今天美联储公布利率决议。声明中，委员会一致决定将利率维持在当前水平不变。并且认为失业率已经稳定下来了，保持在一个低位。与此同时，声明中还删除了‘通胀朝着2%的目标在取得进展’这句话，并改成了“通胀还是有些许高”。CNBC就认为这次的声明表明，美联储对于通胀继续下滑的信心有所减弱。

那么是否真的如此呢？我们就来看鲍威尔记者会上怎么说。在这次的记者会上，鲍威尔整体的姿态是，观望不着急，在回答中，他有表示当前的利率水平依然紧缩，从通胀的组成成分来说，继续下降基本上是可以预期的，但是预期当中的事并不等同于一定会实现，所以可以保持耐心。他也强调当前的利率政策很合理，可以帮助美联储应对未来的任何风险，

在对待未来的利率调整上，鲍威尔的回答偏向也很明确。在准备好的演讲稿中，鲍威尔就说，如果经济继续保持强劲，但通胀并没有可持续的朝着2%的方向走，那么美联储可以将利率维持的久一点，如果劳动力市场意外软化，或者通胀下滑的速度高于预期，那么美联储就可以进一步降低利率。这也就是说，美联储整体还是一个偏降息的姿态。只是鉴于现在通胀还相对较高，而劳动力市场也问题不大，美联储没有必要迎合资本市场的预期持续降息，那样反而可能会影响去通胀的进程。

对于通胀，鲍威尔再次强调了信心，表示屋主等值租金已经在逐渐放缓，剩下推升通胀的部分则是非市场物价，所以这些让他认为通胀未来继续下滑可期。阿吉也去回顾了一下数据，从图中可以看出，除去住房的核心PCE的环比涨幅，在11月就已经下降到了0.1%，而三个月的平均值也只有0.2%。如果进行年化，那么大概也就是2.4%，远低于目前核心PCE的2.8%。从鲍威尔的回答和数据的验证中，我们已经基本上可以认为，通胀回落到目标的唯一阻碍只剩住房通胀。总体继续下行基本上算是板上钉钉。

其余的记者提问则基本上都围绕着川普的政策。对于政策，鲍威尔的回答是现在下任何结论，还为时过早，美联储也不会提前预防，提前行动。他表示，我们首先不知道政策具体的细节，比如关税会加在什么物品上面，税率会有多高，会持续多久，其次不知道其他国家是否会反制报复，而即便其他国家报复，这些物价如何在经济上传导，最终会不会落到消费者身上更是不确定。我们能够做的就是研究历史数据，做一个了解，厘清主要关注的变量，但是了解不等同于要行动。他承认美联储内部的工作人员有对川普的政策进行建模，试图淡化川普的特殊性，表示任何时候，美联储都面临巨大的不确定性。这些工作人员都会给出很多情景，有的非常好，有的非常糟糕。这只是决策依据的一部分。

对于移民问题，鲍威尔表示，去年大选后的确看到了移民大幅减少，但与此同时这就意味着，经济并不需要创造那么多岗位来消化这些新移民。如果两者一起下滑，那么就能够维持失业率。目前部分依赖非法移民的建筑公司，正在反映招人变难了，但是从一个整体的经济来说，移民减少暂时还看不到影响。

最后一个关键问题则是缩表。之前我们就有报道过银行的准备金跌破3万亿，似乎代表着经济体内的流动性有些吃紧，但是鲍威尔在这次的记者会上就表示，放缓或者停止缩表，都没有任何时间线。目前各种数据都表明，经济体内的流动性充裕。所以起码现阶段，缩表并不会出现任何变化。

阿吉认为，这次美联储会议验证了两件事，第一件事就是从投资上，川普政策的重要性已经超过了美联储本身。因为鲍威尔的回答基本上就是在表明，美联储会根据川普政策最终的经济影响而行动。那么对于市场来说，投资者很有可能会在川普公布政策时，去提前猜测美联储可能的反映而出现波动。第二件事，就是鲍威尔对于通胀还是相对有信心的，美联储也是偏向降息的立场。未来只要数据配合，进一步降息的可能性是很大的。这很大程度上，缓解了市场对于美联储转鹰的担忧。总之，这次的会议中规中矩，一切都非常符合预期，鲍威尔并没有给出任何新的信号，所以对于接下来美联储的行动，还需要看数据表现以及川普的影响。

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今天美联储公布利率决议。声明中，委员会一致决定将利率维持在当前水平不变。并且认为失业率已经稳定下来了，保持在一个低位。与此同时，声明中还删除了‘通胀朝着2%的目标在取得进展’这句话，并改成了“通胀还是有些许高”。CNBC就认为这次的声明表明，美联储对于通胀继续下滑的信心有所减弱。

那么是否真的如此呢？我们就来看鲍威尔记者会上怎么说。在这次的记者会上，鲍威尔整体的姿态是，观望不着急，在回答中，他有表示当前的利率水平依然紧缩，从通胀的组成成分来说，继续下降基本上是可以预期的，但是预期当中的事并不等同于一定会实现，所以可以保持耐心。他也强调当前的利率政策很合理，可以帮助美联储应对未来的任何风险，

在对待未来的利率调整上，鲍威尔的回答偏向也很明确。在准备好的演讲稿中，鲍威尔就说，如果经济继续保持强劲，但通胀并没有可持续的朝着2%的方向走，那么美联储可以将利率维持的久一点，如果劳动力市场意外软化，或者通胀下滑的速度高于预期，那么美联储就可以进一步降低利率。这也就是说，美联储整体还是一个偏降息的姿态。只是鉴于现在通胀还相对较高，而劳动力市场也问题不大，美联储没有必要迎合资本市场的预期持续降息，那样反而可能会影响去通胀的进程。

对于通胀，鲍威尔再次强调了信心，表示屋主等值租金已经在逐渐放缓，剩下推升通胀的部分则是非市场物价，所以这些让他认为通胀未来继续下滑可期。阿吉也去回顾了一下数据，从图中可以看出，除去住房的核心PCE的环比涨幅，在11月就已经下降到了0.1%，而三个月的平均值也只有0.2%。如果进行年化，那么大概也就是2.4%，远低于目前核心PCE的2.8%。从鲍威尔的回答和数据的验证中，我们已经基本上可以认为，通胀回落到目标的唯一阻碍只剩住房通胀。总体继续下行基本上算是板上钉钉。

其余的记者提问则基本上都围绕着川普的政策。对于政策，鲍威尔的回答是现在下任何结论，还为时过早，美联储也不会提前预防，提前行动。他表示，我们首先不知道政策具体的细节，比如关税会加在什么物品上面，税率会有多高，会持续多久，其次不知道其他国家是否会反制报复，而即便其他国家报复，这些物价如何在经济上传导，最终会不会落到消费者身上更是不确定。我们能够做的就是研究历史数据，做一个了解，厘清主要关注的变量，但是了解不等同于要行动。他承认美联储内部的工作人员有对川普的政策进行建模，试图淡化川普的特殊性，表示任何时候，美联储都面临巨大的不确定性。这些工作人员都会给出很多情景，有的非常好，有的非常糟糕。这只是决策依据的一部分。

对于移民问题，鲍威尔表示，去年大选后的确看到了移民大幅减少，但与此同时这就意味着，经济并不需要创造那么多岗位来消化这些新移民。如果两者一起下滑，那么就能够维持失业率。目前部分依赖非法移民的建筑公司，正在反映招人变难了，但是从一个整体的经济来说，移民减少暂时还看不到影响。

最后一个关键问题则是缩表。之前我们就有报道过银行的准备金跌破3万亿，似乎代表着经济体内的流动性有些吃紧，但是鲍威尔在这次的记者会上就表示，放缓或者停止缩表，都没有任何时间线。目前各种数据都表明，经济体内的流动性充裕。所以起码现阶段，缩表并不会出现任何变化。

阿吉认为，这次美联储会议验证了两件事，第一件事就是从投资上，川普政策的重要性已经超过了美联储本身。因为鲍威尔的回答基本上就是在表明，美联储会根据川普政策最终的经济影响而行动。那么对于市场来说，投资者很有可能会在川普公布政策时，去提前猜测美联储可能的反映而出现波动。第二件事，就是鲍威尔对于通胀还是相对有信心的，美联储也是偏向降息的立场。未来只要数据配合，进一步降息的可能性是很大的。这很大程度上，缓解了市场对于美联储转鹰的担忧。总之，这次的会议中规中矩，一切都非常符合预期，鲍威尔并没有给出任何新的信号，所以对于接下来美联储的行动，还需要看数据表现以及川普的影响。

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