摘要
2025年1月，地方债发行量和净融资额环比显著减少、同比增加。新增专项债发行放量，同比、环比均大幅增长；用于置换存量隐债的再融资专项债持续发行，占当月地方债发行总额的30.8%，带动再融资债发行量同比增加。
从发行利率看，1月地方债各期限发行利率全线下行，加权平均发行利率下探至1.87%，各期限发行利差多数收窄；河南和天津地方债发行利差水平相对较高。
从发行期限看，1月地方债发行期限整体较上年12月缩短1.96年，其中，新增一般债、新增专项债和再融资债加权平均发行期限环比分别缩短2.78年、1.99年和0.89年。
从新增专项债募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。1月投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”三个领域的资金合计占比为64.03%，环比提升1.23个百分点。1月湖北省发行两只未披露“一案两书”的特殊新增专项债，占当月新增专项债发行量的7.32%。
1月共有14个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，广东、湖北发行规模均超过1000亿元，合计发行2193亿元，占当月总发行量的39.3%。
本文目录
一、总体发行情况
（一）发行规模
（二）发行利率
（三）发行利差
（四）发行期限
（五）募集资金用途
二、区域发行情况
报告正文如下
一
总体发行情况
（一）发行规模
2025年1月，地方债发行量和净融资额环比显著减少、同比增加。具体来看，1月共发行地方债5576亿元，环比减少5337亿元，同比增加1731亿元；当月净融资4761亿元，环比减少5743亿元，同比增加2175亿元。
1月新增专项债发行放量，同比、环比均大幅增长。分券种来看，1月新增专项债发行量2048亿元，环比、同比分别增加1837亿元和1480亿元；新增一般债发行量1005亿元，环比增加763亿元、同比减少181亿元；再融资债发行量2522亿元，环比减少7937亿元、同比增加432亿元。1月，共有8省市发行用于置换存量隐性债务的再融资专项债，合计发行规模1719.07亿元，其中，湖北和天津发行规模较大，均超过400亿元。
（二）发行利率
1月，地方债加权平均发行利率环比大幅下行25.72bps至1.87%，各期限发行利率全线下行。具体看，1月3年期、5年期、7年期、10年期、15年期、20年期和30年期地方债发行利率环比分别下行8.18 bps、17.77bps、22.75bps、24.93bps、21.40bps、21.37bps和18.57bps。
（三）发行利差
1月，各期限地方债发行利差多数收窄。具体来看，3年期、5年期、7年期、10年期、20年期地方债发行利差环比分别收窄0.72 bps、2.81bps、6.46bps、2.62bps、3.57bps，15年期、30年期地方债发行利差环比分别上行1.88 bps、0.41bps。分地区来看，1月河南和天津地方债发行利差水平相对较高，分别为13.76bps和13.71bps。
（四）发行期限
从发行期限看，1月地方债加权平均发行期限为16.40年，较2024年12月缩短1.96年。具体来看，1月新增一般债、新增专项债和再融资债加权平均发行期限环比分别缩短2.78年、1.99年和0.89年至9.28年、18.44年和17.58年。
从期限结构看，1月，15年期、20年期和30年期地方债发行占比较上月分别下降4.89pct、2.23pct和6.42pct；3年期、7年期和10年期发行占比环比分别提升3.11pct、1.00pct和9.97pct；其他期限发行占比与上月基本持平。
（五）募集资金用途
从新增专项债的募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。1月新增专项债募集资金投向“市政和产业园区基础设施”的规模为704亿元，“交通基础设施”419亿元、“民生服务”188亿元，投向这三个领域的资金占比合计为64.03%，环比提升1.23个百分点。其中，投向“市政和产业园区基础设施”和“交通基础设施”的资金占比环比分别提升1.6pct和3.9pct，投向“民生服务”的资金占比环比下降4.3pct。其他投向中，1月仅投向“城镇老旧小区改造”、“新型基础设施”和“其他”领域的资金占比较12月有所提升，投向“生态环保”、“棚户区改造”和“能源”领域的资金占比环比降幅较大，分别下降3.7pct、3.2pct和0.9pct。
此外，1月，湖北省发行两只特殊新增专项债（未披露“一案两书”），合计规模150亿元，发行期限分别为15年和20年，募集资金用途为政府投资项目。
二
区域发行情况
1月共有14个省市（含计划单列市）发行地方债，其中广东、湖北发行规模均超过1000亿元，合计发行2193亿元，占当月总发行量的39.3%。
本文作者 | 研究发展部 冯琳 姚宇彤 徐嘉琦
摘要
2025年1月，地方债发行量和净融资额环比显著减少、同比增加。新增专项债发行放量，同比、环比均大幅增长；用于置换存量隐债的再融资专项债持续发行，占当月地方债发行总额的30.8%，带动再融资债发行量同比增加。
从发行利率看，1月地方债各期限发行利率全线下行，加权平均发行利率下探至1.87%，各期限发行利差多数收窄；河南和天津地方债发行利差水平相对较高。
从发行期限看，1月地方债发行期限整体较上年12月缩短1.96年，其中，新增一般债、新增专项债和再融资债加权平均发行期限环比分别缩短2.78年、1.99年和0.89年。
从新增专项债募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。1月投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”三个领域的资金合计占比为64.03%，环比提升1.23个百分点。1月湖北省发行两只未披露“一案两书”的特殊新增专项债，占当月新增专项债发行量的7.32%。
1月共有14个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，广东、湖北发行规模均超过1000亿元，合计发行2193亿元，占当月总发行量的39.3%。
本文目录
一、总体发行情况
（一）发行规模
（二）发行利率
（三）发行利差
（四）发行期限
（五）募集资金用途
二、区域发行情况
报告正文如下
一
总体发行情况
（一）发行规模
2025年1月，地方债发行量和净融资额环比显著减少、同比增加。具体来看，1月共发行地方债5576亿元，环比减少5337亿元，同比增加1731亿元；当月净融资4761亿元，环比减少5743亿元，同比增加2175亿元。
1月新增专项债发行放量，同比、环比均大幅增长。分券种来看，1月新增专项债发行量2048亿元，环比、同比分别增加1837亿元和1480亿元；新增一般债发行量1005亿元，环比增加763亿元、同比减少181亿元；再融资债发行量2522亿元，环比减少7937亿元、同比增加432亿元。1月，共有8省市发行用于置换存量隐性债务的再融资专项债，合计发行规模1719.07亿元，其中，湖北和天津发行规模较大，均超过400亿元。
（二）发行利率
1月，地方债加权平均发行利率环比大幅下行25.72bps至1.87%，各期限发行利率全线下行。具体看，1月3年期、5年期、7年期、10年期、15年期、20年期和30年期地方债发行利率环比分别下行8.18 bps、17.77bps、22.75bps、24.93bps、21.40bps、21.37bps和18.57bps。
（三）发行利差
1月，各期限地方债发行利差多数收窄。具体来看，3年期、5年期、7年期、10年期、20年期地方债发行利差环比分别收窄0.72 bps、2.81bps、6.46bps、2.62bps、3.57bps，15年期、30年期地方债发行利差环比分别上行1.88 bps、0.41bps。分地区来看，1月河南和天津地方债发行利差水平相对较高，分别为13.76bps和13.71bps。
（四）发行期限
从发行期限看，1月地方债加权平均发行期限为16.40年，较2024年12月缩短1.96年。具体来看，1月新增一般债、新增专项债和再融资债加权平均发行期限环比分别缩短2.78年、1.99年和0.89年至9.28年、18.44年和17.58年。
从期限结构看，1月，15年期、20年期和30年期地方债发行占比较上月分别下降4.89pct、2.23pct和6.42pct；3年期、7年期和10年期发行占比环比分别提升3.11pct、1.00pct和9.97pct；其他期限发行占比与上月基本持平。
（五）募集资金用途
从新增专项债的募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。1月新增专项债募集资金投向“市政和产业园区基础设施”的规模为704亿元，“交通基础设施”419亿元、“民生服务”188亿元，投向这三个领域的资金占比合计为64.03%，环比提升1.23个百分点。其中，投向“市政和产业园区基础设施”和“交通基础设施”的资金占比环比分别提升1.6pct和3.9pct，投向“民生服务”的资金占比环比下降4.3pct。其他投向中，1月仅投向“城镇老旧小区改造”、“新型基础设施”和“其他”领域的资金占比较12月有所提升，投向“生态环保”、“棚户区改造”和“能源”领域的资金占比环比降幅较大，分别下降3.7pct、3.2pct和0.9pct。
此外，1月，湖北省发行两只特殊新增专项债（未披露“一案两书”），合计规模150亿元，发行期限分别为15年和20年，募集资金用途为政府投资项目。
二
区域发行情况
1月共有14个省市（含计划单列市）发行地方债，其中广东、湖北发行规模均超过1000亿元，合计发行2193亿元，占当月总发行量的39.3%。
本文作者 | 研究发展部 冯琳 姚宇彤 徐嘉琦
