“ 未来利润增长将会弱得多。 ”
作者 | Jonathan Weber
编译 | 华尔街大事件
亚马逊公司( NASDAQ: AMZN )于周四下午公布了最新季度收益结果。该公司的季度收益报告超出预期，但亚马逊对本季度的预期低于预期。由于第一季度前景疲软，股价遭到抛售。与其他 Magnificent 7 股票相比，亚马逊的股价在过去一年中上涨（上涨约 40%），它的价格有些高。
当亚马逊在股市收盘后公布其第四季度业绩时，投资者得到的是以下信息：
亚马逊第四季度的业绩看起来不错——该公司在两个方面的表现都超出预期。虽然收入超出预期很小，仅为 0.3% 左右，但仍然超出预期，每股收益也远高于分析师的预测。这是亚马逊连续第二次实现双双超出预期，因为该公司在第三季度也取得了同样的成绩，而在此之前的一季度，其收入低于预期。
然而，尽管第四季度报告强于预期，但亚马逊在盘后交易中股价回落——市场对该公司第一季度的前景不满意。让我们先来看看亚马逊在最新一季度的表现。
如上所示，亚马逊的销售额略高于预期——其收入增长了 10% 多一点，从绝对值来看，这非常可观。对于像亚马逊这样规模庞大、收入达数千亿美元的公司来说，甚至可以说这是一个非常好的增长率。另一方面，当我们将亚马逊的增长与其他一些已经公布第四季度业绩的 Mag 7 公司的增长进行比较时，10%-11% 的收入增长率似乎不再那么好：
微软最近一个季度的收入同比增长了 12%。
谷歌最近一个季度的收入也增长了 12%。
Meta最近一个季度的收入增长了 21%。
谷歌的增长速度快于苹果和特斯拉，但在迄今为止公布业绩的六家 Mag 7 公司中，亚马逊的增长率处于下半部分。至少相对于其大型科技同行而言，亚马逊的增长并不出色，尽管说实话，这是一个艰难的比较，因为微软、谷歌和Meta的业绩强劲。
亚马逊各业务部门的增长并不均衡，这并不奇怪。毕竟，相对于零售业务，该公司的云计算部门已经连续多个季度实现了高于平均水平的增长。由于以下两个原因，这种情况在未来很可能会持续下去：
云计算服务市场的增长速度远远快于面向消费者的零售业务。
目前，云计算业务的绝对数字相当小，因此保持较高的相对增长率更容易——50 亿美元的额外收入将为 AWS 带来约 20% 的增长，但对零售业务来说仅意味着约 3% 的增长。
本季度，AWS 收入增长了 19%，达到 290 亿美元——虽然远低于零售业务，但每年仍接近 1200 亿美元。除了市场增长等因素外，AWS 还受益于新的 AI 产品，亚马逊首席执行官 Andy Jassy 在新闻稿中的以下言论就说明了这一点：
当我们几年后回顾这个季度时，我想我们最记得的是我们所有业务都实现了卓越的创新，其中最令人印象深刻的就是 AWS，我们推出了新的 Trainium2 AI 芯片、Amazon Nova 中我们自己的基础模型、Amazon Bedrock 中的大量新模型和功能，为客户提供灵活性和成本节省、Amazon Q 中的解放式转换以从旧平台迁移，以及下一代 Amazon SageMaker，以更协调地将数据、分析和人工智能结合在一起。
亚马逊与一些主要客户签署了新的亚马逊网络服务 (AWS) 协议，其中包括PayPal 、美敦力和美国陆军。这表明 AWS 的价值主张对客户仍然具有吸引力，并且在这些和其他新交易的推动下，其短期增长应能保持健康（收入将随着时间的推移而确认）。
谈到零售业务，美国零售业务和国际零售业务之间存在一些脱节。前者比一年前增长了 10%，而后者增长了 8%——尽管美国零售业务的绝对规模要大得多。这里可能有两个因素在起作用：美国的经济增长虽然不是超强劲，但很健康，而欧洲的经济增长则要弱得多。因此，美国消费者目前处于更好的地位并不奇怪。此外，外汇汇率也发挥着重要作用：
上图显示了美元指数 ( DXY ) – 我们发现，与一年前相比，美元指数大幅走强。美元走强意味着，在其他条件相同的情况下，相对于一年前，非美元收入对亚马逊来说不那么有价值。管理层表示，近期美元走强也将对亚马逊的第一季度业绩产生重大影响。
亚马逊的盈利能力比上一年好很多，这要归功于 AWS 的重大贡献以及运营杠杆和稳健的成本控制。亚马逊成功将其营业利润从 130 亿美元增至 210 亿美元，同比增长约 60%。
不幸的是，未来利润增长将会弱得多：管理层预计第一季度的营业利润为 160 亿美元，比 2024 年第一季度仅增长约 6%。虽然管理层的估计可能偏保守，但预测的利润增长远非吸引人。毕竟，亚马逊是一家估值很高的科技公司——希望看到这里的增长率高于 6%。据管理层称，收入将增长约 7%，这意味着营业杠杆不会成为第一季度的顺风——至少管理层是这样认为的。这只是管理层谨慎的结果，但如果利润率增长的故事就此结束，那将远非好事。从这个角度来看，市场对亚马逊财报的反应是有一定道理的——看起来投资者更担心第一季度微薄的利润增长，而不是对第四季度盈利超出预期感到高兴。
亚马逊在零售领域拥有非常强大的品牌，庞大的物流网络为其提供了绝佳的护城河，并且在快速增长的云计算市场中占据强势地位。但尽管亚马逊第四季度的表现超出预期，但第一季度的前景看起来并不乐观——收入增长约 7%，而预期利润率没有增长，这根本不是一个令人兴奋的组合。
对于一家市盈率为 38 倍、2025 年预期净利润的公司来说，这并不吸引人。其他 Mag 7 公司的业务增长更好，且/或估值较低，因此相对而言，亚马逊看起来也不是一个好选择。
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“ 未来利润增长将会弱得多。 ”
作者 | Jonathan Weber
编译 | 华尔街大事件
亚马逊公司( NASDAQ: AMZN )于周四下午公布了最新季度收益结果。该公司的季度收益报告超出预期，但亚马逊对本季度的预期低于预期。由于第一季度前景疲软，股价遭到抛售。与其他 Magnificent 7 股票相比，亚马逊的股价在过去一年中上涨（上涨约 40%），它的价格有些高。
当亚马逊在股市收盘后公布其第四季度业绩时，投资者得到的是以下信息：
亚马逊第四季度的业绩看起来不错——该公司在两个方面的表现都超出预期。虽然收入超出预期很小，仅为 0.3% 左右，但仍然超出预期，每股收益也远高于分析师的预测。这是亚马逊连续第二次实现双双超出预期，因为该公司在第三季度也取得了同样的成绩，而在此之前的一季度，其收入低于预期。
然而，尽管第四季度报告强于预期，但亚马逊在盘后交易中股价回落——市场对该公司第一季度的前景不满意。让我们先来看看亚马逊在最新一季度的表现。
如上所示，亚马逊的销售额略高于预期——其收入增长了 10% 多一点，从绝对值来看，这非常可观。对于像亚马逊这样规模庞大、收入达数千亿美元的公司来说，甚至可以说这是一个非常好的增长率。另一方面，当我们将亚马逊的增长与其他一些已经公布第四季度业绩的 Mag 7 公司的增长进行比较时，10%-11% 的收入增长率似乎不再那么好：
微软最近一个季度的收入同比增长了 12%。
谷歌最近一个季度的收入也增长了 12%。
Meta最近一个季度的收入增长了 21%。
谷歌的增长速度快于苹果和特斯拉，但在迄今为止公布业绩的六家 Mag 7 公司中，亚马逊的增长率处于下半部分。至少相对于其大型科技同行而言，亚马逊的增长并不出色，尽管说实话，这是一个艰难的比较，因为微软、谷歌和Meta的业绩强劲。
亚马逊各业务部门的增长并不均衡，这并不奇怪。毕竟，相对于零售业务，该公司的云计算部门已经连续多个季度实现了高于平均水平的增长。由于以下两个原因，这种情况在未来很可能会持续下去：
云计算服务市场的增长速度远远快于面向消费者的零售业务。
目前，云计算业务的绝对数字相当小，因此保持较高的相对增长率更容易——50 亿美元的额外收入将为 AWS 带来约 20% 的增长，但对零售业务来说仅意味着约 3% 的增长。
本季度，AWS 收入增长了 19%，达到 290 亿美元——虽然远低于零售业务，但每年仍接近 1200 亿美元。除了市场增长等因素外，AWS 还受益于新的 AI 产品，亚马逊首席执行官 Andy Jassy 在新闻稿中的以下言论就说明了这一点：
当我们几年后回顾这个季度时，我想我们最记得的是我们所有业务都实现了卓越的创新，其中最令人印象深刻的就是 AWS，我们推出了新的 Trainium2 AI 芯片、Amazon Nova 中我们自己的基础模型、Amazon Bedrock 中的大量新模型和功能，为客户提供灵活性和成本节省、Amazon Q 中的解放式转换以从旧平台迁移，以及下一代 Amazon SageMaker，以更协调地将数据、分析和人工智能结合在一起。
亚马逊与一些主要客户签署了新的亚马逊网络服务 (AWS) 协议，其中包括PayPal 、美敦力和美国陆军。这表明 AWS 的价值主张对客户仍然具有吸引力，并且在这些和其他新交易的推动下，其短期增长应能保持健康（收入将随着时间的推移而确认）。
谈到零售业务，美国零售业务和国际零售业务之间存在一些脱节。前者比一年前增长了 10%，而后者增长了 8%——尽管美国零售业务的绝对规模要大得多。这里可能有两个因素在起作用：美国的经济增长虽然不是超强劲，但很健康，而欧洲的经济增长则要弱得多。因此，美国消费者目前处于更好的地位并不奇怪。此外，外汇汇率也发挥着重要作用：
上图显示了美元指数 ( DXY ) – 我们发现，与一年前相比，美元指数大幅走强。美元走强意味着，在其他条件相同的情况下，相对于一年前，非美元收入对亚马逊来说不那么有价值。管理层表示，近期美元走强也将对亚马逊的第一季度业绩产生重大影响。
亚马逊的盈利能力比上一年好很多，这要归功于 AWS 的重大贡献以及运营杠杆和稳健的成本控制。亚马逊成功将其营业利润从 130 亿美元增至 210 亿美元，同比增长约 60%。
不幸的是，未来利润增长将会弱得多：管理层预计第一季度的营业利润为 160 亿美元，比 2024 年第一季度仅增长约 6%。虽然管理层的估计可能偏保守，但预测的利润增长远非吸引人。毕竟，亚马逊是一家估值很高的科技公司——希望看到这里的增长率高于 6%。据管理层称，收入将增长约 7%，这意味着营业杠杆不会成为第一季度的顺风——至少管理层是这样认为的。这只是管理层谨慎的结果，但如果利润率增长的故事就此结束，那将远非好事。从这个角度来看，市场对亚马逊财报的反应是有一定道理的——看起来投资者更担心第一季度微薄的利润增长，而不是对第四季度盈利超出预期感到高兴。
亚马逊在零售领域拥有非常强大的品牌，庞大的物流网络为其提供了绝佳的护城河，并且在快速增长的云计算市场中占据强势地位。但尽管亚马逊第四季度的表现超出预期，但第一季度的前景看起来并不乐观——收入增长约 7%，而预期利润率没有增长，这根本不是一个令人兴奋的组合。
对于一家市盈率为 38 倍、2025 年预期净利润的公司来说，这并不吸引人。其他 Mag 7 公司的业务增长更好，且/或估值较低，因此相对而言，亚马逊看起来也不是一个好选择。
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