【市场表现】
国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.45%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.12%。银行间主要利率债整体走弱，3年期国债活跃券上行3.5bp，7年及10年期国债活跃券上行2-3bp。截至17：00，10年期“24附息国债11”报1.625%，30年期“24特别国债06”报1.8475%。此外，10年期国开活跃券“24国开15”上行2bp报1.66%。
【资金面】
央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月10日以固定利率、数量招标方式开展了2150亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日4490亿元逆回购到期，单日净回笼2340亿元。
资金面方面，银行间资金市场整体偏紧，存款类机构隔夜回购加权利率重回1.8%之上，与七天期持续倒挂。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.73%左右，较上日走高约5bp。目前来看银行融出能力仍受限，在央行短期调控态度依旧偏谨慎的情况下，资金供需或仍欠稳定性。受到汇率压力约束，短期内宽货币或存在擎制，资金面预计较难有明显转松。
【消息面】
国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究提振消费有关工作，要大力支持居民增收，促进工资性收入合理增长，支持新型消费加快发展，促进“人工智能+消费”等。会议还审议通过《2025年稳外资行动方案》，研究化解重点产业结构性矛盾政策措施；讨论并原则通过《中华人民共和国国家发展规划法（草案）》，决定将草案提请全国人大常委会审议。促销费仍为今年重点政策，随着临近两会建议提高对增量政策的关注。
【操作建议】
从国内基本面情况来看，1月PMI回落，春节期间消费数据较好，不过节后还需观察生产复工情况，1月通胀数据有初步改善，但中枢仍低，修复仍需时日。目前处于经济数据空窗期，宽货币预期暂不会扭转。短期债市主线影响因素转向资金面和股市。资金面方面，如果随着节后M0回流，银行融出能有所提升，叠加政府债发行量偏低，资金面能够转松的话，整体债市有望震荡偏强；如果持续由于外汇约束偏紧涨，尤其短债可能持续偏弱，长债或偏震荡。股市方面主要影响市场风险偏好，目前尚未形成对债市造成持续利空，需要且行且看。操作上，年初配置力量较强，降准降息落地之前仍偏向逢调整做多。
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
【市场表现】
国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.45%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.12%。银行间主要利率债整体走弱，3年期国债活跃券上行3.5bp，7年及10年期国债活跃券上行2-3bp。截至17：00，10年期“24附息国债11”报1.625%，30年期“24特别国债06”报1.8475%。此外，10年期国开活跃券“24国开15”上行2bp报1.66%。
【资金面】
央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月10日以固定利率、数量招标方式开展了2150亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日4490亿元逆回购到期，单日净回笼2340亿元。
资金面方面，银行间资金市场整体偏紧，存款类机构隔夜回购加权利率重回1.8%之上，与七天期持续倒挂。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.73%左右，较上日走高约5bp。目前来看银行融出能力仍受限，在央行短期调控态度依旧偏谨慎的情况下，资金供需或仍欠稳定性。受到汇率压力约束，短期内宽货币或存在擎制，资金面预计较难有明显转松。
【消息面】
国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究提振消费有关工作，要大力支持居民增收，促进工资性收入合理增长，支持新型消费加快发展，促进“人工智能+消费”等。会议还审议通过《2025年稳外资行动方案》，研究化解重点产业结构性矛盾政策措施；讨论并原则通过《中华人民共和国国家发展规划法（草案）》，决定将草案提请全国人大常委会审议。促销费仍为今年重点政策，随着临近两会建议提高对增量政策的关注。
【操作建议】
从国内基本面情况来看，1月PMI回落，春节期间消费数据较好，不过节后还需观察生产复工情况，1月通胀数据有初步改善，但中枢仍低，修复仍需时日。目前处于经济数据空窗期，宽货币预期暂不会扭转。短期债市主线影响因素转向资金面和股市。资金面方面，如果随着节后M0回流，银行融出能有所提升，叠加政府债发行量偏低，资金面能够转松的话，整体债市有望震荡偏强；如果持续由于外汇约束偏紧涨，尤其短债可能持续偏弱，长债或偏震荡。股市方面主要影响市场风险偏好，目前尚未形成对债市造成持续利空，需要且行且看。操作上，年初配置力量较强，降准降息落地之前仍偏向逢调整做多。
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