封面来源 | 视觉中国
阿斯麦（ASML）于北京时间2025年1月29日下午的美股盘前发布了2024年第四季度财报（截止2024年12月），要点如下：
1.核心数据：业绩创新高，订单重回暖。阿斯麦（ASML）在2024年第四季度实现营收92.63亿欧元，略好于市场预期（90.3亿欧元）。本季度收入继续回升，主要是受主要受益EUV和ArFi产品出货增加的带动。公司在2024年第四季度净利润为26.93亿欧元，同比增长31.5%，略好于市场预期（26.25亿欧元）。本季度末公司在手订单回升至70.88亿欧元，较上季度又明显改善（26亿欧元）。
2.各项业务情况：EUV和ArFi是业绩主推力。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入接近8成。本季度增长，主要得益于EUV和ArFi的出货带动。细分来看，EUV出货14台，同比增加1台；ArFi出货39台，同比增加6台。本季度公司光刻系统的出货均价提升至5390万欧元。
3.各地区收入表现：美国、中国大陆和韩国各占1/4。本季度公司的主要三大地区的收入占比都在25-30%区间内，相对均衡。其中中国地区收入占比从接近一半左右，下滑至27%，主要是此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响。当前公司客户的需求主要集中于EUV和ArFi产品，逻辑领域的需求仍相对较多。
4.阿斯麦（ASML）业绩指引：2025年第一季度预期收入75-80亿欧元（好于市场预期72.5亿欧元）和毛利率52-53%（好于市场预期51.3%）。
整体观点：阿斯麦ASML本季度财报不错。
营业收入和毛利率都达到了此前指引上限，这主要得益于EUV、ArFi设备的出货增加。其中公司的EUV收入在本季度达到新高，接近30亿欧元。在2024年，公司的低NA产品已经正式发货，高NA产品也获得两个客户的验收。虽然研发费用和销售费用有所增加，但占比仍在下降，公司整体经营面呈现稳中向好态势。
再看阿斯麦ASML的下季度指引，公司预期2025年第一季度的营收为75-80亿欧元，毛利率将达到52-53%。一季度往往是公司业绩的淡季，但两项指引都好于市场预期。结合在手订单情况看，公司当前的在手订单为70.88亿欧元。和上季度“闪崩”的数据相比，本季度订单情况明显回暖。虽然和去年同期相比有所下滑，但去年同期主要是受中国大陆地区订单积压的影响。而拉长来看，70亿欧元的在手订单还是相对较好的。
对于阿斯麦ASML，可以从短期和中长期角度来看：
1）短期角度：关注于在手订单和重要客户的资本开支情况。本季度重回70亿欧元的在手订单对下季度业绩起到了较好的支撑。此外，2025年台积电的资本开支（同比增加26%-40%）较好的展望，也将支撑住阿斯麦ASML全年300-350亿欧元的收入指引（考虑出口管制的影响）。虽然当前AI市场需求强劲，但“危机”中的英特尔和“未完成英伟达HBM认证”的三星的资本开支预期，仍会给公司带来一点不确定的影响；
2）中长期角度：对先进制程的追求和高端EUV等设备的价格提升。由于当前阿斯麦ASML在光刻赛道中仍然是绝对王者的地位，因此对先进制程的追求，都难以绕过公司，这也保障了公司的毛利率能长期维持在50%附近。随着EUV生产力和效率的提升，更高端的光刻机产品有望带动公司产品均价的提升，进一步保障公司的营收和毛利率增长。
此前公司给出了2030年440-600亿美元的收入目标和56-60%的毛利率目标，未来5年公司将保持两位数的复合增长，也能看出公司对中长期经营面的信心。
1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2024年第四季度实现毛利47.9亿欧元，同比增长28.9%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率51.7%，有所回升，超公司指引上限（49-50%）。在EUV出货占比提升的带动下，公司预期下季度毛利率将进一步提升至52-53%。结合公司2025年全年51-53%的预期来看，阿斯麦ASML的毛利率将保持相对稳定。
1.3经营费用端：阿斯麦（ASML）在2024年第四季度经营费用为14.34亿欧元，同比增长8.2%。
具体来看：
1）研发费用：本季度研发费用11.16亿欧元，同比增加7.2%。研发费用率下降至12%，虽然公司研发投入继续增加，但在收入提升的影响下，公司研发费用率回落至12%；
2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用3.18亿欧元，同比增加12.1%；由于公司的客户主要在B端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为3.4%。
封面来源 | 视觉中国
阿斯麦（ASML）于北京时间2025年1月29日下午的美股盘前发布了2024年第四季度财报（截止2024年12月），要点如下：
1.核心数据：业绩创新高，订单重回暖。阿斯麦（ASML）在2024年第四季度实现营收92.63亿欧元，略好于市场预期（90.3亿欧元）。本季度收入继续回升，主要是受主要受益EUV和ArFi产品出货增加的带动。公司在2024年第四季度净利润为26.93亿欧元，同比增长31.5%，略好于市场预期（26.25亿欧元）。本季度末公司在手订单回升至70.88亿欧元，较上季度又明显改善（26亿欧元）。
2.各项业务情况：EUV和ArFi是业绩主推力。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入接近8成。本季度增长，主要得益于EUV和ArFi的出货带动。细分来看，EUV出货14台，同比增加1台；ArFi出货39台，同比增加6台。本季度公司光刻系统的出货均价提升至5390万欧元。
3.各地区收入表现：美国、中国大陆和韩国各占1/4。本季度公司的主要三大地区的收入占比都在25-30%区间内，相对均衡。其中中国地区收入占比从接近一半左右，下滑至27%，主要是此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响。当前公司客户的需求主要集中于EUV和ArFi产品，逻辑领域的需求仍相对较多。
4.阿斯麦（ASML）业绩指引：2025年第一季度预期收入75-80亿欧元（好于市场预期72.5亿欧元）和毛利率52-53%（好于市场预期51.3%）。
整体观点：阿斯麦ASML本季度财报不错。
营业收入和毛利率都达到了此前指引上限，这主要得益于EUV、ArFi设备的出货增加。其中公司的EUV收入在本季度达到新高，接近30亿欧元。在2024年，公司的低NA产品已经正式发货，高NA产品也获得两个客户的验收。虽然研发费用和销售费用有所增加，但占比仍在下降，公司整体经营面呈现稳中向好态势。
再看阿斯麦ASML的下季度指引，公司预期2025年第一季度的营收为75-80亿欧元，毛利率将达到52-53%。一季度往往是公司业绩的淡季，但两项指引都好于市场预期。结合在手订单情况看，公司当前的在手订单为70.88亿欧元。和上季度“闪崩”的数据相比，本季度订单情况明显回暖。虽然和去年同期相比有所下滑，但去年同期主要是受中国大陆地区订单积压的影响。而拉长来看，70亿欧元的在手订单还是相对较好的。
对于阿斯麦ASML，可以从短期和中长期角度来看：
1）短期角度：关注于在手订单和重要客户的资本开支情况。本季度重回70亿欧元的在手订单对下季度业绩起到了较好的支撑。此外，2025年台积电的资本开支（同比增加26%-40%）较好的展望，也将支撑住阿斯麦ASML全年300-350亿欧元的收入指引（考虑出口管制的影响）。虽然当前AI市场需求强劲，但“危机”中的英特尔和“未完成英伟达HBM认证”的三星的资本开支预期，仍会给公司带来一点不确定的影响；
2）中长期角度：对先进制程的追求和高端EUV等设备的价格提升。由于当前阿斯麦ASML在光刻赛道中仍然是绝对王者的地位，因此对先进制程的追求，都难以绕过公司，这也保障了公司的毛利率能长期维持在50%附近。随着EUV生产力和效率的提升，更高端的光刻机产品有望带动公司产品均价的提升，进一步保障公司的营收和毛利率增长。
此前公司给出了2030年440-600亿美元的收入目标和56-60%的毛利率目标，未来5年公司将保持两位数的复合增长，也能看出公司对中长期经营面的信心。
1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2024年第四季度实现毛利47.9亿欧元，同比增长28.9%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率51.7%，有所回升，超公司指引上限（49-50%）。在EUV出货占比提升的带动下，公司预期下季度毛利率将进一步提升至52-53%。结合公司2025年全年51-53%的预期来看，阿斯麦ASML的毛利率将保持相对稳定。
1.3经营费用端：阿斯麦（ASML）在2024年第四季度经营费用为14.34亿欧元，同比增长8.2%。
具体来看：
1）研发费用：本季度研发费用11.16亿欧元，同比增加7.2%。研发费用率下降至12%，虽然公司研发投入继续增加，但在收入提升的影响下，公司研发费用率回落至12%；
2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用3.18亿欧元，同比增加12.1%；由于公司的客户主要在B端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为3.4%。
