新华财经北京1月27日电（吴郑思） 2025年1月以来，国内黑色板块商品整体先抑后扬，尤其是临近春节假期，钢材、双焦、铁矿石均不同程度升至月内相对高位。随着春节假期传统累库阶段来临，黑色板块商品节前节后行情又将如何运行？
对此，东海期货观点认为，尽管不排除春节假期海外潜在的利空带来黑色板块商品短期调整的风险，但在3月份国内宏观面强预期和国内钢材库存同比显著偏低的背景下，黑色板块商品2月份仍将以偏强震荡为主，3月份可能面临调整压力。
“2025年开年以来，影响黑色板块商品走势的主要因素中，宏观面因素所占比重略大。”东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰认为，在此背景下，春节期间，虽然海外有美联储议息会议以及关税政策等风险因素存在，但春节之后国内对于政策的强预期依然会存在，“预计在3月中旬之前，政策利多信号可能会持续释放。”
与此同时，2024年底中央经济工作会议的内容超出了市场预期，“这使得市场对于政策会有较高期待，”刘慧峰进一步说，这些因素对2月份黑色板块市场风险偏好形成一定提振。
另一个对黑色板块的积极支撑来自于钢材偏低的库存水平。
上海钢联（Mysteel）的数据显示，截至1月23日当周，国内五大品种钢材总库存为1253.30万吨，环比前一周增加101.81万吨，但同比仍偏低约15.5%。尤其是螺纹钢总库存仅为483.21万吨，虽然周环比增加57.22万吨，但同比减少214.65万吨。
“从近5年历史数据来看，每年春节前5-9周左右，钢材库存开始累积。2025年是春节前5周开始，累库开始时间较晚。同时，从库存结构看，螺纹钢库存处于历史低位，热卷库存则处于正常水平。”刘慧峰介绍说，造成这一结构变化的原因在于螺纹钢产量大幅下降，“2024年螺纹钢产能利用率最低降至35.2%，最新的数据也仅为42.3%。”
往后看，考虑到螺纹钢低产量的格局可能还会继续，结合2024/25年度冬储普遍谨慎的现状，“在假设板材库存同比增长3%左右，则2025年五大品种钢材库存高点预计在2100万吨左右，显著低于2024年的2500万吨。”刘慧峰进一步表示，这意味着，一旦宏观预期有所好转，则会对价格形成较强支撑。
再从原燃料市场来看，2025年1月，钢材原燃料的铁矿石和焦煤、焦炭走势大体相同，但强弱明显分化。其中，双焦弱势刷洗数年新低后回升，整体低位徘徊，而铁矿石则相对偏强，整体延续在2024年四季度以来的区间震荡。
在刘慧峰看来，春节后，铁矿和双焦的强弱分化仍将延续。其中，铁矿石方面来看，春节过后，冬储补库对于铁矿石的支撑作用将有所减弱，但供需阶段性错位的格局仍会继续延续。且在1月份高炉日均铁水产量已连续两周回升的背景下，“春节过后，高炉日均铁水产量大概率仍将继续回升。”
加之历史上看，一季度海外铁矿发运量和到港量均为全年低点，“铁矿石近强远弱格局仍会延续。”刘慧峰认为。
反观双焦，基本面则难有乐观，供应维持高位，令价格承压。“根据我们的了解，一季度蒙煤长协价格下调至1000元／吨。所以，总体来看春节后双焦价格仍会面临较大的下行压力。”刘慧峰补充说。
综合来看，东海期货观点认为，考虑到政策端的强预期依然存在，预计黑色板块商品2月份仍以震荡偏强为主，但3月份市场回归基本面逻辑，届时可能面临较大调整压力。分品种来看，低库存有望支撑钢材价格，螺纹钢现货运行区间参考3200至3550元／吨；铁矿石价格节后仍将维持偏强格局，价格区间参考每吨95-105美元之间；双焦供应继续维持高位，尤其焦煤短期延续区间震荡，中期可能测试1000元蒙煤长协成本支撑。
（文章来源：新华财经）
新华财经北京1月27日电（吴郑思） 2025年1月以来，国内黑色板块商品整体先抑后扬，尤其是临近春节假期，钢材、双焦、铁矿石均不同程度升至月内相对高位。随着春节假期传统累库阶段来临，黑色板块商品节前节后行情又将如何运行？
对此，东海期货观点认为，尽管不排除春节假期海外潜在的利空带来黑色板块商品短期调整的风险，但在3月份国内宏观面强预期和国内钢材库存同比显著偏低的背景下，黑色板块商品2月份仍将以偏强震荡为主，3月份可能面临调整压力。
“2025年开年以来，影响黑色板块商品走势的主要因素中，宏观面因素所占比重略大。”东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰认为，在此背景下，春节期间，虽然海外有美联储议息会议以及关税政策等风险因素存在，但春节之后国内对于政策的强预期依然会存在，“预计在3月中旬之前，政策利多信号可能会持续释放。”
与此同时，2024年底中央经济工作会议的内容超出了市场预期，“这使得市场对于政策会有较高期待，”刘慧峰进一步说，这些因素对2月份黑色板块市场风险偏好形成一定提振。
另一个对黑色板块的积极支撑来自于钢材偏低的库存水平。
上海钢联（Mysteel）的数据显示，截至1月23日当周，国内五大品种钢材总库存为1253.30万吨，环比前一周增加101.81万吨，但同比仍偏低约15.5%。尤其是螺纹钢总库存仅为483.21万吨，虽然周环比增加57.22万吨，但同比减少214.65万吨。
“从近5年历史数据来看，每年春节前5-9周左右，钢材库存开始累积。2025年是春节前5周开始，累库开始时间较晚。同时，从库存结构看，螺纹钢库存处于历史低位，热卷库存则处于正常水平。”刘慧峰介绍说，造成这一结构变化的原因在于螺纹钢产量大幅下降，“2024年螺纹钢产能利用率最低降至35.2%，最新的数据也仅为42.3%。”
往后看，考虑到螺纹钢低产量的格局可能还会继续，结合2024/25年度冬储普遍谨慎的现状，“在假设板材库存同比增长3%左右，则2025年五大品种钢材库存高点预计在2100万吨左右，显著低于2024年的2500万吨。”刘慧峰进一步表示，这意味着，一旦宏观预期有所好转，则会对价格形成较强支撑。
再从原燃料市场来看，2025年1月，钢材原燃料的铁矿石和焦煤、焦炭走势大体相同，但强弱明显分化。其中，双焦弱势刷洗数年新低后回升，整体低位徘徊，而铁矿石则相对偏强，整体延续在2024年四季度以来的区间震荡。
在刘慧峰看来，春节后，铁矿和双焦的强弱分化仍将延续。其中，铁矿石方面来看，春节过后，冬储补库对于铁矿石的支撑作用将有所减弱，但供需阶段性错位的格局仍会继续延续。且在1月份高炉日均铁水产量已连续两周回升的背景下，“春节过后，高炉日均铁水产量大概率仍将继续回升。”
加之历史上看，一季度海外铁矿发运量和到港量均为全年低点，“铁矿石近强远弱格局仍会延续。”刘慧峰认为。
反观双焦，基本面则难有乐观，供应维持高位，令价格承压。“根据我们的了解，一季度蒙煤长协价格下调至1000元／吨。所以，总体来看春节后双焦价格仍会面临较大的下行压力。”刘慧峰补充说。
综合来看，东海期货观点认为，考虑到政策端的强预期依然存在，预计黑色板块商品2月份仍以震荡偏强为主，但3月份市场回归基本面逻辑，届时可能面临较大调整压力。分品种来看，低库存有望支撑钢材价格，螺纹钢现货运行区间参考3200至3550元／吨；铁矿石价格节后仍将维持偏强格局，价格区间参考每吨95-105美元之间；双焦供应继续维持高位，尤其焦煤短期延续区间震荡，中期可能测试1000元蒙煤长协成本支撑。
（文章来源：新华财经）
