智通财经APP获悉，东海证券发布研报称，在资本市场新“国九条”顶层设计指引下，投资端改革的制度体系正逐步搭建，后续中长期资金有较大的研究价值。为促进A股市场健康发展，一系列提振市场活力、优化投资环境的举措正在稳步推进。这些举措涵盖多个关键领域，通过提高投资A股规模和比例引入增量资金，全面落实保险类资金长周期考核以聚焦长期收益，推进公募基金费率三阶段改革来降低投资者成本，以及鼓励分红回购与参与定增举牌以优化投资生态，旨在全方位提升市场吸引力，增强投资者信心，推动资本市场高质量发展。
事件：中央金融办、证监会、财政部、人社部、央行、金监总局于1月22日联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，并于1月23日联合举行国新办新闻发布会。
东海证券主要观点如下：
提高投资A股规模和比例，近万亿增量资金可期
方案要求公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，国有保险公司每年新增保费30%用于投资A股，测算下来分别有望带来5000+亿元和2000+亿元的增量资金，其中现阶段持续火爆的ETF销售有望成为一大助推器，同时契合监管要求公募基金提高权益类基金规模在监管分类评价中的权益的指引；而保险资金中股基投资占比仅12.8%也表明在规模提升上仍有较大的发展性和包容性。此外，第二批保险资金长期投资试点1000亿元即将落地，我们认为一方面可有效增加长期资金供给，改善市场资金结构，以保险资金长期、稳定的特性平抑市场的过度波动，增强市场的韧性；另一方面此类试点资金大多为OCI账户，获取稳定分红收益的同时并不会带来自身收益的扰动，助力险企实现稳定的业绩增长。
全面落实保险类资金长周期考核，聚焦长期收益
方案从定性和定量维度要求对几乎所有机构投资者实行长周期考核要求。定量角度看，国有保险公司当年度净资产收益率考核权重由50%调整为不高于30%，使考核周期更加适配长周期资金投资的周期，进一步发挥保险资金的长期资本属性；定性角度看，落实对国有保险公司的国有资本保值增值率、全国社保基金五年以上收益率的长周期考核，提高长期业绩在公募基金监管分类评价中的权重等，熨平短期市场波动对投资收益的影响，助其制定更为科学、长远的投资策略，确保资产的安全性。此外，方案引导基金公司将每年利润的一定比例自购旗下的权益类基金，既彰显出基金公司对自身投研能力和产品的信心，也将基金公司与投资者的利益更加紧密地捆绑在一起，促进双方的长远陪伴与收益共赢。
推进公募基金费率三阶段改革，降低投资者成本
公募基金从2019年初的13万亿元增长到2024年末的33万亿元，年化增幅达16.7%，发展势头稳健，在此背景下的第一阶段管理费率和托管费率改革于2023年7月启动，每年为投资者降低成本约140亿元；第二阶段交易佣金费率改革于2024年7月1日落地，预计2025全年交易佣金下降16亿元，交易费率降至万分之5.24。在此基础上，第三阶段销售费率改革即将实施，预计最终均降至0.01%水平，且据国新办发布会上相关发言，三阶段费率改革每年合计将可节约450亿元，切实降低投资者成本，提高投资者参与积极性。
鼓励分红回购与参与定增举牌，优化投资生态
监管一方面引导上市公司加大分红和回购力度，既向市场传递出公司经营良好、盈利稳定的积极信号，提振市场整体的投资信心，也能让投资者及时获得实实在在的回报收益，提升其参与感和获得感；另一方面加大中低波动产品创新来丰富产品货架，也通过便捷ETF注册来加速推进指数化投资发展。此外，方案鼓励中长期资金参与新股申购、上市公司定增与举牌，并给予同等政策待遇，可有效提升中长期资金参与的积极性和包容性，也能在折价参与的基础上为理财等资管产品带来一定的收益增强，进一步提升产品的竞争力。
风险提示：权益市场大幅波动影响股票交投活跃度，投资者风险偏好降低拖累市场景气度，宏观环境下行影响市场基本面，政策落地力度不及预期。
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com
智通财经APP获悉，东海证券发布研报称，在资本市场新“国九条”顶层设计指引下，投资端改革的制度体系正逐步搭建，后续中长期资金有较大的研究价值。为促进A股市场健康发展，一系列提振市场活力、优化投资环境的举措正在稳步推进。这些举措涵盖多个关键领域，通过提高投资A股规模和比例引入增量资金，全面落实保险类资金长周期考核以聚焦长期收益，推进公募基金费率三阶段改革来降低投资者成本，以及鼓励分红回购与参与定增举牌以优化投资生态，旨在全方位提升市场吸引力，增强投资者信心，推动资本市场高质量发展。
事件：中央金融办、证监会、财政部、人社部、央行、金监总局于1月22日联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，并于1月23日联合举行国新办新闻发布会。
东海证券主要观点如下：
提高投资A股规模和比例，近万亿增量资金可期
方案要求公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，国有保险公司每年新增保费30%用于投资A股，测算下来分别有望带来5000+亿元和2000+亿元的增量资金，其中现阶段持续火爆的ETF销售有望成为一大助推器，同时契合监管要求公募基金提高权益类基金规模在监管分类评价中的权益的指引；而保险资金中股基投资占比仅12.8%也表明在规模提升上仍有较大的发展性和包容性。此外，第二批保险资金长期投资试点1000亿元即将落地，我们认为一方面可有效增加长期资金供给，改善市场资金结构，以保险资金长期、稳定的特性平抑市场的过度波动，增强市场的韧性；另一方面此类试点资金大多为OCI账户，获取稳定分红收益的同时并不会带来自身收益的扰动，助力险企实现稳定的业绩增长。
全面落实保险类资金长周期考核，聚焦长期收益
方案从定性和定量维度要求对几乎所有机构投资者实行长周期考核要求。定量角度看，国有保险公司当年度净资产收益率考核权重由50%调整为不高于30%，使考核周期更加适配长周期资金投资的周期，进一步发挥保险资金的长期资本属性；定性角度看，落实对国有保险公司的国有资本保值增值率、全国社保基金五年以上收益率的长周期考核，提高长期业绩在公募基金监管分类评价中的权重等，熨平短期市场波动对投资收益的影响，助其制定更为科学、长远的投资策略，确保资产的安全性。此外，方案引导基金公司将每年利润的一定比例自购旗下的权益类基金，既彰显出基金公司对自身投研能力和产品的信心，也将基金公司与投资者的利益更加紧密地捆绑在一起，促进双方的长远陪伴与收益共赢。
推进公募基金费率三阶段改革，降低投资者成本
公募基金从2019年初的13万亿元增长到2024年末的33万亿元，年化增幅达16.7%，发展势头稳健，在此背景下的第一阶段管理费率和托管费率改革于2023年7月启动，每年为投资者降低成本约140亿元；第二阶段交易佣金费率改革于2024年7月1日落地，预计2025全年交易佣金下降16亿元，交易费率降至万分之5.24。在此基础上，第三阶段销售费率改革即将实施，预计最终均降至0.01%水平，且据国新办发布会上相关发言，三阶段费率改革每年合计将可节约450亿元，切实降低投资者成本，提高投资者参与积极性。
鼓励分红回购与参与定增举牌，优化投资生态
监管一方面引导上市公司加大分红和回购力度，既向市场传递出公司经营良好、盈利稳定的积极信号，提振市场整体的投资信心，也能让投资者及时获得实实在在的回报收益，提升其参与感和获得感；另一方面加大中低波动产品创新来丰富产品货架，也通过便捷ETF注册来加速推进指数化投资发展。此外，方案鼓励中长期资金参与新股申购、上市公司定增与举牌，并给予同等政策待遇，可有效提升中长期资金参与的积极性和包容性，也能在折价参与的基础上为理财等资管产品带来一定的收益增强，进一步提升产品的竞争力。
风险提示：权益市场大幅波动影响股票交投活跃度，投资者风险偏好降低拖累市场景气度，宏观环境下行影响市场基本面，政策落地力度不及预期。
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