近日，“泻立停”全面禁售的消息在网络上引起了广泛关注。早在1999年，处于事业巅峰的赵本山先生，通过一句“不看广告看疗效”的广告语，使“泻痢停”深入人心。随着时间的推移，广告的传播使得其名称逐渐演变为更易于记忆的“泻立停”，但只有少数人知道，该药的学名实际上是颠茄磺苄啶片。
图片来源：国家药监局官网
2025新年伊始，国家药监局发布了关于注销颠茄磺苄啶片药品注册证书的公告，这一决定是基于对该药品的安全性和疗效的评估，认为其不良反应较多，且疗效不确切。此次注销颠茄磺苄啶片涉及到足足80家企业，石家庄四药有限公司的名字高居第三，其作为石四药集团有限公司（2005.HK）在境内的核心运营载体，瞬间吸引了众多关注。
图片来源：国家药监局官网
值得注意的是，2024年，石四药因集采串标违规被医保局处罚，半年内暂停参与国家药品集采申报资格。目前禁期尚未结束，公司又遭遇颠茄磺苄啶片全面禁售和强制召回的困境。尽管公司董事会主席曲继广亲自下场不断增持，试图稳定市场信心，但石四药股价仍持续震荡下行。
盈利能力有一定波动，曾因集采串标被罚
根据石四药的公司财报，2023年的营业收入小幅增长至64.63亿港币，较2022年的64.34亿港币仅增加了0.45%。尽管增长幅度不大，但毛利和归母净利润均有显著提升，分别达到36.20亿港币和13.19亿港币，增长率为1.46%和17.44%。
2024年三季报中各财务指标出现下滑，营业收入45.34亿港币，同比下降4.67%，毛利24.02亿港币，同比下降10.47%，归母净利润9.19亿港币，同比下降2.75%。这表明公司在成本控制和盈利能力方面表现并不稳定。
从2024年上半年的销售数据来看，静脉输液业务依然是石四药集团的核心收入来源，占总销售的97.2%，销售额达到32.44亿港币，同比增长0.04%。医用材料销售金额0.94亿港币，占比较低仅2.8%，同比增长达到4.90%。
图片来源：石四药2024年半年报
颠茄磺苄啶片的销售占石四药总体营业收入的比例未公开。但随着颠茄磺苄啶片的禁售，市场上将出现更多替代药物，如蒙脱石散和黄连素等，这些药物的安全性相对较高，可能会吸引原本使用颠茄磺苄啶片的患者，这将进一步加剧石四药在相关市场的竞争压力。而且颠茄磺苄啶片的禁售可能对石四药的品牌形象造成一定影响。
此外，2024年石四药还遭遇了一场合规危机，在第七批国家组织药品集中采购中，旗下子公司石家庄四药有限公司陷入了盐酸溴己新注射液串标风波。据国家医保局消息，包括石家庄四药在内的6家投标企业参与了串通投标，这种行为违背了市场公平竞争原则。他们通过签订代理协议、协商申报价格、给予利益分成等不正当手段，事先约定中标结果，不仅扰乱了药品集采的正常秩序，还对医保基金造成了损失。
国家组织药品联合采购办公室迅速做出反应，将石家庄四药有效公司列入违规名单，取消了其盐酸溴己新注射液的中标资格，并在2024年8月21日至2025年2月20日期间暂停参与国家集采资格。
图片来源：国家医保局官网
处罚如同沉重一击，短期内直接冲击了公司的声誉和业绩。尽管石四药表示仅有很小部分该期限内整体销售受影响，且会调配资源拓展集采外渠道销售，但不可否认，公司失去盐酸溴己新注射液的集采这一庞大销售渠道，销量与利润必然受挫。从市场声誉层面看，此次事件也如一记重拳，令消费者和投资者对公司信任度大打折扣。
在这种行为被揭露后，石四药为了挽回公司形象，下调了盐酸溴己新注射液价格，并退还医保资金损失。同时也宣称公司内部深刻反思，强化合规管理体系建设，重新审视招标流程，从申报材料审核、价格制定、代理商管理等多环节查漏补缺，加强员工合规培训，提升全员法律意识。
曲继广年薪近千万港币，三年内数十次增持彰显其持股信心
公开资料显示，石四药核心人物曲继广，1956年生人，拥有香港居留权，硕士学历。历任石家庄第一制药厂副厂长，石家庄制药集团有限公司董事、副总经理，2014年6月至今任石四药集团执行董事、主席、行政总裁。近5年公开薪酬高达4,780万港币，年均956万港币。
不同于部分上市后就减持套现的创业人，曲继广对石四药发展前景的信心体现在真金白银的增持行动上。同花顺数据显示，截至2025年1月8日，2022年以来曲继广对石四药股票从未减持，反而连续增持达81次，共计7215.6万股，累计金额超过3亿港币，目前流通股持股比例达38.76%。
频繁增持是曲继广对公司长期价值的坚定看好，他作为公司掌舵人，对公司研发管线、市场布局、盈利潜力有着最直观且深入的了解，其增持行为应当是在向市场传递积极信号。然而石四药股价在最近几年持续着震荡下行的趋势，1月8日收盘价3.230港币/股，较2018年高点8.540港币/股已经跌去超过60%，似乎其不断增持并未能给公司股价提供实质性的提升，可能只是延缓了下跌的速度。
图片来源：同花顺
值得注意的是，同处化药行业，龙头恒瑞医药2022年以来重要股东及高管的增减持交替呈现，共有15次减持和5次增持，而同期股价从50.26港币/股下跌仅约14%。
毕竟资本市场根本看重的还是公司持续且稳定的盈利能力，石四药在经历了医保串标的重大错误后，若能及时调整战略，重视诚信和药品质量，或才有望真正扭转颓势。
近日，“泻立停”全面禁售的消息在网络上引起了广泛关注。早在1999年，处于事业巅峰的赵本山先生，通过一句“不看广告看疗效”的广告语，使“泻痢停”深入人心。随着时间的推移，广告的传播使得其名称逐渐演变为更易于记忆的“泻立停”，但只有少数人知道，该药的学名实际上是颠茄磺苄啶片。
图片来源：国家药监局官网
2025新年伊始，国家药监局发布了关于注销颠茄磺苄啶片药品注册证书的公告，这一决定是基于对该药品的安全性和疗效的评估，认为其不良反应较多，且疗效不确切。此次注销颠茄磺苄啶片涉及到足足80家企业，石家庄四药有限公司的名字高居第三，其作为石四药集团有限公司（2005.HK）在境内的核心运营载体，瞬间吸引了众多关注。
图片来源：国家药监局官网
值得注意的是，2024年，石四药因集采串标违规被医保局处罚，半年内暂停参与国家药品集采申报资格。目前禁期尚未结束，公司又遭遇颠茄磺苄啶片全面禁售和强制召回的困境。尽管公司董事会主席曲继广亲自下场不断增持，试图稳定市场信心，但石四药股价仍持续震荡下行。
盈利能力有一定波动，曾因集采串标被罚
根据石四药的公司财报，2023年的营业收入小幅增长至64.63亿港币，较2022年的64.34亿港币仅增加了0.45%。尽管增长幅度不大，但毛利和归母净利润均有显著提升，分别达到36.20亿港币和13.19亿港币，增长率为1.46%和17.44%。
2024年三季报中各财务指标出现下滑，营业收入45.34亿港币，同比下降4.67%，毛利24.02亿港币，同比下降10.47%，归母净利润9.19亿港币，同比下降2.75%。这表明公司在成本控制和盈利能力方面表现并不稳定。
从2024年上半年的销售数据来看，静脉输液业务依然是石四药集团的核心收入来源，占总销售的97.2%，销售额达到32.44亿港币，同比增长0.04%。医用材料销售金额0.94亿港币，占比较低仅2.8%，同比增长达到4.90%。
图片来源：石四药2024年半年报
颠茄磺苄啶片的销售占石四药总体营业收入的比例未公开。但随着颠茄磺苄啶片的禁售，市场上将出现更多替代药物，如蒙脱石散和黄连素等，这些药物的安全性相对较高，可能会吸引原本使用颠茄磺苄啶片的患者，这将进一步加剧石四药在相关市场的竞争压力。而且颠茄磺苄啶片的禁售可能对石四药的品牌形象造成一定影响。
此外，2024年石四药还遭遇了一场合规危机，在第七批国家组织药品集中采购中，旗下子公司石家庄四药有限公司陷入了盐酸溴己新注射液串标风波。据国家医保局消息，包括石家庄四药在内的6家投标企业参与了串通投标，这种行为违背了市场公平竞争原则。他们通过签订代理协议、协商申报价格、给予利益分成等不正当手段，事先约定中标结果，不仅扰乱了药品集采的正常秩序，还对医保基金造成了损失。
国家组织药品联合采购办公室迅速做出反应，将石家庄四药有效公司列入违规名单，取消了其盐酸溴己新注射液的中标资格，并在2024年8月21日至2025年2月20日期间暂停参与国家集采资格。
图片来源：国家医保局官网
处罚如同沉重一击，短期内直接冲击了公司的声誉和业绩。尽管石四药表示仅有很小部分该期限内整体销售受影响，且会调配资源拓展集采外渠道销售，但不可否认，公司失去盐酸溴己新注射液的集采这一庞大销售渠道，销量与利润必然受挫。从市场声誉层面看，此次事件也如一记重拳，令消费者和投资者对公司信任度大打折扣。
在这种行为被揭露后，石四药为了挽回公司形象，下调了盐酸溴己新注射液价格，并退还医保资金损失。同时也宣称公司内部深刻反思，强化合规管理体系建设，重新审视招标流程，从申报材料审核、价格制定、代理商管理等多环节查漏补缺，加强员工合规培训，提升全员法律意识。
曲继广年薪近千万港币，三年内数十次增持彰显其持股信心
公开资料显示，石四药核心人物曲继广，1956年生人，拥有香港居留权，硕士学历。历任石家庄第一制药厂副厂长，石家庄制药集团有限公司董事、副总经理，2014年6月至今任石四药集团执行董事、主席、行政总裁。近5年公开薪酬高达4,780万港币，年均956万港币。
不同于部分上市后就减持套现的创业人，曲继广对石四药发展前景的信心体现在真金白银的增持行动上。同花顺数据显示，截至2025年1月8日，2022年以来曲继广对石四药股票从未减持，反而连续增持达81次，共计7215.6万股，累计金额超过3亿港币，目前流通股持股比例达38.76%。
频繁增持是曲继广对公司长期价值的坚定看好，他作为公司掌舵人，对公司研发管线、市场布局、盈利潜力有着最直观且深入的了解，其增持行为应当是在向市场传递积极信号。然而石四药股价在最近几年持续着震荡下行的趋势，1月8日收盘价3.230港币/股，较2018年高点8.540港币/股已经跌去超过60%，似乎其不断增持并未能给公司股价提供实质性的提升，可能只是延缓了下跌的速度。
图片来源：同花顺
值得注意的是，同处化药行业，龙头恒瑞医药2022年以来重要股东及高管的增减持交替呈现，共有15次减持和5次增持，而同期股价从50.26港币/股下跌仅约14%。
毕竟资本市场根本看重的还是公司持续且稳定的盈利能力，石四药在经历了医保串标的重大错误后，若能及时调整战略，重视诚信和药品质量，或才有望真正扭转颓势。
