财经头条

提升一亿中产阶级阅读效率

打开

二代接班、增速下滑！老乡鸡坎坷再谋上市

闺蜜财经

1周前

但老乡鸡的在手现金流并不充裕，截至2024年9月末，其有现金及现金等价物约4.94亿元。...目前，摆在接班人束小龙面前的困境也很明显：外部的激烈竞争、内部下滑的增速，家族化对企业发展的桎梏、以及不断攀升的应付账款……。

更多创富机遇，请关注IPO蜜姐笔记！

撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1656篇原创

在A股上市之路偃旗息鼓一年多后，来自安徽的中式快餐龙头老乡鸡，终于有了新动作。

2025开年不久，老乡鸡的最新招股书在港交所披露。这1年多里老乡鸡经历不少，业绩也有些小变化，今天我们来梳理一下。

对很多安徽以外省市的蜜友来说，老乡鸡这个名字可能还并不熟悉。

据官网介绍，2003年，创始人束从轩在安徽省合肥市开设第一家名为“肥西老母鸡”的门店，经营以招牌菜品“肥西老母鸡汤”为代表的餐饮服务。

2012年肥西老母鸡进行品牌升级，更名“老乡鸡”。在老乡鸡的前13年，其一直深耕安徽。直到2017年才开始走出安徽，逐渐辐射长三角部分城市以及深圳、北京等核心城市。

但因为目前老乡鸡的生产、加工基地仍主要在安徽省合肥市，而新鲜及短保食品的销售半径有限，因此直到目前，老乡鸡的全国化似乎还没完全实现，其安徽门店数量明显高于其他地区。

如下图招股书显示，截至2024年9月30日，老乡鸡在中国53个城市拥有1404家门店，包括949家直营门店和455家加盟门店，覆盖9个省53个城市。其约50.7%的门店位于安徽，2022年这一占比约为59.4%。

此外蜜妹注意到，这两年老乡鸡的直营店数量呈下降趋势，而加盟店数量在2024年增长较快。

2022、2023及2024年前三季度，老乡鸡的直营店数量分别是1007家、973家、949家；期内加盟店数量分别为118家、226家、455家。

老乡鸡称，其主要是将非一线城市或非新一线城市相对成熟的餐厅转为加盟店，主要由于这些市场较小、较分散，通常需要本地化以实现有效运营。将直营店转为加盟店，老乡鸡认为这有利于推动加盟店网络快速、高质量扩张。

而对于关闭直营店的原因，老乡鸡称，主要是因为餐厅周边商区的人气和消费者流量下降；疫情影响；物业租赁协议的终止。

从吸金能力来看，老乡鸡加盟店似乎远不及直营店。

如下图，以同店销售额指标为例，2023、2024年前三季度老乡鸡的直营店分别是32.37亿元、33.21亿元；加盟店为3.79亿元、4.05亿元。

这导致加盟店的单店平均同店销售额也远低于直营店。前者2024年前三季度是3580.8千元，后者为4422.1千元。

所谓同店，老乡鸡解释称是2022年及2023年开业至少300天的餐厅，以及于截至2023年及2024年9月30日止九个月开业至少225天的餐厅。

不过销售额增长这块老乡鸡加盟店要高于直营店，主要是前者数量增多后者数量减少。

2022年、2023年以及2024年前三季度，老乡鸡直营店的翻台率分别为3.8、4.7、4.8；加盟店的翻台率分别为2.9、3.5、3.5。

整体来看，老乡鸡在2024年前三季度的同店销售额增速约3.04%，远低于2023全年16.04%的增速。

营收、利润方面情况也差不多。

2022年和2023年，老乡鸡营收分别为45.28亿元和56.51亿元，2023年同比增长24.80%。净利润分别为2.52亿元和3.75亿元，其中2023年同比增速48.8%。

2024年前三季度，老乡鸡营收从2023年同期的41.82亿元增长至46.78亿元，增速降为11.86%。净利润分别为3.55亿元和3.67亿元，同比微增3.38%。

尽管2024年营收增速似乎式微，更赚钱的直营店数量也缩水。但老乡鸡并没有想要停止扩张或收缩的意思。

此次冲击上市，蜜妹看到老乡鸡称想要通过上市募集资金建设新的中央厨房和扩张门店。预计未来三年将新开设400到600家直营门店，每家直营店的投资成本为80万到120万元，预计需要资金3.20亿元到7.20亿元。

另外蜜妹也注意到，老乡鸡的资产负债情况似乎并不轻松。截至2024年9月末，其非流动总资产约30.47亿元，流动总资产约14.1亿元。但同期，其流动总负债高达20.24亿元，高于流动总资产。

截至2024年9月末，老乡鸡的贸易及其他应付款项增长明显，从去年末的6.78亿元增至11.3亿元。

但老乡鸡的在手现金流并不充裕，截至2024年9月末，其有现金及现金等价物约4.94亿元。

最后值得注意的是，2023年8月23日主动撤销A股IPO后，老乡鸡内部还进行了一次重大调整。

2023年11月，束小龙接替其父束从轩成为老乡鸡董事长，同时束从轩退任集团所有职务。

束小龙1988年生，2012年6月毕业于美国肯特州立大学，回国后加入老乡鸡；2014年8月担任老乡鸡集团执行董事，分管品牌定位执行，新技术新设备的创新、改良，新餐厅的设计，信息技术。

2015年，束小龙带领公司改造餐厅厨房设备标准化，提高老乡鸡营运效率和服务质量。2023年底正式成为老乡鸡餐饮集团董事长。

从股权架构可以看到，老乡鸡是一家家族色彩浓厚的企业。IPO前，束小龙、束文（束小龙胞妹）、董雪（束小龙妻子）分别持有老乡鸡70.78%、15.02%、6.22%股权，三人合计持有老乡鸡92.02%股权。

目前，摆在接班人束小龙面前的困境也很明显：外部的激烈竞争、内部下滑的增速，家族化对企业发展的桎梏、以及不断攀升的应付账款……

此次能否成功上市，或许对老乡鸡至关重要。

往期好文

保利绿城建发跌更多！2024年10强房企销售变幅

2024年六大国有行罚单透视

第三次！“杀疯了”的蜜雪冰城，这次能成吗

碧桂园大动作！下一个恒大or逆天改命？

平安银行“罚款王”、注意微众银行

本文为闺蜜财经原创，未经授权，禁止转载！如需转载，请获取授权。另，授权转载时还请在文初注明出处和作者，谢谢！

蜜友们，欢迎加入读者群，分享资讯，畅聊投资！

请加微信alioyer（备注:闺蜜财经）。