来源：兴业期货
核心摘要
Abstract
国内方面：1月制造业PMI新出口订单超季节性回落，2月4日美国对华加征关税政策正式生效，美国快节奏、大范围的加征关税政策，可能将使得我国1季度出口面临的压力上升。春节假期较长、叠加消费政策支撑经济，假期消费数据中出行、文旅、电影等表现亮眼，1月CPI低位回升，部分指标环比升幅超季节性。Deepseek产品突围也有利于提振市场信心。但春节假期的消费仍具有“以价换量”的特征，外需不确定性上升，短期节后建筑工地复工节奏偏慢，或表明政策端的支持依然不可或缺。12月中央经济工作会议以来，稳信心、扩投资、促消费、稳市场相关部分政策前置的信号较明确，但多以制度建设、定性安排为主，定量资金支持力度升幅和具体措施尚未明确，政府债券发行速度也暂无前置发力的信号。国内宏观信息暂时有限。
国外方面：美国1月新增非农就业下滑，但失业率下降、工资薪金增速回升，仍指向美国就业市场延续韧性、核心服务通胀存在隐忧，引发了市场对于美联储降息进一步放缓的预期。
综合看，2月份国内外宏观四条主线：其一，国内经济数据真空期，市场或聚焦复工复产节奏和两会政策预期；其二，国内AI技术突围；其三，美国关税大幕拉开，外需不确定性上升；其四，美国通胀担忧有所升温，美联储降息预期降温。具体映射到大宗商品市场，分化可能依然是市场主要特征：（1）美国面临再通胀风险，黄金多头逻辑进一步增强，铜、铝支撑有所强化；（2）国内复工复产阶段，上游原料端商品供需结构阶段性改善幅度大于中下游环节加工、冶炼商品。
本周我们推荐的策略中，黄金卖出看跌期权头寸、氧化铝空头头寸贡献主要收益。
推荐品种逻辑及策略
黄金
具体策略：卖出AU2504-P-656，期权；核心特征：较高胜率；
持仓周期：短期；头寸状态：新增。
氧化铝
具体策略：卖出AO2505，单边期货；核心特征：较高胜率；
持仓周期：中短；头寸状态：原单持有。
沪铜
具体策略：买入CU2503，单边期货；核心特征：较高胜率；
持仓周期：中短；头寸状态：新单入场。
沪镍
具体策略：卖出NI2503，单边期货；核心特征：较高胜率；
持仓周期：偏中长；头寸状态：原单持有。
碳酸锂
具体策略：卖出LC2503-C-83000，期权；核心特征：较高胜率；
持仓周期：短期；头寸状态：持有。
多晶硅
具体策略：买入PS2506，单边期货；核心特征：较高胜率；
持仓周期：偏中短；头寸状态：前多持有。
沪胶
具体策略：卖出NR2503，单边期货；核心特征：较高赔率；
持仓周期：偏中长；头寸状态：持有。
甲醇
具体策略：买入MA505，单边期货；核心特征：较高胜率；
持仓周期：偏中长；头寸状态：前多离场。
尿素
具体策略：买入UR505，单边期货；核心特征：较高赔率；
持仓周期：偏中长；头寸状态：新多入场
铁矿
具体策略：买入I2505-卖出I2509，套利期货；核心特征：较高胜率；
持仓周期：中长；头寸状态：新增。
联系人：魏莹
从业资格编号：F3039424
投资咨询编号：Z0014895
免责声明
上述信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关。上述内容版权仅为我公司所有，未经书面授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为兴业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
责任编辑：张靖笛
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国内方面：1月制造业PMI新出口订单超季节性回落，2月4日美国对华加征关税政策正式生效，美国快节奏、大范围的加征关税政策，可能将使得我国1季度出口面临的压力上升。春节假期较长、叠加消费政策支撑经济，假期消费数据中出行、文旅、电影等表现亮眼，1月CPI低位回升，部分指标环比升幅超季节性。Deepseek产品突围也有利于提振市场信心。但春节假期的消费仍具有“以价换量”的特征，外需不确定性上升，短期节后建筑工地复工节奏偏慢，或表明政策端的支持依然不可或缺。12月中央经济工作会议以来，稳信心、扩投资、促消费、稳市场相关部分政策前置的信号较明确，但多以制度建设、定性安排为主，定量资金支持力度升幅和具体措施尚未明确，政府债券发行速度也暂无前置发力的信号。国内宏观信息暂时有限。
国外方面：美国1月新增非农就业下滑，但失业率下降、工资薪金增速回升，仍指向美国就业市场延续韧性、核心服务通胀存在隐忧，引发了市场对于美联储降息进一步放缓的预期。
综合看，2月份国内外宏观四条主线：其一，国内经济数据真空期，市场或聚焦复工复产节奏和两会政策预期；其二，国内AI技术突围；其三，美国关税大幕拉开，外需不确定性上升；其四，美国通胀担忧有所升温，美联储降息预期降温。具体映射到大宗商品市场，分化可能依然是市场主要特征：（1）美国面临再通胀风险，黄金多头逻辑进一步增强，铜、铝支撑有所强化；（2）国内复工复产阶段，上游原料端商品供需结构阶段性改善幅度大于中下游环节加工、冶炼商品。
本周我们推荐的策略中，黄金卖出看跌期权头寸、氧化铝空头头寸贡献主要收益。
推荐品种逻辑及策略
黄金
具体策略：卖出AU2504-P-656，期权；核心特征：较高胜率；
持仓周期：短期；头寸状态：新增。
氧化铝
具体策略：卖出AO2505，单边期货；核心特征：较高胜率；
持仓周期：中短；头寸状态：原单持有。
沪铜
具体策略：买入CU2503，单边期货；核心特征：较高胜率；
持仓周期：中短；头寸状态：新单入场。
沪镍
具体策略：卖出NI2503，单边期货；核心特征：较高胜率；
持仓周期：偏中长；头寸状态：原单持有。
碳酸锂
具体策略：卖出LC2503-C-83000，期权；核心特征：较高胜率；
持仓周期：短期；头寸状态：持有。
多晶硅
具体策略：买入PS2506，单边期货；核心特征：较高胜率；
持仓周期：偏中短；头寸状态：前多持有。
沪胶
具体策略：卖出NR2503，单边期货；核心特征：较高赔率；
持仓周期：偏中长；头寸状态：持有。
甲醇
具体策略：买入MA505，单边期货；核心特征：较高胜率；
持仓周期：偏中长；头寸状态：前多离场。
尿素
具体策略：买入UR505，单边期货；核心特征：较高赔率；
持仓周期：偏中长；头寸状态：新多入场
铁矿
具体策略：买入I2505-卖出I2509，套利期货；核心特征：较高胜率；
持仓周期：中长；头寸状态：新增。
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