今天可以说是美股财报季的‘第一枪’。今天早上，JP摩根、富国银行、花旗银行、高盛、贝莱德集团等一众银行和资管公司，就公布了财报。结果财报表现都不错，我们就看看具体的业绩数据，从中也来分析，这对于美国经济和接下来的财报季意味着什么。

首先来看JP摩根。JP摩根在第四季度的利润创了新的记录。净利润同比增长50%，达到140亿美元，每股盈利为4.81美元，超出分析师预期的4.11美元。总营收增长10%，达到437.4亿美元，也高于分析师预期的417.3亿美元。全年利润达到585亿美元。其中，利息收入同比下滑了2%，为230亿美元，主要是因为利率下降。而非利息收入则为137亿，同比上涨了30%。投资银行业务表现强劲，费用收入增长49%，市场收入增长21%。此外，消费者银行业务也表现出色，客户新开设了近200万个支票账户。JP摩根还将贷款损失准备金减少到26亿美元，同比下降约5%，显示出银行对未来的经济更加乐观。

指引方面，公司预计2025年，全年的利息收入将会为940亿美元，显著高于预期的909.5亿美元。而全年的卡类坏账率则为3.6%，依然处在低位。CEO Jamie Dimon就表示，美国经济依然强劲，但地缘政治环境仍然复杂，公司正在为各种可能的结果做准备。财报会议上，公司也指出经济和监管层面上会有诸多不确定性，公司也在尽力预防。利息收入会在2025年年中见底，然后开始回升。

富国银行四季度的净利润为51亿美元，同比上涨了47%，每股盈利为1.58美元，高于分析师预期的1.35美元。总营收略微下降0.5%，至203.8亿美元，低于预期的205.8亿美元。其中，利息收入下降7%，为119亿美元，但高于预期的117.1亿美元。投行业务费用大涨了59%，为7.25亿美元。贷款损失准备金减少到10.95亿美元，低于去年的12.8亿美元。CEO表示，正是因为公司降低了对于利息收入的依赖，转向费用收入，所以获得了更好的业绩表现，费用收入的增长完全抵消了 利息收入预期中的下滑。

指引方面，公司预计全年利息收入会增长1-3%，这里面假设了美联储会在今年四季度，将利率降到3.9%的水平，也就是两次息。在坏账方面，公司还说绝大多数的资产，坏账损失下滑了，只有信用卡出现了一定的上升，不过也是因为信用卡的欠款余额上涨导致的。

再来说说高盛，高盛四季度的每股盈利为11.95美元，大幅高于去年同期的5.48美元，也超出分析师预期的8.21美元，营收增长了23%，达到138.7亿美元。其中，投行和交易部门收入增长33%，投资银行费用收入增长24%，股票收入增长32%，固定收益营收上涨35%。资产和财富管理收入增长8%。贷款损失准备金减少至3.51亿美元，低于去年的5.77亿美元。高盛表示，投行和交易业务在2024年，产生了近350亿美元的收入，得益于股票和投资行业务的强劲表现。

从上面，我们已经可以发现几个规律，其一，银行们对于未来的经济都较为乐观，纷纷调低了准备金。其二，各大银行的投行业务表现都不错，表明资本市场在进一步复苏，而未来随着川普的去监管政策，相信收并购的交易会更活跃，这部分收入还会继续上涨。其三，消费者的财务压力犹存，反映在信用卡的余额在逐步上升。总体给我们描绘了一个消费者韧性十足，企业蓄势待发的经济图景。

除了这些，高盛的CEO还做出了一番观察。他表示，CEO们的信心在川普上台后有了一个显著的变化。大家都对未来的经济和经商环境更加乐观。另外，赞助方还存在大量未完成的交易积压，而整体的交易意愿也在增加，这也是源于对未来监管环境放松的期待。所谓赞助方就是指私募基金、风险投资等投资机构，他们可能会促成并购或者拆分，和高盛这样的投行合作。一旦外部条件改善，这些积压交易可能会被迅速推进，激发市场活力。

这个评论也和最近的几份调查结果一致。最新的芝加哥联储调查表明，受访人员对未来一年的经济预期有所改善。此外，12月的NFIB小企业乐观指数，也达到了自2018年10月以来的最高水平。

阿吉认为，银行是经济体内的润滑剂，只要它们的表现良好，那么接下来整体企业的盈利表现也应该值得乐观。而在盈利的推动下，美股应该能够开启下一波上涨行情。这次财报分析里面，我还特别关注了一下各大银行的成本情况。发现各大银行四季度的成本不是在下降，就是上升幅度很小。财报会议上也有说在投资技术提高效率，但没有一家直接点出AI的影响。未来这个成本趋势和AI的关联值得关注。明天早上，台积电的财报表现如何，也会对整个财报季和AI投资带来不少指引，同样值得关注。

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今天可以说是美股财报季的‘第一枪’。今天早上，JP摩根、富国银行、花旗银行、高盛、贝莱德集团等一众银行和资管公司，就公布了财报。结果财报表现都不错，我们就看看具体的业绩数据，从中也来分析，这对于美国经济和接下来的财报季意味着什么。

首先来看JP摩根。JP摩根在第四季度的利润创了新的记录。净利润同比增长50%，达到140亿美元，每股盈利为4.81美元，超出分析师预期的4.11美元。总营收增长10%，达到437.4亿美元，也高于分析师预期的417.3亿美元。全年利润达到585亿美元。其中，利息收入同比下滑了2%，为230亿美元，主要是因为利率下降。而非利息收入则为137亿，同比上涨了30%。投资银行业务表现强劲，费用收入增长49%，市场收入增长21%。此外，消费者银行业务也表现出色，客户新开设了近200万个支票账户。JP摩根还将贷款损失准备金减少到26亿美元，同比下降约5%，显示出银行对未来的经济更加乐观。

指引方面，公司预计2025年，全年的利息收入将会为940亿美元，显著高于预期的909.5亿美元。而全年的卡类坏账率则为3.6%，依然处在低位。CEO Jamie Dimon就表示，美国经济依然强劲，但地缘政治环境仍然复杂，公司正在为各种可能的结果做准备。财报会议上，公司也指出经济和监管层面上会有诸多不确定性，公司也在尽力预防。利息收入会在2025年年中见底，然后开始回升。

富国银行四季度的净利润为51亿美元，同比上涨了47%，每股盈利为1.58美元，高于分析师预期的1.35美元。总营收略微下降0.5%，至203.8亿美元，低于预期的205.8亿美元。其中，利息收入下降7%，为119亿美元，但高于预期的117.1亿美元。投行业务费用大涨了59%，为7.25亿美元。贷款损失准备金减少到10.95亿美元，低于去年的12.8亿美元。CEO表示，正是因为公司降低了对于利息收入的依赖，转向费用收入，所以获得了更好的业绩表现，费用收入的增长完全抵消了 利息收入预期中的下滑。

指引方面，公司预计全年利息收入会增长1-3%，这里面假设了美联储会在今年四季度，将利率降到3.9%的水平，也就是两次息。在坏账方面，公司还说绝大多数的资产，坏账损失下滑了，只有信用卡出现了一定的上升，不过也是因为信用卡的欠款余额上涨导致的。

再来说说高盛，高盛四季度的每股盈利为11.95美元，大幅高于去年同期的5.48美元，也超出分析师预期的8.21美元，营收增长了23%，达到138.7亿美元。其中，投行和交易部门收入增长33%，投资银行费用收入增长24%，股票收入增长32%，固定收益营收上涨35%。资产和财富管理收入增长8%。贷款损失准备金减少至3.51亿美元，低于去年的5.77亿美元。高盛表示，投行和交易业务在2024年，产生了近350亿美元的收入，得益于股票和投资行业务的强劲表现。

从上面，我们已经可以发现几个规律，其一，银行们对于未来的经济都较为乐观，纷纷调低了准备金。其二，各大银行的投行业务表现都不错，表明资本市场在进一步复苏，而未来随着川普的去监管政策，相信收并购的交易会更活跃，这部分收入还会继续上涨。其三，消费者的财务压力犹存，反映在信用卡的余额在逐步上升。总体给我们描绘了一个消费者韧性十足，企业蓄势待发的经济图景。

除了这些，高盛的CEO还做出了一番观察。他表示，CEO们的信心在川普上台后有了一个显著的变化。大家都对未来的经济和经商环境更加乐观。另外，赞助方还存在大量未完成的交易积压，而整体的交易意愿也在增加，这也是源于对未来监管环境放松的期待。所谓赞助方就是指私募基金、风险投资等投资机构，他们可能会促成并购或者拆分，和高盛这样的投行合作。一旦外部条件改善，这些积压交易可能会被迅速推进，激发市场活力。

这个评论也和最近的几份调查结果一致。最新的芝加哥联储调查表明，受访人员对未来一年的经济预期有所改善。此外，12月的NFIB小企业乐观指数，也达到了自2018年10月以来的最高水平。

阿吉认为，银行是经济体内的润滑剂，只要它们的表现良好，那么接下来整体企业的盈利表现也应该值得乐观。而在盈利的推动下，美股应该能够开启下一波上涨行情。这次财报分析里面，我还特别关注了一下各大银行的成本情况。发现各大银行四季度的成本不是在下降，就是上升幅度很小。财报会议上也有说在投资技术提高效率，但没有一家直接点出AI的影响。未来这个成本趋势和AI的关联值得关注。明天早上，台积电的财报表现如何，也会对整个财报季和AI投资带来不少指引，同样值得关注。

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