1月21日，易方达基金、广发基金等公司披露旗下基金2024年四季报，张坤、刘格菘等顶流基金经理2024年四季度调仓情况出炉，张坤调整科技和周期等行业持仓结构，萧楠增加必选品及高景气细分赛道的配置，刘格菘依然围绕光伏及产业链、锂电池、新能源车、电子等全球比较优势行业进行配置。
刘格菘表示，对政策力度、中国优势企业成长均有信心。张坤认为，同时满足高质量和高股息率两种属性的资产越来越多，有相当比例的优质公司还具有“顺周期期权”和“科技期权”。
张坤：调整科技和周期等行业持仓结构
张坤管理的基金在2024年四季度股票仓位基本稳定，结构上调整了科技和周期等行业，持有部分商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
截至2024年四季度末，张坤管理的规模最大的基金为易方达蓝筹精选，其前十大重仓股分别是腾讯控股、阿里巴巴-W、五粮液、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、中国海洋石油、美团-W、百胜中国，与三季度末相比，没有变化。截至2024年四季度末，张坤管理的易方达优质精选前十大重仓股分别是腾讯控股、五粮液、贵州茅台、阿里巴巴、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、普拉达、携程集团、分众传媒，与三季度末相比，携程集团、分众传媒进入前十大重仓股，中国海洋石油、美团退出前十大重仓股。
张坤表示，在其管理基金的12年多时间里，有几个时点值得注意。例如，2014年初和2024年底，市场绝对估值处于很低水平。如果进一步考虑无风险利率水平，2024年底的30年国债收益率只有2014年初的不到一半，对比之下，显然2024年底的估值更有吸引力。
张坤认为，高质量（竞争优势突出、高投资回报率ROIC、充沛自由现金流）和高股息率两种属性往往很难在同一个资产上兼得。高质量资产往往估值溢价、股息率不高，而高股息率资产多数有高杠杆或强周期属性，但是ROIC通常不高。现在，市场能找到的同时满足高质量和高股息率两种属性的资产，越来越多。
他表示，部分优质公司还具有“顺周期期权”，一旦经济好转趋势更加稳固，现有估值所隐含的短中长期的悲观增长预期有望修正，国内和海外投资者的中长期信心也有望重建；还有一些公司有“科技期权”，这些公司通常拥有顶尖人才，同时有大量数据和应用场景，在AI方面持续大力投入，不论AI带来效率提升还是出现新的变现场景，这些公司有望显著受益。
萧楠：增加必选品及高景气细分赛道的配置
萧楠和王元春管理的易方达消费行业在2024年四季度主要从降低组合估值和提高组合成长性的角度来做配置。
截至2024年四季度末，易方达消费行业前十大重仓股分别是福耀玻璃、美的集团、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、长城汽车、东鹏饮料、海尔智家、赛轮轮胎，与三季度末相比，东鹏饮料、赛轮轮胎新进入前十大重仓股，比亚迪、顺鑫农业退出前十大重仓股。
萧楠和王元春在季报中表示，市场在2024年9月上演反转行情之后震荡整理，当前政策信号非常清晰，但市场短期仍有释放风险的内在要求。目前整个消费板块基本面修复需要一定时间，尤其是一些可选消费品。
刘格菘：对中国优势企业的成长韧性有信心
刘格菘管理的广发小盘成长2024年四季度依然围绕光伏及产业链、锂电池、新能源车、电子等进行配置，这些行业的基本面在2024年四季度出现了不同程度的反转向上趋势。
截至2024年四季度末，广发小盘成长前十大重仓股分别是赛力斯、圣邦股份、德业股份、亿纬锂能、晶澳科技、锦浪科技、福莱特、华秦科技、振华科技、江淮汽车，与三季度末相比，晶澳科技、江淮汽车新进入前十大重仓股，西部超导、鸿远电子退出前十大重仓股。
刘格菘表示，随着总量政策和行业供需规范性政策逐步落地，有望看到行业进一步向好。同时，更多经济促进政策有望推出，对政策力度、中国优势企业成长韧性均有信心。
投资风格方面，他表示，将坚持从产业出发，寻找投资逻辑符合自身框架的行业进行长期投资，分享企业成长红利。在经济结构转型过程中，科技制造等成长行业有望涌现出一批拥有卓越研发能力、显著产品力优势的公司，相信他们将在中国经济发展过程中充分受益，茁壮成长。
（文章来源：中国证券报）
1月21日，易方达基金、广发基金等公司披露旗下基金2024年四季报，张坤、刘格菘等顶流基金经理2024年四季度调仓情况出炉，张坤调整科技和周期等行业持仓结构，萧楠增加必选品及高景气细分赛道的配置，刘格菘依然围绕光伏及产业链、锂电池、新能源车、电子等全球比较优势行业进行配置。
刘格菘表示，对政策力度、中国优势企业成长均有信心。张坤认为，同时满足高质量和高股息率两种属性的资产越来越多，有相当比例的优质公司还具有“顺周期期权”和“科技期权”。
张坤：调整科技和周期等行业持仓结构
张坤管理的基金在2024年四季度股票仓位基本稳定，结构上调整了科技和周期等行业，持有部分商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
截至2024年四季度末，张坤管理的规模最大的基金为易方达蓝筹精选，其前十大重仓股分别是腾讯控股、阿里巴巴-W、五粮液、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、中国海洋石油、美团-W、百胜中国，与三季度末相比，没有变化。截至2024年四季度末，张坤管理的易方达优质精选前十大重仓股分别是腾讯控股、五粮液、贵州茅台、阿里巴巴、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、普拉达、携程集团、分众传媒，与三季度末相比，携程集团、分众传媒进入前十大重仓股，中国海洋石油、美团退出前十大重仓股。
张坤表示，在其管理基金的12年多时间里，有几个时点值得注意。例如，2014年初和2024年底，市场绝对估值处于很低水平。如果进一步考虑无风险利率水平，2024年底的30年国债收益率只有2014年初的不到一半，对比之下，显然2024年底的估值更有吸引力。
张坤认为，高质量（竞争优势突出、高投资回报率ROIC、充沛自由现金流）和高股息率两种属性往往很难在同一个资产上兼得。高质量资产往往估值溢价、股息率不高，而高股息率资产多数有高杠杆或强周期属性，但是ROIC通常不高。现在，市场能找到的同时满足高质量和高股息率两种属性的资产，越来越多。
他表示，部分优质公司还具有“顺周期期权”，一旦经济好转趋势更加稳固，现有估值所隐含的短中长期的悲观增长预期有望修正，国内和海外投资者的中长期信心也有望重建；还有一些公司有“科技期权”，这些公司通常拥有顶尖人才，同时有大量数据和应用场景，在AI方面持续大力投入，不论AI带来效率提升还是出现新的变现场景，这些公司有望显著受益。
萧楠：增加必选品及高景气细分赛道的配置
萧楠和王元春管理的易方达消费行业在2024年四季度主要从降低组合估值和提高组合成长性的角度来做配置。
截至2024年四季度末，易方达消费行业前十大重仓股分别是福耀玻璃、美的集团、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、长城汽车、东鹏饮料、海尔智家、赛轮轮胎，与三季度末相比，东鹏饮料、赛轮轮胎新进入前十大重仓股，比亚迪、顺鑫农业退出前十大重仓股。
萧楠和王元春在季报中表示，市场在2024年9月上演反转行情之后震荡整理，当前政策信号非常清晰，但市场短期仍有释放风险的内在要求。目前整个消费板块基本面修复需要一定时间，尤其是一些可选消费品。
刘格菘：对中国优势企业的成长韧性有信心
刘格菘管理的广发小盘成长2024年四季度依然围绕光伏及产业链、锂电池、新能源车、电子等进行配置，这些行业的基本面在2024年四季度出现了不同程度的反转向上趋势。
截至2024年四季度末，广发小盘成长前十大重仓股分别是赛力斯、圣邦股份、德业股份、亿纬锂能、晶澳科技、锦浪科技、福莱特、华秦科技、振华科技、江淮汽车，与三季度末相比，晶澳科技、江淮汽车新进入前十大重仓股，西部超导、鸿远电子退出前十大重仓股。
刘格菘表示，随着总量政策和行业供需规范性政策逐步落地，有望看到行业进一步向好。同时，更多经济促进政策有望推出，对政策力度、中国优势企业成长韧性均有信心。
投资风格方面，他表示，将坚持从产业出发，寻找投资逻辑符合自身框架的行业进行长期投资，分享企业成长红利。在经济结构转型过程中，科技制造等成长行业有望涌现出一批拥有卓越研发能力、显著产品力优势的公司，相信他们将在中国经济发展过程中充分受益，茁壮成长。
（文章来源：中国证券报）
