这次日本央行的纪要可以说是相对鹰派。委员会成员对于未来通胀和日元贬值的风险都用了更强硬的措辞。我们就一起来看看，这对于日本的利率和美股意味着什么？

纪要显示，一些成员指出通胀上升的压力还在积累，有可能让通胀持续高于目标。通胀压力的部分原因是不断贬值的日元。由于进口产品的价格升高，会有更多的企业不得已涨价来转移成本。一位成员就表示，鉴于经济和物价都符合预期，现阶段物价的上行风险偏大，必须逐步且及时的加息。

及时这句话就显得更加鹰派，但也算在情理之中。之前日本央行就一直担心加息可能会造成金融市场的动荡，于是从去年7月开始就按兵不动，对加息的时间线也没有进一步的说法，只是表达的加息的意愿。但随着美国经济展现出强韧的表现，美联储降息预期收窄，日本逐渐意识到，外部的风险已经基本平息。于是他们在1月份的会议上。央行就删除了强调“需要仔细审查海外经济和市场风险”的相关措辞，当时我们就说，这显示出日本央行认为海外，尤其是美国的风险已经基本消除了，那么日本央行也就可以更加放开手脚，按照国内的经济情况来加息。

除了通胀，纪要中也出现了更多对于汇率和金融市场的点评，比如一位成员表示要加息来阻止日元进一步贬值，防止金融活动过热。另一位成员则说，即便日本央行将利率加到了0.5%，真实利率依然处于负值。真实利率是名义利率减去通胀，按照3%的通胀来计算，目前日本的真实利率为负的2.5%，非常低。

不过纪要中并没有透露出，委员会成员们对于加息终点的考量，也就是加息要加到什么时候。一位成员解释道，下次会议，日本央行需要给出更明确的信息，不过由于目前经济前景还非常不确定，所以依然要保持非常谨慎。

经过上次日本央行加息后的市场反应，阿吉认为，我们已经确定，只要日本央行保持沟通，管理好市场的预期，那么就很难出现类似于去年8月份的动荡。而现在摆在日本央行面前的不确定主要有两点，其一是川普会不会对日本发威，其二是日本的通胀是否会比想象中顽固，导致需要更大的加息幅度。对于前者，阿吉倾向于认为对于美股的影响不大，因为从央行的角度考虑，此时最好的做法是按兵不动，看看关税实施后的经济影响，再调整政策，这很有可能延后日本央行加息的时间。至于后者则需要我们投资者密切关注。只是在日本央行真实利率接近转正之前，我们暂时还不比过于担忧。

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纪要显示，一些成员指出通胀上升的压力还在积累，有可能让通胀持续高于目标。通胀压力的部分原因是不断贬值的日元。由于进口产品的价格升高，会有更多的企业不得已涨价来转移成本。一位成员就表示，鉴于经济和物价都符合预期，现阶段物价的上行风险偏大，必须逐步且及时的加息。

及时这句话就显得更加鹰派，但也算在情理之中。之前日本央行就一直担心加息可能会造成金融市场的动荡，于是从去年7月开始就按兵不动，对加息的时间线也没有进一步的说法，只是表达的加息的意愿。但随着美国经济展现出强韧的表现，美联储降息预期收窄，日本逐渐意识到，外部的风险已经基本平息。于是他们在1月份的会议上。央行就删除了强调“需要仔细审查海外经济和市场风险”的相关措辞，当时我们就说，这显示出日本央行认为海外，尤其是美国的风险已经基本消除了，那么日本央行也就可以更加放开手脚，按照国内的经济情况来加息。

除了通胀，纪要中也出现了更多对于汇率和金融市场的点评，比如一位成员表示要加息来阻止日元进一步贬值，防止金融活动过热。另一位成员则说，即便日本央行将利率加到了0.5%，真实利率依然处于负值。真实利率是名义利率减去通胀，按照3%的通胀来计算，目前日本的真实利率为负的2.5%，非常低。

不过纪要中并没有透露出，委员会成员们对于加息终点的考量，也就是加息要加到什么时候。一位成员解释道，下次会议，日本央行需要给出更明确的信息，不过由于目前经济前景还非常不确定，所以依然要保持非常谨慎。

经过上次日本央行加息后的市场反应，阿吉认为，我们已经确定，只要日本央行保持沟通，管理好市场的预期，那么就很难出现类似于去年8月份的动荡。而现在摆在日本央行面前的不确定主要有两点，其一是川普会不会对日本发威，其二是日本的通胀是否会比想象中顽固，导致需要更大的加息幅度。对于前者，阿吉倾向于认为对于美股的影响不大，因为从央行的角度考虑，此时最好的做法是按兵不动，看看关税实施后的经济影响，再调整政策，这很有可能延后日本央行加息的时间。至于后者则需要我们投资者密切关注。只是在日本央行真实利率接近转正之前，我们暂时还不比过于担忧。

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