转自：财信期货研究
核心观点CORE VIEW
2月伊始，特朗普宣布对进口自中国的商品加征10%的关税，加征关税势必影响碳酸锂需求，这导致节后首个交易日市场情绪较为低迷。随后市场又传出头部大厂江西项目及配套锂盐厂即将复产的消息，叠加智利出口至中国碳酸锂数据环比大增，消息面供增需减预期使得期货价格承压下行。同时，节后下游采买需求降温及外矿价格走弱也是市场承压的重要因素。
目前来看，供应端，受春节假期及部分锂盐厂检修影响，碳酸锂开工率维持下行趋势，SMM数据，本周碳酸锂产量环比-11.76%/-1665吨至12492吨，其中辉石、云母、盐湖端均呈现不同程度减量。但随着假期结束，部分检修的盐厂陆续复产，尤其是某大厂复产的预期，叠加智利发运碳酸锂增加，后续2-3月碳酸锂供给增加预期较强。
需求端，春节期间下游材料厂开工率小幅下降，SMM预估2月磷酸铁锂产量环比下降14.05%至216470吨，三元材料产量环比下降9.6%至49355吨，钴酸锂环比下降5%至6690吨。节后预计下游开工将有所提升，但目前来看市场采买情绪不是很强，或受节前部分需求提前透支影响，再叠加大厂复产或影响部分材料厂客供预期，市场观望情绪较浓。后续市场需求向好可持续性存在一定不确定性，仍需观察下游材料厂排产情况。
库存端，社会库存小幅去库，SMM数据，本周碳酸锂社会库存107686吨，周度环比减少822吨，其中主要减量以下游降库为主，上游冶炼厂周度库存环比有所增加。
短期来看，国内碳酸锂产量与海外碳酸锂进口均有一定增量预期，而需求端持续向好仍存一定不确定性，暂时未见超预期增长端倪，若市场没有出现新的扰动因素，碳酸锂短期的供需阶段性收紧告一段落，市场重回产能过剩逻辑。预计整体下行趋势未改，仍以偏弱震荡对待。但在价格进入相对低位区间后，下行节奏不复流畅，警惕阶段性供需错配及超预期事件带来的行情反复。后续持续关注上游锂盐厂复产节奏，及下游材料厂排产情况。
投资策略：
单边：短期7.6-8.2区间震荡，策略逢高沽空为主。
套利：若月间价差持续收敛，可适度参与月间反套。
风险点：供给端减停产超预期，终端消费表现超预期，国内外政策风险。
市场资讯 TEXT
据智利海关数据，2025年1月智利碳酸锂出口数量为2.56万吨，环比增加27.5%，同比增加66.3%。其中出口到中国1.91万吨，环比增加43.1%，同比增加94.7%；出口到韩国的数量为4615吨，环比增加73.8%，同比增加73.4%。
SMM碳酸锂周度产量环比减少（来源：SMM）
据SMM数据，碳酸锂周度产量12492吨，周度环比减少1665吨；其中锂辉石制6754吨，周度环比减少950吨；锂云母制2600吨，周度环比减少470吨；盐湖制1890吨，周度环比减少80吨；其他制法1248吨，周度环比减少165吨。
SMM碳酸锂周度社会库存维持去库 （来源：SMM）
据SMM数据，碳酸锂周度库存107686吨，周度环比减少822吨；其中冶炼厂库存36975吨，周度环比增加4542吨；下游库存31920吨，周度环比减少-6264吨；其他库存38791吨，周度环比增加900吨。
美宣布对中国商品加征10%关税 （来源：新华社）
2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。美国的这一最新贸易保护措施在国际社会和美国国内遭到广泛反对。白宫当天表示，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。根据行政令，美国还将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。
比亚迪1月动力电池及储能电池装机总量约15.5GWh （来源：公司公告）
2月4日，比亚迪发布1月产销快报，1月新能源汽车销量30.05万辆，去年同期为20.15万辆，累计同比增长49.16%；1月海外销售新能源乘用车合计6.63万辆；1月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为15.511GWh，2025年累计装机总量约为15.511GWh。
印尼锂源磷酸铁锂项目二期开工 （来源：SMM）
2月2日，锂源科技旗下印尼锂源二期项目在印尼三宝垄肯达尔经济特区盛大开工。早在2021年，锂源科技便宣布在印尼筹建磷酸铁锂生产基地，正式拉开了在海外建设磷酸铁锂工厂的序幕。一期3万吨磷酸铁锂项目已于2024年顺利竣工并投产运营，且在2025年1月迎来了首批产品的成功出货。
Arizona锂业推进Prairie项目投产 （来源：SMM）
2月5日，Arizona Lithium公司更新了其在加拿大萨斯喀彻温省的Prairie锂项目的分阶段开发计划，周四宣布该项目正在向生产迈进，将于2025年在1号井场开始设施建设和一期调试。Prairie项目将分三个阶段开发，第一阶段的重点是在1号井场安装商业规模的直接锂提取（DLE）装置。该设施的生产能力为150吨/年碳酸锂当量。
行业数据 TEXT
供稿 |周娇（F03110643；Z0018528）
责任编辑：张靖笛
转自：财信期货研究
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2月伊始，特朗普宣布对进口自中国的商品加征10%的关税，加征关税势必影响碳酸锂需求，这导致节后首个交易日市场情绪较为低迷。随后市场又传出头部大厂江西项目及配套锂盐厂即将复产的消息，叠加智利出口至中国碳酸锂数据环比大增，消息面供增需减预期使得期货价格承压下行。同时，节后下游采买需求降温及外矿价格走弱也是市场承压的重要因素。
目前来看，供应端，受春节假期及部分锂盐厂检修影响，碳酸锂开工率维持下行趋势，SMM数据，本周碳酸锂产量环比-11.76%/-1665吨至12492吨，其中辉石、云母、盐湖端均呈现不同程度减量。但随着假期结束，部分检修的盐厂陆续复产，尤其是某大厂复产的预期，叠加智利发运碳酸锂增加，后续2-3月碳酸锂供给增加预期较强。
需求端，春节期间下游材料厂开工率小幅下降，SMM预估2月磷酸铁锂产量环比下降14.05%至216470吨，三元材料产量环比下降9.6%至49355吨，钴酸锂环比下降5%至6690吨。节后预计下游开工将有所提升，但目前来看市场采买情绪不是很强，或受节前部分需求提前透支影响，再叠加大厂复产或影响部分材料厂客供预期，市场观望情绪较浓。后续市场需求向好可持续性存在一定不确定性，仍需观察下游材料厂排产情况。
库存端，社会库存小幅去库，SMM数据，本周碳酸锂社会库存107686吨，周度环比减少822吨，其中主要减量以下游降库为主，上游冶炼厂周度库存环比有所增加。
短期来看，国内碳酸锂产量与海外碳酸锂进口均有一定增量预期，而需求端持续向好仍存一定不确定性，暂时未见超预期增长端倪，若市场没有出现新的扰动因素，碳酸锂短期的供需阶段性收紧告一段落，市场重回产能过剩逻辑。预计整体下行趋势未改，仍以偏弱震荡对待。但在价格进入相对低位区间后，下行节奏不复流畅，警惕阶段性供需错配及超预期事件带来的行情反复。后续持续关注上游锂盐厂复产节奏，及下游材料厂排产情况。
投资策略：
单边：短期7.6-8.2区间震荡，策略逢高沽空为主。
套利：若月间价差持续收敛，可适度参与月间反套。
风险点：供给端减停产超预期，终端消费表现超预期，国内外政策风险。
市场资讯 TEXT
据智利海关数据，2025年1月智利碳酸锂出口数量为2.56万吨，环比增加27.5%，同比增加66.3%。其中出口到中国1.91万吨，环比增加43.1%，同比增加94.7%；出口到韩国的数量为4615吨，环比增加73.8%，同比增加73.4%。
SMM碳酸锂周度产量环比减少（来源：SMM）
据SMM数据，碳酸锂周度产量12492吨，周度环比减少1665吨；其中锂辉石制6754吨，周度环比减少950吨；锂云母制2600吨，周度环比减少470吨；盐湖制1890吨，周度环比减少80吨；其他制法1248吨，周度环比减少165吨。
SMM碳酸锂周度社会库存维持去库 （来源：SMM）
据SMM数据，碳酸锂周度库存107686吨，周度环比减少822吨；其中冶炼厂库存36975吨，周度环比增加4542吨；下游库存31920吨，周度环比减少-6264吨；其他库存38791吨，周度环比增加900吨。
美宣布对中国商品加征10%关税 （来源：新华社）
2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。美国的这一最新贸易保护措施在国际社会和美国国内遭到广泛反对。白宫当天表示，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。根据行政令，美国还将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。
比亚迪1月动力电池及储能电池装机总量约15.5GWh （来源：公司公告）
2月4日，比亚迪发布1月产销快报，1月新能源汽车销量30.05万辆，去年同期为20.15万辆，累计同比增长49.16%；1月海外销售新能源乘用车合计6.63万辆；1月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为15.511GWh，2025年累计装机总量约为15.511GWh。
印尼锂源磷酸铁锂项目二期开工 （来源：SMM）
2月2日，锂源科技旗下印尼锂源二期项目在印尼三宝垄肯达尔经济特区盛大开工。早在2021年，锂源科技便宣布在印尼筹建磷酸铁锂生产基地，正式拉开了在海外建设磷酸铁锂工厂的序幕。一期3万吨磷酸铁锂项目已于2024年顺利竣工并投产运营，且在2025年1月迎来了首批产品的成功出货。
Arizona锂业推进Prairie项目投产 （来源：SMM）
2月5日，Arizona Lithium公司更新了其在加拿大萨斯喀彻温省的Prairie锂项目的分阶段开发计划，周四宣布该项目正在向生产迈进，将于2025年在1号井场开始设施建设和一期调试。Prairie项目将分三个阶段开发，第一阶段的重点是在1号井场安装商业规模的直接锂提取（DLE）装置。该设施的生产能力为150吨/年碳酸锂当量。
行业数据 TEXT
供稿 |周娇（F03110643；Z0018528）
责任编辑：张靖笛
