来源：中信建投期货 作者：中信建投期货

研报正文

一、观点与策略

【氧化铝】

氧化铝期货震荡偏弱，现货价格保持下跌。印尼两大氧化铝新建项目各 100万吨，近期均开始实现氧化铝规模产出和氢氧化铝入料焙烧，预计海外现货供给将进一步改善。国内少量氧化铝产能减产，但预计 3 月供应端将进一步放量，供应过剩格局未改。下游铝厂刚需补库条件下的大幅贴水压价意愿依旧不减，网价保持下跌趋势。目前矿石价格有承压下行趋势，后续成本存在下跌空间。在氧化铝产能未大规模减产前，氧化铝逢高仍可布局空单。

操作策略

05 合约运行区间 3300-3600 元/吨，偏空思路操作。

【沪铝】

美国 1 月 CPI 环比增 0.5%，为 2023 年8 月以来的最大涨幅，连续第七个月加速。通胀进程面临逆转的危险，再加上稳固的劳动力市场，美联储很可能今年选择不降息，宏观偏利空。基本面看电解铝成本进一步回落至 17200 元/吨左右，铝厂冶炼利润恢复至 3000 以上，部分减产铝企有复产计划。节后第一周国内铝库存的累库情况延续春节假期期间略微偏高的态势，对铝价有所压制。当前宏观和基本面难以提供更多的反弹动能，铝价高位震荡为主。

沪铝 03 合约运行区间 20000-20800元/吨，区间内高抛低吸，择机布局 04-05、05-06 合约正套。

二、铝产业链行情信息

三、铝产业链相关图表

（转自：曲合期货）

来源：中信建投期货 作者：中信建投期货

研报正文

一、观点与策略

【氧化铝】

氧化铝期货震荡偏弱，现货价格保持下跌。印尼两大氧化铝新建项目各 100万吨，近期均开始实现氧化铝规模产出和氢氧化铝入料焙烧，预计海外现货供给将进一步改善。国内少量氧化铝产能减产，但预计 3 月供应端将进一步放量，供应过剩格局未改。下游铝厂刚需补库条件下的大幅贴水压价意愿依旧不减，网价保持下跌趋势。目前矿石价格有承压下行趋势，后续成本存在下跌空间。在氧化铝产能未大规模减产前，氧化铝逢高仍可布局空单。

操作策略

05 合约运行区间 3300-3600 元/吨，偏空思路操作。

【沪铝】

美国 1 月 CPI 环比增 0.5%，为 2023 年8 月以来的最大涨幅，连续第七个月加速。通胀进程面临逆转的危险，再加上稳固的劳动力市场，美联储很可能今年选择不降息，宏观偏利空。基本面看电解铝成本进一步回落至 17200 元/吨左右，铝厂冶炼利润恢复至 3000 以上，部分减产铝企有复产计划。节后第一周国内铝库存的累库情况延续春节假期期间略微偏高的态势，对铝价有所压制。当前宏观和基本面难以提供更多的反弹动能，铝价高位震荡为主。

沪铝 03 合约运行区间 20000-20800元/吨，区间内高抛低吸，择机布局 04-05、05-06 合约正套。

二、铝产业链行情信息

三、铝产业链相关图表

（转自：曲合期货）