这周市场出现了重大的反转，所有短期的利空因素似乎在逐渐消解，昨天，大摩的最新研报就认为，美元至少在战术上是见顶了，美债收益率应该会下滑，市场的降息预期太悲观。而美元、美债收益率下跌，降息预期升高，都有利于美股上涨，似乎代表美股的下一轮行情，开启在即。

大摩指出，今年1月的核心PCE通胀数据有望下降，而这将给美联储3月份降息提供支持。他们表示，这段时间，有多位美联储官员出来表达对于通胀继续下滑的信心，包括我们最近经常报道的理事Waller，被称之为美联储三把手的纽约联储主席Williams，还有列治文联储主席巴尔金。而转向的关键，就是这周三的CPI数据，它代表着去通胀的进程还在延续。

除了CPI的利好消息，大摩还说，去年第一季度的PCE通胀加速，主要是和金融服务有关，因为2023年美股的收益特别好，又有2022年的熊市作为基数，所以涨幅异常的高，可是2025年就不一样了，有了2024年的基数，涨幅将显著回落。

通胀下滑就有助于美元和美债收益率回落，但这还只是数据层面上的利好。大摩进一步认为，市场对于川普关税政策的期待太高了，好像第一天美国就可以一股脑的加加加，然而实际情况很可能是让投资者失望的，规模范围和实施速度都会不如预期，而关税政策上的预期落空，就像是釜底抽薪，会让美元和美债收益率失去上涨的动力。

从一个交易的角度来说，美元的交易太过拥挤，多头仓位太多，一旦开始出现利空，很容易造成反转，让其他货币升值，比如欧元、英镑和日元。

阿吉认为，我们可以看到市场的叙事开始逐渐转向。美元和美债收益率不上涨了，降息预期也开始回暖了，但是这些还会受到接下来川普政策的影响，下周一川普就要上任了，虽然我整体对他的市场影响保持乐观，但从一个风险的角度，我会更倾向谨慎操作。等到我们更明确了川普的政策，和具体的市场反馈，再行动。

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这周市场出现了重大的反转，所有短期的利空因素似乎在逐渐消解，昨天，大摩的最新研报就认为，美元至少在战术上是见顶了，美债收益率应该会下滑，市场的降息预期太悲观。而美元、美债收益率下跌，降息预期升高，都有利于美股上涨，似乎代表美股的下一轮行情，开启在即。

大摩指出，今年1月的核心PCE通胀数据有望下降，而这将给美联储3月份降息提供支持。他们表示，这段时间，有多位美联储官员出来表达对于通胀继续下滑的信心，包括我们最近经常报道的理事Waller，被称之为美联储三把手的纽约联储主席Williams，还有列治文联储主席巴尔金。而转向的关键，就是这周三的CPI数据，它代表着去通胀的进程还在延续。

除了CPI的利好消息，大摩还说，去年第一季度的PCE通胀加速，主要是和金融服务有关，因为2023年美股的收益特别好，又有2022年的熊市作为基数，所以涨幅异常的高，可是2025年就不一样了，有了2024年的基数，涨幅将显著回落。

通胀下滑就有助于美元和美债收益率回落，但这还只是数据层面上的利好。大摩进一步认为，市场对于川普关税政策的期待太高了，好像第一天美国就可以一股脑的加加加，然而实际情况很可能是让投资者失望的，规模范围和实施速度都会不如预期，而关税政策上的预期落空，就像是釜底抽薪，会让美元和美债收益率失去上涨的动力。

从一个交易的角度来说，美元的交易太过拥挤，多头仓位太多，一旦开始出现利空，很容易造成反转，让其他货币升值，比如欧元、英镑和日元。

阿吉认为，我们可以看到市场的叙事开始逐渐转向。美元和美债收益率不上涨了，降息预期也开始回暖了，但是这些还会受到接下来川普政策的影响，下周一川普就要上任了，虽然我整体对他的市场影响保持乐观，但从一个风险的角度，我会更倾向谨慎操作。等到我们更明确了川普的政策，和具体的市场反馈，再行动。

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