【现货】

螺纹现货稳中有落，热卷现货小幅上涨，卷螺差走扩。华东螺纹指导价-10至3340元每吨，实际成交价维稳至3220元，主力合约升水实际成交价72元每吨，华东热卷+30至3420元每吨，主力合约贴水现货5元每吨。

【供给】

供给：钢厂开始复产，本期铁水环比+3万吨至229万吨。1.30-2.6五大材产量环比+2至808.6万吨。本期螺纹产量+6.13至183.8万吨；热卷产量+0.7万至324.13万吨。钢厂利润尚可，螺纹和热卷产量回升。

【需求】

下游行业：节后需求将逐步复苏，当前依然处于春节放假期间，实际需求成色有待验证。特朗普加征关税对需求有压制预期，但国内财政刺激政策或对冲部分需求下滑。2月10日特朗普签署对美进口的钢材25%关税，对中国钢材出口有抑制预期。

【库存】

五大材库存淡季累库，本期累库斜率正常，环比+101万吨至1671万吨。本期螺纹钢库存+52万吨至705.4万吨，热卷库存+25.7至414.33万吨。元宵节后终端需求恢复将影响库存转为去库。当前螺纹钢库存同比偏低影响五大材库存偏低运行，但钢厂利润尚可，铁水产量同比抬升，预计节后钢厂复产迅速增加供应，后期需要跟踪库存去库斜率。

【成本和利润】

钢厂现货利润有所走扩，主要是焦炭调降贡献，螺纹钢价格保持在平电成本线附近。热卷维持正利润。

【观点】

基本面：当前钢厂逐步复产，国内需求尚未启动，出口延续高位，但受美加征关税预期，出口环比有走弱预期。受螺纹钢库存同比偏低影响，五大材库存虽然季节性累库，但同比不高，重点关注后期去库情况。近期美国加征关税影响市场情绪偏弱，美国加征25%关税影响中国出口和转出口量占总需求的0.5%左右，考虑近端库存低，对近端5月合约的需求影响不大，更多影响远月需求预期，并不足以形成趋势性走弱行情。螺纹和热卷波动区间参考3200-3500和3300-3600区间，5月合约螺纹关注3200元支撑，5月热卷关注3300元支撑。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

【现货】

螺纹现货稳中有落，热卷现货小幅上涨，卷螺差走扩。华东螺纹指导价-10至3340元每吨，实际成交价维稳至3220元，主力合约升水实际成交价72元每吨，华东热卷+30至3420元每吨，主力合约贴水现货5元每吨。

【供给】

供给：钢厂开始复产，本期铁水环比+3万吨至229万吨。1.30-2.6五大材产量环比+2至808.6万吨。本期螺纹产量+6.13至183.8万吨；热卷产量+0.7万至324.13万吨。钢厂利润尚可，螺纹和热卷产量回升。

【需求】

下游行业：节后需求将逐步复苏，当前依然处于春节放假期间，实际需求成色有待验证。特朗普加征关税对需求有压制预期，但国内财政刺激政策或对冲部分需求下滑。2月10日特朗普签署对美进口的钢材25%关税，对中国钢材出口有抑制预期。

【库存】

五大材库存淡季累库，本期累库斜率正常，环比+101万吨至1671万吨。本期螺纹钢库存+52万吨至705.4万吨，热卷库存+25.7至414.33万吨。元宵节后终端需求恢复将影响库存转为去库。当前螺纹钢库存同比偏低影响五大材库存偏低运行，但钢厂利润尚可，铁水产量同比抬升，预计节后钢厂复产迅速增加供应，后期需要跟踪库存去库斜率。

【成本和利润】

钢厂现货利润有所走扩，主要是焦炭调降贡献，螺纹钢价格保持在平电成本线附近。热卷维持正利润。

【观点】

基本面：当前钢厂逐步复产，国内需求尚未启动，出口延续高位，但受美加征关税预期，出口环比有走弱预期。受螺纹钢库存同比偏低影响，五大材库存虽然季节性累库，但同比不高，重点关注后期去库情况。近期美国加征关税影响市场情绪偏弱，美国加征25%关税影响中国出口和转出口量占总需求的0.5%左右，考虑近端库存低，对近端5月合约的需求影响不大，更多影响远月需求预期，并不足以形成趋势性走弱行情。螺纹和热卷波动区间参考3200-3500和3300-3600区间，5月合约螺纹关注3200元支撑，5月热卷关注3300元支撑。

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