策略摘要

1月13日央行以固定利率、数量招标方式开展了248亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%；货币市场回购利率上升，国债期货多数收跌。

核心观点

■  市场分析

宏观面：（1）宏观政策：央行行长潘功胜在亚洲金融论坛开幕式上致辞称，央行正与香港金管局、两地证监会密切沟通，将从完善离岸人民币市场建设、优化金融市场互联互通、提高支付结算便利三个万面推出有关政策举报。在完善离岸人民市市场建设万面，支持香港金管局推出人民币贸易融资流动资金安排，支持推出债券通项下离岸债务回购业务，积极支持香港推出离岸人民币国债期货。 2）通胀：12月CPI同比上涨0.1%。

资金面：（3）央行：1月13日，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了248亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.823%、1.960%、1.916% 和1.649%，回购利率近期上升。

市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.07%、-0.09%、-0.09%和0.24%。（6）价差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T涨跌幅分别为-0.180元、-0.100元和-0.220元。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.068元、0.064元、0.062和 -0.006元。

■  策略

单边：回购利率上升，货币政策“适度宽松”，国债期货价格震荡，2503合约中性。

套利：货币政策“适度宽松”，关注基差走阔。

套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

■  风险提示

流动性快速紧缩风险

策略摘要

1月13日央行以固定利率、数量招标方式开展了248亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%；货币市场回购利率上升，国债期货多数收跌。

核心观点

■  市场分析

宏观面：（1）宏观政策：央行行长潘功胜在亚洲金融论坛开幕式上致辞称，央行正与香港金管局、两地证监会密切沟通，将从完善离岸人民币市场建设、优化金融市场互联互通、提高支付结算便利三个万面推出有关政策举报。在完善离岸人民市市场建设万面，支持香港金管局推出人民币贸易融资流动资金安排，支持推出债券通项下离岸债务回购业务，积极支持香港推出离岸人民币国债期货。 2）通胀：12月CPI同比上涨0.1%。

资金面：（3）央行：1月13日，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了248亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.823%、1.960%、1.916% 和1.649%，回购利率近期上升。

市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.07%、-0.09%、-0.09%和0.24%。（6）价差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T涨跌幅分别为-0.180元、-0.100元和-0.220元。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.068元、0.064元、0.062和 -0.006元。

■  策略

单边：回购利率上升，货币政策“适度宽松”，国债期货价格震荡，2503合约中性。

套利：货币政策“适度宽松”，关注基差走阔。

套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

■  风险提示

流动性快速紧缩风险