车载导航龙头，四维图新（002405.SZ），太难了。
2024年，公司预计亏损7.81亿至11.16亿元，2022年至2024年，连续三年亏损了。
股民也很悲催。
2015年大牛市时，四维图新曾暴涨三倍，但此后股价一路下跌，至今最大回撤超80%。
悲哀的是，四维图新拥有一大堆备受散户钟爱的概念，什么人工智能、华为鸿蒙、无人驾驶、低空经济……所以，公司股价越跌，散户越要买。股价跌了十年，散户买了十年。
2015年，四维图新股东户数仅7万多，现已接近22万。估计这22万里面，不少是套了十年的“老韭菜”。
四维图新，到底咋了？还能救一下吗？
公司面临的问题是：
先看导航业务。
四维图新是车载导航行业老大，当年也曾呼风唤雨。但这些年，随着百度、腾讯、高德等纷纷下场，免费的手机导航系统严重冲击传统车载导航市场。
大家平时坐网约车，已经很难再看到司机使用付费车载导航吧？打开手机，百度、高德地图搞定。
四维图新的导航业务放在“智云”板块，这块业务2021年毛利率75.62%，到2024年中期已经只有36.6%。
从贡献的毛利润看，2021年15.1亿元，到2023年已经只有7.63亿元，2024年上半年，又同比减少28.87%。
长期来看地图导航市场肯定越来越不行，现在汽车行业已经有“无图化”趋势。
2023年开始，特斯拉、小鹏、理想、华为等纷纷表示不再依赖高精度地图，小鹏甚至明确时间表将彻底实现“无图化”。
再看智驾业务。
这些年四维图新的智驾搞得有声有色，但始终没解决挣钱问题。
四维图新有“智驾”和“智舱”两个业务板块，功能上看，智驾帮助驾驶，智舱则提升用户舒适度。其实这两块可以放一起说，因为现在行业趋势是“舱驾一体”，智驾和智舱统一到一个中央计算单元中，软硬件打通。
2024年上半年，“智驾”+“智舱”板块毛利润9085万元，仅占公司同期毛利润的16.46%，难挑大梁。
利润率也极其低，挣的是非常辛苦的钱。
2024年上半年，四维图新的“智驾”、“智舱”板块毛利率分别达到27.78%和21.24%，虽然较2023年的5.84%和8.87%有大幅提升，但整体还是很低，甚至比日薄西山的地图业务毛利率还低。
2024年上半年，公司地图导航的“智云”板块毛利率比“智驾”板块、“智舱”板块分别高出8.82个百分点、15.36个百分点。
挣钱难的原因有二：
1、现在汽车行业非常卷。
车企疯狂卷上游供应商，根本不可能给四维图新这种智驾方案提供商多少利润空间。
2、四维图新成本很高。
2023年年报显示，“智驾”业务的“物料成本”居然占其成本的99.94%，“智舱”的“物料成本”则占其成本50.11%。
不过，四维图新也有可称道之处。
公司坚持高研发投入。
2022年、2023年两年，公司研发费用占营收比重近一半。
比华为都高得多，华为2023年研发费用占营收比重是23.4%。
公司暂时“不差钱”。
上市以来增发三次，发行公司债一次，2015年以来直接融资规模超90亿。2024年三季度末，公司现金及现金等价物余额依然高达26.62亿元，资产负债率仅19.93%。
也就是说，还有大把钱可烧。
科技赛道需要厚积薄发，研发投入未必马上见效。
比如现在遥遥领先的华为，在2019年和2020年研发费用大幅攀升，但盈利能力在那几年并没有显著提升。
徐徐图之，假以时日，四维图新有没有机会成为智驾界的华为？
车载导航龙头，四维图新（002405.SZ），太难了。
2024年，公司预计亏损7.81亿至11.16亿元，2022年至2024年，连续三年亏损了。
股民也很悲催。
2015年大牛市时，四维图新曾暴涨三倍，但此后股价一路下跌，至今最大回撤超80%。
悲哀的是，四维图新拥有一大堆备受散户钟爱的概念，什么人工智能、华为鸿蒙、无人驾驶、低空经济……所以，公司股价越跌，散户越要买。股价跌了十年，散户买了十年。
2015年，四维图新股东户数仅7万多，现已接近22万。估计这22万里面，不少是套了十年的“老韭菜”。
四维图新，到底咋了？还能救一下吗？
公司面临的问题是：
先看导航业务。
四维图新是车载导航行业老大，当年也曾呼风唤雨。但这些年，随着百度、腾讯、高德等纷纷下场，免费的手机导航系统严重冲击传统车载导航市场。
大家平时坐网约车，已经很难再看到司机使用付费车载导航吧？打开手机，百度、高德地图搞定。
四维图新的导航业务放在“智云”板块，这块业务2021年毛利率75.62%，到2024年中期已经只有36.6%。
从贡献的毛利润看，2021年15.1亿元，到2023年已经只有7.63亿元，2024年上半年，又同比减少28.87%。
长期来看地图导航市场肯定越来越不行，现在汽车行业已经有“无图化”趋势。
2023年开始，特斯拉、小鹏、理想、华为等纷纷表示不再依赖高精度地图，小鹏甚至明确时间表将彻底实现“无图化”。
再看智驾业务。
这些年四维图新的智驾搞得有声有色，但始终没解决挣钱问题。
四维图新有“智驾”和“智舱”两个业务板块，功能上看，智驾帮助驾驶，智舱则提升用户舒适度。其实这两块可以放一起说，因为现在行业趋势是“舱驾一体”，智驾和智舱统一到一个中央计算单元中，软硬件打通。
2024年上半年，“智驾”+“智舱”板块毛利润9085万元，仅占公司同期毛利润的16.46%，难挑大梁。
利润率也极其低，挣的是非常辛苦的钱。
2024年上半年，四维图新的“智驾”、“智舱”板块毛利率分别达到27.78%和21.24%，虽然较2023年的5.84%和8.87%有大幅提升，但整体还是很低，甚至比日薄西山的地图业务毛利率还低。
2024年上半年，公司地图导航的“智云”板块毛利率比“智驾”板块、“智舱”板块分别高出8.82个百分点、15.36个百分点。
挣钱难的原因有二：
1、现在汽车行业非常卷。
车企疯狂卷上游供应商，根本不可能给四维图新这种智驾方案提供商多少利润空间。
2、四维图新成本很高。
2023年年报显示，“智驾”业务的“物料成本”居然占其成本的99.94%，“智舱”的“物料成本”则占其成本50.11%。
不过，四维图新也有可称道之处。
公司坚持高研发投入。
2022年、2023年两年，公司研发费用占营收比重近一半。
比华为都高得多，华为2023年研发费用占营收比重是23.4%。
公司暂时“不差钱”。
上市以来增发三次，发行公司债一次，2015年以来直接融资规模超90亿。2024年三季度末，公司现金及现金等价物余额依然高达26.62亿元，资产负债率仅19.93%。
也就是说，还有大把钱可烧。
科技赛道需要厚积薄发，研发投入未必马上见效。
比如现在遥遥领先的华为，在2019年和2020年研发费用大幅攀升，但盈利能力在那几年并没有显著提升。
徐徐图之，假以时日，四维图新有没有机会成为智驾界的华为？
