一、行情回顾
上周五，白糖期货震荡偏弱运行，主力合约收盘报价5836元/吨，小幅下跌0.66%。
二、基本面汇总
截至1月底广西出糖率继续刷新纪录，达到13.19%的历史最高水平，之前出糖率达到13%以上的只有19/20榨季。预计24/25榨季广西最终甘蔗产量低于上榨季的5118万吨，甚至可能在5000万吨以下，糖产量可能只比上榨季的618万吨略增20-30万吨。
粮农组织食糖价格指数1月平均为111.2点，环比下降8.1点（6.8%），较去年同期相比则下跌25.2点（18.5%），达到2022年10月（该月平均为108.6点）以来的最低水平。
2月10日，我国以进口巴西原糖为原料生产的白糖其销售利润约为1735元/吨（关税配额内，15%关税）或321元/吨（关税配额外，50%关税）；我国以进口泰国原糖为原料生产的白糖其销售利润约1771元/吨（关税配额内，15%关税）或368元/吨（关税配额外，50%关税）。
三、机构观点
浙江新世纪期货：ICE糖在创一个半月来高点后回落，印度及巴西糖产量下滑仍是国际糖价的支撑，有望再度挑战20美分整数位，郑糖的反弹也在高位遇阻，回落整理。印度糖产量仅为2727万吨，较上年度的3190万吨相比，减少463万吨，产糖率也明显低于上年水平；巴西累计产糖量为3978万吨，较去年同期的4206万吨减少228万吨，同比降幅达5.42%，1月份巴西出口糖206万吨同比减少34.94%。全球供应端正趋紧，印度政府批准100万吨的食糖出口配额的利空影响逐渐消除。国产糖方面，北方甜菜压榨进入尾声，南方甘蔗生产进入高峰期，工业库存累积。而由于原糖进口成本缓慢走高，配额内进口加工利润略有下滑，配额外进口利润亏损。节后云南现货市场糖厂、糖商报价提高。预计郑糖还有上行空间，后期要关注糖浆和和预拌粉进口的具体政策执行效果。
五矿期货：自2024年11月以来，北半球主要产糖国如中国、印度、泰国降雨偏少。持续的干旱可能对食糖产量造成不利的影响。在本榨季开榨前，市场对于广西2024/25榨季产量普遍预估在670-690万吨，目前产量预估下调至640-650万吨。印度第二次糖产量预估为2727万吨，此前第一次预估在2900万吨左右，目前产量预估下调约170万吨。泰国增产幅度明显不及预期。但考虑到1月糖厂产能可能达到上限，泰国糖产量预估仍维持在1100-1200万吨。除了北半球产量预估下调以外，巴西低库存，以及在原糖价格下跌后出现主动性买盘也是糖价止跌反弹的重要因素之一。总体而言，受北半球天气干旱影响，印度和中国产量预估较此前下调，短线糖价止跌反弹。但从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。
一、行情回顾
上周五，白糖期货震荡偏弱运行，主力合约收盘报价5836元/吨，小幅下跌0.66%。
二、基本面汇总
截至1月底广西出糖率继续刷新纪录，达到13.19%的历史最高水平，之前出糖率达到13%以上的只有19/20榨季。预计24/25榨季广西最终甘蔗产量低于上榨季的5118万吨，甚至可能在5000万吨以下，糖产量可能只比上榨季的618万吨略增20-30万吨。
粮农组织食糖价格指数1月平均为111.2点，环比下降8.1点（6.8%），较去年同期相比则下跌25.2点（18.5%），达到2022年10月（该月平均为108.6点）以来的最低水平。
2月10日，我国以进口巴西原糖为原料生产的白糖其销售利润约为1735元/吨（关税配额内，15%关税）或321元/吨（关税配额外，50%关税）；我国以进口泰国原糖为原料生产的白糖其销售利润约1771元/吨（关税配额内，15%关税）或368元/吨（关税配额外，50%关税）。
三、机构观点
浙江新世纪期货：ICE糖在创一个半月来高点后回落，印度及巴西糖产量下滑仍是国际糖价的支撑，有望再度挑战20美分整数位，郑糖的反弹也在高位遇阻，回落整理。印度糖产量仅为2727万吨，较上年度的3190万吨相比，减少463万吨，产糖率也明显低于上年水平；巴西累计产糖量为3978万吨，较去年同期的4206万吨减少228万吨，同比降幅达5.42%，1月份巴西出口糖206万吨同比减少34.94%。全球供应端正趋紧，印度政府批准100万吨的食糖出口配额的利空影响逐渐消除。国产糖方面，北方甜菜压榨进入尾声，南方甘蔗生产进入高峰期，工业库存累积。而由于原糖进口成本缓慢走高，配额内进口加工利润略有下滑，配额外进口利润亏损。节后云南现货市场糖厂、糖商报价提高。预计郑糖还有上行空间，后期要关注糖浆和和预拌粉进口的具体政策执行效果。
五矿期货：自2024年11月以来，北半球主要产糖国如中国、印度、泰国降雨偏少。持续的干旱可能对食糖产量造成不利的影响。在本榨季开榨前，市场对于广西2024/25榨季产量普遍预估在670-690万吨，目前产量预估下调至640-650万吨。印度第二次糖产量预估为2727万吨，此前第一次预估在2900万吨左右，目前产量预估下调约170万吨。泰国增产幅度明显不及预期。但考虑到1月糖厂产能可能达到上限，泰国糖产量预估仍维持在1100-1200万吨。除了北半球产量预估下调以外，巴西低库存，以及在原糖价格下跌后出现主动性买盘也是糖价止跌反弹的重要因素之一。总体而言，受北半球天气干旱影响，印度和中国产量预估较此前下调，短线糖价止跌反弹。但从中长期来看，全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。
