“ 谷歌有一条很好的道路可以充分利用 DeepSeek。”
整理 | 美股研究社
作者 | Noah"s Arc Capital Management
谷歌 (NASDAQ：GOOG)(NASDAQ：GOOGL) 的股价自 11 月底以来上涨了 16.08% 。谷歌股价在过去三个月内上涨了约 27 美元，在第四季度收益公布前，其每股收益已上涨近 200 美元。
推动股价上涨的一个重要因素是核心搜索业务在人工智能竞赛中表现良好（坦率地说，蓬勃发展）。一些市场分析师非常担心，Perplexity、ChatGPT 搜索和 Bing Co-Pilot 等工具会严重侵占他们的业务。这些担忧到目前为止都是错误的。
从本质上讲，这项核心业务是安全的。现在，他们可以从人工智能为整个行业带来的好处中受益。随着每个代币的模型成本不断下降，谷歌应该会成为赢家。与 DeepSeek 等人工智能模型相比，该公司似乎已经具有竞争力（基于成本）。这是一件大事，因为这表明基础模型公司可以进行大规模资本支出，同时仍能以有竞争力的价格（通过 API）为其核心模型定价。
这家搜索巨头在过去两年中变得更加灵活。进入第四季度财报阶段，该公司的路径已经非常清晰，表明该公司如何利用新的 AI 模型训练架构来降低训练成本、加速 AI 开发，并继续成为 AI 竞赛中的有力竞争者。
自从 DeepSeek 模式流行以来，一些投资者开始担心谷歌（以及其他超级扩张者）在资本支出上花费过多。个人认为这是错误的。
DeepSeek 是一家开发开源大型语言模型的人工智能公司，在过去两周内彻底占领了人工智能领域。
尽管最近的报告表明 DeepSeek r1 的训练成本可能不如我在上周的 AMD 文章中提到的 560 万美元那么低，但 DeepSeek 的训练成本可能仍然远低于同等规模的其他 AI LLM。这就是 DeepSeek 成为 AI 讨论中心的原因。
据CNBC报道，训练DeepSeek所需的560万美元仅为训练Meta的Llama法学硕士所需成本的10%。
但CNBC写道，无论具体数字如何，报道一致认为，该模型的开发成本仅为 OpenAI、Anthropic、谷歌和其他公司竞争模型的一小部分。
谷歌和 Meta一样，实际上是一家我认为从中受益的公司。他们将能够利用 DeepSeek 的架构及其更便宜的训练技术来改善他们的超大规模业务。毕竟，该公司的训练技术在他们的白皮书中详细介绍了。虽然 560 万美元的训练成本存在争议，但他们概述的技术似乎是新颖且有效的。
有了这个，相信谷歌可以随时缩减资本支出，并在必要时将更多资金投入到其核心 AI 模型改进中。
所有这些的关键是价格。DeepSeek 如此迅速发展的原因之一是该模型的运行成本很低（以每个令牌的成本计算）。谷歌对此有答案。
据谷歌一位董事在 LinkedIn 上发帖称，谷歌已经拥有一个人工智能模型（Gemini 2.0 Flash Thinking），其代币价格可与 DeepSeek 相媲美。
就其本身而言，谷歌最新的 Gemini 模型（Gemini 2.0）对于LLM 的发展方向至关重要。
LLM 在 AI 代理中有着越来越强大的用例，这将是实现 AI 软件层货币化的关键。
Gemini（以及其他领先的法学硕士）的关键在于它是多模式的。为了让模型在企业环境中发挥重要作用，我相信它们必须能够吸收多种形式的数据，从图像到音频，再到文本。
毕竟，人类可以做到这一点。如果我们想要打造出能够为工作场所带来重大价值的人工智能代理，它们必须能够（在很多方面）像人类一样看和听。
谷歌知道这一点。
借助这一点，谷歌的模型在上下文长度方面也取得了巨大进步，提供了100 万个token 上下文长度的输入。这立即使它们成为市场上针对长上下文问题的顶级模型之一。
谷歌将于 2 月 4 日星期二收盘后公布财报。该公司的每股收益和收入数字都将大幅增长。41 位分析师预测谷歌的每股收益将达到2.13 美元，如果达到这一数字，将比去年同期增长29.81% 。
与此同时，41位分析师预计谷歌第四季度营收将达966.7亿美元，同比增长12%。一些分析师甚至预计谷歌第四季度营收将达到近1000亿美元。
更令人兴奋的是，谷歌的每股收益和收入修正在过去三个月中一直朝着正确的方向发展，即将迎来第四季度的收益。
在过去三个月的39 次EPS 修正中，谷歌有34次上调，只有5 次下调。在收入修正方面，谷歌37 次总体修正中有30 次上调，只有7次下调。
分析师对谷歌 2 月 4 日发布的收益报告持乐观态度。
根据多项估值指标，谷歌目前的股价高于行业中值。不过，我认为这并非坏事。从该公司的非 GAAP 预期市盈率来看，谷歌目前的市盈率为25.09，比行业中值14.45高出73.58%。
Quant在该指标上给谷歌的评分是D。
该公司目前的 PEG 非 GAAP 比率为1.45，实际上略低于行业中位数1.47。Quant 在这一指标上给谷歌的评级为 C+ 。
然而，谷歌的增长指标远高于行业平均水平。这就是他们值得以溢价估值交易的原因。
谷歌的预期收入增长率目前为11.35%，比行业中位数2.59%高出338.27% 。Seeking Alpha Quant 在这一指标上给予该公司A-评级。
同样，谷歌的预期每股收益摊薄增长评级为B+。行业中位数仅为6.57%，而谷歌的增长率为25.42%，比行业中位数高出287.09 % 。
从本质上讲，谷歌的增长势头强劲。其股价应高于行业平均市盈率。事实上，考虑到未来 12 个月的 EPS 增长率将比行业平均水平高出 280% 以上，该公司的预期 PEG 比率应比行业平均水平高出约 50%。
如果我们看到 PEG 比率增长至比行业中值高出 50%，这将意味着股价上涨约 50%。
谷歌有一条很好的道路可以充分利用 DeepSeek。虽然 DeepSeek 是一个警钟，但我相信谷歌将从 DeepSeek r1 模型中的关键架构中受益。有了如此便宜的培训成本（即使在估算的高端），谷歌将能够优化其 AI 基础设施，并可能将其部分资金重新用于其业务的其他领域。谷歌计划利用这一点为自己谋利。考虑到预计的强劲 EPS 增长，这一举措的上行空间巨大。当你将人工智能领域的这些新发展与谷歌预计的 EPS 和收入指标增长数字结合起来时，该公司将获得巨大成功。
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“ 谷歌有一条很好的道路可以充分利用 DeepSeek。”
整理 | 美股研究社
作者 | Noah"s Arc Capital Management
谷歌 (NASDAQ：GOOG)(NASDAQ：GOOGL) 的股价自 11 月底以来上涨了 16.08% 。谷歌股价在过去三个月内上涨了约 27 美元，在第四季度收益公布前，其每股收益已上涨近 200 美元。
推动股价上涨的一个重要因素是核心搜索业务在人工智能竞赛中表现良好（坦率地说，蓬勃发展）。一些市场分析师非常担心，Perplexity、ChatGPT 搜索和 Bing Co-Pilot 等工具会严重侵占他们的业务。这些担忧到目前为止都是错误的。
从本质上讲，这项核心业务是安全的。现在，他们可以从人工智能为整个行业带来的好处中受益。随着每个代币的模型成本不断下降，谷歌应该会成为赢家。与 DeepSeek 等人工智能模型相比，该公司似乎已经具有竞争力（基于成本）。这是一件大事，因为这表明基础模型公司可以进行大规模资本支出，同时仍能以有竞争力的价格（通过 API）为其核心模型定价。
这家搜索巨头在过去两年中变得更加灵活。进入第四季度财报阶段，该公司的路径已经非常清晰，表明该公司如何利用新的 AI 模型训练架构来降低训练成本、加速 AI 开发，并继续成为 AI 竞赛中的有力竞争者。
自从 DeepSeek 模式流行以来，一些投资者开始担心谷歌（以及其他超级扩张者）在资本支出上花费过多。个人认为这是错误的。
DeepSeek 是一家开发开源大型语言模型的人工智能公司，在过去两周内彻底占领了人工智能领域。
尽管最近的报告表明 DeepSeek r1 的训练成本可能不如我在上周的 AMD 文章中提到的 560 万美元那么低，但 DeepSeek 的训练成本可能仍然远低于同等规模的其他 AI LLM。这就是 DeepSeek 成为 AI 讨论中心的原因。
据CNBC报道，训练DeepSeek所需的560万美元仅为训练Meta的Llama法学硕士所需成本的10%。
但CNBC写道，无论具体数字如何，报道一致认为，该模型的开发成本仅为 OpenAI、Anthropic、谷歌和其他公司竞争模型的一小部分。
谷歌和 Meta一样，实际上是一家我认为从中受益的公司。他们将能够利用 DeepSeek 的架构及其更便宜的训练技术来改善他们的超大规模业务。毕竟，该公司的训练技术在他们的白皮书中详细介绍了。虽然 560 万美元的训练成本存在争议，但他们概述的技术似乎是新颖且有效的。
有了这个，相信谷歌可以随时缩减资本支出，并在必要时将更多资金投入到其核心 AI 模型改进中。
所有这些的关键是价格。DeepSeek 如此迅速发展的原因之一是该模型的运行成本很低（以每个令牌的成本计算）。谷歌对此有答案。
据谷歌一位董事在 LinkedIn 上发帖称，谷歌已经拥有一个人工智能模型（Gemini 2.0 Flash Thinking），其代币价格可与 DeepSeek 相媲美。
就其本身而言，谷歌最新的 Gemini 模型（Gemini 2.0）对于LLM 的发展方向至关重要。
LLM 在 AI 代理中有着越来越强大的用例，这将是实现 AI 软件层货币化的关键。
Gemini（以及其他领先的法学硕士）的关键在于它是多模式的。为了让模型在企业环境中发挥重要作用，我相信它们必须能够吸收多种形式的数据，从图像到音频，再到文本。
毕竟，人类可以做到这一点。如果我们想要打造出能够为工作场所带来重大价值的人工智能代理，它们必须能够（在很多方面）像人类一样看和听。
谷歌知道这一点。
借助这一点，谷歌的模型在上下文长度方面也取得了巨大进步，提供了100 万个token 上下文长度的输入。这立即使它们成为市场上针对长上下文问题的顶级模型之一。
谷歌将于 2 月 4 日星期二收盘后公布财报。该公司的每股收益和收入数字都将大幅增长。41 位分析师预测谷歌的每股收益将达到2.13 美元，如果达到这一数字，将比去年同期增长29.81% 。
与此同时，41位分析师预计谷歌第四季度营收将达966.7亿美元，同比增长12%。一些分析师甚至预计谷歌第四季度营收将达到近1000亿美元。
更令人兴奋的是，谷歌的每股收益和收入修正在过去三个月中一直朝着正确的方向发展，即将迎来第四季度的收益。
在过去三个月的39 次EPS 修正中，谷歌有34次上调，只有5 次下调。在收入修正方面，谷歌37 次总体修正中有30 次上调，只有7次下调。
分析师对谷歌 2 月 4 日发布的收益报告持乐观态度。
根据多项估值指标，谷歌目前的股价高于行业中值。不过，我认为这并非坏事。从该公司的非 GAAP 预期市盈率来看，谷歌目前的市盈率为25.09，比行业中值14.45高出73.58%。
Quant在该指标上给谷歌的评分是D。
该公司目前的 PEG 非 GAAP 比率为1.45，实际上略低于行业中位数1.47。Quant 在这一指标上给谷歌的评级为 C+ 。
然而，谷歌的增长指标远高于行业平均水平。这就是他们值得以溢价估值交易的原因。
谷歌的预期收入增长率目前为11.35%，比行业中位数2.59%高出338.27% 。Seeking Alpha Quant 在这一指标上给予该公司A-评级。
同样，谷歌的预期每股收益摊薄增长评级为B+。行业中位数仅为6.57%，而谷歌的增长率为25.42%，比行业中位数高出287.09 % 。
从本质上讲，谷歌的增长势头强劲。其股价应高于行业平均市盈率。事实上，考虑到未来 12 个月的 EPS 增长率将比行业平均水平高出 280% 以上，该公司的预期 PEG 比率应比行业平均水平高出约 50%。
如果我们看到 PEG 比率增长至比行业中值高出 50%，这将意味着股价上涨约 50%。
谷歌有一条很好的道路可以充分利用 DeepSeek。虽然 DeepSeek 是一个警钟，但我相信谷歌将从 DeepSeek r1 模型中的关键架构中受益。有了如此便宜的培训成本（即使在估算的高端），谷歌将能够优化其 AI 基础设施，并可能将其部分资金重新用于其业务的其他领域。谷歌计划利用这一点为自己谋利。考虑到预计的强劲 EPS 增长，这一举措的上行空间巨大。当你将人工智能领域的这些新发展与谷歌预计的 EPS 和收入指标增长数字结合起来时，该公司将获得巨大成功。
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