策略摘要
现货市场下游以刚需采购为主，贸易商为出货下调升水报价，市场成交依旧偏于平淡，国内社会库存仍在增加，此外LME市场进行交仓，库存游戏或已结束。矿端，冶炼厂采购仍在提价，采购报价3000-3200元/吨，TC持续上涨制约锌价反弹高度，叠加副产品利润，冶炼厂基本达到盈亏平衡。不过锌锭社会库存低于历史同期水平支撑锌价，预计锌价将继续维持震荡走势，关注跨期正套。
核心观点
市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-34.53美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌120元/吨至23950元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌60元/吨至-80元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌120元/吨至23970元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌60元/吨至-60元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌110元/吨至23940元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌50元/吨至-90元/吨。
期货方面：2025-02-24沪锌主力合约开于23980元/吨，收于23990元/吨，较前一交易日下跌105元/吨，全天交易日成交140696手，较前一交易日增加43894手，全天交易日持仓81862手，较前一交易日增加32438手，日内价格震荡，最高点达到24160元/吨，最低点达到23915元/吨。
库存方面：截至2025-02-24，SMM七地锌锭库存总量为14.56万吨，较上周同期增加1万吨。截止2025-02-24，LME锌库存为161000吨，较上一交易日增加7400吨。
策略
单边：中性。套利：跨期正套。
风险
1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
策略摘要
现货市场下游以刚需采购为主，贸易商为出货下调升水报价，市场成交依旧偏于平淡，国内社会库存仍在增加，此外LME市场进行交仓，库存游戏或已结束。矿端，冶炼厂采购仍在提价，采购报价3000-3200元/吨，TC持续上涨制约锌价反弹高度，叠加副产品利润，冶炼厂基本达到盈亏平衡。不过锌锭社会库存低于历史同期水平支撑锌价，预计锌价将继续维持震荡走势，关注跨期正套。
核心观点
市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-34.53美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌120元/吨至23950元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌60元/吨至-80元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌120元/吨至23970元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌60元/吨至-60元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌110元/吨至23940元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌50元/吨至-90元/吨。
期货方面：2025-02-24沪锌主力合约开于23980元/吨，收于23990元/吨，较前一交易日下跌105元/吨，全天交易日成交140696手，较前一交易日增加43894手，全天交易日持仓81862手，较前一交易日增加32438手，日内价格震荡，最高点达到24160元/吨，最低点达到23915元/吨。
库存方面：截至2025-02-24，SMM七地锌锭库存总量为14.56万吨，较上周同期增加1万吨。截止2025-02-24，LME锌库存为161000吨，较上一交易日增加7400吨。
策略
单边：中性。套利：跨期正套。
风险
1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
（来源：华泰期货）
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