机构：天风证券
研究员：王奕红/唐海清/袁昊
事件：
美格智能发布2024 年度业绩预告，预计2024 年实现归母净利润1.12 亿元~1.42 亿元，同比增长73.62%- 120.12%；预计实现扣非净利润1.09~1.39 亿元，同比增长194.30% - 275.45%。
利润持续释放，预计25 年增长动能足：
公司24 年预计实现利润中值为1.27 亿元(YOY+96.87%)，Q4 单季度预计实现利润中值0.36 亿元，同比扭亏为盈。在整体物联网行业板块复苏增长，高算力模组不断拓展应用场景下，有望带来物联网模组新的高增长应用场景。我们预计公司25Q1业绩持续有较好增长体现。
边缘/端侧算力，广阔长期成长空间
美格智能高算力AI 模组产品专为终端侧、边缘侧AI 应用设计，涵盖入门级、中端、旗舰级多层次产品，对应AI 算力覆盖0.2T~48T，带来高品质连接和低功耗、高性能边缘算力的全面体验。其中SNM970 产品，综合AI 算力高达48Tops，同时公司产品团队已经在SNM970 模组上成功运行文生图大模型Stable Diffusion，这也是行业内首个在高算力AI 模组上运行推理大模型的实例。
多应用场景实现拓展，展现端侧能力
2014 年，美格智能研发设计第一款智能模组，成功实现从2G-5G 传输能力和0.2TOpS~48Tops 的阶梯算力覆盖，预计下一代模组AI 算力将突破100TOpS。在多下游应用场景实现了业务拓展：
①无人机：行业领先的无人机客户已基于美格智能高算力AI 模组研发上线多款智能无人机产品。该模组基于高通SM8475 平台开发设计，集成高通神经网络处理单元Qualcomm Hexagon ensor Processor，AI 算力超过27 Tops。
②AR 眼镜：美格智能为VITURE 下一代主流AR 眼镜VITURE PRO 定制开发的VITUREPRO Neckband 高算力AI 增程解决方案已正式上线。NPU 芯片支持近14Tops 的AI算力。
③机器人：在CES2025 上，美格智能合作伙伴阿加犀联合高通在展会上面向全球重磅发布人形机器人原型机——通天晓(Ultra Magnus)。该人形机器人内置美格智能基于高通QCS8550 计算平台开发的高算力AI 模组SNM970；此外，CES2025 上美格智能携手意迈智能(Yesmark)发布2 款全新微小型AI 机器人产品，以领先实力助力客户打造有温度的科技产品。该款AI 机器人内置基于高通QCM6490 平台研发设计的美格智能SRM930 5G 高算力模组。
④AI 智能体：CES 2025 展会现场，美格智能创新发布AI 智能体产品—AIMO，一款面向C 端消费者的个人化AI 智能伙伴。AIMO 系列计算产品搭载高通骁龙系列高性能计算芯片，最高可提供100Tops AI 终端侧AI 能力。结合最新发布的AIMO 智能体产品，公司正加速开发DeepSeek-R1 模型在端侧落地应用及端云结合整体方案。
比亚迪智驾下沉有望推动5G 智能模组渗透
目前，在小鹏、小米等加速布局下，智驾方案已经下探到15 万元以内的车型，而比亚迪董事长王传福表示，智能化的下半场正在换挡提速，智电融合的整车智能才是未来的发展方向；比亚迪汽车新技术研究院院长杨冬生曾表示，比亚迪在2023年上半年就确定将智能驾驶升级成比亚迪的核心战略之一。比亚迪智驾的持续推动以及下沉，有望推动5G 智能模组渗透率提升，美格智能有望受益。
盈利预测与投资建议：考虑到行业复苏+端侧AI 新机遇，同时公司费用率管控成效及应收账款计提比例调整，我们调整公司24-26 年归母净利润为1.3/2.5/3.5 亿元(原值为1.2/1.6/2.1 亿元)，对应估值分别为83/42/30 倍，维持“增持”评级。
风险提示：AI 应用落地不及预期，智能驾驶下沉渗透不及预期，竞争激烈导致盈利能力下降的风险，业绩预告仅为初步核算结果，具体财务数据请以正式发布的24 年年报为准等
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com
机构：天风证券
研究员：王奕红/唐海清/袁昊
事件：
美格智能发布2024 年度业绩预告，预计2024 年实现归母净利润1.12 亿元~1.42 亿元，同比增长73.62%- 120.12%；预计实现扣非净利润1.09~1.39 亿元，同比增长194.30% - 275.45%。
利润持续释放，预计25 年增长动能足：
公司24 年预计实现利润中值为1.27 亿元(YOY+96.87%)，Q4 单季度预计实现利润中值0.36 亿元，同比扭亏为盈。在整体物联网行业板块复苏增长，高算力模组不断拓展应用场景下，有望带来物联网模组新的高增长应用场景。我们预计公司25Q1业绩持续有较好增长体现。
边缘/端侧算力，广阔长期成长空间
美格智能高算力AI 模组产品专为终端侧、边缘侧AI 应用设计，涵盖入门级、中端、旗舰级多层次产品，对应AI 算力覆盖0.2T~48T，带来高品质连接和低功耗、高性能边缘算力的全面体验。其中SNM970 产品，综合AI 算力高达48Tops，同时公司产品团队已经在SNM970 模组上成功运行文生图大模型Stable Diffusion，这也是行业内首个在高算力AI 模组上运行推理大模型的实例。
多应用场景实现拓展，展现端侧能力
2014 年，美格智能研发设计第一款智能模组，成功实现从2G-5G 传输能力和0.2TOpS~48Tops 的阶梯算力覆盖，预计下一代模组AI 算力将突破100TOpS。在多下游应用场景实现了业务拓展：
①无人机：行业领先的无人机客户已基于美格智能高算力AI 模组研发上线多款智能无人机产品。该模组基于高通SM8475 平台开发设计，集成高通神经网络处理单元Qualcomm Hexagon ensor Processor，AI 算力超过27 Tops。
②AR 眼镜：美格智能为VITURE 下一代主流AR 眼镜VITURE PRO 定制开发的VITUREPRO Neckband 高算力AI 增程解决方案已正式上线。NPU 芯片支持近14Tops 的AI算力。
③机器人：在CES2025 上，美格智能合作伙伴阿加犀联合高通在展会上面向全球重磅发布人形机器人原型机——通天晓(Ultra Magnus)。该人形机器人内置美格智能基于高通QCS8550 计算平台开发的高算力AI 模组SNM970；此外，CES2025 上美格智能携手意迈智能(Yesmark)发布2 款全新微小型AI 机器人产品，以领先实力助力客户打造有温度的科技产品。该款AI 机器人内置基于高通QCM6490 平台研发设计的美格智能SRM930 5G 高算力模组。
④AI 智能体：CES 2025 展会现场，美格智能创新发布AI 智能体产品—AIMO，一款面向C 端消费者的个人化AI 智能伙伴。AIMO 系列计算产品搭载高通骁龙系列高性能计算芯片，最高可提供100Tops AI 终端侧AI 能力。结合最新发布的AIMO 智能体产品，公司正加速开发DeepSeek-R1 模型在端侧落地应用及端云结合整体方案。
比亚迪智驾下沉有望推动5G 智能模组渗透
目前，在小鹏、小米等加速布局下，智驾方案已经下探到15 万元以内的车型，而比亚迪董事长王传福表示，智能化的下半场正在换挡提速，智电融合的整车智能才是未来的发展方向；比亚迪汽车新技术研究院院长杨冬生曾表示，比亚迪在2023年上半年就确定将智能驾驶升级成比亚迪的核心战略之一。比亚迪智驾的持续推动以及下沉，有望推动5G 智能模组渗透率提升，美格智能有望受益。
盈利预测与投资建议：考虑到行业复苏+端侧AI 新机遇，同时公司费用率管控成效及应收账款计提比例调整，我们调整公司24-26 年归母净利润为1.3/2.5/3.5 亿元(原值为1.2/1.6/2.1 亿元)，对应估值分别为83/42/30 倍，维持“增持”评级。
风险提示：AI 应用落地不及预期，智能驾驶下沉渗透不及预期，竞争激烈导致盈利能力下降的风险，业绩预告仅为初步核算结果，具体财务数据请以正式发布的24 年年报为准等
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com
