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文 | 高明宇 李云旭
一
周度行情回顾
近5个交易日布伦特原油上涨1.18%至80.73美元/桶，WTI原油上涨1.07%至77.39美元/桶，SC原油上涨7.4%至628.7元/桶，新加坡低硫燃料油近月Swap上涨4.32%至579.84美元/吨，新加坡高硫燃料油近月Swap上涨6.92%至483.93美元/吨，LU低硫燃料油上涨3.15%至4224元/吨，FU燃料油上涨14.61%至3883元/吨。
二
基本面概览
需求方面，上周公布的EIA数据显示美国炼厂开工率由93.3%降至91.7%，处季节性高位且同比偏高。美国单周商业原油库存继续走低，库欣库存回升，成品油表观需求延续走高。国内方面，上周炼厂开工率由70.86%降至70.64%，后期主要关注原料紧缺后地方炼厂的开工情况。IEA、EIA、OPEC三大机构1月月报对需求预期调整不一，其中EIA、OPEC分别将2025年全球石油需求预期下调22万桶/日、10万桶/日，EIA预计印度将作为全球石油需求增量的主要来源，IEA对2024及2025年需求预期则上调10万桶/日，其中对2024年四季度需求上调力度最大，主要因北半球偏冷天气及偏低的燃料价格推动。
供应方面，俄油出口降量的兑现情况是短期关注的重点，被制裁的两家石油公司大概率通过更多销往俄罗斯国内的方式进行再平衡，但周转期内或难以避免导致俄罗斯总出口量的下滑，另一方面，在欧美对俄罗斯制裁加剧及运力紧张背景下，贸易商及炼厂对俄油参与更为谨慎，对常规油种亦形成额外支撑。OPEC月报显示12月OPEC产量环比增加2.6万桶/日至2674.1万桶/日，利比亚产量增加5.3万桶/日，增幅最大，此外伊朗产量减少1.2万桶/日至331.4万桶/日。俄罗斯的产量调整在本期月报中的体现并不明显，EIA将2025年OPEC+产量预期下调11万桶/日，非OPEC+产量预期下调18万桶/日。
燃料油方面，俄罗斯、伊朗油品发运及接收情况仍是市场关注的重点，高硫延续地缘主导的高估值和强支撑局面。低硫燃料油一季度供应相对充裕，但俄罗斯柴油发运存降量预期，叠加冬季气价偏高，柴油裂解价差强势对低硫裂解价差形成支撑。
三
行情展望及策略建议
原油方面，俄油降量短期内难以避免，实际影响量待观察，在此背景下迎来多头交易窗口期，后期能否形成阶段性高点取决于俄油实际出口情况的兑现，以及特朗普就职后制裁政策的延续性及OPEC+对产量政策的表态。
燃料油方面，重油供应偏紧格局在OPEC+确定增产前供应偏紧难以证伪，裂解价差预计延续强势。低硫方面短期主要关注海外柴油强势的延续性，但年内难以摆脱过剩预期，高低硫价差仍预计震荡走缩。
更多完整数据及图表信息，见完整版报告，通过邮箱：1776115592@qq.com或下载链接均可获取，点击阅读原文下载链接见下文。
完整报告中包括：
“国投安信期货有限公司”是国家开发投资集团公司（国投集团）旗下的期货衍生品投资平台。公司近三年连续获得期货行业最高评级AA级，且目前为国内原油、动力煤、甲醇等多个期货品种做市商。
免责声明
本栏目仅作为贸易市场数据参考，本报告内容由国投安信期货有限公司撰写和提供，并负责补充、更正和修订有关信息。石油观察对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。石油观察对于本栏目免责申明条款具有修改权和最终解释权。
本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。
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文 | 高明宇 李云旭
一
周度行情回顾
近5个交易日布伦特原油上涨1.18%至80.73美元/桶，WTI原油上涨1.07%至77.39美元/桶，SC原油上涨7.4%至628.7元/桶，新加坡低硫燃料油近月Swap上涨4.32%至579.84美元/吨，新加坡高硫燃料油近月Swap上涨6.92%至483.93美元/吨，LU低硫燃料油上涨3.15%至4224元/吨，FU燃料油上涨14.61%至3883元/吨。
二
基本面概览
需求方面，上周公布的EIA数据显示美国炼厂开工率由93.3%降至91.7%，处季节性高位且同比偏高。美国单周商业原油库存继续走低，库欣库存回升，成品油表观需求延续走高。国内方面，上周炼厂开工率由70.86%降至70.64%，后期主要关注原料紧缺后地方炼厂的开工情况。IEA、EIA、OPEC三大机构1月月报对需求预期调整不一，其中EIA、OPEC分别将2025年全球石油需求预期下调22万桶/日、10万桶/日，EIA预计印度将作为全球石油需求增量的主要来源，IEA对2024及2025年需求预期则上调10万桶/日，其中对2024年四季度需求上调力度最大，主要因北半球偏冷天气及偏低的燃料价格推动。
供应方面，俄油出口降量的兑现情况是短期关注的重点，被制裁的两家石油公司大概率通过更多销往俄罗斯国内的方式进行再平衡，但周转期内或难以避免导致俄罗斯总出口量的下滑，另一方面，在欧美对俄罗斯制裁加剧及运力紧张背景下，贸易商及炼厂对俄油参与更为谨慎，对常规油种亦形成额外支撑。OPEC月报显示12月OPEC产量环比增加2.6万桶/日至2674.1万桶/日，利比亚产量增加5.3万桶/日，增幅最大，此外伊朗产量减少1.2万桶/日至331.4万桶/日。俄罗斯的产量调整在本期月报中的体现并不明显，EIA将2025年OPEC+产量预期下调11万桶/日，非OPEC+产量预期下调18万桶/日。
燃料油方面，俄罗斯、伊朗油品发运及接收情况仍是市场关注的重点，高硫延续地缘主导的高估值和强支撑局面。低硫燃料油一季度供应相对充裕，但俄罗斯柴油发运存降量预期，叠加冬季气价偏高，柴油裂解价差强势对低硫裂解价差形成支撑。
三
行情展望及策略建议
原油方面，俄油降量短期内难以避免，实际影响量待观察，在此背景下迎来多头交易窗口期，后期能否形成阶段性高点取决于俄油实际出口情况的兑现，以及特朗普就职后制裁政策的延续性及OPEC+对产量政策的表态。
燃料油方面，重油供应偏紧格局在OPEC+确定增产前供应偏紧难以证伪，裂解价差预计延续强势。低硫方面短期主要关注海外柴油强势的延续性，但年内难以摆脱过剩预期，高低硫价差仍预计震荡走缩。
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完整报告中包括：
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