曾在国内汽车市场风光无限的广汽集团，现陷入发展困境。年销量从高峰时的250万辆骤降，营收和净利润也大幅缩水。在此背景下，掌舵多年的“一把手”曾庆洪卸任，冯兴亚接棒，广汽集团开启新征程，但前路或仍布满荆棘。
2月5日，广汽集团（601238.SH、02238.HK）发布公告，曾庆洪因到龄退休，辞去公司董事长、董事等一系列职务。曾庆洪在广汽集团工作长达28年，担任一把手约8年半的汽车行业“老兵”，其卸任之际，广汽集团的发展状况引发市场关注。
从辉煌到低谷，销量业绩双折戟
回顾曾庆洪掌舵时期，广汽集团的销量也曾有过高光时刻。2016年，广汽集团连同合营、联营公司汽车销量达165.01万辆，同比增长26.96%，增速在国内六大汽车集团中位居榜首，市场占有率也有所提升。次年，集团汽车产销首次突破200万辆，同比增长均21%，销量增幅依旧领先国内六大汽车集团，市场占有率升至7%。随后的2018年，销量继续增长至214.79万辆。即便在2019年车市遇冷时，广汽集团销量虽有所下降，但表现仍优于行业平均水平。此后几年，销量也维持在200万辆以上，并在2023年达到250.5万辆的阶段性高峰。
但辉煌未能延续，2024年广汽集团销量暴跌至200.31万辆，同比下降20.04%，一下子回到了2017年的水平。
从旗下主要车企来看，情况同样不容乐观。广汽本田2024年销量为47.06万辆，同比下降26.52%；广汽丰田销量达95万辆，同比下降22.32万辆；广汽埃安销量为37.49万辆，同比下降21.9%。仅广汽传祺销量实现微增，为41.46万辆，同比增长1.99%。
据悉，销量下滑的同时，广汽集团的业绩也出现断崖式下跌。2016-2018年，广汽集团营业收入和净利润都呈现出良好的增长态势，净利润更是连续突破60亿元、100亿元大关。但2019年开始，公司盈利情况急转直下，虽然在2022年营业收入突破千亿，但净利润增长幅度与收入增速并不匹配。2023年，净利润同比下降45.08%。
而2024年的业绩预告更是令人揪心，广汽集团预计2024年净利润为8亿元-12亿元，同比减少72.91%-81.94%；扣非净利润预计为-33亿元至-47亿元，同比减少192.37%-231.56%，创下自2012年有统计数据以来年度首次亏损。
对于业绩下滑，广汽集团表示，汽车行业价格内卷、竞争格局剧变，导致汽车销量减少。同时，为应对激烈的市场竞争，公司及投资企业追加销售补贴等商务政策的投入约180亿元，进而又压缩了利润空间。
具体来看，2024年转让部分参股公司股权，股权转让收益和参股公司估值变化，以及收到的政府补助等非经常性损益因素，虽然同比有所上升，但仍难以扭转整体业绩下滑的局面。
如今，在曾庆洪卸任的同时，广汽集团选举冯兴亚为新任董事长。冯兴亚自2004年起就在广汽集团任职，拥有丰富的管理经验。目前，现面临的是一个销量和业绩双滑坡的广汽集团，挑战巨大。
积极求变，能否重回增长轨道？
不过，广汽集团也在积极求变。2025年1月14日，冯兴亚通过社交媒体透露了广汽与华为的合作进展。广汽董事会批准了与华为合作的《关于GH项目的议案》，注册资本金15亿元，双方已联合办公，计划推出一系列智能化新车型产品，首款产品定位为30万元级豪华智能新能源车。
此项合作能否成为广汽集团的“救命稻草”，帮助广汽集团在激烈的市场竞争中重回增长轨道，仍需拭目以待。
而另一方面值得关注的是，广汽集团参股25%的合创汽车经营困难，截至2024年11月末，合创汽车营收同比下滑75%，利润亏损达11亿元，近两年累计亏损近30亿元。2024年合创汽车仅卖出4602辆，合创汽车涉及大量立案信息，金额高达32亿元。广汽集团需为其提供借款支付员工工资及经济补偿金，旗下广汽埃安还要承接合创汽车产品售后服务业务。
并且，2024年12月3日，广汽集团宣布向控股股东广汽工业出售联营广州巨湾技研18.82%股权。近两年，巨湾技研业绩大额亏损，2023年，该公司利润总额亏损5.33亿元，2024年前三季度利润总额亏损4.49亿元。
在汽车行业电动化、智能化转型加速的当下，广汽集团曾经的目标——到“十四五”期末（2025年）产销量达330万辆，挑战365万辆，新能源汽车占比超25%；到2030年产销超475万辆、营业收入（汇总口径）1万亿元、利税1000亿元，成为世界一流科技企业，从目前情况来看，实现难度较大。
从宏观经济因素考量，商用车受环境和政策影响下的波动性亦较高。2021年受排放法规切换及前期消费透支等影响，商用车销量同比下降6.6%至479.3万辆，其中货车为主要拉降因素，同期销量同比下降8.5%至428.8万辆。2022年，受疫情反复影响，且油价维持高位，国内货运行业竞争等多种因素共同使得商用车市场低位运行，当年商用车产销量分别为318.5万辆和330.0万辆，同比分别大幅下降31.9%和31.2%。
2023年中国商用车销量为403.1万辆，同比增长22.1%；2024年全年，商用车产销分别完成380.5万辆和387.3万辆，同比分别下降5.8%和3.9%。中汽协分析指出，由于投资减弱，加之当前运价依然偏低，商用车终端市场换车需求动力不足，导致市场表现相对疲弱。
股价下跌，市值缩水
近年来，广汽集团在二级市场的表现不佳，从2021年开始，广汽集团的股价明显呈下跌趋势。以A股为例，2021年年初，广汽集团A股股价一度达到13.50元/股左右，但截至2025年2月7日收盘，其股价仅为7.80元/股，较前期高点下跌了约42%。港股方面，广汽集团港股股价自2021年以来也持续走低，从2021年年初的10.50港元/股下跌至2025年2月7日的6.20港元/股，跌幅接近41%。
而股价的下跌直接导致了广汽集团市值的大幅缩水。具体来看，2021年年初，广汽集团A股总市值曾接近1000亿元人民币，港股总市值也超过1000亿港元。然而，截至2025年2月7日，广汽集团A股总市值仅为636.84亿元人民币，港股总市值为359.64亿港元，较2021年年初分别缩水了约36%和64%。
从基金持仓情况来看，近年来机构投资者对广汽集团的信心也在逐渐减弱。据Wind数据显示，2021年年末，广汽集团A股前十大流通股股东中，有5家为公募基金，合计持有广汽集团A股流通股的比例约为10%。然而，到了2024年年末，广汽集团A股前十大流通股股东中，公募基金的数量减少至2家，合计持股比例降至约5%。港股方面，机构投资者的持仓比例也在不断下降。
市值的大幅缩水，基金持仓数量减少等因素使公司再融资受阻，并对市场形象产生负面影响，广汽集团未来发展堪忧。
据交银国际报告分析，广汽集团上行风险是自主品牌利润改善超预期，下行风险是合资品牌销量持续下滑。
2024年前三季度，以2024年9月为例，主流合资品牌中的新能源车渗透率只有7%。这也让受困于“大象转身”慢的主流合资的零售份额进一步下滑至历史最低点28.3%。
其中，长期以来被视为广汽集团利润“奶牛”的日系品牌，2024年9月零售份额整体下降至12.6%，较去年同期下降4个百分点。并且，2024年第3季度公司归母净利润为-13.96亿元，同环比转亏；扣非后归母净利润-15.32亿元，亏损环比扩大。
广汽集团“换挡”，面对销量业绩双滑坡，股价下跌、市值缩水等情况，冯兴亚接棒能否破局？（《理财周刊-财事汇》出品）
曾在国内汽车市场风光无限的广汽集团，现陷入发展困境。年销量从高峰时的250万辆骤降，营收和净利润也大幅缩水。在此背景下，掌舵多年的“一把手”曾庆洪卸任，冯兴亚接棒，广汽集团开启新征程，但前路或仍布满荆棘。
2月5日，广汽集团（601238.SH、02238.HK）发布公告，曾庆洪因到龄退休，辞去公司董事长、董事等一系列职务。曾庆洪在广汽集团工作长达28年，担任一把手约8年半的汽车行业“老兵”，其卸任之际，广汽集团的发展状况引发市场关注。
从辉煌到低谷，销量业绩双折戟
回顾曾庆洪掌舵时期，广汽集团的销量也曾有过高光时刻。2016年，广汽集团连同合营、联营公司汽车销量达165.01万辆，同比增长26.96%，增速在国内六大汽车集团中位居榜首，市场占有率也有所提升。次年，集团汽车产销首次突破200万辆，同比增长均21%，销量增幅依旧领先国内六大汽车集团，市场占有率升至7%。随后的2018年，销量继续增长至214.79万辆。即便在2019年车市遇冷时，广汽集团销量虽有所下降，但表现仍优于行业平均水平。此后几年，销量也维持在200万辆以上，并在2023年达到250.5万辆的阶段性高峰。
但辉煌未能延续，2024年广汽集团销量暴跌至200.31万辆，同比下降20.04%，一下子回到了2017年的水平。
从旗下主要车企来看，情况同样不容乐观。广汽本田2024年销量为47.06万辆，同比下降26.52%；广汽丰田销量达95万辆，同比下降22.32万辆；广汽埃安销量为37.49万辆，同比下降21.9%。仅广汽传祺销量实现微增，为41.46万辆，同比增长1.99%。
据悉，销量下滑的同时，广汽集团的业绩也出现断崖式下跌。2016-2018年，广汽集团营业收入和净利润都呈现出良好的增长态势，净利润更是连续突破60亿元、100亿元大关。但2019年开始，公司盈利情况急转直下，虽然在2022年营业收入突破千亿，但净利润增长幅度与收入增速并不匹配。2023年，净利润同比下降45.08%。
而2024年的业绩预告更是令人揪心，广汽集团预计2024年净利润为8亿元-12亿元，同比减少72.91%-81.94%；扣非净利润预计为-33亿元至-47亿元，同比减少192.37%-231.56%，创下自2012年有统计数据以来年度首次亏损。
对于业绩下滑，广汽集团表示，汽车行业价格内卷、竞争格局剧变，导致汽车销量减少。同时，为应对激烈的市场竞争，公司及投资企业追加销售补贴等商务政策的投入约180亿元，进而又压缩了利润空间。
具体来看，2024年转让部分参股公司股权，股权转让收益和参股公司估值变化，以及收到的政府补助等非经常性损益因素，虽然同比有所上升，但仍难以扭转整体业绩下滑的局面。
如今，在曾庆洪卸任的同时，广汽集团选举冯兴亚为新任董事长。冯兴亚自2004年起就在广汽集团任职，拥有丰富的管理经验。目前，现面临的是一个销量和业绩双滑坡的广汽集团，挑战巨大。
积极求变，能否重回增长轨道？
不过，广汽集团也在积极求变。2025年1月14日，冯兴亚通过社交媒体透露了广汽与华为的合作进展。广汽董事会批准了与华为合作的《关于GH项目的议案》，注册资本金15亿元，双方已联合办公，计划推出一系列智能化新车型产品，首款产品定位为30万元级豪华智能新能源车。
此项合作能否成为广汽集团的“救命稻草”，帮助广汽集团在激烈的市场竞争中重回增长轨道，仍需拭目以待。
而另一方面值得关注的是，广汽集团参股25%的合创汽车经营困难，截至2024年11月末，合创汽车营收同比下滑75%，利润亏损达11亿元，近两年累计亏损近30亿元。2024年合创汽车仅卖出4602辆，合创汽车涉及大量立案信息，金额高达32亿元。广汽集团需为其提供借款支付员工工资及经济补偿金，旗下广汽埃安还要承接合创汽车产品售后服务业务。
并且，2024年12月3日，广汽集团宣布向控股股东广汽工业出售联营广州巨湾技研18.82%股权。近两年，巨湾技研业绩大额亏损，2023年，该公司利润总额亏损5.33亿元，2024年前三季度利润总额亏损4.49亿元。
在汽车行业电动化、智能化转型加速的当下，广汽集团曾经的目标——到“十四五”期末（2025年）产销量达330万辆，挑战365万辆，新能源汽车占比超25%；到2030年产销超475万辆、营业收入（汇总口径）1万亿元、利税1000亿元，成为世界一流科技企业，从目前情况来看，实现难度较大。
从宏观经济因素考量，商用车受环境和政策影响下的波动性亦较高。2021年受排放法规切换及前期消费透支等影响，商用车销量同比下降6.6%至479.3万辆，其中货车为主要拉降因素，同期销量同比下降8.5%至428.8万辆。2022年，受疫情反复影响，且油价维持高位，国内货运行业竞争等多种因素共同使得商用车市场低位运行，当年商用车产销量分别为318.5万辆和330.0万辆，同比分别大幅下降31.9%和31.2%。
2023年中国商用车销量为403.1万辆，同比增长22.1%；2024年全年，商用车产销分别完成380.5万辆和387.3万辆，同比分别下降5.8%和3.9%。中汽协分析指出，由于投资减弱，加之当前运价依然偏低，商用车终端市场换车需求动力不足，导致市场表现相对疲弱。
股价下跌，市值缩水
近年来，广汽集团在二级市场的表现不佳，从2021年开始，广汽集团的股价明显呈下跌趋势。以A股为例，2021年年初，广汽集团A股股价一度达到13.50元/股左右，但截至2025年2月7日收盘，其股价仅为7.80元/股，较前期高点下跌了约42%。港股方面，广汽集团港股股价自2021年以来也持续走低，从2021年年初的10.50港元/股下跌至2025年2月7日的6.20港元/股，跌幅接近41%。
而股价的下跌直接导致了广汽集团市值的大幅缩水。具体来看，2021年年初，广汽集团A股总市值曾接近1000亿元人民币，港股总市值也超过1000亿港元。然而，截至2025年2月7日，广汽集团A股总市值仅为636.84亿元人民币，港股总市值为359.64亿港元，较2021年年初分别缩水了约36%和64%。
从基金持仓情况来看，近年来机构投资者对广汽集团的信心也在逐渐减弱。据Wind数据显示，2021年年末，广汽集团A股前十大流通股股东中，有5家为公募基金，合计持有广汽集团A股流通股的比例约为10%。然而，到了2024年年末，广汽集团A股前十大流通股股东中，公募基金的数量减少至2家，合计持股比例降至约5%。港股方面，机构投资者的持仓比例也在不断下降。
市值的大幅缩水，基金持仓数量减少等因素使公司再融资受阻，并对市场形象产生负面影响，广汽集团未来发展堪忧。
据交银国际报告分析，广汽集团上行风险是自主品牌利润改善超预期，下行风险是合资品牌销量持续下滑。
2024年前三季度，以2024年9月为例，主流合资品牌中的新能源车渗透率只有7%。这也让受困于“大象转身”慢的主流合资的零售份额进一步下滑至历史最低点28.3%。
其中，长期以来被视为广汽集团利润“奶牛”的日系品牌，2024年9月零售份额整体下降至12.6%，较去年同期下降4个百分点。并且，2024年第3季度公司归母净利润为-13.96亿元，同环比转亏；扣非后归母净利润-15.32亿元，亏损环比扩大。
广汽集团“换挡”，面对销量业绩双滑坡，股价下跌、市值缩水等情况，冯兴亚接棒能否破局？（《理财周刊-财事汇》出品）
