出品/独角Mall
撰文/福贵
上海恒隆广场销售额同比下滑22%至133.38亿元，较2023年直降37.62亿元。（2023年公开销售额为171亿元。）
成都太古里销售额同比下滑14%至98.9亿元，较2023年直降16.1亿元。（2023年公开销售额为115亿元。）
最近半个月，恒隆集团和太古地产接连发布了2024年的一些运营数据。高端商业消费市场下滑，是意料之中的事情，但直观数据出来后，仍然给人带来冲击。
37.62亿元，比宁波万象城去年一整年的销售额还高（公开数据为35亿元）；于2023年刚刚迈入百亿俱乐部的成都太古里，位置还没坐热，就掉下来了。
有钱人也不买了，奢侈品市场会持久的一蹶不振吗？
恒隆集团主席陈文博在业绩会上表示了信心，并希望2025年出现微增，太古地产在业绩报告上也对未来充满信心。
2月11日刚刚发布业绩报告的开云集团，2024年全年营收下滑12%至171.9亿欧元，净利大幅下滑62%至11.33亿欧元。
但开云集团主席兼首席执行官皮诺亦表示开云集团加速了多个品牌转型，集团发展已经到了一个稳定点，之后将逐步恢复增长轨迹。
在高端消费市场不景气的情况下，这些巨头为何还会有如此信心？
01
广州太古汇、成都太古里、上海兴业太古汇
零售销售额双位数下跌
太古地产于2月7日发布了2024年第四季度运营数据汇报，并基于对公司未经审核业绩的初步评估，同时发布了盈利预告。
盈利预告所显示的数据并不好看。
该公司预计截至2024年底的股东应占经常性基本溢利约65亿港元，2023年度约为73亿港元。
截至2024年底的股东应占基本溢利预计约68亿港元，2023年度约为116亿港元。
股东应占呈报亏损预计约8亿港元，而2023年为溢利26亿港元。
录得投资物业公平值亏损约63亿港元，2023年为亏损约44亿港元。
而在第四季度运营数据中，也对具体物业截至2024年底全年运营情况进行了公布。
截取自企业财报
零售物业方面，租用率整体处在高位，其在香港与内地的8家商场租用率在95%以上（1家93%），而商场零售销售额，除上海前滩太古里同比实现微增外，其它项目都出现不同程度的下滑。
在香港，太古广场购物商场、太古城中心、东荟城名店仓零售销售额同比分别下滑10.7%、2.3%、3.9%。
中国内地，北京三里屯太古里、广州太古汇、北京颐堤港、成都太古里、上海兴业太古汇同比分别下滑0.2%、10.7%、3.8%、14%、13.9%，上海前滩太古里则同比增长3.4%。
按照成都太古里2023年市场公开的115亿元销售额计算，2024年成都太古里销售额应为98.9亿元。
另外，在业绩附注说明中，太古地产表示，为了优化租户组合，北京三里屯太古里北区和上海兴业太古汇的结构和改造工程正在进行中。成都太古里于2024年展开的改造工程已于年底完工。零售销售额数据未有作出调整以反映因相关店铺关闭而引致的销售损失。
这意味着，北京三里屯太古里、上海兴业太古汇、成都太古里的零售销售额同比下滑可能更多。
办公楼物业方面，太古地产在香港的物业，租金都有一定下调，内地物业，整体租用率同比下滑2%。
还能给市场带来一些信心的，一是太古地产2022年的1000亿港元发展计划，目前已经承诺了67%。
市场一直重点关注的发展物业，北京太古坊、三亚太古里、上海前滩综合发展项目、上海陆家嘴太古源预期落成时间为2026年起，西安太古里、广州聚龙湾项目、广州天河路387号预期落成时间为2027年起。
未来这些项目入市，将会对太古地产优化物业组合，业绩、盈利能力的增长，起到推动作用。
截取自企业财报
二是自2024年10月3日起，太古地产一直在对股票进行回购，截至2月10日，已连续回购86天，累计回购5110.5万股，回购金额高达8.1亿港元。
尽管太古地产股票整体处于下滑态势，但这种回购操作，也可以说是太古地产对自身业务发展的信心。
02
恒隆集团净利下滑超20%
上海恒隆广场销售额减少近40亿元
不只是太古地产，商业地产巨头恒隆集团在今年1月24日发布的业绩报告，亦显露出颓势。
财务数据显示，报告期内恒隆集团总收入约117.6亿港元，同比增长8%；股东应占净利润约23.27亿港元，同比减少21%。
其中，整体物业租赁收入约100.33亿港元，同比减少6%。内地物业租赁收入约68.51亿港元，同比减少5%；香港物业租赁收入约31.82亿港元，同比减少9%。
截取自企业财报
商场方面，内地商场组合整体出租率仍处于高位，但租赁收入和商户销售额按人民币计较上年分别下跌3%和14%。
7大高端商场租金收入同比下跌4%，除无锡恒隆广场、大连恒隆广场租金收入有所增长外，武汉恒隆广场、沈阳市府恒隆广场跌幅较大，分别达19%、16%。
独角Mall图库
一直以来，最强的上海恒隆广场，租金收入也下滑6%至16.48亿元；租户销售额更是下滑22%，按照2023年公开的171亿元销售额计算，上海恒隆广场2024年销售额应为133.38亿元。
上海港汇恒隆广场租金收入与租户销售额亦分别下滑3%和12%。
独角Mall图库
受市场影响与消费习惯变化，3大次高端商场反而逆势增长，整体租金收入同比增长4%。
截取自企业财报
至于杭州恒隆广场，财报显示，项目将于2025年起分阶段落成和开业，且多家领先品牌对项目表达浓厚兴趣。
香港商场组合整体租赁收入和商户销售额按人民币计较上年分别下跌9%和4%。
与太古地产相似，恒隆集团对未来亦抱有信心，上任一年的掌门人陈文博指出，“我认为恒隆的表现相对而言非常稳定。无论是市场还是银行合作伙伴，均对我们表示高度的信心。总体而言，尽管我们的租赁收入稍微下滑，但我认为回报率并不算差。”
03
消费“棘轮效应”
上去容易下来难
太古地产与恒隆集团两大商业地产巨头的业绩数据，可以说是意料之中的事情。
去年的经济波动，抑制了消费者的购买力，尤其是消费者的信心。
在经济下行压力下，消费者可能推迟或减少非必需的高端消费，导致奢侈品销售增速下跌，进而影响购物中心的租金收入和品牌入驻意愿。
这从此前独角Mall发布的关于奢侈品牌去年发展情况的梳理中也能看出一二。（点击查看往期文章：哎，LV、GUCCI也扛不住了！）
但是，当前境况下，亦有转机，就如太古地产、恒隆集团、开云集团都对未来都保持信心。
消费经济学中有一个概念叫“棘轮效应”，该理论认为，消费者的消费水平主要取决于过去所形成的消费习惯及周围人的消费水平。
消费者在市况好，收入水平提高时，会提升自己的消费水平，而在收入降低时，短期内消费者的消费水平很难下降。
用中国一句老话来说，就是“由俭入奢易，由奢入俭难”。
消费者已经在追求更高品质生活中获得更多愉悦感，他们会不自觉地向上追求，而非向下。
即人的独立消费观一旦形成，就很难逆转。
所以，尽管在经济下行期，消费者也会努力维持原有生活水平，而非降低标准。
当然，这一理论也有一定弊端，就是长期下去，会对消费者心理、经济情况造成影响。
有业内人士表示，目前的局面主要是钱袋子紧了，消费优先级变了，奢侈品消费往后排。但这不是市场寒冬而是“挤泡沫”，过去靠涨价和土豪就能躺赚的时代结束了，现在得真正研究普通人（甚至年轻人）想要什么。年轻人不按套路出牌了，奢侈品也不能再“作”了。
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撰文/福贵
上海恒隆广场销售额同比下滑22%至133.38亿元，较2023年直降37.62亿元。（2023年公开销售额为171亿元。）
成都太古里销售额同比下滑14%至98.9亿元，较2023年直降16.1亿元。（2023年公开销售额为115亿元。）
最近半个月，恒隆集团和太古地产接连发布了2024年的一些运营数据。高端商业消费市场下滑，是意料之中的事情，但直观数据出来后，仍然给人带来冲击。
37.62亿元，比宁波万象城去年一整年的销售额还高（公开数据为35亿元）；于2023年刚刚迈入百亿俱乐部的成都太古里，位置还没坐热，就掉下来了。
有钱人也不买了，奢侈品市场会持久的一蹶不振吗？
恒隆集团主席陈文博在业绩会上表示了信心，并希望2025年出现微增，太古地产在业绩报告上也对未来充满信心。
2月11日刚刚发布业绩报告的开云集团，2024年全年营收下滑12%至171.9亿欧元，净利大幅下滑62%至11.33亿欧元。
但开云集团主席兼首席执行官皮诺亦表示开云集团加速了多个品牌转型，集团发展已经到了一个稳定点，之后将逐步恢复增长轨迹。
在高端消费市场不景气的情况下，这些巨头为何还会有如此信心？
01
广州太古汇、成都太古里、上海兴业太古汇
零售销售额双位数下跌
太古地产于2月7日发布了2024年第四季度运营数据汇报，并基于对公司未经审核业绩的初步评估，同时发布了盈利预告。
盈利预告所显示的数据并不好看。
该公司预计截至2024年底的股东应占经常性基本溢利约65亿港元，2023年度约为73亿港元。
截至2024年底的股东应占基本溢利预计约68亿港元，2023年度约为116亿港元。
股东应占呈报亏损预计约8亿港元，而2023年为溢利26亿港元。
录得投资物业公平值亏损约63亿港元，2023年为亏损约44亿港元。
而在第四季度运营数据中，也对具体物业截至2024年底全年运营情况进行了公布。
截取自企业财报
零售物业方面，租用率整体处在高位，其在香港与内地的8家商场租用率在95%以上（1家93%），而商场零售销售额，除上海前滩太古里同比实现微增外，其它项目都出现不同程度的下滑。
在香港，太古广场购物商场、太古城中心、东荟城名店仓零售销售额同比分别下滑10.7%、2.3%、3.9%。
中国内地，北京三里屯太古里、广州太古汇、北京颐堤港、成都太古里、上海兴业太古汇同比分别下滑0.2%、10.7%、3.8%、14%、13.9%，上海前滩太古里则同比增长3.4%。
按照成都太古里2023年市场公开的115亿元销售额计算，2024年成都太古里销售额应为98.9亿元。
另外，在业绩附注说明中，太古地产表示，为了优化租户组合，北京三里屯太古里北区和上海兴业太古汇的结构和改造工程正在进行中。成都太古里于2024年展开的改造工程已于年底完工。零售销售额数据未有作出调整以反映因相关店铺关闭而引致的销售损失。
这意味着，北京三里屯太古里、上海兴业太古汇、成都太古里的零售销售额同比下滑可能更多。
办公楼物业方面，太古地产在香港的物业，租金都有一定下调，内地物业，整体租用率同比下滑2%。
还能给市场带来一些信心的，一是太古地产2022年的1000亿港元发展计划，目前已经承诺了67%。
市场一直重点关注的发展物业，北京太古坊、三亚太古里、上海前滩综合发展项目、上海陆家嘴太古源预期落成时间为2026年起，西安太古里、广州聚龙湾项目、广州天河路387号预期落成时间为2027年起。
未来这些项目入市，将会对太古地产优化物业组合，业绩、盈利能力的增长，起到推动作用。
截取自企业财报
二是自2024年10月3日起，太古地产一直在对股票进行回购，截至2月10日，已连续回购86天，累计回购5110.5万股，回购金额高达8.1亿港元。
尽管太古地产股票整体处于下滑态势，但这种回购操作，也可以说是太古地产对自身业务发展的信心。
02
恒隆集团净利下滑超20%
上海恒隆广场销售额减少近40亿元
不只是太古地产，商业地产巨头恒隆集团在今年1月24日发布的业绩报告，亦显露出颓势。
财务数据显示，报告期内恒隆集团总收入约117.6亿港元，同比增长8%；股东应占净利润约23.27亿港元，同比减少21%。
其中，整体物业租赁收入约100.33亿港元，同比减少6%。内地物业租赁收入约68.51亿港元，同比减少5%；香港物业租赁收入约31.82亿港元，同比减少9%。
截取自企业财报
商场方面，内地商场组合整体出租率仍处于高位，但租赁收入和商户销售额按人民币计较上年分别下跌3%和14%。
7大高端商场租金收入同比下跌4%，除无锡恒隆广场、大连恒隆广场租金收入有所增长外，武汉恒隆广场、沈阳市府恒隆广场跌幅较大，分别达19%、16%。
独角Mall图库
一直以来，最强的上海恒隆广场，租金收入也下滑6%至16.48亿元；租户销售额更是下滑22%，按照2023年公开的171亿元销售额计算，上海恒隆广场2024年销售额应为133.38亿元。
上海港汇恒隆广场租金收入与租户销售额亦分别下滑3%和12%。
独角Mall图库
受市场影响与消费习惯变化，3大次高端商场反而逆势增长，整体租金收入同比增长4%。
截取自企业财报
至于杭州恒隆广场，财报显示，项目将于2025年起分阶段落成和开业，且多家领先品牌对项目表达浓厚兴趣。
香港商场组合整体租赁收入和商户销售额按人民币计较上年分别下跌9%和4%。
与太古地产相似，恒隆集团对未来亦抱有信心，上任一年的掌门人陈文博指出，“我认为恒隆的表现相对而言非常稳定。无论是市场还是银行合作伙伴，均对我们表示高度的信心。总体而言，尽管我们的租赁收入稍微下滑，但我认为回报率并不算差。”
03
消费“棘轮效应”
上去容易下来难
太古地产与恒隆集团两大商业地产巨头的业绩数据，可以说是意料之中的事情。
去年的经济波动，抑制了消费者的购买力，尤其是消费者的信心。
在经济下行压力下，消费者可能推迟或减少非必需的高端消费，导致奢侈品销售增速下跌，进而影响购物中心的租金收入和品牌入驻意愿。
这从此前独角Mall发布的关于奢侈品牌去年发展情况的梳理中也能看出一二。（点击查看往期文章：哎，LV、GUCCI也扛不住了！）
但是，当前境况下，亦有转机，就如太古地产、恒隆集团、开云集团都对未来都保持信心。
消费经济学中有一个概念叫“棘轮效应”，该理论认为，消费者的消费水平主要取决于过去所形成的消费习惯及周围人的消费水平。
消费者在市况好，收入水平提高时，会提升自己的消费水平，而在收入降低时，短期内消费者的消费水平很难下降。
用中国一句老话来说，就是“由俭入奢易，由奢入俭难”。
消费者已经在追求更高品质生活中获得更多愉悦感，他们会不自觉地向上追求，而非向下。
即人的独立消费观一旦形成，就很难逆转。
所以，尽管在经济下行期，消费者也会努力维持原有生活水平，而非降低标准。
当然，这一理论也有一定弊端，就是长期下去，会对消费者心理、经济情况造成影响。
有业内人士表示，目前的局面主要是钱袋子紧了，消费优先级变了，奢侈品消费往后排。但这不是市场寒冬而是“挤泡沫”，过去靠涨价和土豪就能躺赚的时代结束了，现在得真正研究普通人（甚至年轻人）想要什么。年轻人不按套路出牌了，奢侈品也不能再“作”了。
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香港“豪门三代”陈文博接班后的挑战：恒隆净利大跌超4成
陈文博接班一年 恒隆希望2025年会更好
恒隆地产2024年业绩出炉 杭州恒隆广场最新动向曝光
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群星闪耀上海恒隆广场2024 HOME TO LUXURY年度派对
2020-2024，港汇恒隆广场5年撤出品牌盘点
业绩大跳水！恒隆、太古也挺不住了？
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