假期前硅铁主力合约宽幅震荡运行，春节后受锰硅情绪带动及消息面影响，连续两个交易日大幅上涨4%，波动率也显著抬升。硅铁现货价格小幅抬升，目前主流72硅铁自然块报价为5900~6100元／吨，75硅铁自然块为6300~6350元／吨，较春节前变化有限。
近期，市场传言高耗能行业将进行供给侧改革。2025年是“十四五”收官之年，早在2024年5月国务院就印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，提出了“十四五”后两年降碳总方案，要求2024年单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右；2025年，非化石能源消费占比在20%左右。针对钢铁行业，《2024—2025年节能降碳行动方案》提出“2024—2025年，钢铁行业节能降碳改造形成节能量约2000万吨标准煤、减排二氧化碳约5300万吨”的目标。铁合金作为六大高耗能行业之一，生产单吨硅铁的电耗为8000~8400kWh，电费占硅铁生产成本的60%~70%。因此，市场格外关注2025年高耗能行业降碳等政策变化的影响。
供需双增，非钢需求仍是重要支撑
目前，硅铁处于供需双增格局中，但供应增速略快于需求。自2024年12月起，受硅铁厂库压力大增的影响，合金厂有所减产，硅铁周产量自2024年12月的12万吨下降至11万吨，同时厂库累积速度在需求淡季也显著放缓。钢联数据显示，2025年1月，全国样本企业硅铁产量为47.14万吨，环比下滑7.5%，同比基本持平。分产区来看，1月内蒙古产量仍维持小幅增长趋势，与去年12月基本持平；青海、陕西等主产区供应变动有限；宁夏产量下滑较为显著，1月产量环比下滑3.2万吨，其次是甘肃地区，1月产量环比下滑0.3万吨，其他产区亦有小幅下滑。
炼钢需求方面，春节后钢厂复产速度较快，本期日均铁水产量环比增加2.99万吨，至228.44万吨，略超出市场预期。在目前钢厂盈利情况尚可及钢材低库存下，钢材复产的速度及空间或强于预期。但就终端需求表现来看，恢复依旧较为缓慢。据百年建筑调研，截至2月6日（农历正月初九），全国13532个工地开复工率为7.4%，农历同比减少5.54个百分点；资金到位率19.6%，农历同比减少8.09个百分点。2025年春节期间不停工项目明显减少，导致目前开复工率偏低，同时部分地区房建出清后，资金到位率环比修复，但总体水平弱于去年同期。因此对春节后钢材终端需求恢复情况仍需持续跟踪。
非钢需求方面，硅铁下游又可分为出口、金属镁及不锈钢三大板块。去年12月硅铁出口量环比小幅抬升，全年出口量为43.5万吨，同比增长2.9万吨。去年下半年以来，国内硅铁价格持续下行，在全球炼钢需求收缩及贸易纠纷增多下，硅铁出口以价换量。但自去年12月起，天津港硅铁FOB出口价格开始走低，硅铁出口利润收缩，目前出口优势暂无，1月硅铁出口环比料有下滑。金属镁方面，2024年年底镁锭产量维持高位，2025年1月产量小幅下滑。数据显示，2025年1月金属镁产量为7.04万吨，环比下滑2450吨，同比下滑2420吨。下游需求持续疲软，镁厂库存维持高位水平。春节前金属镁下游企业为确保假期正常生产，备货补库需求增加，镁厂高库存情况有所缓解，且厂家挺价意愿较强，但下游对高价接受意愿有限。不锈钢方面，2024年不锈钢消耗硅铁量在硅铁非钢需求中表现亮眼。据测算，2024年不锈钢消耗硅铁同比增长65.2%，是支撑硅铁的关键因素，尤其是400系不锈钢。
成本持稳，但电价面临不确定性
1月以来，兰炭价格止跌企稳，神府兰炭小料价格维持在750~820元／吨区间。受块煤价格持续走低的影响，兰炭成本下移，但兰炭企业生产利润基本持稳，兰炭被动跟随成本端下移。目前，受假期因素影响，兰炭库存处于历史同期高位。后续兰炭走势仍需看煤炭供需情况。
电价方面，主产区1月电价陆续结算，青海满负荷主流在0.42元／度，避峰0.37元／吨，持稳未变；宁夏小幅上涨1~2分，满负荷0.43元／度。另外，2月9日国家发展改革委等机构发布关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知。改革主要为三方面内容，一是推动新能源上网电价全面由市场形成，二是建立支持新能源可持续发展的价格结算机制，三是区分存量和增量项目分类施策。此次绿电上网改革或使工商业用户电价波动增大，新能源电价将跟随电力供需及新能源发展情况波动。
综合来看，硅铁供需双增，成本持稳，但节能降碳及电价政策的不确定性增大价格波动。供应端，春节后厂家快速复产，硅铁日产回升至历史同期高位，伴随厂家利润好转，后续供应或仍有回升空间。需求端，春节后铁水复产速度略快于预期，钢厂盈利率环比继续改善，钢招情绪有所改善，但下游贸易市场恢复缓慢。非钢需求方面，金属镁厂家继续挺价，春节后复工复产，下游采购依旧谨慎，关注节后需求边际变动。硅铁出口利润回落，国内出口大方向仍是以价换量。成本端，短期兰炭成本持稳，产区结算电价持稳，新能源上网改革或增加价格波动空间。展望后市，短期宏观政策处于真空期，钢厂复产情况成为交易主节奏。另外，近期锰硅受锰矿驱动大涨，硅铁市场情绪也受到提振。尽管硅铁自身供需边际改善，但难有独立上涨行情。预计短期硅铁价格仍将维持高波动。（作者单位：广发期货）
编辑：吴郑思
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假期前硅铁主力合约宽幅震荡运行，春节后受锰硅情绪带动及消息面影响，连续两个交易日大幅上涨4%，波动率也显著抬升。硅铁现货价格小幅抬升，目前主流72硅铁自然块报价为5900~6100元／吨，75硅铁自然块为6300~6350元／吨，较春节前变化有限。
近期，市场传言高耗能行业将进行供给侧改革。2025年是“十四五”收官之年，早在2024年5月国务院就印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，提出了“十四五”后两年降碳总方案，要求2024年单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右；2025年，非化石能源消费占比在20%左右。针对钢铁行业，《2024—2025年节能降碳行动方案》提出“2024—2025年，钢铁行业节能降碳改造形成节能量约2000万吨标准煤、减排二氧化碳约5300万吨”的目标。铁合金作为六大高耗能行业之一，生产单吨硅铁的电耗为8000~8400kWh，电费占硅铁生产成本的60%~70%。因此，市场格外关注2025年高耗能行业降碳等政策变化的影响。
供需双增，非钢需求仍是重要支撑
目前，硅铁处于供需双增格局中，但供应增速略快于需求。自2024年12月起，受硅铁厂库压力大增的影响，合金厂有所减产，硅铁周产量自2024年12月的12万吨下降至11万吨，同时厂库累积速度在需求淡季也显著放缓。钢联数据显示，2025年1月，全国样本企业硅铁产量为47.14万吨，环比下滑7.5%，同比基本持平。分产区来看，1月内蒙古产量仍维持小幅增长趋势，与去年12月基本持平；青海、陕西等主产区供应变动有限；宁夏产量下滑较为显著，1月产量环比下滑3.2万吨，其次是甘肃地区，1月产量环比下滑0.3万吨，其他产区亦有小幅下滑。
炼钢需求方面，春节后钢厂复产速度较快，本期日均铁水产量环比增加2.99万吨，至228.44万吨，略超出市场预期。在目前钢厂盈利情况尚可及钢材低库存下，钢材复产的速度及空间或强于预期。但就终端需求表现来看，恢复依旧较为缓慢。据百年建筑调研，截至2月6日（农历正月初九），全国13532个工地开复工率为7.4%，农历同比减少5.54个百分点；资金到位率19.6%，农历同比减少8.09个百分点。2025年春节期间不停工项目明显减少，导致目前开复工率偏低，同时部分地区房建出清后，资金到位率环比修复，但总体水平弱于去年同期。因此对春节后钢材终端需求恢复情况仍需持续跟踪。
非钢需求方面，硅铁下游又可分为出口、金属镁及不锈钢三大板块。去年12月硅铁出口量环比小幅抬升，全年出口量为43.5万吨，同比增长2.9万吨。去年下半年以来，国内硅铁价格持续下行，在全球炼钢需求收缩及贸易纠纷增多下，硅铁出口以价换量。但自去年12月起，天津港硅铁FOB出口价格开始走低，硅铁出口利润收缩，目前出口优势暂无，1月硅铁出口环比料有下滑。金属镁方面，2024年年底镁锭产量维持高位，2025年1月产量小幅下滑。数据显示，2025年1月金属镁产量为7.04万吨，环比下滑2450吨，同比下滑2420吨。下游需求持续疲软，镁厂库存维持高位水平。春节前金属镁下游企业为确保假期正常生产，备货补库需求增加，镁厂高库存情况有所缓解，且厂家挺价意愿较强，但下游对高价接受意愿有限。不锈钢方面，2024年不锈钢消耗硅铁量在硅铁非钢需求中表现亮眼。据测算，2024年不锈钢消耗硅铁同比增长65.2%，是支撑硅铁的关键因素，尤其是400系不锈钢。
成本持稳，但电价面临不确定性
1月以来，兰炭价格止跌企稳，神府兰炭小料价格维持在750~820元／吨区间。受块煤价格持续走低的影响，兰炭成本下移，但兰炭企业生产利润基本持稳，兰炭被动跟随成本端下移。目前，受假期因素影响，兰炭库存处于历史同期高位。后续兰炭走势仍需看煤炭供需情况。
电价方面，主产区1月电价陆续结算，青海满负荷主流在0.42元／度，避峰0.37元／吨，持稳未变；宁夏小幅上涨1~2分，满负荷0.43元／度。另外，2月9日国家发展改革委等机构发布关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知。改革主要为三方面内容，一是推动新能源上网电价全面由市场形成，二是建立支持新能源可持续发展的价格结算机制，三是区分存量和增量项目分类施策。此次绿电上网改革或使工商业用户电价波动增大，新能源电价将跟随电力供需及新能源发展情况波动。
综合来看，硅铁供需双增，成本持稳，但节能降碳及电价政策的不确定性增大价格波动。供应端，春节后厂家快速复产，硅铁日产回升至历史同期高位，伴随厂家利润好转，后续供应或仍有回升空间。需求端，春节后铁水复产速度略快于预期，钢厂盈利率环比继续改善，钢招情绪有所改善，但下游贸易市场恢复缓慢。非钢需求方面，金属镁厂家继续挺价，春节后复工复产，下游采购依旧谨慎，关注节后需求边际变动。硅铁出口利润回落，国内出口大方向仍是以价换量。成本端，短期兰炭成本持稳，产区结算电价持稳，新能源上网改革或增加价格波动空间。展望后市，短期宏观政策处于真空期，钢厂复产情况成为交易主节奏。另外，近期锰硅受锰矿驱动大涨，硅铁市场情绪也受到提振。尽管硅铁自身供需边际改善，但难有独立上涨行情。预计短期硅铁价格仍将维持高波动。（作者单位：广发期货）
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