近日，沉寂许久的怪兽充电再度引发了资本市场的关注。
1月6日，怪兽充电宣布其董事会在前一日收到来自信宸资本及公司管理层所组成财团的初步非约束性建议书，提议以每股普通股 0.625 美元或每份美国存托股份1.25 美元的现金价格，收购怪兽充电所有已发行普通股。收购后财团将合计拥有公司已发行和流通股本总额的16.9%左右股份，但由于同股不同权设计，实际总投票权达到64.0%。值得关注的是，提议案中的收购价格较提案日期前最后一个交易日公司的收盘价溢价74.8%，较过去30个和 60 个交易日的成交量加权平均价格分别溢价 68.1% 和 70.1%。
公告发布后，资本市场闻声而动。1月6日开盘，怪兽充电股票跳空高开，重返1美元上方，当日收盘大涨近40%，截止目前，股价仍在1美元左右波动。
那么，怪兽充电本次私有化的动因是什么？私有化对各参会方又有怎样的影响？
01 从追求资本泡沫到面对商业现实
本次怪兽充电的私有化，是内外部因素共同推动的结果，本质上是企业从追求资本泡沫到面对商业现实的合理选择。
首先，从宏观背景上，近年来随着我国人均GDP突破1万美元，经济进入高质量增长阶段，标志着中国经济的持续发展，不仅需要高新尖技术企业的不断涌现来贡献新增量，同时也需要盘活现有存量企业的经营效率。鉴于此，政策层面对并购重组的鼓励和支持在2024年出现集中释放，政策的支持有望推动新一轮并购重组潮的出现。
其次，从市场因素上，由于大环境的变化以及海内外估值体系的差异，近两年中概股的表现持续萎靡，不少基本面尚可的公司出现了持续杀估值的现象，导致大量公司实际估值折价严重，长期偏离合理中枢。以怪兽充电为例，2023年以来，公司美股交投活跃度降低，股价长期维持在1美元下方，上市公司的身份不仅已经偏离了融资的基本功能，而且也不能像之前一样为其带来资本狂欢。反而为了维持这个身份，公司还要耗费高昂的成本。因此从这个角度看，当下中概股上市公司身份的性价比在持续降低。
最后，从行业和公司自身发展上，在经历了近10年的高速扩张后，共享充电宝行业整体从高速成长进入成熟期，行业竞争愈发激烈、集中度大幅提升，2024年TOP5占比高达96.6%。行业增速的下滑、业务模式和头部梯队的成型，促使行业主要驱动因素从规模增长转为盈利提升。但与此同时，行业内部的区域发展并不平衡，根据艾瑞咨询的数据，截至2023年，共享充电宝行业已成功覆盖超过404万个服务点，其中一线及二线城市中的点位渗透率高达44.7%，基本处于饱和状态，而三线及以下城则仅为22.2%，仍有较大增长空间。
为了应对行业变化，头部企业都在加速运营优化和模式转型，这种趋势下，怪兽充电也迎来关键的战略转型，表现为从直营模式向加盟商模式转换。这是因为，相比直营模式，加盟模式属于轻资产模式，可以有效降低企业前期投入和运营成本，提升运营效率和长期盈利能力；同时，加盟模式下品牌也可以借助代理商的本地资源实现低线城市的快速覆盖和扩张，更易占领市场形成规模效应。
转型的推进下，怪兽充电迎来了积极变化。2023年公司全面扭亏为盈，盈利能力大幅提升。但阵痛也随之而来，进入2024年后，在规模收缩、计算口径变化的综合影响之下，怪兽充电的营收出现了持续下滑，Q1和Q2的营收降速分别为51.7%和53.7%，一度引发了资本市场的担忧。这种背景下，选择私有化更有助于公司管理层屏蔽短期市场的负面情绪，集中精力着力于业务转型和长期发展。
02 私有化是一场资本救赎？
怪兽充电此次私有化中一个重要的看点是收购方之一信宸资本的背景。
信宸资本脱胎于中信资本控股有限公司旗下的私募股权投资部门，是国内最早从事并购投资的先行者之一。目前，信宸资本管理的资产规模约80亿美元，完成超过 80 宗投资，广泛覆盖消费、科技、医疗健康等众多行业。该基金过往战绩辉煌，知名案例包括麦当劳中国、桂龙药业、冠生园、分众传媒等。以麦当劳中国为例，2017 年信宸资本入股后，助力麦当劳中国的本土化发展，七年间其内地门店数量增长2.4倍。
正是由于收购方亮眼的背景和战绩，使得部分市场声音认为，此次私有化旨在解决怪兽充电短期的困境。但通过深入分析发现，无论是从发展前景、行业地位还是怪兽充电自身的基本面情况看，本次私有化都不像一场套利离场，而更像公司为了长期可持续发展而进行的合理资本运作。
从发展前景和行业地位看，根据艾瑞咨询的数据，2023年共享充电宝行业的规模为126亿元，同比增速25.7%，预计2029年行业规模将达到420亿元，2023-2029年的年化复合增速为22%，行业空间依然广阔。而怪兽充电作为行业的绝对头部，未来仍有望获取超行业均值的业绩表现。根据艾瑞咨询的数据，2024年怪兽充电GMV口径的市占率为36%，坐稳行业头把交椅。而且经过多年运营，在广泛的点位布局、庞大的用户群体和长期的心智培养之下，公司在品牌曝光度和使用偏好方面均排名第一，品牌影响力、技术和渠道方面均具备领先优势。根据财报披露，截至 2024 年 6 月 30 日，怪兽充电怪在全国共有 126.7 万个 POI（点位数），覆盖2100 个县及以上区域，累计注册用户数达 4.17 亿。
从基本面看，目前怪兽充电财务表现较为稳定，并未陷入财务困境。一方面，2020-2023年，怪兽充电经营性现金流始终保持流入，分别为 5.36 亿元、2.27 亿元、7.08 亿元、4.16 亿元，且自2023 年开始，公司已经连续六个季度保持 Non-GAAP 盈利，表明公司本身具备较强的造血能力，完全可以为后续发展提供资金支持；另一方面，2023年和2024年上半年，公司现金及现金等价物、短期投资和限制性现金分别为33和 32 亿元，账面现金储备充足，也并未出现缺钱的迹象。
03 总结：一场多方共赢的资本游戏
尽管目前市场对于怪兽充电的私有化充斥着不同的声音，但不可否认的是，怪兽充电借助这起资本运作重新获取了市场关注，更为重要的是，作为2025年开年的第一枪，本次私有化也给未来面临同样局面的中概股提供了更多的参考价值。
长期来看，这次私有化更像是一场多方共赢的资本游戏。
对于怪兽充电而言，私有化后，公司的决策会更加灵活高效，更适合当前战略转型特殊时期的业务推进；同时，引入专业投资人后，不仅能够有效缓解怪兽充电当前的运营情况，而且也有利于公司获取更多专业帮助、业务协同和资源整合，有利于公司长期的可持续发展，也为未来的业务发展和资本运作提供了更多想象空间。
对信宸资本而言，在当前市场缺乏流动性、中概股低迷的时期购入怪兽充电，相当于以合理甚至偏低的估值购入有良好现金流的优质资产，投后通过自身专业运作和资源整合、业务协同，可以更为充分获取第一曲线的收益，提升预期收益空间。
对投资人而言，近两年中概股的颓势使得投资人陷入割肉还是守候的困境，而此次高溢价收购则为其提供了良好的退出的时机。
近日，沉寂许久的怪兽充电再度引发了资本市场的关注。
1月6日，怪兽充电宣布其董事会在前一日收到来自信宸资本及公司管理层所组成财团的初步非约束性建议书，提议以每股普通股 0.625 美元或每份美国存托股份1.25 美元的现金价格，收购怪兽充电所有已发行普通股。收购后财团将合计拥有公司已发行和流通股本总额的16.9%左右股份，但由于同股不同权设计，实际总投票权达到64.0%。值得关注的是，提议案中的收购价格较提案日期前最后一个交易日公司的收盘价溢价74.8%，较过去30个和 60 个交易日的成交量加权平均价格分别溢价 68.1% 和 70.1%。
公告发布后，资本市场闻声而动。1月6日开盘，怪兽充电股票跳空高开，重返1美元上方，当日收盘大涨近40%，截止目前，股价仍在1美元左右波动。
那么，怪兽充电本次私有化的动因是什么？私有化对各参会方又有怎样的影响？
01 从追求资本泡沫到面对商业现实
本次怪兽充电的私有化，是内外部因素共同推动的结果，本质上是企业从追求资本泡沫到面对商业现实的合理选择。
首先，从宏观背景上，近年来随着我国人均GDP突破1万美元，经济进入高质量增长阶段，标志着中国经济的持续发展，不仅需要高新尖技术企业的不断涌现来贡献新增量，同时也需要盘活现有存量企业的经营效率。鉴于此，政策层面对并购重组的鼓励和支持在2024年出现集中释放，政策的支持有望推动新一轮并购重组潮的出现。
其次，从市场因素上，由于大环境的变化以及海内外估值体系的差异，近两年中概股的表现持续萎靡，不少基本面尚可的公司出现了持续杀估值的现象，导致大量公司实际估值折价严重，长期偏离合理中枢。以怪兽充电为例，2023年以来，公司美股交投活跃度降低，股价长期维持在1美元下方，上市公司的身份不仅已经偏离了融资的基本功能，而且也不能像之前一样为其带来资本狂欢。反而为了维持这个身份，公司还要耗费高昂的成本。因此从这个角度看，当下中概股上市公司身份的性价比在持续降低。
最后，从行业和公司自身发展上，在经历了近10年的高速扩张后，共享充电宝行业整体从高速成长进入成熟期，行业竞争愈发激烈、集中度大幅提升，2024年TOP5占比高达96.6%。行业增速的下滑、业务模式和头部梯队的成型，促使行业主要驱动因素从规模增长转为盈利提升。但与此同时，行业内部的区域发展并不平衡，根据艾瑞咨询的数据，截至2023年，共享充电宝行业已成功覆盖超过404万个服务点，其中一线及二线城市中的点位渗透率高达44.7%，基本处于饱和状态，而三线及以下城则仅为22.2%，仍有较大增长空间。
为了应对行业变化，头部企业都在加速运营优化和模式转型，这种趋势下，怪兽充电也迎来关键的战略转型，表现为从直营模式向加盟商模式转换。这是因为，相比直营模式，加盟模式属于轻资产模式，可以有效降低企业前期投入和运营成本，提升运营效率和长期盈利能力；同时，加盟模式下品牌也可以借助代理商的本地资源实现低线城市的快速覆盖和扩张，更易占领市场形成规模效应。
转型的推进下，怪兽充电迎来了积极变化。2023年公司全面扭亏为盈，盈利能力大幅提升。但阵痛也随之而来，进入2024年后，在规模收缩、计算口径变化的综合影响之下，怪兽充电的营收出现了持续下滑，Q1和Q2的营收降速分别为51.7%和53.7%，一度引发了资本市场的担忧。这种背景下，选择私有化更有助于公司管理层屏蔽短期市场的负面情绪，集中精力着力于业务转型和长期发展。
02 私有化是一场资本救赎？
怪兽充电此次私有化中一个重要的看点是收购方之一信宸资本的背景。
信宸资本脱胎于中信资本控股有限公司旗下的私募股权投资部门，是国内最早从事并购投资的先行者之一。目前，信宸资本管理的资产规模约80亿美元，完成超过 80 宗投资，广泛覆盖消费、科技、医疗健康等众多行业。该基金过往战绩辉煌，知名案例包括麦当劳中国、桂龙药业、冠生园、分众传媒等。以麦当劳中国为例，2017 年信宸资本入股后，助力麦当劳中国的本土化发展，七年间其内地门店数量增长2.4倍。
正是由于收购方亮眼的背景和战绩，使得部分市场声音认为，此次私有化旨在解决怪兽充电短期的困境。但通过深入分析发现，无论是从发展前景、行业地位还是怪兽充电自身的基本面情况看，本次私有化都不像一场套利离场，而更像公司为了长期可持续发展而进行的合理资本运作。
从发展前景和行业地位看，根据艾瑞咨询的数据，2023年共享充电宝行业的规模为126亿元，同比增速25.7%，预计2029年行业规模将达到420亿元，2023-2029年的年化复合增速为22%，行业空间依然广阔。而怪兽充电作为行业的绝对头部，未来仍有望获取超行业均值的业绩表现。根据艾瑞咨询的数据，2024年怪兽充电GMV口径的市占率为36%，坐稳行业头把交椅。而且经过多年运营，在广泛的点位布局、庞大的用户群体和长期的心智培养之下，公司在品牌曝光度和使用偏好方面均排名第一，品牌影响力、技术和渠道方面均具备领先优势。根据财报披露，截至 2024 年 6 月 30 日，怪兽充电怪在全国共有 126.7 万个 POI（点位数），覆盖2100 个县及以上区域，累计注册用户数达 4.17 亿。
从基本面看，目前怪兽充电财务表现较为稳定，并未陷入财务困境。一方面，2020-2023年，怪兽充电经营性现金流始终保持流入，分别为 5.36 亿元、2.27 亿元、7.08 亿元、4.16 亿元，且自2023 年开始，公司已经连续六个季度保持 Non-GAAP 盈利，表明公司本身具备较强的造血能力，完全可以为后续发展提供资金支持；另一方面，2023年和2024年上半年，公司现金及现金等价物、短期投资和限制性现金分别为33和 32 亿元，账面现金储备充足，也并未出现缺钱的迹象。
03 总结：一场多方共赢的资本游戏
尽管目前市场对于怪兽充电的私有化充斥着不同的声音，但不可否认的是，怪兽充电借助这起资本运作重新获取了市场关注，更为重要的是，作为2025年开年的第一枪，本次私有化也给未来面临同样局面的中概股提供了更多的参考价值。
长期来看，这次私有化更像是一场多方共赢的资本游戏。
对于怪兽充电而言，私有化后，公司的决策会更加灵活高效，更适合当前战略转型特殊时期的业务推进；同时，引入专业投资人后，不仅能够有效缓解怪兽充电当前的运营情况，而且也有利于公司获取更多专业帮助、业务协同和资源整合，有利于公司长期的可持续发展，也为未来的业务发展和资本运作提供了更多想象空间。
对信宸资本而言，在当前市场缺乏流动性、中概股低迷的时期购入怪兽充电，相当于以合理甚至偏低的估值购入有良好现金流的优质资产，投后通过自身专业运作和资源整合、业务协同，可以更为充分获取第一曲线的收益，提升预期收益空间。
对投资人而言，近两年中概股的颓势使得投资人陷入割肉还是守候的困境，而此次高溢价收购则为其提供了良好的退出的时机。
