自动驾驶潜在赢家！无论从哪个角度看，优步估值都被严重低估

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美股研究社

1周前

分析师认为这是一个错误的假设，特别是考虑到优步大约四分之一的EBITDA来自UberEats，而UberEats优食的业务并不易受到自动驾驶汽车干扰的影响。

“ Uber 今天似乎被严重低估了。”

作者 | RGA Investment Advisors

编译 | 华尔街大事件

优步的股票最初因全自动驾驶汽车炒作而飙升，但后来暴跌，反映了全自动驾驶汽车对其业务的影响。

尽管自动驾驶汽车受到限制，但优步的网络在管理需求波动方面具有得天独厚的优势，使其成为关键地区的首选聚合商。

优步预计的自由现金流和股票回购表明其估值被严重低估，到 2025 年，其市值近一半的回报率有可能返还给股东。

这其中，Uber Eats 不易受到自动驾驶汽车干扰的影响，可以通过自动驾驶技术提高 EBITDA 利润率，进一步凸显优步的深度低估和投资潜力。

在2024年过半时，优步是标准普尔指数中表现最好的股票之一。

然而，到年底，优步的股票不仅回吐了所有涨幅，而且还进一步下跌。那么，发生了什么变化呢？炒作，简单明了。具体来说，围绕全自动驾驶汽车（AV）的炒作。

虽然分析师对完全自动驾驶的进步感到兴奋，并且有些朋友对他们使用 Waymo 的体验赞不绝口，但围绕自动驾驶汽车不可避免性的叙述已经变得非常普遍，以至于它在市场上有了自己的生命。

基本上有两种方式可以通过股票来表达对自动驾驶汽车必然性的信念：买入特斯拉或做空 Uber/Lyft。

这种动态在大选后立即显现出来，当时特斯拉的股票抛物线形，而优步的倒闭是，由于假设埃隆马斯克与特朗普总统的密切关系将大大减少更广泛采用自动驾驶汽车的监管壁垒。

撇开这项技术尚未准备好在美国普遍部署的事实不谈，分析师认为优步的股票是在公开市场上表达这一观点是错误的。

事实上，优步最终可能会从全自动驾驶汽车的普及中受益。

在深入研究之前，分析师了解一下当前自动驾驶汽车领域的一些事实。如今，自动驾驶汽车仅在特定气候和地理区域、特定天气条件下运行，并且仅在城市内的狭窄区域获得监管批准。

尽管存在这些限制，但优步是其中许多地区的首选聚合商。鉴于当今自动驾驶汽车非常现实的限制，几乎不可能用聚合全球需求的单个应用程序来取代大规模的人类驾驶员网络。

这正是 Waymo 在几个关键地区依赖优步的原因。自动驾驶汽车可以作为重要的供应来源，但其容量必须随着需求的高峰和低谷而变化，而优步的网络具有独特的优势来管理这一点。

在与自动驾驶相关的担忧的背景下，优步的股价表现相对比较负面。

到 2024 年，优步预计将产生约 65 亿美元的自由现金流，到 2025 年将增长到超过 80 亿美元，分别相当于 4.8% 和 6% 的自由现金流收益率。

这些现金的大部分用于股票回购。在未来五年内（通用自动驾驶部署较乐观的时间框架内），优步可能会将其市值近一半的现金返还给股东，同时大幅缩减其股票数量。

优步目前的终端价值实际上证实了该业务很可能会像今天一样停止运营。

分析师认为这是一个错误的假设，特别是考虑到优步大约四分之一的 EBITDA 来自 Uber Eats，而 Uber Eats 优食的业务并不易受到自动驾驶汽车干扰的影响。

事实上，如果将全自动驾驶汽车技术用于食品配送（例如，用小型自主机器人代替汽车），它可以显著提高 EBITDA 利润率。

此外，如果分析师将 DoorDash 的倍数应用于 Uber Eats，拼车业务的隐含估值将约为 2025 年 EBITDA 估计的 4.8 倍。

无论你怎么看，优步今天似乎都被严重低估了。

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