策略摘要
1月工业硅期货盘面价格大幅下跌探底后反弹，截至1月24日收盘价较月初下跌165元/吨，中间一度下跌至10385元/吨最低价。现货价格受期货盘面影响偏弱运行。供应端受到西南地区枯水期影响，川、滇地区工业硅开工继续下降，新疆地区个别大厂也有减产，内蒙与宁夏地区开炉数量有所增加，但整体开炉数量减少，1月份产量预计约30万吨。消费端下游西南地区受电力成本抬升多晶硅开工降低，多晶硅1月产量约9万吨。有机硅开工相对持稳，铝合金受假期影响开工有一定回落，出口方面表现尚可。据百川与SMM数据，目前行业总库存约为80万吨（含交割库已注册成功的仓单，本厂库库存25万吨以及社会库存），较12月底继续小幅去库。盘面受基本面偏弱影响，价格持续走弱，目前价格跌至现金成本附近，继续下跌空间有限，亦无上涨动力，预计2月份价格继续底部震荡运行。
核心观点
■2024年1月产业链各环节情况梳理
供应：据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数756台，本月金属硅开炉数量与12月27日相比减少38台，截至1月24日，中国金属硅开工炉数227台，整体开炉率30.03%。供应端受到西南地区枯水期影响，川、滇地区工业硅开工继续下降，新疆地区个别大厂也有减产，内蒙与宁夏地区开炉数量有所增加，但整体开炉数量减少，1月份产量预计约30万吨。2月假期后西北部分企业或有复产动作，但由于开工时间较短，预计产量小幅减少。
消费：消费端下游西南地区受电力成本抬升多晶硅开工降低，多晶硅1月产量约9万吨。有机硅开工相对持稳，铝合金受假期影响开工有一定回落，出口方面表现尚可。1月消费端总量预计34万吨左右，2月受假期与开工天数影响，预计消费量环比回落。
库存：据SMM统计，截止1月底，行业总库存约为80万吨（含交割库已注册成功的仓单，本厂库库存25万吨以及社会库存），较12月底继续小幅去库。2月预计维持去库。
成本：1月间，中国工业硅生产成本变化不大，硅石、石油焦等原辅材料价格持稳，2月份成本预计变动不大，持稳。
价格：1月工业硅期货盘面价格大幅下跌探底后反弹，截至1月24日收盘价较月初下跌165元/吨，中间一度下跌至10385元/吨最低价。现货价格受期货盘面影响偏弱运行。根据SMM数据，目前华东通氧553均价10650元/吨，较上月下跌500元/吨，昆明地区421均价11600元/吨，较上月下跌500元/吨。
观点
供应端虽有减产，但是下游消费亦有下降，工业硅处于供需双弱格局，目前总库存和仓单压力较大，供需仍处于过剩。目前价格跌至现金成本附件，继续往下空间有限，2月份春节后供需端或均有复工，需关注整体供需格局变化，同时需关注政策端是否有扰动。策略区间操作为主。
风险
1、主产区减产规模；
2、仓单注册与注销情况；
3、硅料企业开工率；
4、资金及宏观情绪；
（来源：华泰期货）
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策略摘要
1月工业硅期货盘面价格大幅下跌探底后反弹，截至1月24日收盘价较月初下跌165元/吨，中间一度下跌至10385元/吨最低价。现货价格受期货盘面影响偏弱运行。供应端受到西南地区枯水期影响，川、滇地区工业硅开工继续下降，新疆地区个别大厂也有减产，内蒙与宁夏地区开炉数量有所增加，但整体开炉数量减少，1月份产量预计约30万吨。消费端下游西南地区受电力成本抬升多晶硅开工降低，多晶硅1月产量约9万吨。有机硅开工相对持稳，铝合金受假期影响开工有一定回落，出口方面表现尚可。据百川与SMM数据，目前行业总库存约为80万吨（含交割库已注册成功的仓单，本厂库库存25万吨以及社会库存），较12月底继续小幅去库。盘面受基本面偏弱影响，价格持续走弱，目前价格跌至现金成本附近，继续下跌空间有限，亦无上涨动力，预计2月份价格继续底部震荡运行。
核心观点
■2024年1月产业链各环节情况梳理
供应：据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数756台，本月金属硅开炉数量与12月27日相比减少38台，截至1月24日，中国金属硅开工炉数227台，整体开炉率30.03%。供应端受到西南地区枯水期影响，川、滇地区工业硅开工继续下降，新疆地区个别大厂也有减产，内蒙与宁夏地区开炉数量有所增加，但整体开炉数量减少，1月份产量预计约30万吨。2月假期后西北部分企业或有复产动作，但由于开工时间较短，预计产量小幅减少。
消费：消费端下游西南地区受电力成本抬升多晶硅开工降低，多晶硅1月产量约9万吨。有机硅开工相对持稳，铝合金受假期影响开工有一定回落，出口方面表现尚可。1月消费端总量预计34万吨左右，2月受假期与开工天数影响，预计消费量环比回落。
库存：据SMM统计，截止1月底，行业总库存约为80万吨（含交割库已注册成功的仓单，本厂库库存25万吨以及社会库存），较12月底继续小幅去库。2月预计维持去库。
成本：1月间，中国工业硅生产成本变化不大，硅石、石油焦等原辅材料价格持稳，2月份成本预计变动不大，持稳。
价格：1月工业硅期货盘面价格大幅下跌探底后反弹，截至1月24日收盘价较月初下跌165元/吨，中间一度下跌至10385元/吨最低价。现货价格受期货盘面影响偏弱运行。根据SMM数据，目前华东通氧553均价10650元/吨，较上月下跌500元/吨，昆明地区421均价11600元/吨，较上月下跌500元/吨。
观点
供应端虽有减产，但是下游消费亦有下降，工业硅处于供需双弱格局，目前总库存和仓单压力较大，供需仍处于过剩。目前价格跌至现金成本附件，继续往下空间有限，2月份春节后供需端或均有复工，需关注整体供需格局变化，同时需关注政策端是否有扰动。策略区间操作为主。
风险
1、主产区减产规模；
2、仓单注册与注销情况；
3、硅料企业开工率；
4、资金及宏观情绪；
（来源：华泰期货）
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