液化气:等待驱动
一、观点:
1月7日PG2502合约收于4377元/吨,下跌51元/吨,跌幅1.15%。1月7日夜盘PG2502合约收于4417元/吨,上涨40元/吨,涨幅0.91%。
外盘天然气价格上涨、原油与商品大盘走强触发基差修复,导致的爆发式上涨过后,盘面持续回调。未能持续上涨的核心原因在于我们此前提到的,液化气基本面偏弱,仅靠基差修复难以支撑持续性的上涨。1月2日隆众公布港口库存数据,305.64万吨,再度大幅累库11.74%,主因港口到船较多,库存压力进一步提升。PDH装置开工亦进一步走低。
到港下降、PDH复产等潜在利多大幅不及预期,高位库存持续压制液化气表现,基差得到一定修复后,LPG缺乏继续上涨的动力,并在商品大盘整体转弱后持续下跌。展望后市,基差修复、原油价格上涨使得液化气仍看转入较此前更高的区间震荡,此前我们建议关注上方压力,持续下跌后转而关注4250-4400支撑。
天然气:寒潮预报摇摆,美气宽幅震荡
一、观点:
欧洲方面,TTF下跌过程中反弹,收于47.92欧元/MWh,涨幅1.3%。
我们对欧洲天然气市场供需面的基本判断仍然是,强现实:由于LNG进口以及经乌俄气减量,即使再度面临暖冬,欧洲也将是近年来首次以400-500TWh的偏低库存结束取暖季,低库存支撑下,TTF不具备大幅下跌的基础,关注35-40欧元/MWh支撑。弱预期:亚太采买乏力,LNG供需宽松,浮仓库存高位,将不可避免向陆地转移,Plaquemines逐渐达产将进一步强化LNG市场的宽松格局,TTF没有大幅上涨的空间,关注45-50欧元/MWh压力。TTF在强现实弱预期格局下呈现为宽幅震荡。
由消息面冲击和基本面边际改善驱动一轮上涨后,随着经乌俄气断供靴子落地,多头手牌出尽,以及天气回暖、风电出力恢复,使得基本面再度边际转弱,我们此前判断TTF在50欧元附近形成阶段性顶部已经兑现,建议前期空单继续持有,45欧元以上逢高加空仍较安全。
美国方面,HH延续宽幅震荡,跟随寒潮预报摇摆,周一大涨后周二再度大跌,收于3.449美元/MMBtu,跌幅7.1%。
寒潮博弈阶段内,美气市场波动幅度较大,不过随着寒潮成为现实,美气寒潮博弈结束、盘面整体见顶回落的概率正在提升。从基本面角度看,年度级别我们认可LNG码头投产支撑美国天然气价格中枢抬升,但产能弹性较高背景下难以出现供需硬缺口,季度级别库存水平健康,产量近期提升明显,寒潮博弈结束后盘面中枢将再度回落,目标区间3.2-3.5美元左右。
(来源:中信建投期货)
液化气:等待驱动
一、观点:
1月7日PG2502合约收于4377元/吨,下跌51元/吨,跌幅1.15%。1月7日夜盘PG2502合约收于4417元/吨,上涨40元/吨,涨幅0.91%。
外盘天然气价格上涨、原油与商品大盘走强触发基差修复,导致的爆发式上涨过后,盘面持续回调。未能持续上涨的核心原因在于我们此前提到的,液化气基本面偏弱,仅靠基差修复难以支撑持续性的上涨。1月2日隆众公布港口库存数据,305.64万吨,再度大幅累库11.74%,主因港口到船较多,库存压力进一步提升。PDH装置开工亦进一步走低。
到港下降、PDH复产等潜在利多大幅不及预期,高位库存持续压制液化气表现,基差得到一定修复后,LPG缺乏继续上涨的动力,并在商品大盘整体转弱后持续下跌。展望后市,基差修复、原油价格上涨使得液化气仍看转入较此前更高的区间震荡,此前我们建议关注上方压力,持续下跌后转而关注4250-4400支撑。
天然气:寒潮预报摇摆,美气宽幅震荡
一、观点:
欧洲方面,TTF下跌过程中反弹,收于47.92欧元/MWh,涨幅1.3%。
我们对欧洲天然气市场供需面的基本判断仍然是,强现实:由于LNG进口以及经乌俄气减量,即使再度面临暖冬,欧洲也将是近年来首次以400-500TWh的偏低库存结束取暖季,低库存支撑下,TTF不具备大幅下跌的基础,关注35-40欧元/MWh支撑。弱预期:亚太采买乏力,LNG供需宽松,浮仓库存高位,将不可避免向陆地转移,Plaquemines逐渐达产将进一步强化LNG市场的宽松格局,TTF没有大幅上涨的空间,关注45-50欧元/MWh压力。TTF在强现实弱预期格局下呈现为宽幅震荡。
由消息面冲击和基本面边际改善驱动一轮上涨后,随着经乌俄气断供靴子落地,多头手牌出尽,以及天气回暖、风电出力恢复,使得基本面再度边际转弱,我们此前判断TTF在50欧元附近形成阶段性顶部已经兑现,建议前期空单继续持有,45欧元以上逢高加空仍较安全。
美国方面,HH延续宽幅震荡,跟随寒潮预报摇摆,周一大涨后周二再度大跌,收于3.449美元/MMBtu,跌幅7.1%。
寒潮博弈阶段内,美气市场波动幅度较大,不过随着寒潮成为现实,美气寒潮博弈结束、盘面整体见顶回落的概率正在提升。从基本面角度看,年度级别我们认可LNG码头投产支撑美国天然气价格中枢抬升,但产能弹性较高背景下难以出现供需硬缺口,季度级别库存水平健康,产量近期提升明显,寒潮博弈结束后盘面中枢将再度回落,目标区间3.2-3.5美元左右。
(来源:中信建投期货)