术演进方向出现分歧，所投资的企业可能会受损于新的技术创新路线；二是地缘政治风险；三是道德伦理风险。人工智能产品可能会触发有损于国家安全、有悖于道德伦理等社会舆论风险，导致产品下架；四是产业政策风险。国内产业政策若出现较大转变，可能会对相关行业发展构成负面影响。
基于此，投资者需要做好基本面研究，评估风险的可能性，从而调整投资权重；还应建立完善的风险预警和处置机制，以便及时规避相关风险。
在组合管理中，评估企业发展前景时，技术前景的“想象空间”是因素之一，还需要对产业发展的技术壁垒、市场空间、竞争格局、盈利弹性等因素进行综合分析，从而形成综合定价；财务指标是评估企业财务状况和定价的重要依据，但财务估值并不是构成交易行为的基础。
建议投资者在参与科技投资时，需要持续提升投资素养。一方面，减少参与那些空有技术“想象空间”但无法产业落地的概念炒作；另一方面，要回避低估值陷阱，尤其是避免投资那些行业处于衰退周期的低估值公司。
刘扬：从经济学角度看，科技产业不断发展，可以有效对抗工业世界带来的通缩，即是通过颠覆式创新创造新市场，通过改进式创新拓宽已有市场，形成科技创造需求、需求推动产业的良性循环。
在各类科技产业领域、不同的生命周期中，技术前景的“想象空间”与财务指标的“现实约束”占有不同的权重。相较于其他领域投资，科技投资的变化更快、未知性更多、长期影响更大。
因此，科技投资与研究，需要看本质、看长远、看风险回报比。估值核心是分析产业趋势与定位，评估公司的未来发展空间与成长性对应的估值区间，注重性价比，而不是绝对数值。具体到个股看，公司估值会受到宏观环境、利率影响，也会受到公司所在细分市场的竞争格局影响。
（文章来源：上海证券报）
记者获悉，近日，民生证券研究院内部下发通知，宣布将全面深化人工智能平台DeepSeek在研究业务中的融合应用，加速构建智能化研究体系。
此外，国联民生将于2月27日至28日举办首届资本市场论坛，论坛聚焦多个前沿领域，包括设立人工智能分论坛和人形机器人分论坛，进一步强化其在券商研究业务智能化赛道上的前瞻布局。
“DeepSeek的深度应用或成为券商研究业务竞争的新分水岭。”业内人士认为，通过AI重构研究流程，研究所有望在数据挖掘、合规风控及客户服务等领域建立差异化优势，进一步推动行业研究范式的智能化转型。
此外，在DeepSeek持续火爆的背景下，如何抓住投资机遇，又如何深刻影响投资，成为市场的关注焦点。对此，上海证券报邀请到博时基金权益投资四部投资副总监兼基金经理肖瑞瑾、平安基金基金经理林清源、创金合信基金基金经理刘扬、摩根士丹利基金权益投资部总监雷志勇，围绕DeepSeek引发的投资热点话题，展开了深度剖析。
明确分两阶段推进DeepSeek应用
DeepSeek大模型正成为券商研究业务智能化转型的关键引擎。民生证券研究院认为，DeepSeek作为先进AI工具，已在投研多个维度展现变革性价值。
DeepSeek在研究领域的核心应用价值包括两大维度：一是研究生产力跃升，涵盖高效数据处理（如招股书、财务报告解析）、智能动态监测（全球市场跟踪与产业链预警）、自动化报告生成及策略研究支持；二是管理效能升级，通过智能合规审查、研究资产沉淀及客户需求画像优化，全面提升研报质量与响应效率。
根据文件内容，民生证券研究院明确分两阶段推进DeepSeek应用：一是场景探索期，聚焦行业研究框架构建、政策文本量化分析及个性化客户服务系统开发；二是深化融合期，建立跨部门协作机制，构建非结构化数据处理体系、AI增强方法论矩阵及智能研究中心技术架构。
通知中要求，各研究团队应从“能用、会用”向“善用、创用”转变，探索具有行业突破性的应用范式。要求以业务痛点为抓手，重点提升数据处理、分析框架及成果交付环节效率，同时建立跨职能共创机制，及时反馈优化。
为保障落地，民生证券研究院同步推出配套措施，包括设立AI技术专班、开展“AI+研究”分层培训，并通过创新案例竞赛和专项激励制度，推动团队从“工具使用”向“方法论创新”跃迁。根据相关要求，各部门须于2月28日前提交详细应用计划，研究院将于3月上旬召开专项启动会，加速推进智能研究体系落地。
聚焦前沿领域
打造特色研究品牌
随着国联民生的正式亮相，其研究业务也迎来了新的发展机遇。整合后的国联民生研究所或将深度融合双方研究资源，以前沿科技布局为抓手，加速抢占券商研究业务智能化赛道。
在战略布局方面，作为国内首位新财富计算机行业白金分析师，胡又文带领民生证券研究院不断拓展科技前沿领域，其在人工智能领域的研究已经逐渐形成一个品牌标签。“人工智能经历数十年的发展，已经进入应用井喷的临界点。”胡又文说。他曾两次带领团队前往硅谷进行考察，深入了解AI前沿技术的发展动态，尤其是AI在推理端的应用趋势，以及其对资本市场的潜在投资机遇。
在前沿科技领域布局上，民生证券研究院也常常“先人一步”。2023年3月，民生证券成立业内首家人工智能研究院，并同步设立人工智能产业顾问委员会，凝聚产业智慧，助力国家人工智能战略。2024年11月，民生证券研究院又率先成立“券商首家人形机器人研究院”，聚焦人形机器人产业的发展趋势与投资机遇。此外，民生证券还是业内率先成立空天产业行业组的券商之一，进一步巩固了其在前沿科技领域的布局。
业内人士认为，通过前沿技术深度绑定产业变革趋势，既能打开收入增长新极，又能构筑差异化竞争壁垒。随着整合后资源协同效应的释放，这家“研究黑马”或将进一步改写行业格局。
国联民生证券首届资本市场论坛即将举办
记者获悉，国联民生证券将于2月27日至28日在无锡举办首届资本市场论坛，这是“国联+民生”正式合并更名后的首度亮相。届时，国联民生证券将举行揭牌仪式，国联集团总裁、国联民生证券党委书记顾伟将发布国联民生证券战略，这家新券商将由此扬帆起航，揭开发展新篇章。
作为新“国九条”发布后首个获批落地的券商并购重组项目，两者如何实现强强联合，打造券商合并重组“1+1>2”的样本，始终备受外界瞩目。此次国联、民生合体倾力打造的资本市场论坛，聚焦资本市场新技术、新业态、新趋势，汇聚各方智慧，探寻发展路径，将充分展现金融机构助力资本市场健康发展的使命担当。
据悉，此次论坛拟设立多个分论坛，涵盖人工智能、人形机器人、新材料、新能源、半导体等热点话题，来自研究所、上市公司、投资机构的众多行业专家将共话技术变革、展望市场风向。
今年以来，由DeepSeek点燃的AI热潮席卷全球。为积极契合人工智能引发的技术革新潮流、深度挖掘投资机遇，记者了解到，此次大会特设立人工智能分论坛“迎接AI+伟大时代”和人形机器人分论坛“共话人形，创变未来”，进一步强化国联民生证券在券商研究业务智能化赛道上的前瞻布局，届时来自国联民生证券的多位投研大咖以及行业内专家将进行观点碰撞与交流。
DeepSeek如何影响投资？公募基金经理这么说→
DeepSeek持续火爆。在人工智能等新技术不断突破、应用场景快速迭代的时代浪潮里，如何抓住投资机遇，又如何深刻影响投资，成为市场的关注焦点。
对此，上海证券报邀请到博时基金权益投资四部投资副总监兼基金经理肖瑞瑾、平安基金基金经理林清源、创金合信基金基金经理刘扬、摩根士丹利基金权益投资部总监雷志勇，围绕DeepSeek引发的投资热点话题，展开了深度剖析。
推动科技上市公司价值重估
博时基金权益投资四部投资副总监兼基金经理肖瑞瑾
上海证券报：国产大模型DeepSeek横空出世，惊动了世界，更搅动了全球资本市场。这给投资界带来了怎样的深刻思考？公募基金如何迎接和适应新技术的发展趋势？
肖瑞瑾：从投资角度看，DeepSeek大模型大幅提升了投资者信心，增强了全球投资者对中国科技行业的关注度，促使全球投资者不断增配港股、A股相关公司。
在此背景下，公募基金要深入研究中国人工智能产业，积极拥抱和配置相关产业投资机会，将行业发展红利转化为优秀的投资业绩，增强基金持有人的获得感和幸福感，增强投资者信心。
同时，公募基金也要积极引入人工智能大模型，将人工智能大模型融入基金投研、风险管理、客户服务等流程，持续提升工作效率，推动公募基金行业实现高质量发展。
平安基金基金经理林清源
林清源：历史上，电力成本持续下降，曾深刻地推动了整个产业链的变革与发展。比如，在技术不断进步下，尤其是1910年特斯拉交流电系统普及后，电力成本大幅降低，从而催生出福特汽车的流水线生产模式，带动了工业制造的迅速发展。如今，人工智能（AI）赋能产业链发展，将对现代经济社会产生类似的影响。
目前，DeepSeek已经达到ChatGPT-4水平，并且选择开源策略，允许在本地免费部署。这一举措意味着，AI模型的使用正在从“稀缺资源”向“广泛可用”发生质的转变。
AI技术赋能各行各业发展，使得相关行业企业形成了成本和效率优势。短期看，A股市场进入遍地开花式主题投资阶段，后续将根据产业发展趋势形成分化。
AI在本地部署后，合规安全更有保障。公募基金将从小规模内部试点到大规模覆盖投研流程，其效率会明显提高，这或将成为未来两三年公募基金行业的新常态。
创金合信基金基金经理刘扬
刘扬：DeepSeek技术层面有很多亮点，其核心影响在于开源大模型对闭源生态的冲击。作为开源大模型代表，DeepSeek的AI技术门槛大幅降低，性价比极大；DeepSeek凭借蒸馏技术和强化学习（RL），打开了AI研发新思路，有望推动AI应用落地并形成商业模式闭环。
在投资上，DeepSeek带来三大方面的影响：第一，强化了科技牛市主线，形成估值提升、产业突围共振；第二，中国强大的工程师红利优势，带动尖端AI领域持续突围。中国各类科技产业和高端制造业引领发展，有望吸引更多资金流入中国股市及中国科技股（包括A股、H股、中概股），形成估值、成长性的“戴维斯双击”，从而推动科技上市公司价值重估；第三，DeepSeek强化学习的技术路线、算法框架改进和极致工艺，极大地提升了大模型的性价比，降低了AI技术的应用门槛，可能会提升国产算力芯片、端侧AI、智能驾驶、AI Agent（智能体）及AI安全等细分产业链的景气度。
公募基金应该积极拥抱AI时代：一方面，抓住AI突围带来的科技投资机会；另一方面，将AI技术引入研究、投资、风控、营销等业务环境，从而提升效率、创造新业务亮点；基金经理要通过使用AI学会AI技术，成为既懂产业、又懂投资、还会AI的新生代专家。
相关细分产业链景气度有望提升
上海证券报：以DeepSeek为代表的中国AI，在哪些细分领域存在较大优势？哪些可能成为未来的投资主线？
肖瑞瑾：从五大细分领域进行分析：
一是大模型领域。国内大模型的研究能力基本追平国外同行，但在算力芯片领域，由于国内先进半导体工艺制程还暂时落后，国内人工智能芯片也较为落后。
二是端侧硬件领域。国内智能手机、IoT（物联网）、平板PC等硬件能力较强，端侧硬件领域的优势较为明显，正在转化为商业化潜力，预计AI原生智能手机、IoT（物联网）设备、AIPC等国产品牌硬件产品将在今年推出。
三是应用领域。中国工业产业基础、数字化应用场景具备显著优势，结合DeepSeek的低成本优势，国内应用有望进入快速增长期，率先兑现商业化潜力。
四是人形机器人领域。作为大模型的重要落地场景，人形机器人预计还需2—3年时间实现商业化。具体看，国内人形机器人VLA（视觉-语言-动作）大模型的研发属于跟随者；凭借坚实的工业基础，国内人形机器人在硬件领域具备显著的产业优势，有望实现硬件创新、持续降本。
五是智能驾驶领域。国内智能驾驶属于跟随者地位，由于智能驾驶趋于平价化，国内智能驾驶的渗透率有望快速提升，10万元价格带的A级车已开始逐步搭载智能驾驶系统，商业化潜力开始逐步兑现。
综合来看，建议关注算力芯片国产化、端侧硬件创新、人形机器人、智能驾驶等方向的产业机会。
刘扬：DeepSeek-R1模型体现出的优势，预计会推动国产算力芯片、云计算利用率、端侧AI、智能驾驶、AI agent（智能体）、AI安全等细分产业链景气度提升。
DeepSeek V3模型、R1模式的软件底层工艺强，体现了国内工程师红利优势，及坚持长期主义的重要性。国内AI生态优势主要是基于工程师红利、庞大的信息应用市场以及新型举国体制下的超智算网络基础设施。随着DeepSeek技术不断突破，国内AI技术持续更迭，将推动国内AI应用商业化落地更快、更强。
雷志勇：DeepSeek概念行情能否持续，要取决于国内人工智能应用发展进程，如ToB端的软件应用或者SaaS公司落地商业化的进程，以及端侧AI+硬件逐步走向商业闭环等。具体看，A股推理侧、端侧算力芯片公司、软件应用头部公司，以及积极布局人工智能的港股龙头企业，有望受益于DeepSeek带来的人工智能浪潮。
市场定价重估过程尚未完成
上海证券报：以DeepSeek为代表，国内企业在部分环节已实现从“跟跑”到“并跑”甚至“领跑”。您如何看待这类技术突破后，对相关企业估值天花板的抬升作用？
肖瑞瑾：DeepSeek“出圈”后，让全球投资者认识到中国企业的科技创新能力，港股、A股相关行业持续获得国内外投资者配置，估值得到长期性提升。对比看，港股、A股市盈率估值显著低于美股，意味着市场定价重估过程尚未完成，存在认知差带来的投资机会。
DeepSeek大模型的推出，对中国科技行业的估值体系形成了长期且系统性的支撑，其坚实的基本面基础有助于带动国内外投资者恢复对中国资产的投资信心。DeepSeek的广泛应用，加速了中国人工智能技术的推广和普及，有望进一步提升全要素生产率，成为推动新质生产力发展的重要力量。
林清源：DeepSeek所代表的颠覆性创新，能够在短期内显著推高相关企业的估值天花板。然而，最终能够在技术变革中胜出的赢家往往屈指可数。
目前，市场已经充分意识到DeepSeek的潜力，但估值定价仍可能存在错配情况。投资者需要在“泡沫”与“真价值”之间谨慎甄选，选择拥有持续竞争力的龙头企业。
刘扬：过去几年，市场一直低估了中国产业升级和高新技术的突破能力，中国优势产业、高新技术企业的股票存在折价。随着DeepSeek在全球范围持续火爆，中国科技产业、高端制造的投资价值正逐渐得到认可，定价估值得到持续抬升。
我相信，随着市场对科技产业价值的重新评估，A股将会迎来万亿市值级的科技股组合。
雷志勇：在算力受限的情况下，以DeepSeek为代表的国内人工智能公司通过算法创新和工程创新，缩小了与美国人工智能公司的差距。DeepSeek取得了突破性发展，降低了人工智能的算力成本，这一成就让全球市场对中国科技、人工智能的发展刮目相看，促使全球市场加大了对中国科技领域的关注度。
精选主航道上的优质公司
上海证券报：当前，DeepSeek的相关概念板块在A股大涨，但也有不少公司很快发布公告澄清。您认为，如何把握这一轮的投资趋势？如何沿着正确的逻辑做好投资布局？
肖瑞瑾：建议投资者采用长期基本面视角来把握本轮投资机会。
首先，应仔细辨别相关概念股的真伪，对于发布公告澄清的个股需要进行谨慎判断；其次，从算力芯片国产化、端侧硬件创新、人形机器人、智能驾驶等多个产业趋势角度出发，配置一些受益于产业趋势、基本面基础扎实且估值合理的龙头企业；最后，运用DeepSeek等人工智能工具获取行业前沿信息，掌握基本的投资研究能力，从而长期跟踪公司基本面。
林清源：在概念股热潮下，投资者需仔细甄别，识别出真正具备核心技术和商业化潜力的公司。由于DeepSeek本地化部署门槛相对较低，短期内可能出现“概念先行”但缺乏实质落地的炒作现象。
刘扬：投资者应看清技术发展方向以及其对产业格局的影响，结合中国生态的优劣势，布局主航道上的优质公司，而不是听信“小作文”、“旧思维”形成的线性外推。
上海证券报：AI大模型引领技术进步，迭代不断加速，全球竞争正在上升到一个新的高度，但谁是最后的赢家并不清晰。投资过程中，如何规避相关风险？您在组合管理中如何平衡技术前景的“想象空间”与财务指标的“现实约束”？
肖瑞瑾：投资者在参与人工智能产业投资过程中，面临较多不确定性因素，可能会出现多个风险：一是技术风险。大模型、算力芯片等技术演进方向出现分歧，所投资的企业可能会受损于新的技术创新路线；二是地缘政治风险；三是道德伦理风险。人工智能产品可能会触发有损于国家安全、有悖于道德伦理等社会舆论风险，导致产品下架；四是产业政策风险。国内产业政策若出现较大转变，可能会对相关行业发展构成负面影响。
基于此，投资者需要做好基本面研究，评估风险的可能性，从而调整投资权重；还应建立完善的风险预警和处置机制，以便及时规避相关风险。
在组合管理中，评估企业发展前景时，技术前景的“想象空间”是因素之一，还需要对产业发展的技术壁垒、市场空间、竞争格局、盈利弹性等因素进行综合分析，从而形成综合定价；财务指标是评估企业财务状况和定价的重要依据，但财务估值并不是构成交易行为的基础。
建议投资者在参与科技投资时，需要持续提升投资素养。一方面，减少参与那些空有技术“想象空间”但无法产业落地的概念炒作；另一方面，要回避低估值陷阱，尤其是避免投资那些行业处于衰退周期的低估值公司。
刘扬：从经济学角度看，科技产业不断发展，可以有效对抗工业世界带来的通缩，即是通过颠覆式创新创造新市场，通过改进式创新拓宽已有市场，形成科技创造需求、需求推动产业的良性循环。
在各类科技产业领域、不同的生命周期中，技术前景的“想象空间”与财务指标的“现实约束”占有不同的权重。相较于其他领域投资，科技投资的变化更快、未知性更多、长期影响更大。
因此，科技投资与研究，需要看本质、看长远、看风险回报比。估值核心是分析产业趋势与定位，评估公司的未来发展空间与成长性对应的估值区间，注重性价比，而不是绝对数值。具体到个股看，公司估值会受到宏观环境、利率影响，也会受到公司所在细分市场的竞争格局影响。
（文章来源：上海证券报）
