南百果、北鲜丰、西洪九。放眼水果零售市场，称得上三分天下，鼎足而居。资本市场方面，洪九果盘率先登陆港交所，夺得“中国水果第一股”，百果园也不遑多让、2023年1月16日上市，获得“中国水果连锁零售第一股”，仅鲜丰水果未能敲开大门。

但上市并非万事大吉。以百果园为例，股价最高点仅6.98港元，进入2024年则持续破发，2025年2月5日一度跌至1港元低点，最新收盘价1.25港元较5.6港元的发行价累缩近80%，市值不足20亿港元。“中国水果连锁零售第一股”何以风光不在？

最差业绩预告 

1年闭店965家 万店有多远？

对此，市场普遍认为与解禁期、业绩萎靡有关。

2025年2月3日，百果园集团发布盈利预警公告，预计2024年归属公司所有者亏损将达3.5亿元至4亿元，收入较2023年的113.91亿元下降不超15%。

消息一出，一石千层浪。自2019年公开经营数据以来，百果园整体业绩一直为持增态势。2019年-2023年营收89.76亿元、88.54亿元、102.9亿元、113.1亿元以及113.9亿元，归母净利2.495亿元、4906万元、2.303亿元、3.233亿元、3.617亿元。即2024年为首次营利双降、净利首亏，堪称最差表现。

对于业绩下滑，百果园表示主因消费降级的大环境下，公司2024下半年采取措施优化产品组合并降低毛利率；鼓励加盟商将门店调整至租金收入比更具可持续性的门店；2024年执行新战略，包括完成门店翻新、营销活动、聘请美好生活大使等，导致开支增加。

话虽如此，可遥想2024年1月5日，百果园发布十年战略规划时，创始人、董事长余惠勇曾豪言“在下一个10年，百果园目标是实现门店数量超万家，以百亿营收为起点，向千亿目标奋进。并将探索大型店、微型店、机场店、商场店等多元店态，同时积极开拓国际市场，品牌出海将首选东南亚。”

雄心溢于言表，然首年成绩单就泼了盆冷水。公告显示，百果园加盟门店量从2023年底的6081家减至2024年底的5116家，一年减少965家。另据2024年中报，自营门店量截至2024年6月30日为14家，占比0.2%。对比上述万店、千亿目标，是否过于扎眼？首年就出师不利，后续达标难度又几何呢？

实际上，业绩下滑早有征兆。据choice数据，2019年-2023年公司营收对应增速--、-1.36%、16.22%、9.94%、0.69%；归母净利对应增速--、-80.33%、369.49%、40.35%、11.88%。2023年增速明显放缓。

进入2024上半年更掉头向下，营收同比减少11.12%至55.94亿元，归母净利同比减少66.06%至8851万元。而2021H1-2023H1营收55.25亿元、59.15亿元、62.94亿元，对应增速7.05%、6.42%；归母净利1.392亿元、1.945亿元、2.608亿元，对应增速39.68%、34.12%。可见，2024H1营收几乎回到2022H1水平，归母净利则创下四年同期最低。2021H1-2024H1净利率为2.46%、3.21%、3.98%、1.5%，2024H1为最低水平。

上升到全年视角，2024下半年下坠感更超乎外界预期。如信达证券研报称“根据iFind一致预期，预计公司24-26年收入103/109/117亿元，同比-9.47%/+5.66%/+7.34%，归母净利润1.35/3.07/3.62亿元，同比-62.68%/+127.41%/17.92%”；第一上海证券预计“24-26年公司将分别实现净利润1.9/2.8/3.6亿元”；开源证券“预计2024-2026年归母净利润为2.02/3/3.85亿元”。

没成想，根据盈利预警推算仅2024下半年归母净利就亏损4.3851亿元至4.8851亿元，直接带崩了全年表现。据国际金融报，在2024年3月的2023年度业绩发布会上余惠勇直言“百果园的业绩，说实在话我没有满意过，因为按照道理来讲，不应该是这样的。”

面对彼时尚且增长的业绩即有不满，不知如今余惠勇又会作何感想？

新战略效果拷问 

加盟颓态 警惕恶性循环

百果园是有高光时刻的。

据36氪、第一财经，余惠勇曾表示要 “像麦当劳一样卖水果”，由此开创了水果连锁店模式，起初门店选址聚焦一二线城市人流密集的商圈和社区，主打高品质赢得消费者口碑，进而实现较高复购率。

探索过程中，余惠勇也曾遭遇挫折。如最初采用松散加盟体制无法保障水果品质，较高的投入成本导致亏损，公司一度暂停加盟计划。之后经过优化调整并降低门槛，百果园重新吸引大量加盟商的加入。

2015年成为公司高速发展的重要起点。那一年百果园门店量破1000家，并首次向资本市场伸出橄榄枝，天图投资、广发信德等成为投资方，融资金额高达4亿元。直至IPO前共完成7轮融资，估值飙至120亿元。随着资本注入，百果园加盟扩张脚步显著加快，据招股书及财报2019年-2021年公司加盟店分别为4302家、4748家、5234家、5631家，到了2023年已增至6081家，占比达到99.8%。

可以说，加盟模式是百果园迅速壮大的一把利器。2019年至2023年加盟商分别贡献了77亿元、73.1亿元、81.27亿元、88.51亿元、85亿元的收入。不过占比逐年下降分别为85.78%、82.56%、78.98%、78.26%以及74.63%。2023年报显示，公司监管的每家加盟门店的平均年收入从2022年的200万降至180万元。换言之，加盟单店的运营收益下滑。需要警惕扩店打法是否出现边际效应、卖不动了。

或基于此，2024年1月5日公司公告拟未来十年实施三个“三年计划”，达成万店千亿，逐步实现成为行业“品质首选、全球领先、全球果王”的战略目标。到2032年，努力建成全球领先的水果生态科技型公司，最终成为全球领先的农业生态科技型平台公司，具体而言，第一个“三年计划”（2024-2026）目标是“立足品牌优势，成为品质首选”，为此持续聚焦水果零售事业并聚力品牌升级焕新，同时，将进一步拓展门店数量，提高终端零售额，拓展心享会员人数。

2024半年报中，公司透露上半年对近6000家加盟门店进行了全面焕新升级，此外积极布局小红书、抖音等新兴渠道。据北京商报，余惠勇曾透露上千家门店全面改造，于百果园而言将是以亿为单位的投入，但百果园需要以此来强化消费者的心智。

不算夸言。当期公司销售费同比增长22.6%至2.97亿元，费用率从3.8%增至5.3%，进而挤压了利润空间。但遗憾的是，一番大力改革、战略唤新，期内加盟门店收入却不增反降，从上年同期的47.32亿元降至40.12亿元。且截至2024年6月底加盟门店量6011家，较2023年底净减少70家。进入下半年关店速度更陡然加快，从6月底的6011家降至年底的5116家，短短半年关闭895家，日均关闭近5家。

单店平均营收也在下行，据南都周刊，2024上半年一共4707家集团管理的加盟店贡献约40.05亿营收，每家平均贡献额约85万元，而2023年同期4795家集团管理的加盟门店贡献47.38亿元的营收，平均每家贡献额约98.8万元。

客观而言，百果园并非不了解加盟商压力。2024年采取了“收缩战略”，关闭经营不佳门店，集中资源发展优质门店，并推出一系列扶持政策，例如暂时取消特许权使用费、提供开业补贴等。然最终效果似有杯水车薪感，无法从根本上解决问题。试问如果门店生意好，加盟商又怎会愿意搬迁甚至关门？

如上所言，加盟门店是百果园的成长基石，近千门店减少、平均收益下降，无疑会对整体业绩造成严重损害。行业分析师王婷妍表示，消费者购买水果通常选择最近的门店，门店量减少意味着选择变少。这种连锁反应一旦持续，需警惕恶性循环，2024年差强人意的业绩折射了百果园转型代价着实不小，需对自身的战略升级、实操打法进行反思纠偏，毕竟市场一日千里，容不得太多错付误判。

古语有云：见皮相，更见骨相。同样，想要脱胎换骨、脱困新生，夯实成长根基是第一步。

“只卖好水果”，百果园以高端形象成功占据市场。然往期看，一些品控风控瑕疵消解了消费信任。

如2022年5月，百果园正处IPO阶段，却因部分门店使用变质水果制作果切、售卖发霉苹果等问题登上热搜。之后公司迅速道歉并整改，对涉事门店依据加盟管理办法停业整顿。

然质量问题并未绝迹。2023年11月，百果园子公司因产品农药残留超标被罚款9.38万元。2024年3月，湖北经视“315”特别节目曝光，百果园门店存在使用腐烂水果制作高价果切、隔夜水果次日当鲜果售卖、将2J车厘子冒充4J售卖等乱象。对此公司再次道歉，对涉事加盟店停业整顿并全面彻查。

浏览黑猫投诉，截至2025年2月11日，百果园相关投诉累计2250条，主要集中在产品质量服务方面。

如2025年1月19日，投诉编号17379412619显示，一消费者称，2025年1月19日在广州市白云区元景花园店购买百果园分装的进口车厘子145.96元，红芭蕾草莓109.07元，回家发现大部分都有变质开裂发霉等现象，后续和门店联系，门店已只拍照少部分唯有，说只能退50元，现要求门店作出退款并且赔偿处理......

如2025年1月24日，投诉编号17379538428显示，一消费者称昨天夜间喝酒路过百果园，拿了一盒车厘子，380多，今天早上一看价格惊呆了。JJJ的也就一斤多重，这么贵？他们线上两斤才120。我需要商家给出合理的解释与相应的补偿。

如2025年1月28日，投诉编码17379631831显示，一消费者称1月26日在百果园购买的车厘子，咬开后都是坏的，商家不给处理，商家所谓的三无退货也不履行，欺骗消费者。

（以上投诉均已经过平台审核）

诚然，消费者千人千面人人满意并不现实，上述曝光有滞后性、上述投诉也或有偏颇个人色彩处。然而，产品体验用户口碑是企业发展基石是不争事实。尤其水果零售业，消费者不缺选择，尤其主打高端品质的百果园，市场容错率较低，一旦信誉羽毛受损，就易影响品牌溢价。多些查漏补缺、风险敬畏总没有错。

为了挽回消费者信任，百果园迅速启动了一系列品牌升级与整改举措。在上述3月业绩发布会上，余惠勇坦承之前百果园与顾客沟通不足，这逼着百果园在好吃和便宜中间摇摆，对品牌形象产生了较大影响。他补充说，百果园发布的战略升级将会是新的分水岭。

随后公司转向“高性价比”，试图通过降毛利、砍价格来俘获市场。然从惨淡业绩看，这一战略调整不仅未能奏效，反让公司陷入更深困境。以2024上半年为例，百果园付费会员从117.1万人锐减至107.1万人，半年流失10万人。

究其原因，市场正在经历大变阵。百果园往期高端路线，本质上是通过品牌溢价获取高利润，可在消费盘整大环境下，该打法已露出疲态。行业分析师孙业文表示，转型升级从不是轻松话题，出离了经验路径，尤验战略打法的精准度高效率。高端化与性价比并不矛盾，但两者有很多不同点，百果园需警惕“高端不高端，性价比不性价比”的尴尬境地。君不见，一些生鲜电商凭借低价策略和高效供应链、线上布局，轻松抢占了市场份额。

2024上半年，百果园线上渠道收入占比仅3.2%，且毛利率为负数（-4.9%）。水果零售业毛利率本就较低，百果园走“高性价比”路线来俘获市场、规模取胜，初衷是好的，但毕竟改变了往期打法，调整转向中必然伴随让利阵痛，除了变打法更要夯根基，唯此才能真正吃透做精性价比、质价比，规模起量取胜。

不变也不行了，放眼行业压力不止百果园一家。

以鲜丰水果为例，旗下拥有鲜丰水果、阿K果园子、水果码头、鲜果码头、杨果铺五大品牌，在全国拥有2400余家门店。然2024年8月以来，公司被媒体爆出多笔股权被法院冻结，涉资金额上亿元。企查查显示，冻结案由为“财产保全执行”，执行法院为浙江省杭州余杭区人民法院，被执行人包括鲜丰水果的两家主体公司及其创始人、董事长韩树人。此次被冻结的8笔股权总额近3亿元。

早在2019年12月，鲜丰水果就与中信证券签订辅导协议，然2021年1月终止。而此次股权被冻结，可能导致股东无法自由处置股权，公司决策效率降低等风险。

再看洪九果品，头顶“水果第一股”却因2023年财报难产，2024年3月20日被港交所停牌。2023半年报显示，公司应收账款占流动资产比例过高，反映出一定资金压力。截至停牌日股价收报1.74港元，较发行价下跌超95%。截至目前公司仍在停牌中。

“果业三巨头”均遇到了成长瓶颈，意味着传统水果生意不好做了。追其原因，用户更加务实理性，尤其直播电商的快速发展，让消费者有了更多更好选择。

这也是百果园改革升级的原因所在。回望2024年，公司也有可圈可点处。如积极拓展内容电商业务，重点聚焦抖音和小红书平台。除了本地生活服务，还大力开拓抖音即时零售业务。据财报数据，2024上半年，百果园及其旗下零售门店在抖音的直播观看次数累计达到7093万次，同比增长约218.5%。抖音即时零售业务实现单月曝光量破1亿人次，单日单品销售额破50万元。

对于未来业绩改善，百果园称将对经营效率做优化，扩展水果礼品产品线，以及进一步降低加盟成本，激发加盟商持续拓展其加盟店。

在铑财看来，百果园虽遭遇业绩滑铁卢，但整体状态还是好于鲜丰水果、洪九果品，这体现出其头部的抗压韧性。作为知名连锁品牌，百果园在电商领域具备天然优势，如高品牌知名度、强供应链体系、线上线下一体化运营模式、严格的品质管控以及个性化的服务能力等。若能一步一脚印、保持战略韧性，假以时日业绩改善、轻模式转型、培育出一条成长新路径也未可知。

都说不破不立，破后而立。但愿2024年的营利双降、首亏，只是百果园转型路上的一个小插曲。磨底筑底后，是起跳向上还是持续下坠，考验余惠勇、百果园的抗压力、市场敏锐度、战略纠偏及战术柔性。改变必须更准些、更高效些、代价才能更小些。

疾风吹劲草、百炼才成钢，2025年两者能否逆风翻盘、来一场漂亮翻身仗？

南百果、北鲜丰、西洪九。放眼水果零售市场，称得上三分天下，鼎足而居。资本市场方面，洪九果盘率先登陆港交所，夺得“中国水果第一股”，百果园也不遑多让、2023年1月16日上市，获得“中国水果连锁零售第一股”，仅鲜丰水果未能敲开大门。

但上市并非万事大吉。以百果园为例，股价最高点仅6.98港元，进入2024年则持续破发，2025年2月5日一度跌至1港元低点，最新收盘价1.25港元较5.6港元的发行价累缩近80%，市值不足20亿港元。“中国水果连锁零售第一股”何以风光不在？

最差业绩预告 

1年闭店965家 万店有多远？

对此，市场普遍认为与解禁期、业绩萎靡有关。

2025年2月3日，百果园集团发布盈利预警公告，预计2024年归属公司所有者亏损将达3.5亿元至4亿元，收入较2023年的113.91亿元下降不超15%。

消息一出，一石千层浪。自2019年公开经营数据以来，百果园整体业绩一直为持增态势。2019年-2023年营收89.76亿元、88.54亿元、102.9亿元、113.1亿元以及113.9亿元，归母净利2.495亿元、4906万元、2.303亿元、3.233亿元、3.617亿元。即2024年为首次营利双降、净利首亏，堪称最差表现。

对于业绩下滑，百果园表示主因消费降级的大环境下，公司2024下半年采取措施优化产品组合并降低毛利率；鼓励加盟商将门店调整至租金收入比更具可持续性的门店；2024年执行新战略，包括完成门店翻新、营销活动、聘请美好生活大使等，导致开支增加。

话虽如此，可遥想2024年1月5日，百果园发布十年战略规划时，创始人、董事长余惠勇曾豪言“在下一个10年，百果园目标是实现门店数量超万家，以百亿营收为起点，向千亿目标奋进。并将探索大型店、微型店、机场店、商场店等多元店态，同时积极开拓国际市场，品牌出海将首选东南亚。”

雄心溢于言表，然首年成绩单就泼了盆冷水。公告显示，百果园加盟门店量从2023年底的6081家减至2024年底的5116家，一年减少965家。另据2024年中报，自营门店量截至2024年6月30日为14家，占比0.2%。对比上述万店、千亿目标，是否过于扎眼？首年就出师不利，后续达标难度又几何呢？

实际上，业绩下滑早有征兆。据choice数据，2019年-2023年公司营收对应增速--、-1.36%、16.22%、9.94%、0.69%；归母净利对应增速--、-80.33%、369.49%、40.35%、11.88%。2023年增速明显放缓。

进入2024上半年更掉头向下，营收同比减少11.12%至55.94亿元，归母净利同比减少66.06%至8851万元。而2021H1-2023H1营收55.25亿元、59.15亿元、62.94亿元，对应增速7.05%、6.42%；归母净利1.392亿元、1.945亿元、2.608亿元，对应增速39.68%、34.12%。可见，2024H1营收几乎回到2022H1水平，归母净利则创下四年同期最低。2021H1-2024H1净利率为2.46%、3.21%、3.98%、1.5%，2024H1为最低水平。

上升到全年视角，2024下半年下坠感更超乎外界预期。如信达证券研报称“根据iFind一致预期，预计公司24-26年收入103/109/117亿元，同比-9.47%/+5.66%/+7.34%，归母净利润1.35/3.07/3.62亿元，同比-62.68%/+127.41%/17.92%”；第一上海证券预计“24-26年公司将分别实现净利润1.9/2.8/3.6亿元”；开源证券“预计2024-2026年归母净利润为2.02/3/3.85亿元”。

没成想，根据盈利预警推算仅2024下半年归母净利就亏损4.3851亿元至4.8851亿元，直接带崩了全年表现。据国际金融报，在2024年3月的2023年度业绩发布会上余惠勇直言“百果园的业绩，说实在话我没有满意过，因为按照道理来讲，不应该是这样的。”

面对彼时尚且增长的业绩即有不满，不知如今余惠勇又会作何感想？

新战略效果拷问 

加盟颓态 警惕恶性循环

百果园是有高光时刻的。

据36氪、第一财经，余惠勇曾表示要 “像麦当劳一样卖水果”，由此开创了水果连锁店模式，起初门店选址聚焦一二线城市人流密集的商圈和社区，主打高品质赢得消费者口碑，进而实现较高复购率。

探索过程中，余惠勇也曾遭遇挫折。如最初采用松散加盟体制无法保障水果品质，较高的投入成本导致亏损，公司一度暂停加盟计划。之后经过优化调整并降低门槛，百果园重新吸引大量加盟商的加入。

2015年成为公司高速发展的重要起点。那一年百果园门店量破1000家，并首次向资本市场伸出橄榄枝，天图投资、广发信德等成为投资方，融资金额高达4亿元。直至IPO前共完成7轮融资，估值飙至120亿元。随着资本注入，百果园加盟扩张脚步显著加快，据招股书及财报2019年-2021年公司加盟店分别为4302家、4748家、5234家、5631家，到了2023年已增至6081家，占比达到99.8%。

可以说，加盟模式是百果园迅速壮大的一把利器。2019年至2023年加盟商分别贡献了77亿元、73.1亿元、81.27亿元、88.51亿元、85亿元的收入。不过占比逐年下降分别为85.78%、82.56%、78.98%、78.26%以及74.63%。2023年报显示，公司监管的每家加盟门店的平均年收入从2022年的200万降至180万元。换言之，加盟单店的运营收益下滑。需要警惕扩店打法是否出现边际效应、卖不动了。

或基于此，2024年1月5日公司公告拟未来十年实施三个“三年计划”，达成万店千亿，逐步实现成为行业“品质首选、全球领先、全球果王”的战略目标。到2032年，努力建成全球领先的水果生态科技型公司，最终成为全球领先的农业生态科技型平台公司，具体而言，第一个“三年计划”（2024-2026）目标是“立足品牌优势，成为品质首选”，为此持续聚焦水果零售事业并聚力品牌升级焕新，同时，将进一步拓展门店数量，提高终端零售额，拓展心享会员人数。

2024半年报中，公司透露上半年对近6000家加盟门店进行了全面焕新升级，此外积极布局小红书、抖音等新兴渠道。据北京商报，余惠勇曾透露上千家门店全面改造，于百果园而言将是以亿为单位的投入，但百果园需要以此来强化消费者的心智。

不算夸言。当期公司销售费同比增长22.6%至2.97亿元，费用率从3.8%增至5.3%，进而挤压了利润空间。但遗憾的是，一番大力改革、战略唤新，期内加盟门店收入却不增反降，从上年同期的47.32亿元降至40.12亿元。且截至2024年6月底加盟门店量6011家，较2023年底净减少70家。进入下半年关店速度更陡然加快，从6月底的6011家降至年底的5116家，短短半年关闭895家，日均关闭近5家。

单店平均营收也在下行，据南都周刊，2024上半年一共4707家集团管理的加盟店贡献约40.05亿营收，每家平均贡献额约85万元，而2023年同期4795家集团管理的加盟门店贡献47.38亿元的营收，平均每家贡献额约98.8万元。

客观而言，百果园并非不了解加盟商压力。2024年采取了“收缩战略”，关闭经营不佳门店，集中资源发展优质门店，并推出一系列扶持政策，例如暂时取消特许权使用费、提供开业补贴等。然最终效果似有杯水车薪感，无法从根本上解决问题。试问如果门店生意好，加盟商又怎会愿意搬迁甚至关门？

如上所言，加盟门店是百果园的成长基石，近千门店减少、平均收益下降，无疑会对整体业绩造成严重损害。行业分析师王婷妍表示，消费者购买水果通常选择最近的门店，门店量减少意味着选择变少。这种连锁反应一旦持续，需警惕恶性循环，2024年差强人意的业绩折射了百果园转型代价着实不小，需对自身的战略升级、实操打法进行反思纠偏，毕竟市场一日千里，容不得太多错付误判。

古语有云：见皮相，更见骨相。同样，想要脱胎换骨、脱困新生，夯实成长根基是第一步。

“只卖好水果”，百果园以高端形象成功占据市场。然往期看，一些品控风控瑕疵消解了消费信任。

如2022年5月，百果园正处IPO阶段，却因部分门店使用变质水果制作果切、售卖发霉苹果等问题登上热搜。之后公司迅速道歉并整改，对涉事门店依据加盟管理办法停业整顿。

然质量问题并未绝迹。2023年11月，百果园子公司因产品农药残留超标被罚款9.38万元。2024年3月，湖北经视“315”特别节目曝光，百果园门店存在使用腐烂水果制作高价果切、隔夜水果次日当鲜果售卖、将2J车厘子冒充4J售卖等乱象。对此公司再次道歉，对涉事加盟店停业整顿并全面彻查。

浏览黑猫投诉，截至2025年2月11日，百果园相关投诉累计2250条，主要集中在产品质量服务方面。

如2025年1月19日，投诉编号17379412619显示，一消费者称，2025年1月19日在广州市白云区元景花园店购买百果园分装的进口车厘子145.96元，红芭蕾草莓109.07元，回家发现大部分都有变质开裂发霉等现象，后续和门店联系，门店已只拍照少部分唯有，说只能退50元，现要求门店作出退款并且赔偿处理......

如2025年1月24日，投诉编号17379538428显示，一消费者称昨天夜间喝酒路过百果园，拿了一盒车厘子，380多，今天早上一看价格惊呆了。JJJ的也就一斤多重，这么贵？他们线上两斤才120。我需要商家给出合理的解释与相应的补偿。

如2025年1月28日，投诉编码17379631831显示，一消费者称1月26日在百果园购买的车厘子，咬开后都是坏的，商家不给处理，商家所谓的三无退货也不履行，欺骗消费者。

（以上投诉均已经过平台审核）

诚然，消费者千人千面人人满意并不现实，上述曝光有滞后性、上述投诉也或有偏颇个人色彩处。然而，产品体验用户口碑是企业发展基石是不争事实。尤其水果零售业，消费者不缺选择，尤其主打高端品质的百果园，市场容错率较低，一旦信誉羽毛受损，就易影响品牌溢价。多些查漏补缺、风险敬畏总没有错。

为了挽回消费者信任，百果园迅速启动了一系列品牌升级与整改举措。在上述3月业绩发布会上，余惠勇坦承之前百果园与顾客沟通不足，这逼着百果园在好吃和便宜中间摇摆，对品牌形象产生了较大影响。他补充说，百果园发布的战略升级将会是新的分水岭。

随后公司转向“高性价比”，试图通过降毛利、砍价格来俘获市场。然从惨淡业绩看，这一战略调整不仅未能奏效，反让公司陷入更深困境。以2024上半年为例，百果园付费会员从117.1万人锐减至107.1万人，半年流失10万人。

究其原因，市场正在经历大变阵。百果园往期高端路线，本质上是通过品牌溢价获取高利润，可在消费盘整大环境下，该打法已露出疲态。行业分析师孙业文表示，转型升级从不是轻松话题，出离了经验路径，尤验战略打法的精准度高效率。高端化与性价比并不矛盾，但两者有很多不同点，百果园需警惕“高端不高端，性价比不性价比”的尴尬境地。君不见，一些生鲜电商凭借低价策略和高效供应链、线上布局，轻松抢占了市场份额。

2024上半年，百果园线上渠道收入占比仅3.2%，且毛利率为负数（-4.9%）。水果零售业毛利率本就较低，百果园走“高性价比”路线来俘获市场、规模取胜，初衷是好的，但毕竟改变了往期打法，调整转向中必然伴随让利阵痛，除了变打法更要夯根基，唯此才能真正吃透做精性价比、质价比，规模起量取胜。

不变也不行了，放眼行业压力不止百果园一家。

以鲜丰水果为例，旗下拥有鲜丰水果、阿K果园子、水果码头、鲜果码头、杨果铺五大品牌，在全国拥有2400余家门店。然2024年8月以来，公司被媒体爆出多笔股权被法院冻结，涉资金额上亿元。企查查显示，冻结案由为“财产保全执行”，执行法院为浙江省杭州余杭区人民法院，被执行人包括鲜丰水果的两家主体公司及其创始人、董事长韩树人。此次被冻结的8笔股权总额近3亿元。

早在2019年12月，鲜丰水果就与中信证券签订辅导协议，然2021年1月终止。而此次股权被冻结，可能导致股东无法自由处置股权，公司决策效率降低等风险。

再看洪九果品，头顶“水果第一股”却因2023年财报难产，2024年3月20日被港交所停牌。2023半年报显示，公司应收账款占流动资产比例过高，反映出一定资金压力。截至停牌日股价收报1.74港元，较发行价下跌超95%。截至目前公司仍在停牌中。

“果业三巨头”均遇到了成长瓶颈，意味着传统水果生意不好做了。追其原因，用户更加务实理性，尤其直播电商的快速发展，让消费者有了更多更好选择。

这也是百果园改革升级的原因所在。回望2024年，公司也有可圈可点处。如积极拓展内容电商业务，重点聚焦抖音和小红书平台。除了本地生活服务，还大力开拓抖音即时零售业务。据财报数据，2024上半年，百果园及其旗下零售门店在抖音的直播观看次数累计达到7093万次，同比增长约218.5%。抖音即时零售业务实现单月曝光量破1亿人次，单日单品销售额破50万元。

对于未来业绩改善，百果园称将对经营效率做优化，扩展水果礼品产品线，以及进一步降低加盟成本，激发加盟商持续拓展其加盟店。

在铑财看来，百果园虽遭遇业绩滑铁卢，但整体状态还是好于鲜丰水果、洪九果品，这体现出其头部的抗压韧性。作为知名连锁品牌，百果园在电商领域具备天然优势，如高品牌知名度、强供应链体系、线上线下一体化运营模式、严格的品质管控以及个性化的服务能力等。若能一步一脚印、保持战略韧性，假以时日业绩改善、轻模式转型、培育出一条成长新路径也未可知。

都说不破不立，破后而立。但愿2024年的营利双降、首亏，只是百果园转型路上的一个小插曲。磨底筑底后，是起跳向上还是持续下坠，考验余惠勇、百果园的抗压力、市场敏锐度、战略纠偏及战术柔性。改变必须更准些、更高效些、代价才能更小些。

疾风吹劲草、百炼才成钢，2025年两者能否逆风翻盘、来一场漂亮翻身仗？