策略摘要
铝：俄罗斯天然气再次被制裁，商品价格普涨，电解铝价格呈现单边上涨趋势。氧化铝价格回调，电解铝行业利润明显修复，供应端保持相对平稳。当下下游小加工企业逐步进入放假期间，现货市场成交贴水扩大。铝锭库存受废铝紧张影响持续去库，铝棒库存开始累库。特朗普即将在下周宣布认知，不确定性开始增加，消费淡季追涨需要谨慎，但回调仍可布局长线多单，等待宏观和微观向上驱动力的共振。
氧化铝：现货市场最低成交价格已经跌至3800元/吨，已经跌至边际最高生产成本线附近。氧化铝供应端将陆续释放，供需平衡从微紧缺转为微过剩，整体处于平衡状态，但现货市场平衡已经被打破，现货市场价格压力较大。目前最低市场成交价格对标盘面平水价格为3650元/吨左右，02已经处于升水状态，卖交割积极性较高。东澳价格降至FOB570美元/吨，折算国离岸价格4150元/吨左右。现货价格跌至成本，近月合约受空单获利了结立场而触底反弹，但缺乏上涨驱动力且受春节影响交易时间不足，05和09合约存在成本支撑安全边际，可尝试清仓多单，等待矿端扰动驱动力的发生。
投资逻辑
■市场分析
铝方面：沪铝价格震荡偏弱，截至2025/1/17当周，伦铝价增加4.36%至2680.5美元/吨，沪铝主力较此前一周增加1.61%至20470元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-13.65美元/吨变动至-10.42美元/吨。
供应方面，截止1月10日当周，电解铝周度运行产能基本保持平稳。电解铝建成产能4513万吨，运行产能4383万吨，开工率97.12%。前期检修减项目已经基本停槽结束，产能置换项目正常进行，中铝青海50万吨开始投产，但整体净增产能仅有10万吨，未来电解铝运行产能增长空间较为有限。
需求方面，正值消费淡季，开工率所回落。根据SMM数据显示，国内铝下游铝型材龙头企业开工率较上周下跌-9%至35.5%，铝板带平均开工率较上周下跌-2.2%至66.6%，铝箔平均开工率较上周下跌-1.4%至74%，铝线缆平均开工率较上周下跌-3.6%至60%。
库存方面，截至2025-01-16，SMM统计国内电解铝锭社会库存44万吨。绝对价格回落，下游采购积极性增加，现货升贴水修复明显，此外废铝紧张造成原铝替代使用。截止2025/1/17，LME铝库存60.9375万吨，较上周同期减少-1.25万吨。
氧化铝方面，截至2025/1/17当周，氧化铝主力价格周内减少-4.87%至3868元/吨。
最新市场成交：河南成交两笔氧化铝现货，每笔各5000吨，成交价分别为4830元/吨和4850元/吨；山西现汇出厂价4750元/吨成交4000吨，山东现汇出厂价4750元/吨成交2000吨；海外氧化铝成交西澳FOB在640美元/吨，成交量30000吨，2月船期。
策略
单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。
■风险
1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
策略摘要
铝：俄罗斯天然气再次被制裁，商品价格普涨，电解铝价格呈现单边上涨趋势。氧化铝价格回调，电解铝行业利润明显修复，供应端保持相对平稳。当下下游小加工企业逐步进入放假期间，现货市场成交贴水扩大。铝锭库存受废铝紧张影响持续去库，铝棒库存开始累库。特朗普即将在下周宣布认知，不确定性开始增加，消费淡季追涨需要谨慎，但回调仍可布局长线多单，等待宏观和微观向上驱动力的共振。
氧化铝：现货市场最低成交价格已经跌至3800元/吨，已经跌至边际最高生产成本线附近。氧化铝供应端将陆续释放，供需平衡从微紧缺转为微过剩，整体处于平衡状态，但现货市场平衡已经被打破，现货市场价格压力较大。目前最低市场成交价格对标盘面平水价格为3650元/吨左右，02已经处于升水状态，卖交割积极性较高。东澳价格降至FOB570美元/吨，折算国离岸价格4150元/吨左右。现货价格跌至成本，近月合约受空单获利了结立场而触底反弹，但缺乏上涨驱动力且受春节影响交易时间不足，05和09合约存在成本支撑安全边际，可尝试清仓多单，等待矿端扰动驱动力的发生。
投资逻辑
■市场分析
铝方面：沪铝价格震荡偏弱，截至2025/1/17当周，伦铝价增加4.36%至2680.5美元/吨，沪铝主力较此前一周增加1.61%至20470元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-13.65美元/吨变动至-10.42美元/吨。
供应方面，截止1月10日当周，电解铝周度运行产能基本保持平稳。电解铝建成产能4513万吨，运行产能4383万吨，开工率97.12%。前期检修减项目已经基本停槽结束，产能置换项目正常进行，中铝青海50万吨开始投产，但整体净增产能仅有10万吨，未来电解铝运行产能增长空间较为有限。
需求方面，正值消费淡季，开工率所回落。根据SMM数据显示，国内铝下游铝型材龙头企业开工率较上周下跌-9%至35.5%，铝板带平均开工率较上周下跌-2.2%至66.6%，铝箔平均开工率较上周下跌-1.4%至74%，铝线缆平均开工率较上周下跌-3.6%至60%。
库存方面，截至2025-01-16，SMM统计国内电解铝锭社会库存44万吨。绝对价格回落，下游采购积极性增加，现货升贴水修复明显，此外废铝紧张造成原铝替代使用。截止2025/1/17，LME铝库存60.9375万吨，较上周同期减少-1.25万吨。
氧化铝方面，截至2025/1/17当周，氧化铝主力价格周内减少-4.87%至3868元/吨。
最新市场成交：河南成交两笔氧化铝现货，每笔各5000吨，成交价分别为4830元/吨和4850元/吨；山西现汇出厂价4750元/吨成交4000吨，山东现汇出厂价4750元/吨成交2000吨；海外氧化铝成交西澳FOB在640美元/吨，成交量30000吨，2月船期。
策略
单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。
■风险
1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。
（来源：华泰期货）
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
