岁末年初，徐工机械（000425.SZ）总市值已逼近千亿，是2015年A股“疯牛”时期两倍多。
十年里，发生了很多事情，A股几度熊牛，2021年以后房地产深度调整，工程机械行业也陷入漫漫寒冬，更有外部局势风云激荡，社会经济整体承压……
关键词：
改革。
2018年初，徐工机械控股股东徐工有限启动混改，2022年徐工机械反向吸收合并徐工有限完成。
历时四年改革，徐工有限并入上市公司，徐工机械体量大增，成为“新徐工”。
公司引入外部战投，战投进入董事会和监事会，决策更市场化；同时建立骨干员工持股平台，近2000名管理层和员工获授限制性股票，建立长效机制。
由此，徐工机械摆脱“老国企”色彩，成为真正市场化企业。
徐工有限整体装入徐工机械，产生了“1+1＞2”的效果。其将挖机、矿机等优质资产注入，使徐工机械业务布局焕新，涵盖土方机械、起重机械等支柱产业，及矿业机械、高空作业平台等战略性新兴产业，成国内产品门类最全的工程机械集团。
挖机、矿挖产品具有高技术特征，新资产注入使徐工机械整体毛利率从2020年约17%提升至2024年前三季度的23.63%，强化了徐工机械周期属性之外的成长属性。
“新徐工”打通了业务协同。产品矩阵全覆盖，可以为客户提供一站式的解决方案，增强市场竞争力的同时，推进标准化，降低成本、提高盈利。
国内工程机械三大龙头：徐工机械、三一重工、中联重科，三一和中联近年都很惨淡。2024年前三季度，三一重工净利润较2021年同期缩水约60%，中联重科净利润较2021年同期减少近一半。而徐工机械2024年前三季度净利润达到53.09亿元，不仅是三家公司中最高的，还创下历史同期新高。
当前，工程机械行业正迎来周期性机遇。
徐工机械作为行业“一哥”，工程机械市占率国内第一。强者恒强，公司有望在周期上行中放大优势。
2024年，我国挖掘机销量同比增长11.7%，结束了三年下滑。
主要原因是替换周期到了。工程机械更新周期一般是8-10年，国内前一轮大规模替换始于2016年，所以2023年是替换低点，2024年开始逐步起量，未来两年行业处于上行期。
此外，政策助力将强化本轮行业周期上行。
2024年，国内开始启动大规模设备更新，工信部印发指南，提到27个工业重点行业领域，工程机械在列。
徐工机械还有一大成长看点：
出海。
近年，海外市场成中国工程机械行业关键增长极，2024年1-11月我国工程机械出口额达478.17亿美元，同比增长7.16%。
徐工是最早出海的中国工程机械品牌，近年公司海外业务增长迅猛。公司海外收入占比从2019年的12.58%升至2024年中期的44.13%，接近半壁江山，堪称在海外“再造”了徐工。目前海外员工已超6000人。
不过，未来，徐工机械的出海之路有可能遭遇波折。
徐工当前海外业务主要布局在“一带一路”地区，正积极拓展欧美高端市场，计划到2027年，欧洲和北美收入达出口总收入的25%-30%。
为此，公司在墨西哥打造了两个生产基地。
事实上，近年来越来越多中国企业选择在墨西哥投资建厂，以规避贸易制裁，“曲线”打入北美市场。
不过，随着特朗普上台，美国政府正加快围堵中企在墨西哥的产业势头。不久前，特朗普表示，可能从2月1日起对所有从墨西哥和加拿大进口的商品征收25%的关税。
当然，这不是徐工一家公司的问题，而是所有有志全球化的中国龙头企业现在都要直面的问题。
岁末年初，徐工机械（000425.SZ）总市值已逼近千亿，是2015年A股“疯牛”时期两倍多。
十年里，发生了很多事情，A股几度熊牛，2021年以后房地产深度调整，工程机械行业也陷入漫漫寒冬，更有外部局势风云激荡，社会经济整体承压……
关键词：
改革。
2018年初，徐工机械控股股东徐工有限启动混改，2022年徐工机械反向吸收合并徐工有限完成。
历时四年改革，徐工有限并入上市公司，徐工机械体量大增，成为“新徐工”。
公司引入外部战投，战投进入董事会和监事会，决策更市场化；同时建立骨干员工持股平台，近2000名管理层和员工获授限制性股票，建立长效机制。
由此，徐工机械摆脱“老国企”色彩，成为真正市场化企业。
徐工有限整体装入徐工机械，产生了“1+1＞2”的效果。其将挖机、矿机等优质资产注入，使徐工机械业务布局焕新，涵盖土方机械、起重机械等支柱产业，及矿业机械、高空作业平台等战略性新兴产业，成国内产品门类最全的工程机械集团。
挖机、矿挖产品具有高技术特征，新资产注入使徐工机械整体毛利率从2020年约17%提升至2024年前三季度的23.63%，强化了徐工机械周期属性之外的成长属性。
“新徐工”打通了业务协同。产品矩阵全覆盖，可以为客户提供一站式的解决方案，增强市场竞争力的同时，推进标准化，降低成本、提高盈利。
国内工程机械三大龙头：徐工机械、三一重工、中联重科，三一和中联近年都很惨淡。2024年前三季度，三一重工净利润较2021年同期缩水约60%，中联重科净利润较2021年同期减少近一半。而徐工机械2024年前三季度净利润达到53.09亿元，不仅是三家公司中最高的，还创下历史同期新高。
当前，工程机械行业正迎来周期性机遇。
徐工机械作为行业“一哥”，工程机械市占率国内第一。强者恒强，公司有望在周期上行中放大优势。
2024年，我国挖掘机销量同比增长11.7%，结束了三年下滑。
主要原因是替换周期到了。工程机械更新周期一般是8-10年，国内前一轮大规模替换始于2016年，所以2023年是替换低点，2024年开始逐步起量，未来两年行业处于上行期。
此外，政策助力将强化本轮行业周期上行。
2024年，国内开始启动大规模设备更新，工信部印发指南，提到27个工业重点行业领域，工程机械在列。
徐工机械还有一大成长看点：
出海。
近年，海外市场成中国工程机械行业关键增长极，2024年1-11月我国工程机械出口额达478.17亿美元，同比增长7.16%。
徐工是最早出海的中国工程机械品牌，近年公司海外业务增长迅猛。公司海外收入占比从2019年的12.58%升至2024年中期的44.13%，接近半壁江山，堪称在海外“再造”了徐工。目前海外员工已超6000人。
不过，未来，徐工机械的出海之路有可能遭遇波折。
徐工当前海外业务主要布局在“一带一路”地区，正积极拓展欧美高端市场，计划到2027年，欧洲和北美收入达出口总收入的25%-30%。
为此，公司在墨西哥打造了两个生产基地。
事实上，近年来越来越多中国企业选择在墨西哥投资建厂，以规避贸易制裁，“曲线”打入北美市场。
不过，随着特朗普上台，美国政府正加快围堵中企在墨西哥的产业势头。不久前，特朗普表示，可能从2月1日起对所有从墨西哥和加拿大进口的商品征收25%的关税。
当然，这不是徐工一家公司的问题，而是所有有志全球化的中国龙头企业现在都要直面的问题。
