作者 | Julian Lin
编译 | 华尔街大事件
历史不会重演，但总会押韵。Palantir( NASDAQ: PLTR ) 的股价继续飙升，这确实给人这种感觉。Palantir确实充分利用了人工智能的机会，但即使考虑到强劲的表现，其估值也过于激进。这让人想起了2022 年科技股崩盘前看到的情况。虽然Palantir的营收增长率继续加快，但估值最终总是很重要的。
随着该股似乎受益于无限的势头，投资者再次说出“估值并不重要”之类的话。这是一种危险的心态，在泡沫市场中不建议这样做。
Palantir与企业和政府客户合作，帮助他们利用数据的价值。如今，Palantir最出名的是帮助客户实施 LLM 以满足其个性化用例。它对人工智能发展的纯粹接触可能有助于它在散户投资者中受欢迎。
在最新一个季度，Palantir的收入同比增长 36%，达到 8.28 亿美元，远超 7.71 亿美元的预期。这意味着环比增长率高达 14%（进入第三季度时，收入环比增长 7%）。与往常一样，该公司在美国实现了最强劲的增长率，其中商业收入同比增长 64%。
该公司美国商业客户同比增长 73%，其中连续增长率高达 19%。
在盈利能力方面，该公司调整后的营业利润率扩大了 1,100 个基点，并且实现了 GAAP 盈利。
Palantir本季度末拥有 52 亿美元现金且无债务，这意味着其净现金资产负债表强劲。
展望未来，管理层已预计第一季度营收将达到 8.62 亿美元，同比增长 36%，环比增长 4%。这一预期远超 7.99 亿美元的普遍预期，但普遍预期过低，而且考虑到隐含的环比增长幅度很小，这一预期也显得过低。相反，该公司的营收至少将达到 9.1 亿美元，这意味着环比增长 10%。管理层预计全年营收将达到 37.57 亿美元，同比增长 31%。这一预期高于 35.3 亿美元的普遍预期，但这一目标也显得保守，因为这意味着全年的环比增长幅度很小。假设该公司全年保持 10% 的环比增长，预计全年营收将达到 42 亿美元左右，相当于同比增长 46%。该公司开始面临更严峻的竞争形势，预计 2026 年的增长将面临进一步的压力，因为 2025 年的竞争形势会更加严峻。
尽管投资者似乎对公司加速的营收增长感到高兴，但值得注意的是，本季度的营收实际上有所下降，同比仅增长了 30%。
在电话会议上，管理层对公司的长期前景一如既往地持乐观态度，并指出他们“正处于这场人工智能革命的黎明，在这个赢家通吃的人工智能经济中，Palantir 处于领先地位。”与往常一样，只有两名分析师被允许参加电话会议，分别是 Wedbush 和美国银行的分析师——从历史上看，这两位分析师一直是股价上涨期间最看好该股的分析师之一。
这是一个泡沫，这不仅基于估值本身，还基于投资者和分析师的行为。许多投资者不断说“估值并不重要”，理由是当Palantir的交易价格为每股 30 美元、每股 50 美元、每股 70 美元等时，批判性分析师就对估值发出了警告。股价越高，估值问题就越重要，就像存在某个“临界点”一样。
不过，这不仅仅是散户投资者。投资分析师一直在全面提高他们的目标价，其估值方法很难理解或证明。例如，美国银行的一位顶级看涨该股的分析师最近给出了 125 美元的目标价，“基于 15 倍的 EV/EBITDA 倍数应用于该公司 2035 年的预计财务状况”。分析师通常在牛市中使用未来一年的估计值，在熊市中使用当年的估计值，但将远期预测到 2035 年而不将其折算到现在，是一种相当激进的估值方法。晨星是该股的唯一看跌者之一，在收益发布前，它改变了策略，进行了两次升级，但更新了其估值方法，以总目标市场为基础。许多同行在以低得多的价格维持看跌评级后，都转而评级为买入。此时此刻，分析师感觉自己就像“最后的熊市”。就像在残酷的熊市中，投资者对受到重创的股票看跌，从而出现“投降”的情况一样，这很像在过热的牛市中投降。
截至最近价格，Palantir的市值约为 2600 亿美元。与预测的 2025 年收入 42 亿美元相比，这相当于 62 倍的市销率。
根据普遍预期，Palantir的交易价格是预期的 6 倍，2034 年的收入为 398 亿美元。假设该股能够达到这些预期，然后在 2034 年以 12 倍的销售额交易，那么该股在未来十年的年回报率仅为 7% 左右。与如此短的时间内超过 10 倍收入的预期相比，这样的回报主张是不够的。
Palantir的交易价格比其他估值颇高的软件公司（如 CrowdStrike、Cloudflare和 Snowflake）溢价 100% 以上。但相对溢价或许不足以证明高估值是合理的。市场普遍预计 2031 年收入将达到 206 亿美元，这意味着 2026 年至 2031 年年均增长率为 30%。该股目前的交易价格已经是该数字的 12.8 倍。大多数软件公司的交易价格都不到2024 年数字的 12.8 倍。
作者 | Julian Lin
编译 | 华尔街大事件
历史不会重演，但总会押韵。Palantir( NASDAQ: PLTR ) 的股价继续飙升，这确实给人这种感觉。Palantir确实充分利用了人工智能的机会，但即使考虑到强劲的表现，其估值也过于激进。这让人想起了2022 年科技股崩盘前看到的情况。虽然Palantir的营收增长率继续加快，但估值最终总是很重要的。
随着该股似乎受益于无限的势头，投资者再次说出“估值并不重要”之类的话。这是一种危险的心态，在泡沫市场中不建议这样做。
Palantir与企业和政府客户合作，帮助他们利用数据的价值。如今，Palantir最出名的是帮助客户实施 LLM 以满足其个性化用例。它对人工智能发展的纯粹接触可能有助于它在散户投资者中受欢迎。
在最新一个季度，Palantir的收入同比增长 36%，达到 8.28 亿美元，远超 7.71 亿美元的预期。这意味着环比增长率高达 14%（进入第三季度时，收入环比增长 7%）。与往常一样，该公司在美国实现了最强劲的增长率，其中商业收入同比增长 64%。
该公司美国商业客户同比增长 73%，其中连续增长率高达 19%。
在盈利能力方面，该公司调整后的营业利润率扩大了 1,100 个基点，并且实现了 GAAP 盈利。
Palantir本季度末拥有 52 亿美元现金且无债务，这意味着其净现金资产负债表强劲。
展望未来，管理层已预计第一季度营收将达到 8.62 亿美元，同比增长 36%，环比增长 4%。这一预期远超 7.99 亿美元的普遍预期，但普遍预期过低，而且考虑到隐含的环比增长幅度很小，这一预期也显得过低。相反，该公司的营收至少将达到 9.1 亿美元，这意味着环比增长 10%。管理层预计全年营收将达到 37.57 亿美元，同比增长 31%。这一预期高于 35.3 亿美元的普遍预期，但这一目标也显得保守，因为这意味着全年的环比增长幅度很小。假设该公司全年保持 10% 的环比增长，预计全年营收将达到 42 亿美元左右，相当于同比增长 46%。该公司开始面临更严峻的竞争形势，预计 2026 年的增长将面临进一步的压力，因为 2025 年的竞争形势会更加严峻。
尽管投资者似乎对公司加速的营收增长感到高兴，但值得注意的是，本季度的营收实际上有所下降，同比仅增长了 30%。
在电话会议上，管理层对公司的长期前景一如既往地持乐观态度，并指出他们“正处于这场人工智能革命的黎明，在这个赢家通吃的人工智能经济中，Palantir 处于领先地位。”与往常一样，只有两名分析师被允许参加电话会议，分别是 Wedbush 和美国银行的分析师——从历史上看，这两位分析师一直是股价上涨期间最看好该股的分析师之一。
这是一个泡沫，这不仅基于估值本身，还基于投资者和分析师的行为。许多投资者不断说“估值并不重要”，理由是当Palantir的交易价格为每股 30 美元、每股 50 美元、每股 70 美元等时，批判性分析师就对估值发出了警告。股价越高，估值问题就越重要，就像存在某个“临界点”一样。
不过，这不仅仅是散户投资者。投资分析师一直在全面提高他们的目标价，其估值方法很难理解或证明。例如，美国银行的一位顶级看涨该股的分析师最近给出了 125 美元的目标价，“基于 15 倍的 EV/EBITDA 倍数应用于该公司 2035 年的预计财务状况”。分析师通常在牛市中使用未来一年的估计值，在熊市中使用当年的估计值，但将远期预测到 2035 年而不将其折算到现在，是一种相当激进的估值方法。晨星是该股的唯一看跌者之一，在收益发布前，它改变了策略，进行了两次升级，但更新了其估值方法，以总目标市场为基础。许多同行在以低得多的价格维持看跌评级后，都转而评级为买入。此时此刻，分析师感觉自己就像“最后的熊市”。就像在残酷的熊市中，投资者对受到重创的股票看跌，从而出现“投降”的情况一样，这很像在过热的牛市中投降。
截至最近价格，Palantir的市值约为 2600 亿美元。与预测的 2025 年收入 42 亿美元相比，这相当于 62 倍的市销率。
根据普遍预期，Palantir的交易价格是预期的 6 倍，2034 年的收入为 398 亿美元。假设该股能够达到这些预期，然后在 2034 年以 12 倍的销售额交易，那么该股在未来十年的年回报率仅为 7% 左右。与如此短的时间内超过 10 倍收入的预期相比，这样的回报主张是不够的。
Palantir的交易价格比其他估值颇高的软件公司（如 CrowdStrike、Cloudflare和 Snowflake）溢价 100% 以上。但相对溢价或许不足以证明高估值是合理的。市场普遍预计 2031 年收入将达到 206 亿美元，这意味着 2026 年至 2031 年年均增长率为 30%。该股目前的交易价格已经是该数字的 12.8 倍。大多数软件公司的交易价格都不到2024 年数字的 12.8 倍。
