2024年，虽然过程跌宕起伏，但结局是好的。
美联储降息靴子落地、全球大选年政治激荡、A股924行情载入史册、美日印度股市屡创新高...过去的一年向我们深刻证明了全球配置的重要性，而想要在全球范围内获取优质资产的回报，国别的选择是第一步。
本文再次梳理表现亮眼的海外市场，希望对大家的投资实践有所帮助。
美股：一直恐高，一直新高
2024年，我们不得不对美股牛市的顽强和坚韧表示叹服，无论何时回调，多大回调，总能快速修复跌幅再走向新高。
然而，在这一片乐观喧嚣之下，多年牛市积累的高估值犹如悬在头顶的 “达摩克利斯之剑”。当前投资者最关心的问题：目前美股估值过高，是否会面临调整压力？
从美股2024年的表现来看，调整即是上车机会。美股能够持续支撑高估值，一方面是美国经济基本面仍然强劲，尚且看不到衰退的迹象；另一方面则是企业盈利增长较为强劲，科技“七巨头”业绩仍有较高的可持续性。当然，美股市场有其“长牛”特性，从历史看，美股过去10年多时间都处在高估状态。
观点总结：
特朗普2.0时代美国可能会再通胀，需要观察特朗普对外加税、对内减税、收紧移民等政策的落地和效果。在美国经济不出现系统性风险的前提下，降息周期叠加特朗普政府的利好政策，美股仍有较强的上涨动能，阶段性调整往往是难得的入场时机。
印度：连涨九年，动能依旧
近年来，印度股市表现堪称惊艳，印度最知名的大盘指数SENSEX30指数已经连续9年上涨。
1月6日，印度卢比兑美元汇率日内一度跌破86关口，创出历史新低，印度股市亦集体下挫。外部原因是美元持续走强，引发外资抛售，同时，市场担忧印度经济面临通胀高企、消费不足、投资疲软等深层问题，经济增长可持续性广受质疑。
但在近日的报告中，摩根士丹利继续看好印度股市，认为五大催化剂将有助于印度股市进一步上涨。
①新一轮改革：马哈拉施特拉邦选举结果消除了市场对中央政府推行改革能力的担忧。
②盈利预期：摩根士丹利预计Sensex指数成分股盈利将在2027财年前每年复合增长17.3%，比市场共识高出15%。
③全球市场增长：尽管印度股市与全球股市的相关性持续下降，但绝对回报仍与全球经济挂钩，中国和美国的政策行动以及全球冲突可能影响印度企业盈利和股市表现。
④降息预期：摩根士丹利预计印度央行2025年2月开始实施温和的宽松周期，累计降息50个基点。
⑤强劲的散户需求：印度新股发行增加但散户需求仍大，目前新股发行规模约为GDP的1.3%，低于之前3.5%的峰值，但预计将进一步增加。
观点总结：
短期内，印度股市的一些基本面问题受到关注，包括FDI流入减少，国内所得税改革，财政赤字下降，美国关税影响等。从长远看，印度经济的人口优势、消费主导的结构特征、相对独立的地缘政治关系、较低的国内杠杆，能够保证中长期经济增长前景，印度股市仍是新兴市场中不可错过的重要市场。
日本：估值不贵、基本面持续改善
进入2024年，日股一路冲高，但也历经波折。日经225于7月中旬站上了自1989年以来的历史高位，让“失去的三十年”翻了篇。
日股前期涨势凶猛，中途却痛遭回撤，这就不得不提到2024年最大的黑天鹅事件——日本央行加息。
长期以来，日本一直处在低利率环境中，全球投资者可以用极低的成本借入日元后，换成其他高息货币，赚取息差收益。然而2024年日本央行的两次加息动作结束了这种负利率环境。之前大规模借入日元的投资者，紧急抛售了手中的日本股票，导致了8月初日本股市的历史性大跌。历经回调，当前日股已经走出波动最剧烈的时候，估值分位回归到较低水平。
观点总结：
在实际工资增速上升速度高于价格的背景下，日本有望收获正的实际GDP增速，随着输入性通胀的影响逐步减小，实际工资增速和服务业价格增速的关系将影响日本再通胀进程，对此需要密切观察，尤其是汇率变动和春斗结果。考虑到配置标的稀缺性、估值水位，保持对日本的标配。
结语
开年短短几天，全球主要资产就出现诸多意外，波动加大。站在当下，任何对2025年的拍板预测都是对2024年种种意外的不尊重。不论是国内市场还是海外市场，单一的投资往往难以抵挡市场的考验。
展望2025，对于美股日股等前期涨幅较高的市场，震荡回调时可能是较好的配置时点。构建合适的、健康的、多策略的、多国别的资配组合，是在市场波动中提高投资胜率的秘诀。
风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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2024年，虽然过程跌宕起伏，但结局是好的。
美联储降息靴子落地、全球大选年政治激荡、A股924行情载入史册、美日印度股市屡创新高...过去的一年向我们深刻证明了全球配置的重要性，而想要在全球范围内获取优质资产的回报，国别的选择是第一步。
本文再次梳理表现亮眼的海外市场，希望对大家的投资实践有所帮助。
美股：一直恐高，一直新高
2024年，我们不得不对美股牛市的顽强和坚韧表示叹服，无论何时回调，多大回调，总能快速修复跌幅再走向新高。
然而，在这一片乐观喧嚣之下，多年牛市积累的高估值犹如悬在头顶的 “达摩克利斯之剑”。当前投资者最关心的问题：目前美股估值过高，是否会面临调整压力？
从美股2024年的表现来看，调整即是上车机会。美股能够持续支撑高估值，一方面是美国经济基本面仍然强劲，尚且看不到衰退的迹象；另一方面则是企业盈利增长较为强劲，科技“七巨头”业绩仍有较高的可持续性。当然，美股市场有其“长牛”特性，从历史看，美股过去10年多时间都处在高估状态。
观点总结：
特朗普2.0时代美国可能会再通胀，需要观察特朗普对外加税、对内减税、收紧移民等政策的落地和效果。在美国经济不出现系统性风险的前提下，降息周期叠加特朗普政府的利好政策，美股仍有较强的上涨动能，阶段性调整往往是难得的入场时机。
印度：连涨九年，动能依旧
近年来，印度股市表现堪称惊艳，印度最知名的大盘指数SENSEX30指数已经连续9年上涨。
1月6日，印度卢比兑美元汇率日内一度跌破86关口，创出历史新低，印度股市亦集体下挫。外部原因是美元持续走强，引发外资抛售，同时，市场担忧印度经济面临通胀高企、消费不足、投资疲软等深层问题，经济增长可持续性广受质疑。
但在近日的报告中，摩根士丹利继续看好印度股市，认为五大催化剂将有助于印度股市进一步上涨。
①新一轮改革：马哈拉施特拉邦选举结果消除了市场对中央政府推行改革能力的担忧。
②盈利预期：摩根士丹利预计Sensex指数成分股盈利将在2027财年前每年复合增长17.3%，比市场共识高出15%。
③全球市场增长：尽管印度股市与全球股市的相关性持续下降，但绝对回报仍与全球经济挂钩，中国和美国的政策行动以及全球冲突可能影响印度企业盈利和股市表现。
④降息预期：摩根士丹利预计印度央行2025年2月开始实施温和的宽松周期，累计降息50个基点。
⑤强劲的散户需求：印度新股发行增加但散户需求仍大，目前新股发行规模约为GDP的1.3%，低于之前3.5%的峰值，但预计将进一步增加。
观点总结：
短期内，印度股市的一些基本面问题受到关注，包括FDI流入减少，国内所得税改革，财政赤字下降，美国关税影响等。从长远看，印度经济的人口优势、消费主导的结构特征、相对独立的地缘政治关系、较低的国内杠杆，能够保证中长期经济增长前景，印度股市仍是新兴市场中不可错过的重要市场。
日本：估值不贵、基本面持续改善
进入2024年，日股一路冲高，但也历经波折。日经225于7月中旬站上了自1989年以来的历史高位，让“失去的三十年”翻了篇。
日股前期涨势凶猛，中途却痛遭回撤，这就不得不提到2024年最大的黑天鹅事件——日本央行加息。
长期以来，日本一直处在低利率环境中，全球投资者可以用极低的成本借入日元后，换成其他高息货币，赚取息差收益。然而2024年日本央行的两次加息动作结束了这种负利率环境。之前大规模借入日元的投资者，紧急抛售了手中的日本股票，导致了8月初日本股市的历史性大跌。历经回调，当前日股已经走出波动最剧烈的时候，估值分位回归到较低水平。
观点总结：
在实际工资增速上升速度高于价格的背景下，日本有望收获正的实际GDP增速，随着输入性通胀的影响逐步减小，实际工资增速和服务业价格增速的关系将影响日本再通胀进程，对此需要密切观察，尤其是汇率变动和春斗结果。考虑到配置标的稀缺性、估值水位，保持对日本的标配。
结语
开年短短几天，全球主要资产就出现诸多意外，波动加大。站在当下，任何对2025年的拍板预测都是对2024年种种意外的不尊重。不论是国内市场还是海外市场，单一的投资往往难以抵挡市场的考验。
展望2025，对于美股日股等前期涨幅较高的市场，震荡回调时可能是较好的配置时点。构建合适的、健康的、多策略的、多国别的资配组合，是在市场波动中提高投资胜率的秘诀。
风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。
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