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台积电财报、苹果中国
今天最重要的财报，莫过于台积电。不过台积电每个月都会公布营收表现，所以营收的部分，市场早已消化，重要的是毛利率，以及管理层对于未来的指引。而这次的财报中，还有一个关键。英伟达最近可是被利空消息缠身，我们或许能从台积电管理层的回答中，找到一些蛛丝马迹，看看围绕在英伟达身上的担忧是否属实。
财报显示，台积电的净利润为3747亿新台币（约合114亿美元），同比增长57%，超出市场预期的3698亿新台币。营收为8684.6亿新台币，同比增长39%，同样超出预期的8553.4亿元台币。毛利率创下历史新高，为59%，高于上个季度的57.8%，和预期的58.5%。而这样强劲的业绩背后离不开市场对AI芯片火热需求。台积电提到，高性能计算芯片收入占比已经提升至53%。这显然和AI有关，智能手机则是公司第二关键业务，占比35%。
从技术平台上看，3纳米制程的贡献尤其突出，收入占比达到26%，成为本季度的重要增长引擎。先进工艺，也就是7纳米及以下制程占总晶圆收入的74%，占比进一步扩大。这也是台积电毛利率扩张的关键。不过除了先进制程以外，还有产品组合的优化，良率的提升，还有成本端的控制也帮助台积电的毛利率提升。
指引方面，公司预计，一季度的营收会在250亿美元至258亿美元之前，高于预期的244.3亿美元。以美元计算2025年的销售额将增长25%左右。第一季度的毛利率则在57％至59％之间，高于市场预期的56.9％，资本支出则高于预期，预计在380-420亿美元之间，市场认为在351.5亿美元。
在财报会议上，管理层就对2025年进行了展望，他们预计2025年，整个芯片行业将温和复苏，半导体库存会回到更健康水平。AI需求依然会是主要动力，预计未来5年会维持一个45%的年复合增长率，所以公司的高性能计算还将持续增长，而随着比例的上升，台积电的毛利率有望进一步提高。而现在台积电也在积极扩张海外工厂，预计会给毛利率带来2%-3% 的稀释，但台积电还是有信心将长期毛利率维持在 53%以上。
在技术方面，台积电还提到，两纳米制程进展顺利，计划于2025年下半年量产，支持手机和高性能计算的需求。先进封装技术预计2025年的收入占比将超过 10%，高于今年的8%。70%的资本支出也会用于先进制程技术。
问答环节中，分析师们主要关心的问题几个部分，其一是毛利率是否还有上升空间。上次台积电毛利率达到60%就见顶，所以分析师非常关注，而公司说，如果利用率非常高的话，不是没有可能。海外工厂的毛利率也会偏低，因为整个供应链更贵，芯片的生态还在早期。其二是智能手机在2025年会复苏吗？而台积电的回答则是会保持温和增长，AI会是主要的推动力。这也就是说，今年我们对于智能手机相关的公司也不应该抱有太高的期待，这就包括了，苹果、高通、ARM、英特尔和ASML，它们都有大量智能手机的业务。当然，需要提醒的是，这只是其中的影响因素。
那么英伟达呢？最近它就传出被大客户砍单，这次台积电有没有透露一些相关的消息呢？基本没有，或者说就算有，对于台积电的业绩影响也不够大。比如说，财报会议上，台积电就说，他们预期AI芯片营收将会在2025年翻倍，表明供不应求，而英伟达是Ai芯片当中最重要的客户，如果砍单真的伤筋动骨，理论上台积电应该有一些感受。
阿吉认为，台积电极强的业绩表现，再度证明了AI需求务必强劲，未来整个芯片行业依然需要看Ai的表现，也就是说在投资上，更确定的一定是和AI高度相关的芯片股。而对于智能手机方向的公司仍要保持谨慎。除了这个以外，阿吉还比较关注的是，这次财报会议上，管理层就没有提到AI在成本端的作用，去年10月，CEO魏哲家就说，通过在晶圆厂和研发运营中采用AI和机器学习，公司实现了约10亿新台币（约合3100万美元）的生产力提升，未来我们可以关注是否有更多这类型的发言，这可能有助于进一步提高台积电毛利率的上限。
最后再补一条短的消息，今天苹果股价大跌，主要是因为在中国的压力进一步加剧。研究机构Canalys的数据显示，苹果在中国市场的主导地位正在下滑。2024年iPhone在中国的出货量下降了17%，仅为4290万部，市场份额也因此下滑到第三位。
而导致这一局面的部分原因是新款iPhone缺乏AI功能。对于苹果来说，这份数据的意义不容小觑，因为中国市场在2024财年的营收占比达到17%。这次疲软的表现让投资者对苹果未来在中国市场的表现产生了担忧。
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台积电财报、苹果中国
今天最重要的财报，莫过于台积电。不过台积电每个月都会公布营收表现，所以营收的部分，市场早已消化，重要的是毛利率，以及管理层对于未来的指引。而这次的财报中，还有一个关键。英伟达最近可是被利空消息缠身，我们或许能从台积电管理层的回答中，找到一些蛛丝马迹，看看围绕在英伟达身上的担忧是否属实。
财报显示，台积电的净利润为3747亿新台币（约合114亿美元），同比增长57%，超出市场预期的3698亿新台币。营收为8684.6亿新台币，同比增长39%，同样超出预期的8553.4亿元台币。毛利率创下历史新高，为59%，高于上个季度的57.8%，和预期的58.5%。而这样强劲的业绩背后离不开市场对AI芯片火热需求。台积电提到，高性能计算芯片收入占比已经提升至53%。这显然和AI有关，智能手机则是公司第二关键业务，占比35%。
从技术平台上看，3纳米制程的贡献尤其突出，收入占比达到26%，成为本季度的重要增长引擎。先进工艺，也就是7纳米及以下制程占总晶圆收入的74%，占比进一步扩大。这也是台积电毛利率扩张的关键。不过除了先进制程以外，还有产品组合的优化，良率的提升，还有成本端的控制也帮助台积电的毛利率提升。
指引方面，公司预计，一季度的营收会在250亿美元至258亿美元之前，高于预期的244.3亿美元。以美元计算2025年的销售额将增长25%左右。第一季度的毛利率则在57％至59％之间，高于市场预期的56.9％，资本支出则高于预期，预计在380-420亿美元之间，市场认为在351.5亿美元。
在财报会议上，管理层就对2025年进行了展望，他们预计2025年，整个芯片行业将温和复苏，半导体库存会回到更健康水平。AI需求依然会是主要动力，预计未来5年会维持一个45%的年复合增长率，所以公司的高性能计算还将持续增长，而随着比例的上升，台积电的毛利率有望进一步提高。而现在台积电也在积极扩张海外工厂，预计会给毛利率带来2%-3% 的稀释，但台积电还是有信心将长期毛利率维持在 53%以上。
在技术方面，台积电还提到，两纳米制程进展顺利，计划于2025年下半年量产，支持手机和高性能计算的需求。先进封装技术预计2025年的收入占比将超过 10%，高于今年的8%。70%的资本支出也会用于先进制程技术。
问答环节中，分析师们主要关心的问题几个部分，其一是毛利率是否还有上升空间。上次台积电毛利率达到60%就见顶，所以分析师非常关注，而公司说，如果利用率非常高的话，不是没有可能。海外工厂的毛利率也会偏低，因为整个供应链更贵，芯片的生态还在早期。其二是智能手机在2025年会复苏吗？而台积电的回答则是会保持温和增长，AI会是主要的推动力。这也就是说，今年我们对于智能手机相关的公司也不应该抱有太高的期待，这就包括了，苹果、高通、ARM、英特尔和ASML，它们都有大量智能手机的业务。当然，需要提醒的是，这只是其中的影响因素。
那么英伟达呢？最近它就传出被大客户砍单，这次台积电有没有透露一些相关的消息呢？基本没有，或者说就算有，对于台积电的业绩影响也不够大。比如说，财报会议上，台积电就说，他们预期AI芯片营收将会在2025年翻倍，表明供不应求，而英伟达是Ai芯片当中最重要的客户，如果砍单真的伤筋动骨，理论上台积电应该有一些感受。
阿吉认为，台积电极强的业绩表现，再度证明了AI需求务必强劲，未来整个芯片行业依然需要看Ai的表现，也就是说在投资上，更确定的一定是和AI高度相关的芯片股。而对于智能手机方向的公司仍要保持谨慎。除了这个以外，阿吉还比较关注的是，这次财报会议上，管理层就没有提到AI在成本端的作用，去年10月，CEO魏哲家就说，通过在晶圆厂和研发运营中采用AI和机器学习，公司实现了约10亿新台币（约合3100万美元）的生产力提升，未来我们可以关注是否有更多这类型的发言，这可能有助于进一步提高台积电毛利率的上限。
最后再补一条短的消息，今天苹果股价大跌，主要是因为在中国的压力进一步加剧。研究机构Canalys的数据显示，苹果在中国市场的主导地位正在下滑。2024年iPhone在中国的出货量下降了17%，仅为4290万部，市场份额也因此下滑到第三位。
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