兰格点评:“适度宽松”货币政策将为钢市“冬储”蓄力

兰格钢铁研究中心 葛昕

5天前

从央行的角度来看,2025年要实施适度宽松的货币政策,防范化解重点领域金融风险,进一步深化金融改革和高水平对外开放,着力扩大内需、稳定预期、激发活力,为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境;要综合运用多种货币政策工具,根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况,择机降准降息,保持流动性充裕、金融总量稳定增长,使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配;要科学运用结构性货币政策工具,优化工具体系,加强与财政政策协同配合,进一步加大对科技创新、促进消费的金融支持力度;要继续做好金融支持地方政府融资平台债务风险化解工作;要完善和加强房地产金融宏观审慎管理,支持构建房地产发展新模式;要用好用足支持资本市场的两项结构性货币政策工具,探索常态化的制度安排,维护资本市场稳定运行。

宏观数据:

据中国人民银行统计数据显示,2024年12月末,广义货币(M2)余额313.53万亿元,同比增长7.3%。狭义货币(M1)余额67.1万亿元,同比下降1.4%。2024年人民币贷款增加18.09万亿元;2024年社会融资规模增量累计为32.26万亿元,比上年少3.32万亿元。

兰格点评:

2024年12月份,受部分行业进入传统生产淡季、国际大宗商品价格波动传导等因素影响,全国PPI环比下降0.1%,同比下降2.3%,同比降幅比上月收窄0.2个百分点(详见图1)。当前中国经济继续呈现恢复态势,但面对的压力较大,需求虽有恢复迹象,但供大于求的总量失衡问题仍然严重,短期内制造用钢需求的释放力度仍显不足。

从2024年的金融数据来看,信贷和社融均呈现回落态势,其中人民币新增贷款额同比明显少增;社会融资规模增量同比有所少增(详见图2);狭义货币(M1)虽然连续9个月同比负增长,但降幅持续收窄,而广义货币(M2)同比增速略有回升(详见图3)。

从贷款端来看,2024年企业贷款增加17.91万亿元,其中,短期贷款增加3.92万亿元,中长期贷款增加13.57万亿元,票据融资增加3410亿元,表明企业短期和中长期投资意愿均明显增强,对于风险控制的节奏把控有所减弱。2024年居民贷款增加4.33万亿元,其中,短期贷款增加1.78万亿元,中长期贷款增加2.55万亿元,表明随着我国贷款利率稳步下行,居民信心处于持续恢复之中。

从社融端来看,2024年社会融资规模增量累计为32.26万亿元,比上年少增3.32万亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加17.05万亿元,同比少增5.17万亿元;其中企业债券净融资1.91万亿元,同比多增2839亿元;政府债券净融资11.3万亿元,同比多增1.69万亿元,表明政府债券净融资依然是主力军,而企业端融资意愿有所增强。

2025年中国经济要坚持稳中求进、以进促稳,守正创新、先立后破,系统集成、协同配合,实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,充实完善政策工具箱,加强超常规逆周期调节,打好政策“组合拳”。从央行的角度来看,2025年要实施适度宽松的货币政策,防范化解重点领域金融风险,进一步深化金融改革和高水平对外开放,着力扩大内需、稳定预期、激发活力,为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境;要综合运用多种货币政策工具,根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况,择机降准降息,保持流动性充裕、金融总量稳定增长,使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配;要科学运用结构性货币政策工具,优化工具体系,加强与财政政策协同配合,进一步加大对科技创新、促进消费的金融支持力度;要继续做好金融支持地方政府融资平台债务风险化解工作;要完善和加强房地产金融宏观审慎管理,支持构建房地产发展新模式;要用好用足支持资本市场的两项结构性货币政策工具,探索常态化的制度安排,维护资本市场稳定运行。

目前来看,国内钢材市场将受到外部因素扰动不断、开年经济政策预期强、钢厂供给波动稳强、冬储博弈明显加剧、成本支撑力度减弱等多重因素影响,随着春节假期的临近,国内钢市将在政策强预期与淡季弱现实的博弈过程之中逐渐促使传统的冬储操作落地,但鉴于外部不确定性及不稳定性明显增加,今年冬储无论是在价格还是在规模上皆存在较大的操作难度。(兰格钢铁研究中心,葛昕,15810671409(微信同号)转载请注明出处)

从央行的角度来看,2025年要实施适度宽松的货币政策,防范化解重点领域金融风险,进一步深化金融改革和高水平对外开放,着力扩大内需、稳定预期、激发活力,为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境;要综合运用多种货币政策工具,根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况,择机降准降息,保持流动性充裕、金融总量稳定增长,使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配;要科学运用结构性货币政策工具,优化工具体系,加强与财政政策协同配合,进一步加大对科技创新、促进消费的金融支持力度;要继续做好金融支持地方政府融资平台债务风险化解工作;要完善和加强房地产金融宏观审慎管理,支持构建房地产发展新模式;要用好用足支持资本市场的两项结构性货币政策工具,探索常态化的制度安排,维护资本市场稳定运行。

宏观数据:

据中国人民银行统计数据显示,2024年12月末,广义货币(M2)余额313.53万亿元,同比增长7.3%。狭义货币(M1)余额67.1万亿元,同比下降1.4%。2024年人民币贷款增加18.09万亿元;2024年社会融资规模增量累计为32.26万亿元,比上年少3.32万亿元。

兰格点评:

2024年12月份,受部分行业进入传统生产淡季、国际大宗商品价格波动传导等因素影响,全国PPI环比下降0.1%,同比下降2.3%,同比降幅比上月收窄0.2个百分点(详见图1)。当前中国经济继续呈现恢复态势,但面对的压力较大,需求虽有恢复迹象,但供大于求的总量失衡问题仍然严重,短期内制造用钢需求的释放力度仍显不足。

从2024年的金融数据来看,信贷和社融均呈现回落态势,其中人民币新增贷款额同比明显少增;社会融资规模增量同比有所少增(详见图2);狭义货币(M1)虽然连续9个月同比负增长,但降幅持续收窄,而广义货币(M2)同比增速略有回升(详见图3)。

从贷款端来看,2024年企业贷款增加17.91万亿元,其中,短期贷款增加3.92万亿元,中长期贷款增加13.57万亿元,票据融资增加3410亿元,表明企业短期和中长期投资意愿均明显增强,对于风险控制的节奏把控有所减弱。2024年居民贷款增加4.33万亿元,其中,短期贷款增加1.78万亿元,中长期贷款增加2.55万亿元,表明随着我国贷款利率稳步下行,居民信心处于持续恢复之中。

从社融端来看,2024年社会融资规模增量累计为32.26万亿元,比上年少增3.32万亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加17.05万亿元,同比少增5.17万亿元;其中企业债券净融资1.91万亿元,同比多增2839亿元;政府债券净融资11.3万亿元,同比多增1.69万亿元,表明政府债券净融资依然是主力军,而企业端融资意愿有所增强。

2025年中国经济要坚持稳中求进、以进促稳,守正创新、先立后破,系统集成、协同配合,实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,充实完善政策工具箱,加强超常规逆周期调节,打好政策“组合拳”。从央行的角度来看,2025年要实施适度宽松的货币政策,防范化解重点领域金融风险,进一步深化金融改革和高水平对外开放,着力扩大内需、稳定预期、激发活力,为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境;要综合运用多种货币政策工具,根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况,择机降准降息,保持流动性充裕、金融总量稳定增长,使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配;要科学运用结构性货币政策工具,优化工具体系,加强与财政政策协同配合,进一步加大对科技创新、促进消费的金融支持力度;要继续做好金融支持地方政府融资平台债务风险化解工作;要完善和加强房地产金融宏观审慎管理,支持构建房地产发展新模式;要用好用足支持资本市场的两项结构性货币政策工具,探索常态化的制度安排,维护资本市场稳定运行。

目前来看,国内钢材市场将受到外部因素扰动不断、开年经济政策预期强、钢厂供给波动稳强、冬储博弈明显加剧、成本支撑力度减弱等多重因素影响,随着春节假期的临近,国内钢市将在政策强预期与淡季弱现实的博弈过程之中逐渐促使传统的冬储操作落地,但鉴于外部不确定性及不稳定性明显增加,今年冬储无论是在价格还是在规模上皆存在较大的操作难度。(兰格钢铁研究中心,葛昕,15810671409(微信同号)转载请注明出处)

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