毛利率下降背后，
市场拓展的 “甜蜜烦恼”
年内第三家登陆美国资本市场的中国企业 —— 三易科技（MASK.US），在上市短短 7 个交易日内，市值便大幅缩水 31% 。
回溯 2023 年 9 月，广州三易互联网科技有限公司的控股公司 3E NETWORK TECHNOLOGY GROUP LIMITED（即 “三易科技”）悄然向美国证券交易委员会（SEC）递交了秘密递表申请。同年 12 月下旬，招股书正式对外公开披露。
历经一年的筹备，三易科技成功叩开美股市场的大门。美东时间 2025 年 1 月 8 日，三易科技在纳斯达克顺利挂牌上市。依据招股资料，此次三易科技计划以每股 4 美元的价格发售 125 万股，预期募集资金 500 万美元。
然而，上市后的三易科技股价走势跌宕起伏。自上市首日起，股价便遭遇了连续 5 个交易日的下跌。直至 1 月 16 日，股价才开始触底反弹，当日收涨。截至 1 月 17 日，股价进一步上涨 5.75%，收盘价定格在 2.76 美元，相较于发行价已累计下跌 31%。
“成长底气”尚在
估值终归回到基本面
根据招股资料，总部位于广东广州的三易科技，2008年成立，作为广州三易互联网科技有限公司旗下的品牌，最初是专注于物业管理和展览服务领域的集成软件和硬件解决方案，后来将软件解决方案扩展到多个行业和领域(包括食品场所、房地产、展览和会议以及清洁能源公用事业)。
截至目前，三易科技已经发展为一家企业对企业(B2B)信息技术(IT)业务解决方案提供商，成为了智慧物业平台提供商。
具体业务上，三易科技主要有智慧物业、办公园区、展览会务三大板块产品，提供包括物业管理、财务缴费、出入管理、智慧停车、智慧家居、参展商综合服务系统等服务。
具体到财务划分上，其业务又可以分为软件开发服务和展览会议服务两个主要组合，至于硬件销售和其他收入占比还很小。
财报显示，三易科技在2022-2024年，营收分别为129.60万美元、167.14万美元、456.20万美元，这期间相应的净利润分别为43.94万美元、99.62万美元、154.83万美元，增收创利速度均在明显加速。
其中2024年总营收中，软件开发服务占到了99.2%的比例，并贡献了主要业绩增长力，该业务营收额从2023年的164.7万美元增长了1.75倍至452.8万美元，同期公司总归母净利润也随之同比增长了55.43%。
对此，三易科技认为，公司主要运用物联网、云计算、移动互联网等新一代信息技术，结合智能硬件/设备，开创新型智能产品+整合服务平台+全流程运营支持的智慧社区模式，最终为现代家庭和小区住宅打造信息化社区生活。
除此之外，第二大业务展览和会议服务收入占比虽然还很小，但发展态势同样良好，也从2023年的2.31万美元增长到2024年的3.38万美元，增长了46.2%。
显然，三易科技当前的基本面还是能打的。至于上市首日后，其股价短期接连下跌，原因必然是多方面的。但可以肯定的是，最终还总是会回归企业的成长性。
随着企业数字化转型的加速，B2B IT解决方案市场预计将保持稳定增长。而三易科技的软件开发服务覆盖多个行业，从物业、智慧家居到展会等，做到了多元化应用，抗风险能力将日趋增强。再叠加上此次顺利完成在国际资本市场的重要一步，后续还有望借助这个平替提升国际知名度，拓展其海外市场。三易科技是具备一定发展潜力的。
毛利率下降背后
市场拓展的 “甜蜜烦恼”
在 B2B 行业的激烈竞争中，技术与服务无疑是企业迈向卓越的关键要素。
在软件开发领域，经过长达十余年的技术沉淀与经验积累，三易科技已然具备了雄厚的技术实力和丰富的实战经验，主要专注于为客户量身定制软件解决方案，产品广泛覆盖物业、餐饮、能源等多个行业。
以物业管理公司为例，三易科技打造的智能管理系统，巧妙融合了先进的物联网、云计算及移动互联网技术，通过微信小程序为居民搭建了便捷的服务入口，涵盖智能门禁、停车管理、费用缴纳、维修申报等多项功能，极大地提升了物业管理的效率，为居民带来了更为优质的生活体验。在能源领域，针对太阳能发电厂研发的管理软件，具备远程监控发电设备、故障预警及数据分析等功能，有力地推动了能源企业生产与管理水平的提升。
在展览和会议服务板块，三易科技同样表现卓越，为客户提供全方位的软件解决方案，并配备完善的设备与专业人员支持。其核心软件产品 Youzhan Cloud Intelligent Exhibition Suite 贯穿展览活动的全流程，从前期的展位规划、展商与观众预登记、市场推广，到展期的智能门禁控制、实时数据分析，再到后期的观众行为分析与展会效果评估，为展览活动的成功举办提供了坚实的保障。
然而，在明确拓展软件版图路径并积极推进全球化战略的进程中，三易科技仍面临诸多挑战，市场与研发等方面都有待进一步深耕。
依据招股计划，三易科技拟将发行融资所得资金进行合理分配：40% 用于拓展现有业务，在研发与市场拓展等方面加大投入，以提升产品与服务的竞争力；30% 用于补充一般营运资金，确保公司日常运营的平稳顺畅；20% 投入研发工作，推动技术创新，稳固公司在业务领域的技术领先地位。
另外，鉴于 IT 服务行业人才的核心地位，公司计划将 10% 的资金用于人才培养与管理，着力打造一支高素质的 IT 团队。
实际上，为进一步拓展市场，三易科技在 2024 年虽实现了收入与利润的大幅增长，但研发投入与人力成本也随之迅速攀升。特别是在软件开发项目中，大量外包研究项目致使成本显著增加，2024 年成本达到 224.7 万美元，较 2023 年同期大幅增长 467.0%。
受此影响，毛利率从 2023 年的 76.1% 降至 2024 年的 50.5%；同期毛利润同比增长 81.3%，达到 230.5 万美元，增速略低于收入增长速度。
B2B信息服务行业份额“碎片化”
中小型企业“承压”
在持续高比例投入研发成本的背后，是三易科技对行业长期成长性的坚定看好。
相关统计数据显示，2023 年我国软件行业各细分市场呈现出全面增长的良好态势。软件产品、信息技术服务、信息安全产品以及嵌入式系统软件的收入市场规模均实现了不同程度的增长。其中，信息技术服务收入达到 81226 亿元，同比增长 14.7%，这一增速比全行业整体水平高出 1.3 个百分点，在全行业收入中所占比重达到 65.9%。
随着大数据、人工智能等新兴前沿技术逐渐走向成熟，软件行业的发展步伐愈发强劲，未来市场扩容的趋势也将更加显著。
在政策导向方面，2021 年的五年规划明确提出要大力推进智慧社区建设，致力于打造便民、惠民的智慧服务圈。2022 年，住建部再次发文强调，在推进智能化服务的过程中，要积极引入物联网、云计算、大数据、区块链以及人工智能等前沿技术，全力构建智慧物业管理服务平台，促进线上线下服务的深度融合与协同发展。
在多项政策的强力推动下，“一站式服务业主的智慧物业” 模式已成为当下物业管理行业的发展新潮流。从行业知名的万物云到绿城服务，越来越多的物业管理企业纷纷踏上科技转型之路，大力加强智能化建设。
一方面，企业内部通过与各业务部门深度融合，实现资源的优化配置，从而达到降低成本、提高效率的目的；另一方面，对外积极输出智能系统，为开发商、其他物业公司以及政企客户等提供全方位的智能解决方案服务，以此拓展业务收入来源。
根据 QYResearch 发布的最新调研报告，预计到 2029 年，全球 B2B 信息服务市场规模将攀升至 81.05 亿美元，年复合增长率达 14.61%。
尽管该市场前景广阔，但不容忽视的是，这也是一个市场份额分散度较高的行业。2023 年，全国软件和信息技术服务业规模以上企业数量超过 3.8 万家。而且，B2B 信息服务行业的供应链结构较为复杂，涵盖内容创作者、数据提供商、技术研发商、平台运营商等多个环节。随着市场的日益成熟，主要竞争者之间的竞争愈发激烈，获取和维持市场份额的难度也在不断加大。
像三易科技这类中小型企业，面临着头部阵营加速布局所带来的巨大挤压压力，其议价能力也会受到竞争者以及供应商的进一步削弱。因此，当前正积极布局可再生能源公共事业等其他行业的三易科技，未来还将继续在这个既充满机遇又竞争激烈的行业中接受洗礼。
毛利率下降背后，
市场拓展的 “甜蜜烦恼”
年内第三家登陆美国资本市场的中国企业 —— 三易科技（MASK.US），在上市短短 7 个交易日内，市值便大幅缩水 31% 。
回溯 2023 年 9 月，广州三易互联网科技有限公司的控股公司 3E NETWORK TECHNOLOGY GROUP LIMITED（即 “三易科技”）悄然向美国证券交易委员会（SEC）递交了秘密递表申请。同年 12 月下旬，招股书正式对外公开披露。
历经一年的筹备，三易科技成功叩开美股市场的大门。美东时间 2025 年 1 月 8 日，三易科技在纳斯达克顺利挂牌上市。依据招股资料，此次三易科技计划以每股 4 美元的价格发售 125 万股，预期募集资金 500 万美元。
然而，上市后的三易科技股价走势跌宕起伏。自上市首日起，股价便遭遇了连续 5 个交易日的下跌。直至 1 月 16 日，股价才开始触底反弹，当日收涨。截至 1 月 17 日，股价进一步上涨 5.75%，收盘价定格在 2.76 美元，相较于发行价已累计下跌 31%。
“成长底气”尚在
估值终归回到基本面
根据招股资料，总部位于广东广州的三易科技，2008年成立，作为广州三易互联网科技有限公司旗下的品牌，最初是专注于物业管理和展览服务领域的集成软件和硬件解决方案，后来将软件解决方案扩展到多个行业和领域(包括食品场所、房地产、展览和会议以及清洁能源公用事业)。
截至目前，三易科技已经发展为一家企业对企业(B2B)信息技术(IT)业务解决方案提供商，成为了智慧物业平台提供商。
具体业务上，三易科技主要有智慧物业、办公园区、展览会务三大板块产品，提供包括物业管理、财务缴费、出入管理、智慧停车、智慧家居、参展商综合服务系统等服务。
具体到财务划分上，其业务又可以分为软件开发服务和展览会议服务两个主要组合，至于硬件销售和其他收入占比还很小。
财报显示，三易科技在2022-2024年，营收分别为129.60万美元、167.14万美元、456.20万美元，这期间相应的净利润分别为43.94万美元、99.62万美元、154.83万美元，增收创利速度均在明显加速。
其中2024年总营收中，软件开发服务占到了99.2%的比例，并贡献了主要业绩增长力，该业务营收额从2023年的164.7万美元增长了1.75倍至452.8万美元，同期公司总归母净利润也随之同比增长了55.43%。
对此，三易科技认为，公司主要运用物联网、云计算、移动互联网等新一代信息技术，结合智能硬件/设备，开创新型智能产品+整合服务平台+全流程运营支持的智慧社区模式，最终为现代家庭和小区住宅打造信息化社区生活。
除此之外，第二大业务展览和会议服务收入占比虽然还很小，但发展态势同样良好，也从2023年的2.31万美元增长到2024年的3.38万美元，增长了46.2%。
显然，三易科技当前的基本面还是能打的。至于上市首日后，其股价短期接连下跌，原因必然是多方面的。但可以肯定的是，最终还总是会回归企业的成长性。
随着企业数字化转型的加速，B2B IT解决方案市场预计将保持稳定增长。而三易科技的软件开发服务覆盖多个行业，从物业、智慧家居到展会等，做到了多元化应用，抗风险能力将日趋增强。再叠加上此次顺利完成在国际资本市场的重要一步，后续还有望借助这个平替提升国际知名度，拓展其海外市场。三易科技是具备一定发展潜力的。
毛利率下降背后
市场拓展的 “甜蜜烦恼”
在 B2B 行业的激烈竞争中，技术与服务无疑是企业迈向卓越的关键要素。
在软件开发领域，经过长达十余年的技术沉淀与经验积累，三易科技已然具备了雄厚的技术实力和丰富的实战经验，主要专注于为客户量身定制软件解决方案，产品广泛覆盖物业、餐饮、能源等多个行业。
以物业管理公司为例，三易科技打造的智能管理系统，巧妙融合了先进的物联网、云计算及移动互联网技术，通过微信小程序为居民搭建了便捷的服务入口，涵盖智能门禁、停车管理、费用缴纳、维修申报等多项功能，极大地提升了物业管理的效率，为居民带来了更为优质的生活体验。在能源领域，针对太阳能发电厂研发的管理软件，具备远程监控发电设备、故障预警及数据分析等功能，有力地推动了能源企业生产与管理水平的提升。
在展览和会议服务板块，三易科技同样表现卓越，为客户提供全方位的软件解决方案，并配备完善的设备与专业人员支持。其核心软件产品 Youzhan Cloud Intelligent Exhibition Suite 贯穿展览活动的全流程，从前期的展位规划、展商与观众预登记、市场推广，到展期的智能门禁控制、实时数据分析，再到后期的观众行为分析与展会效果评估，为展览活动的成功举办提供了坚实的保障。
然而，在明确拓展软件版图路径并积极推进全球化战略的进程中，三易科技仍面临诸多挑战，市场与研发等方面都有待进一步深耕。
依据招股计划，三易科技拟将发行融资所得资金进行合理分配：40% 用于拓展现有业务，在研发与市场拓展等方面加大投入，以提升产品与服务的竞争力；30% 用于补充一般营运资金，确保公司日常运营的平稳顺畅；20% 投入研发工作，推动技术创新，稳固公司在业务领域的技术领先地位。
另外，鉴于 IT 服务行业人才的核心地位，公司计划将 10% 的资金用于人才培养与管理，着力打造一支高素质的 IT 团队。
实际上，为进一步拓展市场，三易科技在 2024 年虽实现了收入与利润的大幅增长，但研发投入与人力成本也随之迅速攀升。特别是在软件开发项目中，大量外包研究项目致使成本显著增加，2024 年成本达到 224.7 万美元，较 2023 年同期大幅增长 467.0%。
受此影响，毛利率从 2023 年的 76.1% 降至 2024 年的 50.5%；同期毛利润同比增长 81.3%，达到 230.5 万美元，增速略低于收入增长速度。
B2B信息服务行业份额“碎片化”
中小型企业“承压”
在持续高比例投入研发成本的背后，是三易科技对行业长期成长性的坚定看好。
相关统计数据显示，2023 年我国软件行业各细分市场呈现出全面增长的良好态势。软件产品、信息技术服务、信息安全产品以及嵌入式系统软件的收入市场规模均实现了不同程度的增长。其中，信息技术服务收入达到 81226 亿元，同比增长 14.7%，这一增速比全行业整体水平高出 1.3 个百分点，在全行业收入中所占比重达到 65.9%。
随着大数据、人工智能等新兴前沿技术逐渐走向成熟，软件行业的发展步伐愈发强劲，未来市场扩容的趋势也将更加显著。
在政策导向方面，2021 年的五年规划明确提出要大力推进智慧社区建设，致力于打造便民、惠民的智慧服务圈。2022 年，住建部再次发文强调，在推进智能化服务的过程中，要积极引入物联网、云计算、大数据、区块链以及人工智能等前沿技术，全力构建智慧物业管理服务平台，促进线上线下服务的深度融合与协同发展。
在多项政策的强力推动下，“一站式服务业主的智慧物业” 模式已成为当下物业管理行业的发展新潮流。从行业知名的万物云到绿城服务，越来越多的物业管理企业纷纷踏上科技转型之路，大力加强智能化建设。
一方面，企业内部通过与各业务部门深度融合，实现资源的优化配置，从而达到降低成本、提高效率的目的；另一方面，对外积极输出智能系统，为开发商、其他物业公司以及政企客户等提供全方位的智能解决方案服务，以此拓展业务收入来源。
根据 QYResearch 发布的最新调研报告，预计到 2029 年，全球 B2B 信息服务市场规模将攀升至 81.05 亿美元，年复合增长率达 14.61%。
尽管该市场前景广阔，但不容忽视的是，这也是一个市场份额分散度较高的行业。2023 年，全国软件和信息技术服务业规模以上企业数量超过 3.8 万家。而且，B2B 信息服务行业的供应链结构较为复杂，涵盖内容创作者、数据提供商、技术研发商、平台运营商等多个环节。随着市场的日益成熟，主要竞争者之间的竞争愈发激烈，获取和维持市场份额的难度也在不断加大。
像三易科技这类中小型企业，面临着头部阵营加速布局所带来的巨大挤压压力，其议价能力也会受到竞争者以及供应商的进一步削弱。因此，当前正积极布局可再生能源公共事业等其他行业的三易科技，未来还将继续在这个既充满机遇又竞争激烈的行业中接受洗礼。
